Крипто Мөхсөн үү? 2026 оны Бодит Байдлыг Дүгнэх нь

2026.11.05 2026.11.05 Крипто Мөхсөн үү? 2026 оны Бодит Байдлыг Дүгнэх нь

Maxim Tkachenko (Максим Ткаченко)https://www.litefinance.org/mn/blog/authors/maxim-tkachenko/

2022 онд Bitcoin-ий ханш $69,000-аас $16,000 хүртэл унахад зах зээл шуугиж байв. Нийтлэл, сошиал медиа постууд хаа сайгүй тархаж, сандрал хурдацтай нэмэгдэн, хөрөнгө оруулагчид яаран зарж эхэлсэн бөгөөд хүн бүр л криптогийн талаар ярьж байгаа мэт байлаа. Энэ нь маш хүчтэй борлуулалт байсан тул ийм хариу үйлдэл гарсан нь гайхах зүйл биш. Харин энэ удаад нөхцөл байдал огт өөр харагдаж байна.

Bitcoin 2025 оны 10-р сард $126,000-д оргилдоо хүрснээс хойш ханшийнхаа 50 орчим хувийг алдаад байна. Криптовалютын зах зээлийн нийт үнэлгээ $4.3 их наядаас $2.19 их наяд хүртэл огцом буурсан юм. Fear & Greed Index 10-р сараас хойш айдсын бүсэд хэвээр байгаа бөгөөд 13 (хэт айдас) болон 50 (саармаг) түвшний хооронд хэлбэлзэж, үүнээс дээш гарч чадаагүй байна. ETF-ийн хөрөнгийн урсгал ч мөн эсрэг чиглэлд өөрчлөгдсөн юм. 2024 онд орж ирсэн хөрөнгийн урсгал 500,000 BTC-ээс давж байсан бол 2026 онд гадагшлах урсгал 120,000 BTC орчимд хүрчээ.

Bitcoin-ийг 10 гаруй удаа мөхсөн гэж зарлаж байсан. Өнгөрсөн жилүүдэд би Mt. Gox-ийн сүйрэл, Хятадын криптод тавьсан хоригууд, Terra болон FTX-ийн дампуурлыг харсан. Тэр болгонд крипто дууссан гэх таамаглал зах зээл даяар хурдан тархаж байв. Гэсэн хэдий ч томоохон уналт бүрийн дараа өсөлтийн шинэ мөчлөг эхэлсэн. Харин өнөөгийн нөхцөл байдал өөр харагдаж байна. Криптовалютууд сэргэж чадах эсэхийг ойлгохын тулд зөвхөн ханшийн чартыг харахаас илүү өргөн хүрээнд авч үзэх нь чухал.

Гол Авч Үзэх Зүйлс

• Bitcoin 2025 оны 10-р сард $126,000 дээд түвшинд хүрснээс хойш ханшийнхаа 50 гаруй хувийг алдаж, одоогоор $62,000–$65,000-ийн хязгаарт арилжаалагдаж байна. Энэ нь 2018 болон 2022 оны уналтуудын дараа орох түүхэн дэх гурав дахь том засвар хөдөлгөөн юм.
• Криптовалютын зах зээлийн нийт үнэлгээ $4.3 их наядаас $2.2 их наяд болж, 48–49%-иар буурсан. Altcoin-ууд үүнээс ч илүү хүчтэй уналтад өртөж, олон койн дээд ханшаасаа 70–95%-иар буурсан байна.
• ETF-ийн хөрөнгийн урсгал мөн сөрөг болсон. 2024 онд 500,000 BTC-ээс дээш хөрөнгө татсан spot Bitcoin ETF-үүд 2026 онд 120,000 BTC орчим цэвэр гадагшлах урсгал бүртгэсэн. Гэсэн хэдий ч 07-р сард анхны эерэг дохио гарсан. BlackRock-ийн IBIT-д $292 саяын шинэ хөрөнгө орж ирснээр найман долоо хоног дараалан үргэлжилсэн гадагшлах урсгал зогссон байна.
• Fear & Greed Index 2025 оны 10-р сараас хойш Extreme Fear бүсэд (18–24) хэвээр байгаа бөгөөд энэ нь сүүлийн таван жилийн хугацаанд уг түвшинд хамгийн удаан үргэлжилсэн үе болж байна.
• Хөгжүүлэгчдийн орчин өөрчлөгдөж байна. Ethereum-ийн хөгжүүлэгчдийн тоо нэг саяыг давсан ч крипто салбарын нийт идэвх буурч байна. Сүүлийн нэг жилийн хугацаанд долоо хоног тутмын commit 75%-иар буурсан бол идэвхтэй хөгжүүлэгчдийн тоо 56%-иар цөөрч, олон мэргэжилтэн AI салбар руу шилжжээ. Харин туршлагатай хөгжүүлэгчид үүнээс ялгаатай байна. Тэдний тоо 27%-иар өсөж, нийт commit-ийн 70 орчим хувийг бүрдүүлж байна.
• Институцийн хөрөнгө оруулагчдын сонирхол өндөр хэвээр байна. Spot Bitcoin ETF-үүд ойролцоогоор $80.8 тэрбумын хөрөнгөтэй бөгөөд үүнээс BlackRock-ийн IBIT $70.6 тэрбумыг эзэлж байна. Эдгээр сан 2026 оны 04-р сард $2.44 тэрбумын цэвэр хөрөнгийн урсгал татсан бол 05-р сард зургаан арилжааны өдөр дараалан нийт $1.55 тэрбумын цэвэр гадагшлах урсгал бүртгэжээ. Ийнхүү томоохон санхүүгийн байгууллагууд крипто дэд бүтцээ үргэлжлүүлэн өргөжүүлж байна.
• Bitcoin AI хувьцаануудын талаарх зах зээлийн сентиментээс улам их хамааралтай болж байна. Тэдгээрийн корреляци 0.84-д хүрсэн нь 2022 оноос хойших хамгийн өндөр түвшин юм. AI хувьцаанууд унах үед Bitcoin мөн дагаж буурч байна.
• Michael Saylor-ийн Strategy зөвхөн Bitcoin худалдаж авахаа больсон. Тус компани давуу эрхтэй хувьцааныхаа үүргийг биелүүлэхийн тулд 3,588 BTC зарсан нь олон жилийн турш баримталсан худалдан авч, хадгалах стратегиасаа анх удаа ухарсан тохиолдол боллоо.
• Bitcoin сүлжээний hash rate ханшийн уналтыг үл харгалзан шинэ дээд түвшнүүдэд хүрсээр байгаа нь олборлогчид Bitcoin-ий урт хугацааны хэтийн төлөвт итгэлтэй хэвээр байгааг харуулж байна.
• Биржүүд дээрх stablecoin-ы үлдэгдэл $180 тэрбумд хүрсэн нь зах зээл рүү хурдан орж ирэх боломжтой их хэмжээний хөрвөх чадвар байгааг харуулж байна.

