Crypto ตายแล้วหรือ? 2569 การตรวจสอบความเป็นจริง

2026.10.26 2026.10.26 Crypto ตายแล้วหรือ? 2569 การตรวจสอบความเป็นจริง

Maxim Tkachenkohttps://www.litefinance.org/th/blog/authors/maxim-tkachenko/

เมื่อราคา Bitcoin ร่วงลงจาก 69,000 ดอลลาร์ เหลือเพียง 16,000 ดอลลาร์ ในปี 2565 ตลาดก็ปั่นป่วน บทความ และโพสต์ในโซเชียลมีเดียปรากฏอยู่ทุกหนทุกแห่ง ความตื่นตระหนกแพร่กระจายอย่างรวดเร็ว นักลงทุนรีบขาย และดูเหมือนทุกคนจะพูดถึง Crypto มันเป็นการเทขายที่รุนแรง ดังนั้นปฏิกิริยาที่เกิดขึ้นจึงไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจ อย่างไรก็ตาม ครั้งนี้ทุกอย่างดูแตกต่างออกไปมาก

ราคา Bitcoin ร่วงลงประมาณ 50% นับตั้งแต่แตะจุดสูงสุดที่ 126,000 ดอลลาร์ ในเดือนตุลาคม 2568 มูลค่าตลาดรวมของ Cryptocurrency ลดลงจาก 4.3 ล้านล้านดอลลาร์เหลือ 2.19 ล้านล้านดอลลาร์ ดัชนีความกลัว และความโลภยังคงอยู่ในระดับความกลัวนับตั้งแต่เดือนตุลาคม โดยผันผวนระหว่าง 13 (ความกลัวสุดขีด) และ 50 (เป็นกลาง) โดยไม่ขยับขึ้นเหนือระดับนั้น กระแสเงินทุนไหลเข้า และไหลออกของ ETF ก็กลับทิศทางเช่นกัน ในขณะที่เงินไหลเข้าเกิน 500,000 BTC ในปี 2567 เงินไหลออกกลับสูงถึงประมาณ 120,000 BTC ในปี 2569

มีการประกาศว่า Bitcoin ตายไปแล้วมากกว่า 10 ครั้ง ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ผมได้เห็นการล่มสลายของ Mt. Gox การแบน Crypto ของจีน และความล้มเหลวของ Terra และ FTX ทุกครั้ง การคาดการณ์ว่า Crypto จบสิ้นแล้วแพร่กระจายไปทั่วตลาดอย่างรวดเร็ว แต่ทุกครั้งที่เกิดการตกต่ำครั้งใหญ่ ก็จะมีวงจรการเติบโตใหม่ตามมาเสมอ วันนี้สถานการณ์ดูแตกต่างออกไป เพื่อที่จะเข้าใจว่า cryptocurrencies จะฟื้นตัวได้ หรือไม่ จำเป็นต้องมองให้ไกลกว่ากราฟราคา

