Guerra comercial cambia las reglas del juego

2019.11.20 2019.11.20 Guerra comercial cambia las reglas del juego

Dmitri Demidenkohttps://www.litefinance.org/es/blog/authors/dmitri-demidenko/

Política de proteccionismo de Donald Trump fue el principal impulsor de la variación de precios en Forex 

Teoría sin práctica es letra muerta. El análisis fundamental afirma que las tasas de cambio están influenciadas por varios factores: económicos, políticos, ecológicos y otros. Es poco probable que pudiéramos evaluar por completo el impacto de la política en Forex si no fuera por el proteccionismo de Trump. En 2018-2019 las guerras comerciales se convirtieron en el principal impulsor de las fluctuaciones de los pares del dólar estadounidense. 

Cuando en la primavera de 2018, la Casa Blanca introdujo aranceles de $40 mil millones sobre las importaciones chinas, de este modo comenzó la guerra comercial, los expertos de Bloomberg pensaron que sería un factor alcista para el dólar estadounidense. Primero, se suponía que el déficit de la balanza comercial se reduciría, lo cual es una buena noticia para la moneda nacional. Segundo, los aranceles debían aumentar los precios al productor.Una inflación más alta intensifica el riesgo del endurecimiento de la política monetaria de la Fed, lo que es una bendición para el dólar. El índice USD creció un 9% en 19 meses, pero por razones completamente diferentes. 

Las guerras comerciales crearon cierta incertidumbre, lo que hizo que las corporaciones redujeran sus inversiones comerciales y, por lo tanto, condujeran a una desaceleración en la actividad comercial y el PIB. Los productores tuvieron que bajar los precios debido a la reducción de la demanda global.  Como resultado, la inflación comenzó a desacelerarse en lugar de acelerarse y los bancos centrales pensaron que era necesario mitigar la política monetaria. El mundo vio una ola de tasas de crédito y bonos extremadamente bajas, a menudo negativas, que devaluaron las monedas de la competencia del USD. Como resultado, el dólar creció no debido a la reducción en el déficit de la balanza comercial y la política monetaria restrictiva de la Fed, sino debido a la debilidad de otras monedas globales.

Dinámica de precios de productores estadounidenses y chinos  

Fuente: Trading Economics.

Las economías abiertas experimentaron el mayor dolor de las guerras comerciales, donde la proporción de exportaciones en el PIB fue significativa. Por ejemplo, en Alemania este valor asciende al 44%, y la economía más grande de la zona euro casi cayó en recesión debido a una desaceleración de la demanda externa, un recorte en las inversiones comerciales y una caída de la actividad comercial, principalmente en el sector manufacturero. La desaceleración del bloque monetario en el PIB y la inflación obligó al BCE a anunciar en septiembre de 2019 que se relanzaría el programa QE, que fue un factor bajista para el EUR/USD.

Dinámica de la actividad empresarial y PBI de Alemania

Fuente: Trading Economics.

Junto con la debilidad de los competidores, el dólar estadounidense fue respaldado con una entrada de inversiones de cartera en los EEUU. La economía estadounidense ha demostrado resistencia a la negativa externa, incluso debido a un gran estímulo fiscal. Por el contrario, la tasa de crecimiento del PIB chino cayó a su nivel más bajo en varias décadas. Como consecuencia, la divergencia en la dinámica de los índices bursátiles condujo a un flujo de capital hacia los EEUU y aumentó la demanda del dólar. Fue tan alto que la Fed se vio obligada a reiniciar REPO en otoño de 2019 para poner fin a la crisis en el mercado de divisas. 

Dinámica de índices Dow Jones y Shanghai Composite

Fuente: Trading Economics.

La teoría del análisis fundamental dice que, por muy importantes que sean los factores políticos, su impacto en las tasas de Forex es temporal. Puede estar limitado a casi 2 años, como en el caso de la guerra comercial, o casi 4 años, como en el caso de Brexit.  Sin embargo, al igual que un "acuerdo" es probable que el Brexit consolide la libra, el final del conflicto comercial entre Estados Unidos y China contribuirá a la recuperación del creciente interés de los inversores y las economías de Alemania y de la zona euro hacia el euro.

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