Крипто Мөхсөн үү? Товч Хариулт

Криптовалют мөхөөгүй. Зүгээр л комд орсон гэж хэлж болно. Блокчейн технологи үргэлжлүүлэн хөгжиж, крипто компаниуд түүнд суурилсан бүтээгдэхүүн, үйлчилгээгээ хөгжүүлсээр байна. Bitcoin сүлжээ гүйлгээнүүдийг боловсруулсаар байгаа бөгөөд Ethereum-ийн хөгжүүлэгчдийн тоо нэг саяыг давж, DeFi протоколууд бодит орлого олж байна. RWA зах зээл уламжлалт олон салбараас хавьгүй өндөр гүйцэтгэл үзүүлж, өнгөрсөн нэг жилийн хугацаанд 200 гаруй хувиар өсөж, $33 тэрбумыг давсан бол токенжуулсан АНУ-ын Засгийн газрын бондуудын эрэлт ч нэмэгдэж байна.

Гэсэн хэдий ч зах зээл зөвхөн технологид тулгуурлан хөдөлдөггүй. Зах зээлийн сентимент чухал үүрэгтэй бөгөөд одоогоор сентимент хамгийн доод түвшинд байна.

Крипто нь макро эдийн засгийн нөхцөл байдалд хамгийн мэдрэмтгий хөрөнгө байхаа больсон. Энэ байр суурийг AI хувьцаанууд эзэлжээ. Макро эдийн засгийн төлөв сайжирсан ч хөрөнгө эхлээд AI салбар руу, дараа нь крипто руу орох магадлалтай.

Муу мэдээ нь энэ удаагийн сэргэлт өмнөх мөчлөгүүдээс удаан үргэлжилж магадгүй. Харин сайн мэдээ нь крипто зах зээл доод түвшиндээ хүрсэн бололтой бөгөөд энэ нь зах зээлд орох таатай боломжуудыг бий болгож байна. Түүхээс харахад on-chain үзүүлэлтүүд тогтвортой сэргэлт эхлэхээс хоёроос гурван улирлын өмнө зах зээлийн доод түвшнийг тодорхойлж байсан. Зах зээл аль хэдийн энэ үе шатанд орсон байж болох юм.

Тиймээс "крипто мөхсөн" гэх ярианд хэт итгэх хэрэггүй. Ийм таамаглал томоохон уналт бүрийн үеэр хөрөнгө оруулагчдын дунд гарч ирдэг ч зах зээл сэргэхэд эргээд алга болдог.