ประเด็นสำคัญ

• Bitcoin ลดลงมากกว่า 50% จากราคาสูงสุดในเดือนตุลาคม 2568 ที่ 126,000 ดอลลาร์ และปัจจุบันเทรดกันอยู่ในช่วงราคา 62,000 – 65,000 ดอลลาร์ นี่เป็นการปรับฐานครั้งใหญ่ที่สุดเป็นอันดับ 3 ในประวัติศาสตร์ รองจากปี 2561 และ 2565
• มูลค่าตลาดรวมของ Cryptocurrencies ลดลงจาก 4.3 ล้านล้านดอลลาร์ เหลือ 2.2 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็นลดลง 48 - 49% ส่วน Altcoins ได้รับผลกระทบหนักกว่า โดยหลายสกุลสูญเสียมูลค่าไปถึง 70% ถึง 95% จากจุดสูงสุด
• กระแสเงินทุนไหลเข้า ETF ก็ติดลบเช่นกัน หลังจากดึงดูด Bitcoin มากกว่า 500,000 BTC ในปี 2567 spot Bitcoin ETFs บันทึกการไหลออกสุทธิประมาณ 120,000 BTC ในปี 2569 อย่างไรก็ตาม เดือนกรกฎาคมนำมาซึ่งสัญญาณที่ดีครั้งแรก IBIT ของ BlackRock ดึงดูดเงินทุนไหลเข้าใหม่ 292 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ยุติช่วงการไหลออกต่อเนื่องแปดสัปดาห์
• ดัชนีความกลัว และความโลภยังคงอยู่ในโซนความกลัวขั้นสุด (18–24) นับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2568 ซึ่งนับเป็นช่วงเวลาที่ยาวนานที่สุดที่อยู่ในระดับนี้ในรอบ 5 ปีที่ผ่านมา
• ภูมิทัศน์ของนักพัฒนาซอฟต์แวร์กำลังเปลี่ยนแปลงไป Ethereum มีนักพัฒนาเกินหนึ่งล้านคนแล้ว แต่กิจกรรมในอุตสาหกรรม Crypto โดยรวมกลับชะลอตัวลง จำนวนการส่งโค้ดรายสัปดาห์ลดลง 75% ในช่วงปีที่ผ่านมา ขณะที่จำนวนนักพัฒนาที่ใช้งานอยู่ลดลง 56% เนื่องจากบุคลากรที่มีความสามารถจำนวนมากหันไปทำงานด้าน AI นักพัฒนาที่มีประสบการณ์เป็นข้อยกเว้น: จำนวนของพวกเขาเพิ่มขึ้น 27% และปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 70% ของการส่งโค้ดทั้งหมด
• ความสนใจจากสถาบันการเงินยังคงแข็งแกร่ง Spot Bitcoin ETFs ถือครองสินทรัพย์ประมาณ 80.8 พันล้านดอลลาร์ โดยกองทุน IBIT ของ BlackRock มีมูลค่า 70.6 พันล้านดอลลาร์ กองทุนเหล่านี้ดึงดูดเงินไหลเข้าสุทธิ 2.44 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนเมษายน 2569 จากนั้นก็มีเงินไหลออกสุทธิ 1.55 พันล้านดอลลาร์ ในช่วง 6 วันทำการติดต่อกันในเดือนพฤษภาคม ดังนั้น สถาบันการเงินขนาดใหญ่จึงยังคงขยายโครงสร้างพื้นฐานด้าน crypto อย่างต่อเนื่อง
• ราคา Bitcoin กำลังพึ่งพาความเชื่อมั่นของตลาดเกี่ยวกับหุ้น AI มากขึ้นเรื่อยๆ ความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสองพุ่งขึ้นไปอยู่ที่ 0.84 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2565 เมื่อหุ้น AI ตก ราคา Bitcoin ก็จะลดลงตามไปด้วย
• กลยุทธ์ของ Michael Saylor ไม่ได้ซื้อ Bitcoin เพียงอย่างเดียวอีกต่อไปแล้ว บริษัทได้ขาย BTC จำนวน 3,588 เหรียญ เพื่อชำระภาระผูกพันในหุ้นบุริมสิทธิ์ ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งแรกจากกลยุทธ์การซื้อ และถือครองระยะยาวของบริษัท
• แม้ว่าราคาจะลดลง แต่ Hash rate ของเครือข่าย Bitcoin ยังคงทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง ซึ่งบ่งชี้ว่านักขุดยังคงมีความมั่นใจในอนาคตระยะยาวของ Bitcoin
• ยอดคงเหลือของ Stablecoin ในตลาดแลกเปลี่ยนแตะระดับ 180 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นแหล่งสภาพคล่องขนาดใหญ่ที่สามารถไหลเข้าสู่ตลาดได้อย่างรวดเร็ว

Crypto ตายแล้วหรือ? คำตอบสั้นๆ

Cryptocurrency ยังไม่ตาย เพียงแต่ว่ามันอยู่ในภาวะโคม่า เทคโนโลยีบล็อกเชนยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง และบริษัทคริปโตก็ยังคงสร้างสรรค์สิ่งใหม่ๆ บนเทคโนโลยีนี้ เครือข่าย Bitcoin ยังคงประมวลผลธุรกรรม Ethereum มีนักพัฒนาเกินหนึ่งล้านคน และโปรโตคอล DeFi ก็สร้างรายได้จริง ตลาด RWA ทำผลงานได้ดีกว่าตลาดดั้งเดิมหลายๆ แห่งอย่างมาก โดยเติบโตมากกว่า 200% ในปีที่ผ่านมา คิดเป็นมูลค่ากว่า 33 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่แปลงเป็นโทเค็น(Tokenized U.S. Treasury Bonds) ก็กำลังได้รับความนิยมมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม ตลาดหุ้นไม่ได้เทรดกันด้วยเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียว แต่ยังเทรดกันด้วยความเชื่อมั่นของตลาด และในขณะนี้ความเชื่อมั่นของตลาดอยู่ในระดับต่ำสุด

Crypto ไม่ใช่สินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อปัจจัยมหภาคมากที่สุดอีกต่อไปแล้ว หุ้น AI เข้ามาแทนที่บทบาทนั้น แม้ว่าแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคจะดีขึ้น เงินทุนก็มีแนวโน้มที่จะไหลเข้าสู่หุ้น AI ก่อน แล้วค่อยไหลเข้าสู่ Crypto ในภายหลัง

ข่าวร้ายคือ การฟื้นตัวอาจใช้เวลานานกว่าในรอบก่อนๆ ข่าวดีคือ ดูเหมือนว่า Crypto ได้แตะจุดต่ำสุดแล้ว ทำให้เกิดโอกาสในการเข้าซื้อที่น่าสนใจ ในอดีต ตัวชี้วัดบนบล็อกเชนได้ระบุจุดต่ำสุดของตลาดก่อนที่จะมีการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนประมาณ 2 ถึง 3 ไตรมาส ตลาดอาจอยู่ในช่วงนั้นแล้วก็ได้

ดังนั้น จงอย่าเชื่อคำกล่าวอ้างที่ว่า "Crypto ตายแล้ว" มากนัก คำกล่าวอ้างทำนองเดียวกันนี้เคยเกิดขึ้นในแวดวงการลงทุนทุกครั้งที่เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ และก็หายไปเมื่อตลาดฟื้นตัว

