Халвинг криптовалюты

2019.12.05 2019.12.05 Халвинг криптовалюты

Ткаченко Олегhttps://www.litefinance.org/ru/blog/authors/oleg-tkachenko/

Халвинг криптовалюты

Зачем нужно снижение доходности майнеров и когда оно происходит?

Халвинг - это автоматическое снижение доходности от майнинга в два раза, которое заложено в самой структуре блокчейна. Периодичность халвинга зависит от скорости добычи блоков. Например, для LTC и ВТС, чей халвинг состоится соответственно в августе 2019-го и в мае 2020-го годов, периодичность составляет 4 года. В теории, снижение доходности майнинга должно приводить к оттоку майнеров и, соответственно, росту цены. Но на практике цена начинает расти за несколько месяцев до события и после него может как упасть, так и снова уйти в рост. От чего зависит динамика цен до и после халвинга, можно ли на нем заработать, читайте в этом обзоре.

Халвинг: суть, последствия и можно ли на этом заработать (на примере Litecoin, Bitcoin, Ethereum)

Весна для криптовалютного рынка оказалась вполне успешной. После затяжного зимнего флета наконец-то произошел прорыв. Долгое время находясь в коридоре 110-130 млрд дол. США, капитализация наконец-то прорвала уровень сопротивления, и к концу весны медленно, но верно, без сильных откатов дотянула до 250 млрд.

Интересный факт: аналитики не имеют единого обоснованного мнения, почему все-таки этот прорыв произошел. По одной из версий, катализатором стал ВТС, который потянул за собой и остальные монеты. Вопрос спорный, например, в апреле наблюдалась противоположная тенденция, когда многие из криптовалют ТОП-20 показали спад, а доля ВТС в капитализации поднялась до 59,5%. Есть и вторая версия: рассматривать нужно каждую криптовалюту в отдельности. Достаточно оказалось небольшой искры от нескольких криптовалют, чтобы весь рынок ожил вслед. Немного статистики.

Статистика роста цен на криптовалюты с 1 января по 24 мая (долл. США):

• Общая капитализация - 97,97% (с 125,7 млрд до 248,85 млрд). Рост плавный, максимум наблюдался ближе к концу исследуемого периода на уровне около 260 млрд, после чего произошел откат.
• ВТС - 112,24% (с 3 746,7 до 7 951,98). Рост плавный, цена находится у максимумов 2019 года.
• ЕТН - 88,07% (с 133,42 до 250,92). График цены аналогичен ВТС.
• ВСН - 174,18% (с 150,9 до 413,75). Резкий апрельский рост связан с манипуляциями ценой.
• XRP - 9,28% (с 0,3525 до 0,3852). Курс нестабилен, наблюдался локальный резкий взлет и не менее резкое падение.
• EOS - 143,57% (с 2,57 до 6,26). Одна из наиболее динамично растущих криптовалют, что связано с интересом инвесторов к технологии.
• LTC - 209,44% (с 30,5 до 94,38). Резкий рост наблюдался в первых числах апреля. Несмотря на коррекции, монета находится недалеко от максимумов 2019 года.
• XLM (Stellar) - 12,5% (с 0,112 до 0,126). График котировок очень неровный, с несколькими сильными просадками, несмотря на общий трейдерский оптимизм.
• DASH - 103,58% (с 79,16 до 161,15). График курса повторяет общерыночную тенденцию.
• ZCash - 30,1% (с 56,43 до 73,42). Резких колебаний почти не наблюдалось.
• NEO - 55,36 (с 7,55 до 11,73). График неоднозначный, волнообразный.
• NEM - 33,75% (с 0,064 до 0,0856). Ближе к концу исследуемого периода наблюдался максимум 0,93.
• IOTA - 10,63% (с 0,3567 до 0,3946). График цены нестабилен. Партнерство с корпорациями подталкивало цену вверх, но платформа пока не показывает результатов и доверие инвесторов к ней слабое.

На фоне умеренного роста капитализации выделяется резкий рост трех монет: ВСН, EOS и LTC. Апрельский скачок ВСН связан с транзакциями с одного кошелька, на который пришлось 49% от совокупного числа переводов за месяц. Аналитики предполагают, что одно из следствий соперничества между сторонниками ВСН и форка Bitcoin SV. По другой версии это атака реорганизации. В любом случае для обычных трейдеров это яркий локальный пример того, что рынком правит крупный капитал и личные амбиции разработчиков.

EOS растет по объективным причинам и это тема отдельной статьи. Я же подробнее остановлюсь на LTC. В августе 2019 года сообщество ожидает халвинг, что и стало одним из основных драйверов роста. В этом обзоре вы узнаете:

• Что такое халвинг и как он влияет на цену криптовалюты.
• Стоит ли рассчитывать на рост цены криптовалюты после халвинга.
• Почему классическая стратегия заработка на халвинге не работает и как себя вела цена в аналогичных случаях раньше.