Хүмүүс Яагаад Криптог Мөхсөн Гэж Үздэг Вэ

"Bitcoin Мөхлөө", "Криптод Юу Тохиолдов", "Bitcoin-ий Сүйрэл" гэх гарчгууд шинэ зүйл биш. Зах зээлийн томоохон уналт бүр дижитал хөрөнгийн эрин үе дуусаж, цаашид хууль ёсны хөрөнгийн ангилал гэж үзэх боломжгүй болсон гэх таамаглалыг дахин бий болгодог. Black swan үйл явдал борлуулалтыг улам эрчимжүүлж болох ч технологийг өөрийг нь үгүй хийхгүй. Бид үүнийг өмнө нь харж байсан.

Bitcoin 2014 онд $1,000-аас $200, 2018 онд $20,000-аас $3,000, 2022 онд $69,000-аас $15,000 хүртэл унах бүрд түүнийг одоо дууссан гэж үзэж байв. Гэвч тэр болгонд ханш эргэн сэргэж, түүхэн шинэ дээд түвшинд хүрсэн. Тэгвэл энэ удаа юу нь өөр гэж?

1. ETF-ийн урсгал. Spot ETF-үүд Bitcoin зах зээлийг илүү тогтвортой болгоно гэж хүлээж байсан. Гэвч эсрэгээрээ борлуулалтын дарамтыг нэмэгдүүлжээ. Хөрөнгө оруулагчид ETF-ээс мөнгөө татах үед сангийн менежерүүд суурь хөрөнгө болох Bitcoin-ийг зарах шаардлагатай болдог бөгөөд энэ нь ханшид нэмэлт уналтын дарамт үзүүлдэг. 2026 он гарснаас хойш spot Bitcoin ETF-үүд бараг 100,000 BTC-ийн цэвэр гадагшлах урсгал бүртгэсэн нь түүхэн дэх хамгийн өндөр үзүүлэлт юм. Энэ үйл явц өөрөө өөрийгөө улам эрчимжүүлдэг: хөрөнгийн гадагшлах урсгал борлуулалтыг өдөөж, ханшийн уналт цаашдын хөрөнгө таталтыг нэмэгдүүлснээр энэ мөчлөг үргэлжилдэг. Энэ нь уналтын зах зээлд түгээмэл ажиглагддаг динамик бөгөөд одоо институцийн хөрөнгө оруулагчдын нөлөөгөөр улам хүчтэй болж байна.
2. Strategy (хуучнаар MicroStrategy). Майкл Сэйлор (Michael Saylor) Bitcoin-ийг урт хугацаанд хамгийн тууштай хадгалагчдын нэг гэдгээрээ нэр хүндээ бүрдүүлсэн бөгөөд Strategy нь 840,000 гаруй BTC хуримтлуулсан байдаг. Харин тус компани одоо Bitcoin зарах зөвшөөрөл олгож, ногдол ашгийн төлбөрөө санхүүжүүлэхийн тулд аль хэдийн 3,588 BTC (ойролцоогоор $216 сая) заржээ. Энэ нь компанийн нийт эзэмшлийн 0.5%-иас бага байсан ч хөрөнгө оруулагчдын сэтгэл зүйд харьцангуй хүчтэй нөлөө үзүүлсэн байна.
3. Макро эдийн засгийн нөхцөл байдал. Холбооны Нөөцийн Сан бодлогын хүүгээ 3.50–3.75%-д хэвээр хадгалж байгаа бол инфляц 2%-ийн зорилтот түвшнээс дээгүүр хэвээр байна. Зах зээл бодлогын хүү буурахаас илүү дахин өсөх магадлалыг ханшид улам их тусгаж байна. Бодлогын хүү өндөр байх нь ихэвчлэн дэлхийн гол нөөц валют болох ам.долларыг дэмжиж, криптовалют зэрэг эрсдэлтэй хөрөнгийн эрэлтийг бууруулдаг. DXY индекс 101 орчимд тогтвортой байгаа энэ үед макро эдийн засгийн орчин Bitcoin-д дарамт үзүүлсэн хэвээр байна.

Хамгийн гол нь Fear and Greed Index-ийн мэдээллээр зах зээл 2025 оны 10-р сараас хойш Extreme Fear бүсэд гацсан хэвээр байна. Гэхдээ энэ нь одоо зөвхөн айдас биш болсон бололтой. Энэ бол хайхрамжгүй байдал бөгөөд бүр ч илүү сөрөг нөлөөтэй байж магадгүй. Сандрал эцэстээ бууж өгөх үе шат руу шилждэг бол хайхрамжгүй байдал хөрөнгө оруулагчдыг олон жилийн турш зах зээлээс хол байлгаж болно. Үүнийг арилжааны вольюм бага байгаа, зах зээлд шинэ оролцогчид орж ирэхгүй байгаа болон сошиал медиа дахь идэвх буурч байгаагаас харж болно.

Крипто Үнэхээр Мөхөх Боломжтой юу?

Дор хаяж нэг node идэвхтэй байгаа цагт блокчейн мөхөх боломжгүй. Харин эрэлт үгүй болбол зах зээл алга болж болно.