ทำไมคนถึงคิดว่า Crypto ตายแล้ว

พาดหัวข่าวเหล่านี้ไม่ใช่เรื่องใหม่: "Bitcoin ตายแล้ว" "เกิดอะไรขึ้นกับ Crypto" "การล่มสลายของ Bitcoin" ทุกครั้งที่ตลาดตกต่ำครั้งใหญ่ จะมีการคาดการณ์ซ้ำๆ ว่าสินทรัพย์ดิจิทัลได้มาถึงจุดจบแล้ว และไม่สามารถถือเป็นสินทรัพย์ที่ถูกต้องตามกฎหมายได้อีกต่อไป เหตุการณ์ที่ black swan อาจทำให้การเทขายรุนแรงขึ้น แต่จะไม่ทำลายเทคโนโลยีนั้นไป เราเคยเห็นเหตุการณ์แบบนี้มาก่อนแล้ว

Bitcoin ร่วงลงอย่างหนักจาก 1,000 ดอลลาร์ เหลือ 200 ดอลลาร์ ในปี 2557 จาก 20,000 ดอลลาร์เหลือ 3,000 ดอลลาร์ ในปี 2561 และจาก 69,000 ดอลลาร์ เหลือ 15,000 ดอลลาร์ ในปี 2565 แต่ทุกครั้งก็ดีดตัวกลับขึ้นไปสู่ระดับสูงสุดตลอดกาลใหม่ แล้วทำไมครั้งนี้ถึงแตกต่างออกไป?

1. กระแสเงินทุนใน ETF หลายคนคาดหวังว่า Spot ETF จะทำให้ตลาด Bitcoin มีความยืดหยุ่นมากขึ้น แต่กลับกลายเป็นว่าพวกมันยิ่งเพิ่มแรงกดดันในการขาย เมื่อนักลงทุนถอนเงินออกจาก ETF ผู้จัดการกองทุนจะต้องขาย Bitcoin ที่เป็นตัวประกัน ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ราคาลดลงไปอีก นับตั้งแต่ต้นปี 2569 เป็นต้นมา Spot Bitcoin ETF มียอดเงินไหลออกสุทธิเกือบ 100,000 BTC ซึ่งเป็นจำนวนมากที่สุดในประวัติศาสตร์ กระบวนการนี้เป็นการเสริมแรงกันเอง: การไหลออกกระตุ้นการขาย ราคาที่ลดลงกระตุ้นให้เกิดการไถ่ถอนเพิ่มเติม และวงจรนี้ก็ดำเนินต่อไปเรื่อยๆ นี่คือพลวัตของตลาดหมีที่คุ้นเคย ซึ่งตอนนี้ได้รับการเสริมแรงจากนักลงทุนสถาบันแล้ว
2. Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) ไมเคิล เซย์เลอ (Michael Saylorร์) สร้างชื่อเสียงในฐานะผู้ถือครอง Bitcoin ระยะยาวที่ทุ่มเทที่สุด โดย Strategy สะสม Bitcoin ไว้มากกว่า 840,000 BTC ปัจจุบันบริษัทได้อนุมัติการขาย Bitcoin และได้ขายไปแล้ว 3,588 BTC (ประมาณ 216 ล้านดอลลาร์) เพื่อจ่ายเงินปันผล แม้ว่าการขายครั้งนี้คิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 0.5% ของสินทรัพย์ที่บริษัทถือครองอยู่ แต่ก็ส่งผลกระทบทางจิตวิทยาอย่างมากต่อนักลงทุน
3. สภาวะเศรษฐกิจมหภาค ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50 – 3.75% ขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ตลาดกำลังคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งมากกว่าที่จะลดลง อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมักจะสนับสนุนดอลลาร์สหรัฐฯ ในฐานะสกุลเงินสำรองหลัก และลดความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึง Cryptocurrencies ด้วยดัชนี DXY ที่ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 101 สภาวะเศรษฐกิจมหภาคจึงยังคงกดดัน Bitcoin

ที่สำคัญที่สุดคือ ตลาดหุ้นยังคงติดอยู่ในภาวะหวาดกลัวอย่างรุนแรงนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2568 ตามดัชนีความกลัว และความโลภ อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่านี่จะไม่ใช่แค่ความกลัวอีกต่อไปแล้ว มันคือความเฉยเมย และอาจสร้างความเสียหายได้มากกว่า ความตื่นตระหนกจะนำไปสู่การยอมจำนนในที่สุด แต่ความเฉยเมยสามารถทำให้นักลงทุนอยู่เฉยๆ เป็นเวลาหลายปี ซึ่งสะท้อนให้เห็นในปริมาณการเทรดที่ซบเซา การขาดแคลนผู้เข้าร่วมตลาดรายใหม่ และกิจกรรมที่ลดลงในโซเชียลมีเดีย

Crypto จะล่มสลายได้จริงหรือ?

