El papel de los bancos centrales es controlar y regular, empleando una variedad de estrategias para gestionar la economía, incluido el control de la inflación y la promoción del crecimiento del PIB. La política monetaria es la herramienta más importante para lograr este objetivo. Regula el nivel de las tasas de interés, la oferta monetaria, las condiciones de crédito, los gastos e ingresos de la población y las empresas. Hay dos enfoques de la política monetaria: restrictivo (hawkish en el argot financiero) y moderado (dovish en el argot financiero). La Reserva Federal de Estados Unidos y otros bancos centrales deben elegir entre un estricto control de la inflación, que es el enfoque convencional de los halcones, y una política blanda de apoyo al crecimiento económico, que defienden las palomas.
Este enfoque es importante para gestionar los ciclos económicos y estabilizar la macroeconomía. En palabras sencillas explicamos ¿qué significa hawkish o dovish?, cómo estas políticas afectan a la economía y por qué la inflación, el desempleo y las tasas de interés son elementos fundamentales para tomar decisiones económicas.
En este artículo analizaremos:
- Datos clave
- Definición de “hawkish” y “dovish”
- ¿Cuál es la diferencia entre la política monetaria hawkish y dovish?
- Influencia de la política hawkish y postura dovish
- Pros y contras de la política monetaria hawkish y dovish
- Cambio de retórica agresiva y moderada
- Conclusión
- Preguntas frecuentes sobre la política monetaria hawkish y dovish
Datos clave
La política hawkish se centra en controlar la inflación y requiere tipos de interés elevados. Esto frena el alza de los precios, ya que aumenta el costo del crédito para las empresas y los consumidores. Como resultado, las personas físicas y jurídicas comienzan a endeudarse menos, lo que reduce la presión sobre la inflación. Este enfoque es especialmente relevante en períodos de crecimiento económico, cuando el exceso de demanda puede conducir a precios más altos de bienes y servicios. El objetivo principal de esta política es mantener los precios estables y evitar el sobrecalentamiento de la economía.
La política dovish tiene como objetivo fomentar el crecimiento económico mediante tasas de interés bajas. Esto facilita el acceso al crédito, lo que aumenta los costos y la inversión de los consumidores y las empresas. Las palomas apoyan la economía en periodos de recesión y desaceleración, cuando el consumo y la inversión disminuyen y el desempleo aumenta. El objetivo principal de esta política es crear puestos de trabajo y apoyar el crecimiento económico.
La Fed desempeña un papel clave en el diseño e implementación de la política monetaria en los Estados Unidos. Las decisiones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) y de otros organismos afectan directamente a la economía a través de cambios en los términos de los préstamos y la tasa de interés. La toma de decisiones oportuna permite a la Fed influir en los ciclos económicos y mantener así la inflación bajo control y, si es necesario, estimular el crecimiento.
Definición de “hawkish” y “dovish”
La política monetaria de línea dura implica un endurecimiento de las condiciones monetarias para luchar contra la inflación. Los halcones utilizan tasas de interés más altas para mantener la estabilidad de precios. Esta política se aplica reduciendo la oferta monetaria y endureciendo las condiciones crediticias.
Un buen ejemplo de halcón es Alan Greenspan, quien, como presidente de la Fed, adoptó una postura hawkish en las décadas de 1980 y 1990 y elevó las tasas clave para combatir la inflación. Esto permitió evitar la depreciación de la moneda estadounidense y estabilizar los indicadores macroeconómicos.
La política moderada o de tono expansivo, por el contrario, se centra en relajar las condiciones crediticias y bajar las tasas de interés para respaldar el crecimiento económico y reducir el desempleo. Este enfoque puede incluir la flexibilización cuantitativa y promover el crecimiento de la inversión. La política o postura dovish es especialmente útil en períodos de recesión económica, cuando la actividad económica se desacelera y es necesario apoyar la demanda. Janet Yellen y Jerome Powell son conocidos como defensores de la política monetaria de corte expansivo, cuya tendencia es estimular la actividad económica y garantizar la estabilidad en el mercado laboral.
¿Cuál es la diferencia entre la política monetaria hawkish y dovish?
La principal diferencia entre hawkish y dovish son sus prioridades. Los halcones se centran en mantener la inflación bajo control, considerando que las subidas de las tasas de interés son una herramienta clave. Están seguros de que la subida de precios es el principal enemigo de la economía, que puede destruir los ahorros y debilitar la moneda nacional. Según los halcones, subir las tasas limita la cantidad de dinero disponible en la economía, reduce el nivel de endeudamiento y evita que los precios suban.