Гэсэн хэдий ч эрэлт байсаар байна. Институцийн хөрөнгө оруулагчид зах зээлийг орхиогүй. Тэд зүгээр л тохиромжтой боломжийг хүлээж байна. Spot Bitcoin ETF-үүд аль хэдийн ойролцоогоор $80.8 тэрбумын хөрөнгө хуримтлуулжээ. Үүний зэрэгцээ State Street-ийн судалгаагаар институцийн хөрөнгө оруулагчдын 86% нь дижитал хөрөнгө аль хэдийн эзэмшдэг эсвэл түүнд хөрөнгө оруулахаар төлөвлөж байна. BlackRock болон Fidelity зэрэг томоохон санхүүгийн компаниуд ч крипто үйл ажиллагаагаа үргэлжлүүлэн өргөжүүлж байна.

Криптовалют бодит амьдралд тулгардаг асуудлуудыг шийдвэрлэхээ больсон тохиолдолд л мөхнө. Гэхдээ ийм зүйл болж байгааг нотлох баримт бараг алга. Төвлөрсөн бус санхүү нь банкны үйлчилгээ авах боломжгүй сая сая хүнд зээл болон бусад санхүүгийн үйлчилгээг авах боломж олгодог. Токенжуулсан бодит хөрөнгө (RWA) нь үл хөдлөх хөрөнгө, бонд зэрэг зах зээлийг жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдад нээж байна. Үүнээс гадна stablecoin-ууд уламжлалт санхүүгийн систем болон крипто эдийн засгийг холбох гол холбоос болсон бөгөөд нийт зах зээлийн үнэлгээ нь $310 тэрбумыг давжээ.

Тиймээс криптовалют алга болохгүй. Гэхдээ криптогийн өвөл олон хүний төсөөлж байгаагаас хавьгүй удаан үргэлжилж болзошгүй бөгөөд хөрөнгө оруулагчид үүнд бэлэн байх хэрэгтэй.

Bitcoin Мөхсөн үү? Өгөгдөл Юуг Харуулж Байна Вэ

Сэтгэл хөдлөлөө түр хойш тавиад өгөгдлийг авч үзэцгээе.

Ханш болон Тренд

Bitcoin 2026 оныг $96,000 орчим ханшаар эхлүүлж, I улирлын турш үргэлжлэн буурсаар $62,700-д хүрсэн. 07-р сард ханш $57,815 хүртэл унасны дараа эргэн сэргэсэн. Сэргэлт гарсан ч Bitcoin 10-р сарын оргил ханшаасаа 48 орчим хувиар доогуур хэвээр байсан бөгөөд бүтэн 50%-ийн drawdown-аас зайлсхийсэн хэдий ч зах зээл уналтын бүсэд баттай хэвээр байна.

Хамгийн гол нь энэхүү уналт Bitcoin-ий суурь сул талуудаас үүдэлтэй биш юм. Харин хөшүүргийг албадан бууруулах үйл явц голлон нөлөөлсөн. BlackRock-ийн CEO Larry Fink үүнийг "зах зээлийн цэвэрлэгээ" хэмээн тодорхойлж, ирэх 12 сарын төлөвт "маш өөдрөг" хэвээр байгаагаа хэлсэн юм. BlackRock $15 их наядаас дээш хөрөнгө удирддаг бөгөөд ихэнх хөрөнгө оруулагчдад нээлттэй бус зах зээлийн өгөгдөлд хандах боломжтойг харгалзан үзвэл түүний энэ байр суурь ихээхэн ач холбогдолтой.

On-Chain Үзүүлэлтүүд: Зах Зээлийн Цаадах Нөхцөл Байдал

Ханш бол мөсөн уулын зөвхөн орой нь юм. Криптовалют үнэхээр мөхсөн үү эсвэл зүгээр л түр амсхийж байна уу гэдгийг тодорхойлохын тулд зөвхөн price action-ийг харахаас гадна on-chain өгөгдөлд шинжилгээ хийх шаардлагатай. Мэргэжилтнүүдийн ашигладаг дөрвөн гол үзүүлэлтийг авч үзье.

SOPR (Spent Output Profit Ratio/Зарцуулсан Гаралтын Ашгийн Харьцаа)

SOPR үзүүлэлт нь зах зээлд оролцогчид койнуудаа ашигтай эсвэл алдагдалтай зарж байгаа эсэхийг хэмждэг. 1-ээс дээш утга нь ашиг авч байгааг илэрхийлдэг бол 1-ээс доош утга нь хөрөнгө оруулагчид алдагдалтай зарж, бууж өгч байгааг илтгэдэг. Одоогоор SOPR 1.0 орчимд хэлбэлзэж байгаа нь зах зээл тэнцвэртэй, өргөн хүрээний сандралт борлуулалт ажиглагдахгүй байгааг харуулж байна.