บล็อกเชนจะไม่มีวันล่มสลายตราบใดที่ยังมีโหนดอย่างน้อยหนึ่งโหนด (node) ที่ยังทำงานอยู่ สิ่งที่จะหายไปคือตลาดหากความต้องการลดลงจนหมดสิ้น

อย่างไรก็ตาม ความต้องการยังคงมีอยู่ นักลงทุนสถาบันยังไม่ได้ถอนตัวออกจากตลาด พวกเขาเพียงแค่รอโอกาสที่เหมาะสม กองทุน Spot Bitcoin ETFs มีสินทรัพย์สะสมแล้วประมาณ 80.8 พันล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน ผลสำรวจของ State Street พบว่า 86% ของนักลงทุนสถาบันถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่แล้ว หรือวางแผนที่จะลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัล บริษัททางการเงินขนาดใหญ่ เช่น BlackRock และ Fidelity ก็ยังคงขยายการดำเนินงานด้าน Crypto อย่างต่อเนื่อง

Cryptocurrency จะล่มสลายก็ต่อเมื่อเทคโนโลยีนี้หยุดแก้ปัญหาในโลกแห่งความเป็นจริงเท่านั้น แต่หลักฐานที่บ่งชี้ว่ามันเป็นเช่นนั้นยังมีน้อยมาก การเงินแบบกระจายอำนาจช่วยให้ผู้คนนับล้านที่ไม่มีบัญชีธนาคารสามารถเข้าถึงการกู้ยืม และบริการทางการเงินอื่นๆ ได้ สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงที่แปลงเป็นโทเค็น (RWAs) กำลังเปิดตลาดต่างๆ เช่น อสังหาริมทรัพย์ และพันธบัตร ให้กับนักลงทุนรายย่อย นอกจากนี้ Stablecoins ยังกลายเป็นตัวเชื่อมสำคัญระหว่างระบบการเงินแบบดั้งเดิม และเศรษฐกิจ Crypto โดยมีมูลค่าตลาดรวมกันมากกว่า 310 พันล้านดอลลาร์

ดังนั้น ไม่ใช่ว่า Cryptocurrency จะหายไปไหน แต่ช่วงขาลงของ Crypto อาจกินเวลานานกว่าที่หลายคนคาดการณ์ และนักลงทุนจำเป็นต้องเตรียมพร้อมสำหรับเรื่องนั้น

Bitcoin ตายแล้วหรือ? ข้อมูลบ่งชี้อย่างไร

เราควรละทิ้งอารมณ์ความรู้สึก และหันมาพิจารณาข้อมูลแทนดีกว่า

ราคา และแนวโน้ม

ราคา Bitcoin เริ่มต้นปี 2569 ที่ประมาณ 96,000 ดอลลาร์ และลดลงอย่างต่อเนื่องตลอดไตรมาสแรก จนในที่สุดก็ลดลงเหลือ 62,700 ดอลลาร์ ในเดือนกรกฎาคม ราคาลดลงไปอยู่ที่ 57,815 ดอลลาร์ ก่อนที่จะดีดตัวขึ้น แม้จะฟื้นตัวแล้ว Bitcoin ก็ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมประมาณ 48% ทำให้ตลาดอยู่ในช่วงขาลงอย่างชัดเจน แม้ว่าจะหลีกเลี่ยงการลดลงถึง 50% ก็ตาม

ที่สำคัญกว่านั้น การลดลงนี้ไม่ได้เป็นผลมาจากจุดอ่อนพื้นฐานของ Bitcoin แต่เป็นผลมาจากการลดภาระหนี้สินที่เกิดขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ Larry Fink ซีอีโอของ BlackRock อธิบายว่าเป็น "การชำระล้างตลาด" และกล่าวว่าเขายังคง "มองในแง่ดีมาก" สำหรับ 12 เดือนข้างหน้า เนื่องจาก BlackRock บริหารจัดการสินทรัพย์มากกว่า 15 ล้านล้านดอลลาร์ และเข้าถึงข้อมูลตลาดที่นักลงทุนส่วนใหญ่เข้าไม่ถึง คำพูดเหล่านั้นจึงมีน้ำหนักมาก

On-Chain Metrics: เจาะลึกรายละเอียด

ราคาเป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของภาพรวมทั้งหมด ในการที่จะบอกได้ว่า Cryptocurrency นั้นตายไปแล้วจริงๆ หรือแค่พักตัวชั่วคราว คุณต้องมองให้ไกลกว่าการเคลื่อนไหวของราคา และวิเคราะห์ข้อมูล on-chain ต่อไปนี้คือตัวชี้วัดสำคัญ 4 ประการที่ผู้เชี่ยวชาญใช้

SOPR (Spent Output Profit Ratio)

อินดิเคเตอร์ SOPR วัดว่าผู้เข้าร่วมตลาดกำลังขายเหรียญของตนโดยได้กำไร หรือขาดทุน ค่าที่สูงกว่า 1 หมายถึงการทำกำไร ในขณะที่ค่าที่ต่ำกว่า 1 บ่งชี้ถึงการยอมแพ้ โดยนักลงทุนขายขาดทุน ปัจจุบัน SOPR อยู่ที่ประมาณ 1.0 ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดมีความสมดุลโดยไม่มีการเทขายอย่างตื่นตระหนกในวงกว้าง

