Широкий дифференциал доходности облигаций из-за одинаковой скорости ФРС и Банка Японии толкает курс USDJPY вверх. Однако пара растет не так быстро, как могла бы из-за неожиданного союзника иены в виде евро. Поговорим на эту тему и составим торговый план.
В этой статье мы разберем:
Ключевые факты
- Банк Японии не спешит повышать ставки.
- Спекулянты выходят из лонгов по иене.
- Евро используют как валюту фондирования.
- Актуальны покупки USDJPY в направлении 159,5 и 160,9.
Фундаментальный прогноз по иене на неделю
Не словом, а делом! Рынок, наконец, определился, на что реагировать – на вербальные интервенции правительства или на объективную реальность. Заявление Санаэ Такаити, что на встрече с Дональдом Трампом в сентябре обсуждались возникающие из-за сильной иены проблемы, не остановило «быков» по USDJPY. Напротив, отсутствие четких сигналов о продолжении цикла монетарной рестрикции в протоколе последнего заседания Банка Японии стало катализатором ралли пары.
Совет управляющих отметил: увеличение темпов роста потребительских цен может стать основанием для ускорения цикла ужесточения денежно-кредитной политики. В сентябре BoJ повысил ставку овернайт с 1% до 1,25%, однако расчет «медведей» по USDJPY на продолжение начатого не оправдался. Срочный рынок выдает 95%-ю вероятность сохранения стоимости заимствований на прежнем уровне. Даже несмотря на возвращение инфляции в Токио выше таргета. В сентябре потребительские цены в столице выросли с 1,8% до 2,7%, превысив прогноз экспертов Bloomberg в 2,3%.
Динамика потребительских цен в Токио
Источник: Bloomberg.
Формально, повод у Банка Японии поднять ставку овернайт в конце месяца есть. Однако фактически есть и риски замедлить экспорт и экономику слишком быстрым циклом монетарной рестрикции. Последняя и без того страдает из-за ухудшения условий торговли и роста цен на энергоносители.
Таким образом, подходы ФРС и BoJ приблизительно одинаковые – срочный рынок рассчитывает на ужесточение денежно-кредитной политики в декабре. При этом дифференциал ставок долговых рынков останется широким до конца года и далее, что позволяет USDJPY расти. Спекулянты отказались от своих лонгов по иене, которые удерживали на протяжении двух недель, и вернулись к шортам.
Динамика спекулятивных позиций по иене
Источник: Bloomberg.
Вместе с тем, нельзя сказать, что USDJPY летит в стратосферу. Рост довольно плавный, с периодическими откатами, что связано, на мой взгляд, с неожиданным союзником японской валюты.
Руку помощи «медведям» по USDJPY протягивает евро, который все чаще начинают использовать в качестве валюты фондирования для carry trade. Действительно, рост дифференциала доходности облигаций Франции и Германии из-за проблем Парижа с бюджетом стал отличным примером для игроков на разнице.
Ранее для финансирования carry trade использовали иену, однако падение EURJPY к минимальным отметкам с осени 2025 меняет взгляды спекулянтов. Закрытие позиций по японской валюте сдерживает наступательный пыл «быков» по USDJPY.
Торговый план по USDJPY на неделю
Можно, конечно, дискутировать, что 80%-я вероятность трех повышений ставки ФРС к сентябрю 2027 – это слишком много. Но пока разница в доходности облигаций настолько велика, USDJPY продолжит ралли. Рекомендация – покупать в направлении 159,5 и 160,9.
Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.
График цены USDJPY в реальном времени
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2014/65/EU.
В соответствии с законодательством об авторском праве, эта статья является объектом интеллектуальной собственности, что включает в себя запрет на ее копирование и распространение без согласия.