Мөн энэхүү үзүүлэлтийн илүү нарийвчилсан хувилбар болох Adjusted SOPR (aSOPR) гэж байдаг бөгөөд зах зээлийн шуугианыг багасгахын тулд өмнөх нэг цагийн дотор шилжүүлсэн койнуудыг тооцооллоос хасдаг. Glassnode-ийн мэдээлснээр aSOPR одоогоор 0.972 байгаа нь 1.0-ээс доогуур ч саармаг түвшинд ойр байна. Шинжээч Ali Martinez-ийн онцолсноор aSOPR 1.0-ийг дээш сэтэлж, уг түвшнээс дээш тогтвортой байж чадвал өсөлтийн шинэ зах зээл эхэлж болзошгүйг илтгэх анхны дохио болох юм.

Биржийн Нөөц

Энэхүү үзүүлэлт нь биржүүд дээр хадгалагдаж, зарахад бэлэн байгаа Bitcoin-ий хэмжээг хянадаг. Биржүүд дээр хадгалагдаж буй койны хэмжээ бага байх тусам борлуулалтын боломжит дарамт буурдаг.

2024 оноос хойш биржийн нөөц тогтмол буурч, 3.2 сая гаруй BTC-ээс 2026 оны 03-р сар гэхэд 2.73 сая BTC орчимд хүрсэн. Үүний үр дүнд биржүүд дээр хадгалагдаж буй Bitcoin-ий эзлэх хувь нийт нийлүүлэлтийн ердөө 6.6% болж буурсан нь 2017 оноос хойших хамгийн доод түвшин юм. Santiment-ийн шинжээчид үүнийг урт хугацааны өсөлтийн хамгийн эерэг дохионуудын нэг гэж үзэж байна.

Гэхдээ эдгээр Bitcoin бүгд cold storage руу шилжээгүй. Зарим нь институцийн ETF кастодиан болон DeFi протоколууд руу шилжсэн байна. Гэсэн хэдий ч хөрвөх чадвартай нийлүүлэлт үргэлжлэн буурч байгаа нь зах зээлийн хувьд эерэг дохио хэвээр байна.

Идэвхтэй Хаягууд

Өдөр тутмын гүйлгээнд оролцож буй давтагдашгүй хаягуудын тоо нь сүлжээний бодит идэвхийг хэмжих үзүүлэлт болдог. 2025 оны 08-р сард энэхүү үзүүлэлт 938,609 идэвхтэй хаягт (7 өдрийн хөдөлгөөнт дундаж) хүрч оргилдоо хүрсэн. Харин 2026 оны 03-р сар гэхэд 30%-иар буурч, 655,000 орчим болсон байна.

Сүүлийн үеийн өгөгдөл тодорхой хэмжээнд өөдрөг байх шалтгаан өгч байна. 2026 оны 07-р сард идэвхтэй хаягуудын тоо 9%-иар өсөж, 660,000-ыг давсан нь сүлжээний идэвх сэргэж эхэлж буйн анхны дохио байж болох юм. Гэхдээ энэхүү өсөлтийн тодорхой хэсэг нь их хэмжээний санхүүгийн шилжүүлгээс бус Ordinals болон Runes зэрэг бага зардалтай протоколын гүйлгээнээс үүдэлтэйг онцлох нь зүйтэй.

Hash Rate

Hash rate нь олборлогчдын нийлүүлж буй нийт тооцоолох хүчин чадлыг хэмждэг. Энэ нь сүлжээний аюулгүй байдал болон Bitcoin-ий хэтийн төлөвт олборлогчид хэр итгэлтэй байгааг илэрхийлэх гол үзүүлэлт юм.

Bitcoin-ий ханш буурсан хэдий ч hash rate түүхэн дээд түвшний ойролцоо хэвээр байна. 2026 оны 07-р сард сүлжээний бодит hash rate ойролцоогоор 929 EH/s (секундэд хийх exahash) байв. Энэ нь 2025 оны 09-р сард хүрсэн 1,441 EH/s түүхэн дээд түвшнээс доогуур байгаа ч маш өндөр үзүүлэлт хэвээр байна. Олборлогчид үйл ажиллагаагаа хумихын оронд тоног төхөөрөмжөө үргэлжлүүлэн шинэчилж, олборлолтын хүчин чадлаа нэмэгдүүлж байгаа нь Bitcoin-ий урт хугацааны ирээдүйд итгэлтэй байгааг нь харуулж байна.

Энэ Бүхэн Юуг Илэрхийлж Байна Вэ?

Эдгээр дөрвөн үзүүлэлтийг хамтад нь авч үзвэл зах зээл хуримтлалын үе шатанд хэвээр байгааг харуулж байна. Сандралт борлуулалтын шинж тэмдэг ажиглагдахгүй байгаа бөгөөд биржийн нөөц үргэлжлэн буурч байна. Үүнээс гадна SOPR 1.0 орчимд хэлбэлзэж байгаа нь хэт айдас эсвэл хэт шунал байхгүйг илтгэж байна.

