Циклические акции — это бумаги, курс которых следует за экономическим циклом. В периоды роста экономики котировки таких акций обычно увеличиваются, что позволяет инвестору получать доходность выше средней по рынку. Однако во время кризисов их стоимость может значительно снижаться. Главная задача при инвестировании в циклические акции — определить, на каком этапе цикла находится экономика.
В этой статье мы дадим определение циклических акций, рассмотрим сектора экономики, наиболее зависимые от циклов, а также поговорим о нециклических акциях и их пользе для инвестора. Кроме того, разберем особенности инвестирования в циклические акции, а также преимущества и недостатки такой стратегии.
В этой статье мы разберем:
Ключевые факты
Циклические акции — это бумаги компаний, чьи выручка и прибыль сильно зависят от состояния экономики. К этой категории относятся не только голубые фишки, хотя многие из них действительно являются циклическими.
Во время экономического роста у населения и бизнеса становится больше денег, повышается потребительский спрос. В результате такие компании зарабатывают больше, а их акции часто растут в цене.
В периоды кризиса спрос снижается, что приводит к падению прибыли производителей и сокращению потребительских расходов. В такие периоды цены акций могут падать сильнее рынка.
Экономика развивается циклично: подъем и спад. Обычно выделяют четыре фазы экономического цикла: расширение, пик, рецессию и восстановление.
К циклическим секторам относятся автомобилестроение, авиакомпании, энергетика, туризм и путешествия, товары длительного пользования и товары второй необходимости.
К нециклическим секторам относятся продукты питания, фармацевтика, здравоохранение, коммунальные услуги, повседневная одежда и товары первой необходимости.
Что такое циклические акции: определение и ключевые признаки
Циклические акции — это акции компаний, стоимость которых меняется вслед за экономическим циклом.
Согласно теории экономических циклов, экономика развивается поэтапно: расширение, пик, рецессия и восстановление.
На этапе расширения экономика растет: увеличиваются ВВП, производство, доходы населения и потребление, растут потребительские расходы и кредитование бизнеса. В этот период компании чаще выплачивают дивиденды и увеличивают капитальные затраты.
Когда экономика достигает пика, деловая активность начинает замедляться: снижаются спрос, объемы производства и инвестиции бизнеса, растет безработица. В этот же период могут ускоряться инфляция и повышаться ключевые ставки центральных банков. В результате экономика переходит к фазе замедления и спада.
В периоды рецессии экономические условия заметно ухудшаются: сокращается число новых рабочих мест, растет безработица, падают продажи. Компании откладывают инвестиции и стремятся сократить расходы.
Затем начинается новый деловой цикл — этап восстановления. Как правило, экономический подъем сначала развивается медленно. Государство с помощью денежно-кредитной политики пытается смягчить последствия кризиса и стимулировать экономику. Инфляционное давление замедляется, ВВП перестает снижаться и начинает постепенно расти, а уровень безработицы сокращается.
Понимание этих макроэкономических факторов помогает определить отрасли бизнеса, наиболее чувствительные к смене экономических циклов. К ним обычно относят:
товары производственного назначения;
автомобильную промышленность;
авиапромышленность;
дорогую одежду и парфюмерию;
туризм и индустрию досуга;
финансовый сектор;
производителей полупроводников;
рынок жилья и строительную отрасль;
товары роскоши;
некоторые технологические компании.
Эти сектора особенно подвержены влиянию экономических циклов, поскольку их товары и услуги не относятся к предметам первой необходимости. Во время экономического спада доходы населения сокращаются, поэтому потребители начинают экономить на дискреционных расходах — например, откладывают покупку нового автомобиля или более просторного жилья.
Иными словами, что такое циклические акции? Это бумаги компаний, чьи выручка и прибыль сильно зависят от состояния экономики. В периоды роста экономики котировки таких акции обычно дорожают, а во время спада — снижаются в цене вслед за ухудшением экономической ситуации.
Примеры циклических акций
Яркий пример циклического актива — акции The Walt Disney Company (#DIS). Disney — один из крупнейших мировых медиахолдингов. Компания получает выручку от развлекательного контента, тематических парков и принадлежащих ей брендов.