Las palomas, en cambio, priorizan el apoyo al crecimiento económico y la reducción del desempleo. Esto se logra bajando los tipos de interés y la flexibilización de las condiciones crediticias. Este enfoque tiene como objetivo estimular la demanda interna y mantener la operación y actividad productiva, especialmente en tiempos de crisis. Ambos enfoques desempeñan un papel importante en la política económica. Los bancos centrales deben responder de manera oportuna a los cambios en la economía y elegir una estrategia adecuada en función de las condiciones actuales.
Política monetaria hawkish o agresiva
Elevar las tasas de interés para luchar contra la inflación.
Restringir el acceso al crédito para las empresas y los consumidores.
Reducir los precios de los bonos y valores del gobierno, lo que limita la inversión en estos activos.
Reducir la oferta monetaria para controlar los aumentos de precios.
La principal prioridad es frenar la inflación, aunque esto pueda desacelerar el crecimiento económico y elevar el riesgo de recesión.
- Una política agresiva a largo plazo puede estabilizar la moneda y preservar el poder adquisitivo, pero también reduce el potencial de crecimiento económico.
Política monetaria dovish o moderada
Bajar las tasas de interés para estimular la actividad económica y aumentar la demanda de préstamos.
Facilitar el acceso al crédito para empresas y consumidores.
Programas de flexibilización cuantitativa para mantener la liquidez en los mercados.
Estimular la inversión y el consumo para elevar el número de puestos de trabajo y reducir el desempleo.
El objetivo principal es apoyar el crecimiento económico y la estabilidad.
- Una política monetaria dovish puede generar resultados positivos a corto plazo en forma de aumento de la demanda y de la actividad productiva. Sin embargo, a largo plazo, existen riesgos de mayor inflación, burbujas financieras y devaluación de la moneda nacional.
Influencia de la política hawkish y postura dovish
Ambas políticas tienen un impacto significativo en la economía, así como en los consumidores, inversores, productores e instituciones financieras. Los cambios en las tasas de interés y las condiciones crediticias afectan directamente el nivel de ahorro, ingresos y actividad de inversión.
Las altas tasas de interés, propias de una política monetaria restrictiva, fomentan el ahorro, ya que los depósitos se vuelven más rentables. La gente prefiere ahorrar en lugar de gastar, lo que reduce el consumo. Las instituciones financieras se benefician de esto al atraer nuevos depositantes, pero el alto costo de los préstamos limita el endeudamiento y reduce la operación en los mercados.
Los bajos tipos de interés en el marco de las políticas moderadas incentivan el gasto y la inversión, haciendo que el crédito financiero sea más asequible, evitando la deflación. Esto respalda la demanda de viviendas, automóviles y otros bienes, las empresas obtienen más oportunidades para expandirse e invertir en el desarrollo. Para los bancos, una política monetaria dovish se traduce en un aumento de la actividad crediticia, aunque las tasas más bajas reducen su rendimiento.
Los cambios en la política monetaria también generan reacciones en los fabricantes y los inversores. Las tasas altas desalientan la inversión en industrias intensivas en capital, mientras que las tasas bajas estimulan su crecimiento. Los mercados financieros reaccionan a la disponibilidad de capital, lo que contribuye al crecimiento de los mercados de acciones y de deuda.
Por consiguiente, los cambios en las condiciones crediticias afectan a todos los actores económicos y determinan el volumen de consumo e inversión, así como la tasa de crecimiento económico.
Para depositantes
Una postura restrictiva y tasas de interés más altas es beneficiosa para los depositantes ya que aumenta la rentabilidad de los depósitos. Cuando el banco central opta por elevar las tasas, los bancos comerciales también aumentan las tasas de depósito, lo que hace que las cuentas de ahorro sean más atractivas para quienes buscan formas confiables de guardar su dinero. Esto es especialmente importante en un entorno de inflación, ya que los ahorros ayudan a proteger el poder adquisitivo y a compensar las pérdidas derivadas del alza de precios.
Una postura dovish, por el contrario, reduce la rentabilidad de los depósitos, lo que obliga a los ahorradores a buscar alternativas, como la inversión en acciones y bonos. Unas tasas de interés más bajas hacen menos atractivo el ahorro, lo que incentiva la inversión en activos de mayor riesgo con rendimientos potencialmente más altos.
Para consumidores
Los consumidores se benefician de las políticas expansivas, ya que las bajas tasas de interés hacen más asequible el crédito, incluidas las hipotecas, los préstamos para automóviles, etc. Las tasas más bajas reducen los pagos mensuales, lo que facilita el acceso a compras grandes, como una vivienda o un automóvil. Esto apoya el crecimiento en sectores clave de la economía y también impulsa el crecimiento del PIB.