นอกจากนี้ยังมีตัวชี้วัดที่ละเอียดกว่านั้นอีก คือ Adjusted SOPR (aSOPR) ซึ่งกรองเหรียญที่ซื้อขายในช่วงชั่วโมงที่ผ่านมาออกไปเพื่อลดสัญญาณรบกวน จากข้อมูลของ Glassnode ปัจจุบัน aSOPR อยู่ที่ 0.972 ต่ำกว่า 1.0 แต่ใกล้เคียงกับระดับที่เป็นกลาง นักวิเคราะห์ Ali Martinez ตั้งข้อสังเกตว่า เมื่อ aSOPR ทะลุ 1.0 และรักษาระดับนั้นไว้ได้ จะเป็นสัญญาณแรกที่บ่งชี้ว่าตลาดกระทิงรอบใหม่กำลังจะเริ่มต้นขึ้น

ทุนสำรองระหว่างประเทศ (Exchange Reserves)

ตัวชี้วัดนี้ใช้ติดตามจำนวน Bitcoins ที่ถูกเก็บไว้ในตลาดแลกเปลี่ยน และพร้อมสำหรับการขาย ยิ่งมีเหรียญอยู่ในตลาดแลกเปลี่ยนน้อยเท่าไร แรงกดดันในการขายก็จะยิ่งน้อยลงเท่านั้น

นับตั้งแต่ปี 2567 ปริมาณสำรองของ Bitcoin ในตลาดแลกเปลี่ยนลดลงอย่างต่อเนื่อง จากมากกว่า 3.2 ล้านเหรียญ เหลือประมาณ 2.73 ล้านเหรียญภายในเดือนมีนาคม 2569 ส่งผลให้สัดส่วนของ Bitcoin ที่ถือครองในตลาดแลกเปลี่ยนลดลงเหลือเพียง 6.6% ของอุปทานทั้งหมด ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2560 นักวิเคราะห์จาก Santiment อธิบายว่านี่เป็นหนึ่งในสัญญาณที่น่ายินดีที่สุดสำหรับการเติบโตในระยะยาว

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ว่า Bitcoins ทั้งหมดจะถูกย้ายไปยังที่เก็บรักษาใน Cold storage บางส่วนถูกโอนไปยังผู้ดูแลกองทุน ETF ของสถาบัน และโปรโตคอล DeFi แทน ถึงกระนั้น การลดลงอย่างต่อเนื่องของสภาพคล่องยังคงเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับตลาด

Active Addresses

จำนวนที่อยู่ที่ไม่ซ้ำกัน (unique addresses) ซึ่งเกี่ยวข้องกับการทำธุรกรรมรายวันใช้เป็นตัวชี้วัดกิจกรรมเครือข่ายที่แท้จริง ในเดือนสิงหาคม 2568 ตัวชี้วัดนี้สูงสุดที่ 938,609 ที่อยู่ IP ที่ใช้งานอยู่ (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วัน) แต่ภายในเดือนมีนาคม 2569 ลดลง 30% เหลือประมาณ 655,000 ที่อยู่

ข้อมูลล่าสุดให้เหตุผลบางประการที่ทำให้เรามองโลกในแง่ดีได้ ในเดือนกรกฎาคม 2569 จำนวนที่อยู่ใช้งานเพิ่มขึ้น 9% เป็นมากกว่า 660,000 ซึ่งอาจเป็นสัญญาณแรกที่บ่งชี้ว่ากิจกรรมบนเครือข่ายเริ่มฟื้นตัว ที่น่าสังเกตคือ ส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นนี้เกิดจากธุรกรรมโปรโตคอลต้นทุนต่ำ เช่น Ordinals และ Runes มากกว่าการโอนเงินมูลค่าสูง

Hash Rate

Hash rate คือการวัดกำลังการประมวลผลทั้งหมดที่มาจากเหล่าผู้ขุด มันเป็นอินดิเคเตอร์สำคัญทั้งด้านความปลอดภัยของเครือข่าย และความเชื่อมั่นของผู้ขุดต่ออนาคตของ Bitcoin

แม้ราคาของ Bitcoin จะลดลง แต่ Hash rate ยังคงอยู่ในระดับใกล้เคียงกับระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในเดือนกรกฎาคม 2569 Hash rate ที่แท้จริงของเครือข่ายอยู่ที่ประมาณ 929 EH/s (Exahashes ต่อวินาที) แม้ว่าจะยังต่ำกว่าระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 1,441 EH/s ซึ่งทำได้ในเดือนกันยายน 2568 แต่ก็ยังคงแข็งแกร่งอย่างมาก แทนที่จะลดขนาดลง นักขุดยังคงอัปเกรดอุปกรณ์ และขยายกำลังการขุดอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นในอนาคตระยะยาวของ Bitcoin

ทั้งหมดนี้หมายความว่าอย่างไร?