Үүний зэрэгцээ aSOPR, Puell Multiple болон Reserve Risk гэсэн гурван гол үзүүлэлт саармаг түвшнээс доогуур хэвээр байгаа нь тогтвортой өсөлтийн зах зээл хараахан эхлээгүйг харуулж байна. Гэсэн хэдий ч зах зээл аажмаар хуримтлалын үе шатанд орж байгаа бололтой.

Дүгнэлт: Bitcoin мөхөөгүй. Харин дараагийн bull run эхлэхэд түлхэц болох хүчин зүйлийг хүлээж байна. Сүлжээний идэвх, олборлолт, институцийн хөрөнгө оруулагчдын сонирхол зэрэг бүх суурь үзүүлэлт хүчтэй хэвээр байна. Ханш нь сентиментийг илэрхийлдэг бөгөөд сентимент мөчлөгөөр өөрчлөгддөг.

Крипто Зах Зээл Хэзээ Сэргэх Вэ?

Дараах хүчин зүйлс криптовалютын зах зээл сэргэхэд түлхэц үзүүлж магадгүй.

ETF-ийн Хөрөнгийн Урсгал Эргэн Нэмэгдэх

Олон банк ETF-д орох цэвэр хөрөнгийн урсгал сэргэх хүртэл криптовалютын ханш огцом сэргэх магадлал бага гэж үзэж байна. Энэ нь ч үндэслэлтэй. ETF нь институцийн хөрөнгийн гол суваг болсон. Цэвэр гадагшлах урсгал үргэлжилж байгаа цагт зах зээл дарамтад хэвээр байх магадлалтай.

Эргэлтийн анхны шинж тэмдгүүд аль хэдийн гарч эхэлсэн. Өнгөрсөн долоо хоногт IBIT $292 саяын цэвэр хөрөнгийн урсгал татсан. Гэхдээ ганцхан сайн долоо хоног хангалтгүй. Зах зээлд тогтвортой тренд хэрэгтэй. Гурав эсвэл дөрвөн долоо хоног дараалан цэвэр хөрөнгийн урсгал орж ирвэл зах зээл эргэн хүчээ авч байгааг илтгэх хүчтэй дохио болно.

Холбооны Нөөцийн Сан Бодлогоо Зөөлрүүлэх

Хөрвөх чадвар ихтэй орчинд Bitcoin хамгийн сайн гүйцэтгэл үзүүлдэг. Одоогоор бодлогын хүү өндөр хэвээр байгаа бөгөөд зах зээл оны эцэс гэхэд бодлогын хүү буурахаас илүү дахин өсөх магадлалыг 79% орчим гэж үнэлж байна. Холбооны Нөөцийн Сан мөнгөний бодлогоо өөрчлөх дохио өгвөл энэ нь зах зээлд хүчтэй түлхэц болж магадгүй. Бодлогын хүүг ердөө 0.25%-иар бууруулахад ч эрсдэлтэй хөрөнгийн ралли эхэлж, эрт худалдан авсан хөрөнгө оруулагчдад маш өндөр өгөөж авчрах боломжтой.

AI Өсөлт Саарах

Крипто хөрөнгүүд хамгийн эрсдэлтэй хөрөнгө байхаа больсон. Тэдний байрыг AI хувьцаанууд эзэлжээ. AI өсөлт үргэлжилж байгаа цагт хөрөнгө тус салбар руу урссаар байх магадлалтай. Харин энэ өсөлт саармагц криптовалютууд дахин сонирхол татах боломжтой. Зохицуулалтын орчинд өөрчлөлт гарах эсвэл AI компаниуд өндөр хүлээлтийг хангаж чадахгүй тохиолдолд ийм нөхцөл үүсэж магадгүй.

Зохицуулалтын Орчин Илүү Тодорхой Болох

CLARITY Act АНУ-д батлагдалгүй хүлээгдсэн хэвээр байна. Зохицуулалтын тодорхойгүй байдал буурч эхэлмэгц институцийн хөрөнгө эргэн орж ирэх магадлалтай. Coinbase-ийн үзэж буйгаар ETF, stablecoin, токенжуулалт болон илүү тодорхой зохицуулалт нь харилцан бие биеэ дэмжиж, криптогийн хэрэглээг хурдасгах боломжтой. CLARITY Act батлагдах эсэх болон Ether-ийг албан ёсоор түүхий эд гэж ангилах эсэх нь салбарын хувьд гол эргэлтийн цэгүүд болж магадгүй байгаа юм.