С 2016 по 2019 год акции Disney росли, хотя у бизнеса были определенные проблемы. Инвесторов беспокоили перспективы ESPN — крупного спортивного телеканала — и снижение популярности кабельного телевидения. Тем не менее экономика США в тот период чувствовала себя уверенно.
Этот период можно охарактеризовать как позднюю фазу экономического роста перед пандемией. ВВП продолжал расти, рынок труда оставался сильным, а инфляция — умеренной. Фондовый рынок поддерживали ожидания роста корпоративной прибыли и смягчения политики ФРС.
С начала 2016 года до конца 2019 года акции Disney выросли примерно на 40,4%:
В 2020 году началась пандемия COVID-19, которая привела к резкому ухудшению мировой экономической ситуации. Фондовые рынки обвалились, международная торговля и авиасообщение были нарушены, вырос уровень безработицы. Экономика перешла от фазы роста к фазе спада, а волатильность на рынке акций резко увеличилась.
На этом фоне акции Disney упали с максимумов 2019 года около 153 долларов до минимумов марта 2020 года в районе 77 долларов, потеряв примерно 50% стоимости. Затем началось восстановление экономики и бизнеса компании, и уже к ноябрю 2020 года акции #DIS обновили максимум 2019 года:
Среди других примеров циклических акций можно назвать #ZM (Zoom Communications), #F (Ford Motor), #GM (General Motors), #CAT (Caterpillar), #BA (Boeing), #JPM (JPMorgan Chase), #XOM (Exxon Mobil).
Секторы циклических акций
К циклическим обычно относят сектора, наиболее зависимые от состояния экономики. Во время роста экономической активности увеличиваются спрос, выручка и прибыль компаний, а в периоды глубокого экономического спада финансовые показатели бизнеса и котировки акций, как правило, заметно снижаются.
К циклическим секторам относятся:
автомобильная промышленность;
промышленный сектор;
сырьевой сектор;
нефтегазовая отрасль и энергетика;
строительная отрасль;
потребительский сектор товаров и услуг не первой необходимости — отдых, рестораны, дорогая одежда, развлечения, кино и бытовая техника;
транспорт и авиаперевозки;
производители полупроводников.
Циклические и нециклические акции: в чем разница
Циклические акции следуют за экономическим циклом. В периоды экономического роста акции таких компаний, как правило, дорожают, а во время кризисов — снижаются в цене.
Помимо циклических секторов, экономисты выделяют и нециклические секторы. Нециклические акции — это бумаги компаний, спрос на товары и услуги которых слабо зависит от состояния экономики. Даже в периоды кризиса люди продолжают покупать продукты питания, лекарства и бытовую химию, а также оплачивать электроэнергию и услуги связи.
Нециклические акции часто называют защитными, поскольку их котировки обычно менее чувствительны к экономическим спадам.
Критерий | Циклические акции | Нециклические акции |
Зависимость от экономики | Сильно зависят от фазы экономического цикла | Слабо зависят от экономического цикла |
Лучший период для роста | Экономический бум, восстановление, рост потребления | Замедление экономики, кризисы, рыночная неопределенность |
Поведение в кризис | Часто котировки акций падают сильнее рынка, прибыль может резко снижаться | Обычно держатся устойчивее, спрос на продукцию сохраняется |
Тип спроса | Необязательные покупки: автомобили, путешествия, развлечения, кредиты | Базовые товары и услуги: еда, лекарства, связь, коммунальные услуги, интернет |
Секторы | Банки, автопром, промышленность, металлургия, нефтегаз, строительство | Продукты питания, фармацевтика, здравоохранения, телеком, коммунальные услуги |
Главный плюс и минус | Плюс — высокий потенциал роста, минус — высокая волатильность | Плюс — стабильность и хеджирование рисков, минус — обычно более медленный рост в фазе подъема рынка |
Циклические акции обычно покупают в расчете на рост экономики, тогда как нециклические используют для повышения устойчивости портфеля в периоды неопределенности и экономического спада.
Как инвестировать в циклические акции
С одной стороны, логика инвестирования в циклические акции довольно проста: покупать бумаги в периоды восстановления и роста экономики и сокращать позиции на пике экономического цикла или в начале рецессии. Если инвестор умеет правильно определять смену экономических фаз, циклические акции могут принести высокую доходность.