Что такое халвинг и хешрейт

Халвинг - это уполовинивание вознаграждения майнерам за каждый добытый блок. Идея ВТС и аналогичных ему на PoW альтах заключается в том, что майнеры на своих компьютерных мощностях выполняют задачи (расчеты), за что получают вознаграждение (подробнее о генерации криптовалютных блоков здесь). С целью усложнения добычи (так специально предусмотрено технологией) в среднем раз в несколько лет происходит снижение вознаграждения за добычу в 2 раза. Для ВТС это раз в 4 года.

Цель халвинга - создать своего рода дефицит монеты. В теории халвинг должен привести к тому, что часть майнеров свернет майнинг, тем самым снизив рост предложения на рынке токенов. А снижение роста предложения при сохраняющемся росте спроса автоматически поднимет на токен цену.

• Классическая стратегия заработка на халвинге предусматривает инвестирование в момент роста за 2-3 месяца до события, затем заработок на спаде за счет оттока майнеров после снижения доходности и снова открытие длинной позиции в расчете на установление равновесной цены в первый месяц после события.

Изначально халвинг был применим исключительно к ВТС, который стал в этом направлении первопроходцем. Но так как речь идет о награде майнерам, следовательно халвинг может быть применим ко всем криптовалютам с алгоритмом консенсуса Proof-of-Work, где допускается майнинг. Как реагируют инвесторы на приближающееся снижение вознаграждения, рассмотрим на конкретных примерах.

1. Халвинг Лайткоина

Создание платформы началось в 2011 году, максимально возможная эмиссия LTC составляет 84 млн монет, что в 4 раза больше, чем у ВТС. Халвинг ВТС происходит через каждые 210 000 блоков, в среднем раз в 4 года. Несмотря на то, что предложение LTC больше, халвинг здесь также происходит с аналогичным ориентировочным интервалом из-за того, что блоки Litecoin майнеры добывают в 4 раза чаще, чем ВТС (время добычи блока у Лайткоина - 2,5 минуты). Ближайший халвинг Litecoin состоится в первую неделю августа, награда за блок снизится с 25 LTC до 12,5 LTC.

Справка. Хешрейт - это общая вычислительная мощность оборудования для майнинга, используемого в добыче криптовалюты. Единица измерения: хеш/сек (H/s). Несколько тезисов:

• Если хешрейт вырос, значит майнерская сеть пополнилась новыми участниками (новым оборудованием). Вычислительная мощность сети растет, времени на нахождение блока будет затрачено меньше, чем при более низком хешрейте.
• Чем меньше времени затрачивается на добычу, тем более сложной будет добыча следующего блока. Механизм усложнения вычислений для добычи монет является сдерживающим, иначе бы за счет неограниченного роста мощностей можно было бы закончить полную эмиссию в гораздо более ранние сроки, чем это предполагается Дорожной Картой.

4 апреля 2019 года хешрейт Лайткоин обновил свой исторический максимум, зафиксированный в конце мая 2018 года. Совокупная мощность сети составляла 359,43 TH/s (Терахеш/сек), чуть менее года назад этот показатель составлял 342,88 ТН/s.

Как вела себя стоимость монеты в этот день, видно на скрине выше. На первый взгляд просматривается явный парадокс: если увеличилась мощность сети, то есть увеличилось количество майнеров, значит растет скорость добычи и соответственно объем предложения. Но с ростом предложения цена наоборот должна была бы падать.

Ответа на этот парадокс нет даже у разработчиков. Традиционно в сетях Proof-of-Work хешрейт следует за ценой. То есть с ростом цены увеличивается хешрейт и именно рост цены является причиной, а не следствием. Совпадение максимального хешрейта и резкого всплеска цены разработчики назвали «более эффективным майнингом». Впрочем, что они подразумевали под этим, неизвестно.

Аналитики рекомендуют не делать ставки на халвинг и рекомендуют обратиться к примеру 2015 года. Тогда уполовинивание вознаграждения произошло 26 августа, пиковые значения же криптовалюта показывала в июле, после чего цена резко ушла вниз.

Аналогичная ситуация, по мнению аналитиков, сложится и в этот раз. За несколько месяцев до халвинга ему будет предшествовать оживление, что мы и наблюдаем на текущий момент (резкий всплеск в апреле). Но уже в июле цена Лайткоина отойдет от своих максимумов и пойдет на спад. После проведение уполовинивания прибыли инвесторы будут некоторое время присматриваться к изменению сложности майнинга, после чего цена частично скорректируется вверх или вниз. В любом случае резкого изменения цены не будет. Есть вероятность отказа майнеров от добычи монеты, но это потянет за собой цепную реакцию: майнеры откажутся добывать монету - монета вырастет в цене - майнерам снова станет выгодна добыча. Цена вернется к равновесной.