Шинжээчдийн таамаглал:

• Standard Chartered: $100,000. Тус банк Bitcoin-ий зах зээлийн мөчлөгүүдийн ханшийн түүх болон Холбооны нөөцийн сан мөнгөний бодлогоо зөөлрүүлэх хүлээлтийг онцолж байна.
• Bernstein: $150,000. Тус байгууллагын өсөлтийн таамаглал нь институцийн хэрэглээ үргэлжлэн нэмэгдэх болон томоохон сангуудын сонирхол өсөж байгаад үндэслэжээ.
• Citi: $82,000. Макро эдийн засгийн тодорхойгүй байдал үргэлжилж байгаатай холбоотойгоор тус банк зорилтот ханшаа $112,000-аас бууруулсан.
• JPMorgan: $170,000–$266,000. Хамгийн өөдрөг таамаглалуудын нэг болох энэхүү төсөөллөөр Bitcoin түүхэн шинэ дээд ханшид хүрэх боломжтой. Тус банк CLARITY Act батлагдах боломж болон институцийн хөрөнгийн урсгал нэмэгдэхийг өсөлтийн гол хөдөлгөгч хүчин зүйлс гэж үзэж байна.

Бодитой хувилбар: ETF-ийн хөрөнгийн урсгал тогтворжиж, макро эдийн засгийн орчин сайжирснаар тогтвортой сэргэлт эхэлж магадгүй. Гэсэн хэдий ч хэлбэлзэл өндөр хэвээр байх магадлалтай бөгөөд энэ нь криптовалютуудын хэтийн төлөвийг тодорхойгүй болгож, сэргэлт жигд бус явагдахад хүргэж болзошгүй.

Түүхэн ижил төстэй байдал: Bitcoin 2017 онд оргилдоо хүрсний дараа 12 сарын турш буурч, доод түвшиндээ хүрсэн бөгөөд дараагийн гурван жилийн хугацаанд өссөөр түүхэн шинэ дээд ханшид хүрсэн. 2022 онд уналт 13 сар үргэлжилсэн бол $100,000 хүртэл сэргэхэд ойролцоогоор хоёр жил зарцуулсан. Хэрэв үүнтэй төстэй хөдөлгөөн дахин давтагдвал зах зээл одоо крипто өвлийн дунд үе орчимд байж болох бөгөөд өсөлтийн шинэ мөчлөг 2027 онд эхлэх боломжтой.

Крипто Өвлийн Үеэр Худалдан Авах Хэрэгтэй юу?

Крипто өвлийн (crypto winter) үеэр худалдан авах нь зөв шийдвэр эсэх нь сэтгэл хөдлөлөөс бус стратегиас хамаарна. Боломжийг бодитоор үнэлэхийн тулд зах зээлийн айдсаас илүү өгөгдөлд анхаарах нь чухал.

MVRV: Зах Зээлийн Найдвартай Үзүүлэлт

MVRV нь зах зээлийн үнэлгээ болон бодитоор хэрэгжсэн үнэлгээний харьцаа юм. Зах зээлийн үнэлгээ нь эргэлтэд байгаа бүх койны одоогийн ханшийг илэрхийлдэг бол бодитоор хэрэгжсэн үнэлгээг койн тус бүр блокчейн дээр хамгийн сүүлд шилжсэн үеийн ханшид үндэслэн тооцдог. MVRV харьцаа 1-ээс дээш байвал зах зээл ашигтай байгааг илэрхийлнэ. Харин 1-ээс доош байвал дундаж эзэмшигч алдагдалтай байгааг харуулдаг.

Түүхээс харахад MVRV харьцаа 1-ээс доош орох нь зах зээл доод түвшиндээ ойртож буйн хүчтэй дохио болж ирсэн:

• 2018 оны 12-р сар. MVRV 0.62 хүртэл буурсан бөгөөд тухайн үед Bitcoin $3,200 орчимд арилжаалагдаж байв. Нэг жилийн дараа ханш $10,000, хоёр жилийн дараа $29,000-д хүрсэн.
• 2020 оны 03-р сар. COVID-19-ийн үеийн уналтаар MVRV 0.71 хүртэл буурч, Bitcoin $5,000 орчимд арилжаалагдаж байв. Нэг жилийн дараа ханш $60,000 хүртэл огцом өссөн.
• 2022 оны 11-р сар. Bitcoin $16,000 орчимд арилжаалагдаж байх үед MVRV 0.73 хүртэл буурсан. Хоёр жилийн дараа ханш $100,000-ыг давсан.
• 2026 оны 07-р сар. MVRV дөрвөн улирал дараалан буурч, 2025 оны IV улирлын 2.185-аас 2026 оны III улирал гэхэд 1.130 болсон. Энэ хугацаанд зах зээлийн үнэлгээ $1.15 их наядаар буурсан бол бодитоор хэрэгжсэн зах зээлийн үнэлгээ ердөө $13 тэрбумаар буурч, 89:1 харьцаа үүссэн.