Однако именно в этом и заключается главная сложность. Определить момент перехода экономики из одной фазы цикла в другую крайне непросто. Особенно трудно определить рыночное дно: падение может оказаться краткосрочным, после чего рынки быстро восстановятся. Пример ниже: график Dow Jones во время пандемии COVID-19.
В других случаях спад может длиться годами, а последствия рецессии ощущаются десятилетиями. Один из наиболее известных примеров — Великая депрессия в США после кризиса 1929 года. Пример ниже: график Dow Jones Industrial Average и последующее восстановление экономики в течение 25 лет.
При этом задача инвестора не обязательно состоит в том, чтобы покупать циклические акции на самом дне и продать на абсолютном пике. Если речь не идет о масштабном экономическом потрясении, переход между фазами цикла обычно занимает продолжительное время — от нескольких месяцев до нескольких лет. Это дает инвесторам возможность оценить ситуацию и постепенно принимать решения.
Покупать и продавать акции можно поэтапно — по мере того, как инвестиционная идея подтверждается новыми фактами и макроэкономическими данными. Такой подход называют усреднением позиции.
Преимущества и риски инвестирования в циклические акции
Инвестиции в циклические акции могут существенно повысить общую доходность портфеля. В периоды экономического роста такие бумаги нередко опережают по доходности фондовые индексы.
Однако в условиях экономической неопределенности циклические акции часто падают сильнее многих других активов, включая нециклические бумаги. Если инвестор не успеет вовремя зафиксировать прибыль, стоимость инвестиционного портфеля может значительно снизиться.
Перед инвестициями в циклические акции стоит учитывать несколько важных факторов:
Риск-менеджмент и выбор размера позиции имеют ключевое значение. Важно заранее определить допустимый уровень риска и продумать стратегию управления капиталом.
Инвестор должен понимать, на какой стадии экономического цикла находится экономика и какие ожидания связаны с конкретными акциями. В случае циклических компаний фундаментальный анализ обычно важнее технического.
Портфель желательно диверсифицировать, добавляя защитные активы, например облигации.
В качестве альтернативы отдельным акциям можно рассмотреть биржевые фонды ETF. Как правило, такие фонды менее рискованны для начинающих инвесторов и обеспечивают более широкую диверсификацию.
Циклические акции больше подходят инвесторам с высокой толерантностью к риску и долгосрочным горизонтом инвестирования. Даже после сильной просадки акции устойчивых компаний со временем могут восстановиться.
Не стоит путать циклические акции с акциями роста. Акции роста — это бумаги компаний, которые активно увеличивают выручку и прибыль независимо от фазы экономического цикла.
Перед покупкой полезно изучить историческе данные выбранной акции и посмотреть, как она вела себя в периоды смены экономических циклов.
Заключение
Стоимость циклических акций зависит от фазы экономического цикла. В периоды экономического роста компании из циклических отраслей нередко опережают широкий рынок по доходности и помогают увеличить общую доходность акций.
Однако во время экономического спада такие активы отличаются повышенной волатильностью и могут снижаться значительно сильнее акций нециклических компаний. Главная сложность для инвестора при работе с циклическими акциями — правильно определить текущую фазу экономического цикла.
Частые вопросы о циклических акциях
К крупнейшим циклическим акциям США часто относят Disney, Ford, General Motors, Caterpillar, Boeing, JPMorgan Chase, Bank of America, ExxonMobil, Chevron и Delta Air Lines. Их бизнес зависит от состояния экономики, потребительского спроса, процентных ставок и цен на сырье.
Да, многие циклические компании выплачивают дивиденды. Это, в частности, банки, нефтегазовые, металлургические и промышленные предприятия. Однако дивидендные выплаты могут быть нестабильными: при ухудшении экономической ситуации прибыль компаний снижается, из-за чего дивиденды иногда сокращают или полностью отменяют.
Циклические акции меняются в цене вместе с экономическим циклом: обычно растут в периоды экономического подъема и снижаются во время спада. Акции роста инвесторы покупают в расчете на быстрое увеличение выручки и прибыли компании. При этом одна и та же компания может одновременно относиться и к циклическим, и к акциям роста.
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2014/65/EU.
В соответствии с законодательством об авторском праве, эта статья является объектом интеллектуальной собственности, что включает в себя запрет на ее копирование и распространение без согласия.
