Балансирующая на грани дефляции экономика Швейцарии подталкивает SNB к политике отрицательных ставок. От нее избавились в 2022, однако, возможно, придется вернуться. Как это повлияет на франк? Порассуждаем и составим торговый план по EURCHF.
В этой статье мы разберем:
Ключевые факты
- Эксперты Reuters относят франк к аутсайдерам.
- Ускорение экономики еврозоны – позитив для EURCHF.
- Риски дефляции заставляют Швейцарию нервничать.
- Снижение ставки SNB – повод купить EURCHF с таргетами на 0,94 и 0,96.
Фундаментальный прогноз по франку на неделю
От великого до смешного один шаг. Заключение Швейцарией торговой сделки с США о снижении тарифов с 39% до 15% взвинтило франк по отношению к евро до максимальных отметок с 2015. Тогда Национальный банк решил убрать пол под EURCHF в 1,2, и пара стремительно рухнула. На исходе 2025 ее котировки уверенно идут вверх, то ли под воздействием валютных интервенций, то ли из-за слухов о возвращении SNB к политике отрицательных ставок.
Консенсус-прогноз экспертов Reuters относит франк к аутсайдерам на Forex, по меньшей мере, среди валют G10. Однако мнения банков на его судьбу разделились. Rabobank корректирует свой трехмесячный прогноз по EURCHF с 0,93 до 0,92 из-за нежелания Национального банка снижать ставки и отсутствия упоминаний о сильном «свисси». Если прибавить спрос на него как на актив-убежище, ралли пары вызывает сомнения.
Прогнозы по мировым валютам
Источник: Reuters.
Напротив, JP Morgan ищет возможность для покупок EURCHF, так как ускорение европейской экономики традиционно создавало попутный ветер для этой пары. Банк считает, что любая позитивная динамика в глобальном ВВП также окажет давление на «свисси» из-за его статуса спасительной гавани и крайне низкой доходности облигаций. В результате евро может вырасти до 0,95 и 0,96 франка к концу первого и четвертого кварталов 2026.
На мой взгляд, такой сценарий весьма реалистичен. И дело не только в еврозоне или статусе «свисси». Швейцария может окунуться в дефляцию, борьба с которой попортила немало крови SNB в прошлом. Только в 2022 он избавился от отрицательных ставок и может вновь к ним вернуться. В ноябре потребительские цены не выросли, базовая инфляция опустилась к минимальной отметке с августа 2021.
Динамика швейцарской инфляции
Источник: Bloomberg.
Несмотря на то, что Мартин Шлегель в ноябре говорил, что считает текущую политику ультра-мягкой, то есть поддерживающей рост инфляции, а большинство экспертов Bloomberg не верит в снижение ключевой ставки в декабре, все возможно. SNB ранее прогнозировал: потребительские цены в четвертом квартале вырастут на 0,4%, однако последняя статистика заставляет выбросить такие оценки в мусорное ведро.
То, что потребительские цены практически не выросли, позволит инвесторам говорить о возвращении эпохи отрицательных ставок. Если не в декабре, то в марте. Безусловно, франк может использовать потрясения в мировой политике или торговле как повод для роста, однако, скорее всего, речь пойдет о коррекциях.
Торговый план по EURCHF на неделю
На мой взгляд, снижение ключевой ставки с 0% до -0,25% на заседании Национального банка Швейцарии 11 декабря аукнется взлетом EURCHF к 0,94 с перспективой продолжения ралли в направлении 0,96. Сохранение прежних параметров монетарной политики позволит покупать евро против франка на откатах.
Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.
График цены EURCHF в реальном времени
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2014/65/EU.
В соответствии с законодательством об авторском праве, эта статья является объектом интеллектуальной собственности, что включает в себя запрет на ее копирование и распространение без согласия.