La política monetaria restrictiva, por el contrario, eleva el costo del crédito, lo que lo hace más caro, restringe el endeudamiento y reduce la actividad de los consumidores. Las tasas más altas hacen que los préstamos sean menos asequibles, especialmente en los sectores de alto endeudamiento (bienes raíces y automotriz).
Para inversores
Los inversores se benefician de políticas expansivas, ya que respaldan el crecimiento de los mercados gracias a un tipo de interés bajo y un acceso más fácil al capital. Esto favorece el aumento de las inversiones en diversas clases de activos, como acciones, bonos y cualquier otro instrumento financiero.
Las bajas tasas de interés hacen que el crédito sea más asequible, lo que anima a las compañías a expandirse e impulsar el gasto de los consumidores. Esto contribuye al crecimiento de la economía y de los ingresos empresariales, que a su vez apoyan a los mercados bursátiles. Las empresas pueden financiar nuevos proyectos e invertir en innovación a menor costo.
Las tasas bajas de interés reducen la rentabilidad de los instrumentos de ahorro tradicionales, lo que obliga a los inversores a buscar activos de mayor rentabilidad, como acciones y bonos corporativos, lo cual aumenta el apetito de riesgo de los inversores, lo que se traduce en el alza del precio de las acciones.
Una política monetaria moderada puede bajar los costos del servicio de la deuda, lo que permite a las empresas pagar más dividendos y recomprar acciones (aumentando así su precio). Como resultado, los inversores se benefician tanto del aumento de los precios de los activos como de los mayores retornos de sus carteras. Esto hace que la política moderada sea atractiva en períodos de inestabilidad económica.
Una política de línea dura, por el contrario, crea un entorno más estable pero menos lucrativo para la inversión, ya que las tasas de interés más altas limitan el acceso al dinero barato. Cuando los tipos de interés son altos, los préstamos se encarecen, lo que reduce el atractivo del crédito para las empresas y los consumidores. Para cualquier inversionista, esto significa menos liquidez e inversión, especialmente en activos de riesgo como acciones del sector emergente o startups tecnológicas.
Como resultado, los inversores pueden optar por instrumentos más conservadores, como los bonos, pero al mismo tiempo puede limitar el potencial de rentabilidad a largo plazo.
De este modo, una política monetaria de tono restrictivo, a la que también puede referirse como política gubernamental estricta, reduce la actividad en los mercados bursátiles y hace que las inversiones a corto plazo sean menos atractivas, lo que se va a traducir en una disminución de la actividad especulativa. Sin embargo, para los inversores a largo plazo, una postura restrictiva (hawkish) puede crear condiciones estables porque reduce los riesgos de inflación y mantiene la estabilidad de precios. La publicación de estas políticas suele influir en el dinero en circulación y en la inversión extranjera. A largo plazo, esto puede contribuir al fortalecimiento de las instituciones financieras y de la economía en su conjunto.
Para fabricantes
Los fabricantes reaccionan activamente a las variaciones en las tasas de interés. En el marco de políticas moderadas, las tasas bajas hacen que el crédito sea asequible, permitiendo a las empresas invertir en la expansión de la producción, la modernización de los equipos y la innovación (especialmente en sectores con uso intensivo de capital, como la industria manufacturera y la energía). Esto estimula el crecimiento económico, crea empleos y aumenta la demanda de los consumidores.
Además, las tasas de interés reducidas facilitan el acceso al capital de trabajo y las finanzas necesarias, lo que ayuda a las empresas a mantener sus operaciones actuales y hacer frente a las fluctuaciones de la demanda, respectivamente. Estas inversiones a largo plazo, incluidas las relacionadas con la implementación de tecnologías como blockchain, mejoran la calidad del producto, impulsan la producción y reducen los costos de producción.
Las políticas agresivas, por otro lado, restringen estas oportunidades, ya que los costos de préstamos más altos reducen la disponibilidad de capital. Esto frena la modernización, el desarrollo y la inversión en investigación, especialmente en los sectores de alta tecnología. El fortalecimiento de la moneda nacional hace que las exportaciones sean menos competitivas, lo que reduce los ingresos de las empresas y desalienta su expansión. Como consecuencia, las empresas pueden retrasar y reprogramar proyectos, lo que tiende a impactar negativamente en la actividad productiva y el crecimiento económico.
Pros y contras de la política monetaria hawkish y dovish
Una política monetaria hawkish tiene ventajas y desventajas. La principal ventaja es el control de la inflación y la estabilización de precios. El aumento de las tasas de interés desacelera la inflación y reduce la disponibilidad de crédito. Esto limita el gasto y la inversión de los consumidores y ayuda a mantener el poder adquisitivo. Sin embargo, las tasas altas podrían desacelerar el crecimiento económico a medida que las empresas y los consumidores reduzcan el endeudamiento debido al aumento de los costos de los préstamos. Esto es especialmente crítico para los sectores apalancados, como el inmobiliario y la industria automotriz.
