Токио рискует пустить на ветер очередные десятки миллиардов долларов. После неудачи весенних валютных интервенций растут риски, что и летнее вмешательство в жизнь валютного рынка окажется неэффективным. Поговорим об этом и составим торговый план по USDJPY.
В этой статье мы разберем:
Ключевые факты
- Хедж-фонды вновь продают иену.
- Валютные интервенции не меняют фундаментальных факторов.
- Банк Японии настроен на повышение ставок.
- Ралли USDJPY выше 160,2 — повод нарастить лонги.
Фундаментальный прогноз по иене на неделю
Валютные интервенции устраняют дисбалансы в позиционировании, но не решают проблем фундаментального характера. Япония потратила на поддержку иены около $100 млрд, однако сбила спесь со спекулянтов лишь ненадолго. Хедж-фонды постепенно приходят в себя после разгрома на рубеже июля и августа и вновь возвращаются к продаже иены и Carry Trade. Похоже, правительство опять выбросило деньги на ветер.
Динамика спекулятивных позиций по иене
Источник: Bloomberg.
Широкий дифференциал процентных ставок, несоответствие фискальной и монетарной политики Токио и неблагоприятный для экономики Японии рост цен на нефть невозможно устранить с помощью валютных интервенций. Прекрасно понимает это и Скотт Бессент, намекнувший на необходимость повышения ставки овернайт уже на ближайшем заседании BoJ.
Министр финансов США рассчитывает, что Кадзуо Уэда правильно понимает сложившуюся ситуацию. Эпоха Abenomics подошла к концу, а сама эта политика, по сути, представляла собой рефляционную программу. Действительно, инфляция в Японии вновь ускоряется, несмотря на сдерживающие меры правительства. В августе базовый индекс потребительских цен в Токио ускорился с 1,7% до 1,8%. В результате вероятность сентябрьского ужесточения денежно-кредитной политики BoJ подскочила до 84%.
Динамика инфляции в Токио
Источник: Bloomberg.
Скотта Бессента можно понять. В письме сенатору Элизабет Уоррен по поводу участия США в скоординированных валютных интервенциях он отметил, что Япония является крупнейшим иностранным держателем трежерис. Поэтому беспорядочные колебания иены могут негативно отразиться и на американском рынке долга. Однако мнение секретаря Казначейства о том, что для падения USDJPY требуется ужесточение денежно-кредитной политики BoJ, ошибочно. На самом деле нужна еще и пассивность ФРС.
Увы, ястребиная риторика Кевина Уорша в Джексон-Хоуле открыла ящик Пандоры. Срочный рынок взвинтил шансы сентябрьского повышения ставки ФРС до 66%. Вероятность двух актов монетарной рестрикции в 2026 году подскочила примерно до 50%. В таких условиях медведи по USDJPY оказались обречены.
Динамика доходности облигаций Японии
Источник: Bloomberg.
Единственной надеждой иены остается изменение позиции Государственного пенсионного инвестиционного фонда Японии (GPIF). Ранее правительство призывало его нарастить вложения в местные активы, однако фонд отметил, что будет руководствоваться исключительно интересами бенефициаров. Тем не менее рост доходности 10-летних облигаций до 3% впервые с 1996 года повышает их привлекательность и может способствовать репатриации капитала в Японию благодаря перераспределению активов в портфеле GPIF.
Торговый план по USDJPY на неделю
Повторный штурм отметки 159,5 оказался более удачным, чем первый. Сформированные при этом лонги имеет смысл нарастить в случае ралли USDJPY выше 160,2.
Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.
График цены USDJPY в реальном времени
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2014/65/EU.
В соответствии с законодательством об авторском праве, эта статья является объектом интеллектуальной собственности, что включает в себя запрет на ее копирование и распространение без согласия.