โดยรวมแล้ว ตัวชี้วัดทั้งสี่นี้บ่งชี้ว่าตลาดยังคงอยู่ในช่วงสะสม ไม่มีสัญญาณของการเทขายอย่างตื่นตระหนก และทุนสำรองระหว่างประเทศยังคงลดลง นอกจากนี้ SOPR ยังคงอยู่ที่ประมาณ 1.0 ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่มีความกลัว หรือความโลภที่รุนแรง

ในขณะเดียวกัน ตัวชี้วัดสำคัญ 3 ตัว ได้แก่ aSOPR, Puell Multiple และ Reserve Risk ยังคงต่ำกว่าระดับที่เป็นกลาง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดกระทิงที่ยั่งยืนยังไม่เริ่มต้นขึ้น อย่างไรก็ตาม ตลาดดูเหมือนจะค่อยๆ เข้าสู่ช่วงสะสมตัวแล้ว

สรุป: Bitcoin ยังไม่ตาย มันกำลังรอตัวกระตุ้นที่จะจุดประกาย bull run ครั้งต่อไป ตัวชี้วัดพื้นฐานทั้งหมด รวมถึงกิจกรรมเครือข่าย การขุด และความสนใจจากสถาบัน ยังคงแข็งแกร่ง ราคาสะท้อนถึงความเชื่อมั่น และความเชื่อมั่นนั้นเป็นวัฏจักร

ตลาด Crypto จะฟื้นตัวเมื่อไหร่?

ปัจจัยต่อไปนี้อาจส่งผลให้ตลาด Cryptocurrency ฟื้นตัว

การกลับมาของเงินทุนไหลเข้า ETF

ธนาคารหลายแห่งเชื่อว่าราคาของ Cryptocurrency จะไม่ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว จนกว่าจะมีเงินไหลเข้าสุทธิเข้าสู่กองทุน ETF อีกครั้ง และนั่นก็สมเหตุสมผล เพราะกองทุน ETF ได้กลายเป็นช่องทางหลักสำหรับเงินทุนของสถาบันการเงิน ตราบใดที่เงินไหลออกสุทธิยังคงดำเนินต่อไป ตลาดก็มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน

เริ่มมีสัญญาณของการกลับตัวแล้ว ดัชนี IBIT ดึงดูดเงินไหลเข้าสุทธิ 292 ล้านดอลลาร์ ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม สัปดาห์ที่แข็งแกร่งเพียงสัปดาห์เดียวไม่เพียงพอ สิ่งที่ตลาดต้องการคือแนวโน้มที่ยั่งยืน เงินไหลเข้าสุทธิ 3 หรือ 4 สัปดาห์ติดต่อกันจะเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าตลาดกำลังฟื้นตัว

การผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed)

Bitcoin ทำงานได้ดีที่สุดในสภาวะที่มีสภาพคล่องสูง ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูง และตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาสประมาณ 79% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง มากกว่าการลดอัตราดอกเบี้ยภายในสิ้นปีนี้ เมื่อเฟด (Fed) ส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน มันอาจกลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่ทรงพลังสำหรับตลาด แม้แต่การลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 0.25% ก็อาจกระตุ้นให้สินทรัพย์เสี่ยงพุ่งขึ้น และสร้างผลตอบแทนมหาศาลสำหรับผู้ซื้อในช่วงแรก

AI Boom เริ่มชะลอตัว

สินทรัพย์ Crypto ไม่ได้มีความเสี่ยงสูงที่สุดอีกต่อไปแล้ว หุ้น AI ต่างหากที่เข้ามาแทนที่ ตราบใดที่กระแสความนิยม AI ยังคงดำเนินต่อไป เงินทุนก็มีแนวโน้มที่จะไหลเข้าสู่ภาคส่วนนี้อย่างต่อเนื่อง เมื่อกระแสความนิยมลดลง cryptocurrencies ก็อาจกลับมาน่าสนใจอีกครั้ง ซึ่งอาจเกิดขึ้นเนื่องจากการพัฒนาด้านกฎระเบียบ หรือหากบริษัท AI ล้มเหลวในการบรรลุเป้าหมายที่ตั้งไว้สูง

ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่มากขึ้น

ร่างกฎหมาย CLARITY Act ยังคงติดขัดอยู่ในสหรัฐอเมริกา เมื่อความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเริ่มคลี่คลายลง เงินทุนจากสถาบันก็มีแนวโน้มที่จะไหลกลับเข้ามา Coinbase คาดว่า ETF, Stablecoin, การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น และกฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้น จะส่งเสริมซึ่งกัน และกัน และเร่งการยอมรับ Crypto การผ่านร่างกฎหมาย CLARITY Act และการที่ Ether จะถูกจัดประเภทเป็นสินค้าโภคภัณฑ์อย่างเป็นทางการ หรือไม่นั้น อาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับอุตสาหกรรมนี้

การคาดการณ์ของนักวิเคราะห์:

• Standard Chartered: 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ ธนาคารชี้ให้เห็นถึงประวัติราคาของ Bitcoin ในช่วงวัฏจักรตลาดต่างๆ และการคาดการณ์ว่าเฟด (Fed) จะผ่อนคลายนโยบายการเงิน
• Bernstein: 150,000 ดอลลาร์ การคาดการณ์ในแง่ดีนี้อิงจากการยอมรับจากสถาบันการเงินอย่างต่อเนื่อง และความสนใจที่เพิ่มขึ้นจากกองทุนขนาดใหญ่
• Citi: 82,000 ดอลลาร์ ธนาคารปรับลดเป้าหมายราคาหุ้นลงจาก 112,000 ดอลลาร์ เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคที่ยังคงมีอยู่
• JPMorgan: 170,000 – 266,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ หนึ่งในการคาดการณ์ที่มองโลกในแง่ดีที่สุดคือการคาดการณ์ว่า Bitcoin จะทำสถิติสูงสุดตลอดกาลใหม่ ธนาคารระบุว่าการผ่านร่างกฎหมาย CLARITY Act และเงินทุนไหลเข้าจากสถาบันการเงินที่แข็งแกร่งขึ้นเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ

สถานการณ์ที่เป็นไปได้จริง: การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนอาจเริ่มต้นขึ้นเมื่อกระแสเงินทุนไหลเข้า ETF มีเสถียรภาพ และสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ความผันผวนมีแนวโน้มที่จะยังคงสูง ทำให้แนวโน้มของ Cryptocurrencies ไม่แน่นอน และเส้นทางการฟื้นตัวไม่ราบรื่น

ตัวอย่างในอดีต: หลังจากแตะจุดสูงสุดในปี 2560 ราคา Bitcoin ก็ลดลงเป็นเวลา 12 เดือนก่อนจะแตะจุดต่ำสุด จากนั้นก็ไต่ระดับขึ้นไปแตะจุดสูงสุดตลอดกาลอีกครั้งภายใน 3 ปีถัดมา ในปี 2565 การลดลงกินเวลา 13 เดือน ในขณะที่การฟื้นตัวกลับไปที่ 100,000 ดอลลาร์ ใช้เวลาประมาณ 2 ปี หากรูปแบบที่คล้ายกันเกิดขึ้นอีกครั้ง ตลาดอาจอยู่บริเวณจุดกึ่งกลางของฤดูหนาวของ Crypto และอาจเริ่มต้นวัฏจักรขาขึ้นใหม่ในปี 2570

คุณควรซื้อ Crypto ในช่วงที่ตลาดซบเซา หรือไม่?

การซื้อในช่วงที่ตลาด Crypto ตกต่ำนั้นเป็นการตัดสินใจที่ถูกต้อง หรือไม่ ขึ้นอยู่กับกลยุทธ์ ไม่ใช่อารมณ์ เพื่อประเมินโอกาสอย่างเป็นกลาง จำเป็นต้องพิจารณาข้อมูลมากกว่าความกลัวของตลาด

MVRV: อินดิเคเตอร์ตลาดที่เชื่อถือได้

MVRV คืออัตราส่วนของมูลค่าตลาดต่อมูลค่าที่เกิดขึ้นจริง มูลค่าตลาดสะท้อนถึงราคาปัจจุบันของเหรียญทั้งหมดที่หมุนเวียนอยู่ ในขณะที่มูลค่าที่เกิดขึ้นจริงนั้นอิงตามราคาที่แต่ละเหรียญเคลื่อนไหวครั้งล่าสุดบนบล็อกเชน อัตราส่วน MVRV ที่สูงกว่า 1 หมายความว่าตลาดมีกำไร อัตราส่วนที่ต่ำกว่า 1 แสดงว่าผู้ถือครองโดยเฉลี่ยกำลังขาดทุน

ในอดีต อัตราส่วน MVRV ที่ต่ำกว่า 1 ถือเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าตลาดกำลังเข้าใกล้จุดต่ำสุด:

• ธันวาคม 2561 ราคา MVRV ลดลงเหลือ 0.62 ในขณะที่ Bitcoin เทรดอยู่ที่ประมาณ 3,200 ดอลลาร์ หนึ่งปีต่อมา ราคา MVRV พุ่งขึ้นไปถึง 10,000 ดอลลาร์ และอีก 2 ปีต่อมาก็แตะระดับ 29,000 ดอลลาร์
• มีนาคม 2563 ในช่วงวิกฤต COVID-19 ค่า MVRV ลดลงเหลือ 0.71 ขณะที่ราคา Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 5,000 ดอลลาร์ หนึ่งปีต่อมา ราคาพุ่งสูงขึ้นถึง 60,000 ดอลลาร์
• พฤศจิกายน 2565 ค่า MVRV ลดลงเหลือ 0.73 ในขณะที่ราคา Bitcoin อยู่ใกล้ระดับ 16,000 ดอลลาร์ สองปีต่อมา ค่า MVRV ก็พุ่งสูงขึ้นเหนือ 100,000 ดอลลาร์
• กรกฎาคม 2569 อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าสุทธิ (MVRV) ลดลงติดต่อกัน 4 ไตรมาส จาก 2.185 ในไตรมาสที่ 4 ปี 2568 เหลือ 1.130 ในไตรมาสที่ 3 ปี 2569 ในช่วงเวลาดังกล่าว มูลค่าตลาดลดลง 1.15 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่มูลค่าตลาดที่รับรู้แล้วลดลงเพียง 13 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้อัตราส่วนอยู่ที่ 89:1