En cambio, una postura moderada puede fomentar el crecimiento económico, pero también puede tender a generar riesgos de inflación si los tipos se mantienen bajos durante un período prolongado. El crédito asequible impulsa la inversión y el consumo, contribuyendo a la recuperación económica, pero puede causar recalentamiento e inflación si las tasas se mantienen bajas durante demasiado tiempo.
Es importante que el banco central o los bancos centrales equilibren cuidadosamente estas estrategias en función de la situación económica para determinar la postura más apropiada de la política monetaria. La política agresiva es útil cuando los riesgos de inflación son altos, mientras que la política moderada es útil para estimular la economía en una recesión. A través de operaciones de mercado abierto, los bancos centrales pueden realizar ajustes en la oferta monetaria, lo que también impacta en el tipo de cambio. Deben regular y ajustar su política de manera oportuna para mantener la estabilidad y el crecimiento y evitar una inflación excesiva o incluso una recesión.
Cambio de retórica agresiva y moderada
Los bancos centrales, como la Reserva Federal, pueden cambiar su enfoque en función de la situación económica. Su principal objetivo es mantener la estabilidad económica, controlar la inflación y estimular el crecimiento económico. Cuando la inflación amenaza la estabilidad, se elevan las tasas de interés para enfriar la economía y disminuir la presión sobre los precios. Esto encarece los préstamos, reduce el endeudamiento y el ahorro, lo que reduce la inflación. Además, el aumento de las tasas fortalece la moneda nacional y ayuda a estabilizar los precios.
En caso de recesión o baja inflación, los bancos recurren a una política dovish, es decir, bajan los tipos para estimular el crecimiento. Las tasas bajas hacen que el crédito sea más asequible, lo que respalda el gasto de los consumidores y la inversión empresarial. Esto ayuda a estimular el crecimiento económico y reduce el desempleo. En casos extremos, los bancos centrales pueden aplicar medidas como la flexibilización cuantitativa para aumentar la liquidez y respaldar los mercados financieros en tiempos de crisis.
Un cambio en la política ayuda a evitar extremos como la hiperinflación o una recesión profunda, y proporciona un equilibrio entre estabilidad y crecimiento.
Conclusión
Las políticas monetarias hawkish y dovish son enfoques opuestos para la gestión de la economía. Los halcones se enfatizan en combatir la inflación subiendo los tipos de interés para frenar los aumentos de precios y enfriar la economía. Esto reduce el endeudamiento y disminuye el gasto de los consumidores, lo que estabiliza los precios, pero puede ralentizar el crecimiento económico y aumentar el desempleo. Las palomas tienen como objetivo estimular el crecimiento económico y reducir el desempleo mediante el recorte de las tasas de interés, lo que abarata el crédito y fomenta la inversión y el consumo. Sin embargo, el uso prolongado de tasas bajas puede causar riesgos de inflación.
Los bancos centrales desempeñan un papel clave a la hora de elegir el momento del cambio de política. Deben operar y responder con flexibilidad a los cambios económicos, supervisar indicadores como la inflación, el empleo y el crecimiento económico. En periodos de aumento de la inflación, se requiere una política hawkish, y en condiciones de recesión o baja inflación, se requiere una postura moderada. El equilibrio adecuado ayuda a mantener la estabilidad económica y a prevenir el sobrecalentamiento o la recesión de la economía.
Preguntas frecuentes sobre la política monetaria hawkish y dovish
La política monetaria hawkish es una estrategia empleada por los bancos centrales para frenar la inflación subiendo las tasas de interés y reduciendo la oferta monetaria.
Dovish hace referencia a una política monetaria que favorece el crecimiento económico mediante la reducción de los tipos de interés y el estímulo de la demanda de los consumidores.
Para controlar la inflación, se aplica un tono hawkish (este hace referencia a una política monetaria restrictiva), que incluye el aumento de las tasas de interés.
La política moderada ayuda a reducir el desempleo estimulando el crecimiento económico a través de tasas de interés bajas y un acceso más fácil al crédito. Por lo tanto, es rentable para las empresas obtener créditos, expandir sus negocios e innovar. De este modo, se crean nuevos empleos.
Una política agresiva puede limitar la actividad de trading en los mercados financieros, ya que las tasas de interés altas limitan las oportunidades de inversión y desaceleran el crecimiento del valor de los activos.
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