MVRV 1-ээс доош байх үед урт хугацааны эзэмшигчид алдагдалтай байж, айдас дээд цэгтээ хүрдэг. Чухам ийм үед тэвчээртэй хөрөнгө оруулагчид позицоо нэмэгдүүлдэг. Одоогоор MVRV 1.13 орчим байна. Бид доод түвшинд хараахан хүрээгүй ч түүхэн худалдан авах цэгүүдэд ойрхон байна.

Бусад баталгаажуулах дохионууд:

• SOPR 1.0 орчимд: Зах зээл тэнцвэртэй хэвээр байгаа бөгөөд паникт орч борлуулалт хийсэн шинж тэмдэг ажиглагдахгүй байна.
• Биржийн нөөц 2017 оноос хойших хамгийн доод түвшинд: Зарахад бэлэн байгаа Bitcoin-ий нийлүүлэлт үргэлжлэн буурч байна.
• Hash rate түүхэн дээд түвшинд: Олборлогчид сүлжээний аюулгүй байдлыг хангах тооцоолох хүчин чадалд үргэлжлүүлэн хөрөнгө оруулж байна.
• Fear and Greed Index Extreme Fear бүсэд: Түүхээс харахад энэ нь ихэвчлэн хуримтлалын үе шат байсаар ирсэн.
• Биржүүд дээр $180 тэрбумын stablecoin байна: Крипто зах зээл рүү орох боломжтой их хэмжээний хөрөнгө бэлэн байна.

Гэхдээ эрсдэлүүд мөн бий:

• Ханш цаашид улам буурвал Strategy (хуучнаар MicroStrategy) үргэлжлүүлэн зарж магадгүй ч ийм хувилбар гарах магадлал бага хэвээр байна.
• Инфляцын дахин нэг давлагаа эсвэл геополитикийн хямрал зэрэг шалтгаанаар макро эдийн засгийн төлөв муудвал ETF-ийн хөрөнгийн гадагшлах урсгал эрчимжиж болзошгүй.
• АНУ эсвэл Европ дахь зохицуулалтын дарамт зах зээлийн тодорхойгүй байдлыг улам нэмэгдүүлж магадгүй.

Миний үзэж буйгаар одоогийн түвшин 1–3 жилийн хугацааны зорилготой хөрөнгө оруулагчдын хувьд сонирхол татахуйц харагдаж байна. MVRV 1.1 орчим, SOPR саармаг түвшинд, hash rate түүхэн дээд түвшний ойролцоо, биржийн нөөц бага байгаа нь түүхээс харахад хүчтэй хослол болж ирсэн. Гэсэн хэдий ч бүх хөрөнгөө нэг дор оруулахаас зайлсхийгээрэй. Хэрэв та криптовалютын арилжаа хийж эхэлж байгаа бол dollar-cost averaging (DCA) буюу долоо хоног эсвэл сар бүр бага хэмжээгээр худалдан авах арга нь илүү тохиромжтой. Алдаж болох хэмжээнээсээ илүү хөрөнгийг хэзээ ч бүү оруулаарай.

Дүгнэлт

Крипто мөхөөгүй. Харин жижиглэнгийн арилжаачдаас эхлээд институцийн хөрөнгө оруулагчид хүртэл хүн бүрийг сорьж буй крипто өвлийг туулж байна.

Гол дүгнэлтүүд:

• Bitcoin оргил ханшаасаа бараг 50%-иар буурсан ч hash rate, хөгжүүлэгчдийн идэвх, институцийн хөрөнгө оруулагчдын сонирхол зэрэг суурь үзүүлэлтүүд хүчтэй хэвээр байна. Энэ бол сүйрэл биш, харин мөчлөгийн засвар хөдөлгөөн юм.
• Крипто зах зээл доод түвшиндээ ойртож байна. MVRV 1.13 хүртэл буурч, SOPR саармаг түвшинд хэвээр байгаа бол биржийн нөөц 2017 оноос хойших хамгийн доод түвшинд хүрч, hash rate түүхэн дээд түвшний ойролцоо байна. Түүхээс харахад эдгээр үе нь зах зээлд орох хамгийн таатай цэгүүд байсаар ирсэн.
• ETF-ийн хөрөнгийн урсгал сэргэж, Холбооны нөөцийн сан бодлогоо зөөлрүүлж, AI өсөлт саарах хүртэл тогтвортой сэргэлт эхлэх магадлал бага.
• Крипто өвөл боломжуудыг бий болгодог. DCA ашиглаж, гарчигт бус on-chain өгөгдөлд анхаарлаа хандуулж, сандралд автан шийдвэр гаргахаас зайлсхийгээрэй.

Криптовалют мөхсөн үү? Үгүй. Хэт хөөрөл зүгээр л дуусаж, салбар илүү төлөвшсөн үе шат руу шилжиж байна. Зах зээл сул хөрөнгө оруулагчдыг шахан гаргасны дараа өсөлтийн дараагийн мөчлөг эхэлнэ. Харин та тэр үед бэлэн байх уу гэдэг л асуулт юм.