เมื่อค่า MVRV ต่ำกว่า 1 ผู้ถือหุ้นระยะยาวจะขาดทุน และความกลัวจะพุ่งถึงขีดสุด ในช่วงเวลาเช่นนี้ นักลงทุนที่อดทนจะค่อยๆ สะสมหุ้นเพิ่มขึ้น ขณะนี้ ค่า MVRV อยู่ที่ประมาณ 1.13 เรายังไม่ถึงจุดต่ำสุด แต่ใกล้เคียงกับจุดเข้าซื้อในอดีตแล้ว

สัญญาณยืนยันอื่นๆ:

• SOPR ใกล้ 1.0: ตลาดยังคงอยู่ในภาวะสมดุล ไม่มีสัญญาณของการเทขายอย่างตื่นตระหนก
• ปริมาณสำรองในตลาดแลกเปลี่ยนต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2560: ปริมาณ Bitcoin ที่พร้อมจำหน่ายยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง
• Hash rate สูงเป็นประวัติการณ์: นักขุดยังคงลงทุนพลังการประมวลผลเพื่อรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายอย่างต่อเนื่อง
• ดัชนีความกลัว และความโลภในโซนความกลัวขั้นรุนแรง: ในอดีต มักจะเป็นช่วงสะสมความเสี่ยง
• มีเหรียญ Stablecoin มูลค่า 180 พันล้านดอลลาร์อยู่ในตลาดแลกเปลี่ยน: มีเงินทุนจำนวนมหาศาลพร้อมที่จะไหลเข้าสู่ตลาด crypto

แต่ก็มีความเสี่ยงเช่นกัน:

• หุ้น Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) อาจจะถูกขายออกต่อไปหากราคาลดลงไปอีก แต่สถานการณ์นี้ก็ยังมีความเป็นไปได้น้อย
• การไหลออกของเงินทุนจาก ETF อาจเร่งตัวขึ้นหากแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคแย่ลง เช่น จากภาวะเงินเฟ้อระลอกใหม่ หรือวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์
• แรงกดดันด้านกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกา หรือยุโรปอาจเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาดได้อีก

ในมุมมองของผม ระดับราคาปัจจุบันดูน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่มีระยะเวลาลงทุน 1-3 ปี ค่า MVRV ใกล้เคียง 1.1 ค่า SOPR เป็นกลาง อัตรา Hash rate ที่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และเงินสำรองในตลาดแลกเปลี่ยนที่ต่ำ ล้วนเป็นส่วนผสมที่แข็งแกร่งมาโดยตลอด อย่างไรก็ตาม ควรหลีกเลี่ยงการลงทุนเงินทุนทั้งหมดในคราวเดียว หากคุณเป็นมือใหม่ใน cryptocurrency trading การเฉลี่ยต้นทุนด้วยการซื้อทีละน้อย (DCA) จะเป็นวิธีที่ดีกว่า โดยอนุญาตให้คุณซื้อในปริมาณเล็กน้อยทุกสัปดาห์ หรือทุกเดือน อย่าลงทุนเกินกว่าที่คุณจะรับความเสี่ยงได้

บทสรุป

Cryptoคริป ไม่ได้ตายแล้ว เพียงแต่กำลังเผชิญกับช่วงขาลงของ crypto ซึ่งกำลังทดสอบทุกคน ตั้งแต่นักลงทุนรายย่อยไปจนถึงนักลงทุนสถาบัน

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ:

• Bitcoin สูญเสียมูลค่าไปเกือบ 50% จากจุดสูงสุด แต่ปัจจัยพื้นฐาน เช่น Hash rate กิจกรรมของนักพัฒนา และความสนใจจากสถาบัน ยังคงแข็งแกร่ง นี่เป็นการปรับฐานตามวัฏจักร ไม่ใช่การล่มสลาย
• ราคา Crypto ใกล้จุดต่ำสุดแล้ว MVRV ร่วงลงมาอยู่ที่ 1.13, SOPR ยังคงทรงตัว, เงินสำรองของตลาดแลกเปลี่ยนอยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2560 และ Hash rate อยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในอดีต จุดเหล่านี้ถือเป็นจุดเข้าซื้อที่ดีที่สุด
• การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนไม่น่าจะเกิดขึ้นได้จนกว่าเงินทุนไหลเข้า ETF จะกลับมาอีกครั้ง ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะผ่อนคลายนโยบาย และกระแสความนิยม AI จะชะลอตัวลง
• ช่วงตลาด Crypto ขาลงสร้างโอกาส ใช้กลยุทธ์ DCA (Dollar Cost Averaging) เน้นข้อมูลบนบล็อกเชนมากกว่าพาดหัวข่าว และอย่าปล่อยให้ความตื่นตระหนกมาบงการการตัดสินใจของคุณ

Cryptocurrency ตายแล้วหรือ? ไม่ใช่ ความตื่นเต้นเกินเหตุได้สิ้นสุดลงแล้ว และอุตสาหกรรมกำลังเข้าสู่ช่วงที่เติบโตเต็มที่มากขึ้น เมื่อตลาดคัดกรองผู้ที่อ่อนแอออกไปแล้ว วงจรขาขึ้นครั้งต่อไปก็จะเริ่มต้นขึ้น คำถามคือ คุณจะพร้อม หรือยัง