В анализе последствий халвинга LTC аналитики рекомендуют учитывать следующие факторы:

• Отсутствие рынков деривативов (прежде всего фьючерсных рынков), которые позволяли бы страховать позиции в условиях неопределенности. То есть доходность майнеров почти напрямую связана с ценой Лайткоина.
• Доходность от найденного блока значительно превышает комиссионные майнерам за транзакции в сети. Так как транзакций в сети немного, то и на комиссии рассчитывать не приходится. У Litecoin размер комиссии зависит от рыночных котировок, а не от количества транзакций. Иная ситуация у ВТС, где комиссионное вознаграждение имеет в доходе майнера существенную долю. Для сравнения: доля комиссии в доходе майнера у LTC - 0,1-0,12%, у ВТС - 4-8%.

Чего боятся инвесторы. Халвинг серьезно затрагивает интересы майнеров в отношении рентабельности. Теоретически, рентабельность можно рассчитать, зная количество добываемых монет, но нельзя сказать, как при этом изменится показатель сложности. Если накануне халвинга цена не поднимется настолько, чтобы компенсировать будущие потери майнеров, то у них потеряется экономический интерес именно к LTC. Снижение хешрейта автоматически повысит риск «атаки 51%». С другой стороны, после атаки цена криптовалюты упадет, а это не выгодно крупным держателям пулов, многие из которых майнеры.

Краткий вывод по халвингу LTC. Опираясь на опыт 2015 года, можно предположить, что сейчас LTC находится на ценовом максимуме, от которого отойдет уже к августу. Сам халвинг кардинально на курс не повлияет, так как куда большее влияние на рынок окажет общий рыночный тренд (и ВТС в частности). Возможны краткосрочные колебания вследствие того, что майнеры будут пытаться найти золотую середину между ценой и доходностью майнинга. Вероятно, сейчас самое удачное время для открытия коротких позиций, тогда как для долгосрочного инвестирования лучше подождать 4-6 недель.

2. Халвинг Биткоина

Также проходит раз в 4 года. Предыдущие 2 халвинга ВТС проходили:

• 28 ноября 2012 года. Награда снизилась с 50 до 25 ВТС.
• 9 июля 2016 года. Награда снизилась с 25 до 12,5 ВТС.

Из исследования, проведенного Binance Research, видно, что за 3 месяца до первого халвинга цена выросла на 18%, в течение 90 дней после - на 141%. Падение доходности имело краткосрочный характер, так как быстро было компенсировано ростом курса после даты халвинга. В СМИ часто встречается мнение, что всплеск цены ВТС в 2013 году связан именно с халвингом. Мне это кажется сомнительным, учитывая разницу между событиями в 1 год.

За 3 месяца до второго халвинга цена поднялась на 54%, но после его проведения доходность на предыдущий уровень не вышла. Аналитики связывают это с тем, что возросшая сложность вычислений привела к оттоку майнеров в другие криптовалюты.

В отношении следующего халвинга, который будет в мае 2020 года инвесторы настроены сдержанно, но оптимистично. Для майнеров первична не столько добыча, сколько цена монеты и комиссии. Потому с большой вероятностью ВТС в мае покажет рост от 20% и выше в сравнении с нынешними котировками. Поведение ВТС в период халвинга отличается от поведения LTC.

Краткий вывод по халвингу ВТС. Майнеры имеют относительно большой доход на комиссиях по транзакциям, потому снижение доходности майнинга не окажет на Биткоин особого влияния. У ВТС много идеологических приверженцев, которые не столько зарабатывают, сколько верят в саму систему. Потому даже снижение доходности майнинга не приведет к падению цены, в отличие от подобной перспективы у LTC. Аналитики предполагают, что «предхалвинговое ралли» уже началось и именно ВТС потянул за собой весь рынок. Цена продолжит расти, но к концу 2019 года снова возможен спад - все как и в прошлые разы. Потому сейчас выгодно открытие среднесрочных длинных позиций с оглядкой на перспективу снижения цены за несколько месяцев перед халвингом.

3. Халвинг ETH

Здесь все еще сложнее и нестандартнее. Несмотря на то, что ETH также использует алгоритм PoW, Виталик Бутерин поставил цель перейти к алгоритму PoS. И потому снижение вознаграждения майнерам в Ethereum управляется вручную в момент очередного форка. Точнее не форка, а обновления в рамках масштабной программы, состоящей из нескольких этапов: Byzantium, Metropolis, Constantinople.

Оценить реакцию инвесторов на проведение форка еще сложнее, чем предугадать последствия халвинга. Как минимум здесь многое зависит от успеха нововведений (например, тот же Casper откладывается Бутериным уже который раз, что естественно инвесторам не нравится). Подробнее о том, как неоднозначно реагировал рынок на форки Ethereum, с примерами графиков рассказано в этом обзоре.

Заключение. Можно ли заработать на халвинге? Ответ: скорее нет, чем да, по нескольким причинам:

• Криптовалютный рынок сложно прогнозируемый. Кроме самого халвинга, нужно оценивать другие факторы (сложность добычи, доля комиссии в структуре доходов майнеров) и т.д. Несмотря на одинаковый алгоритм PoW, политика разработчиков может быть кардинально разная (пример - Ethereum, в котором меняется даже дорожная карта).
• Халвинг - это событие для отдельно взятой криптовалюты, которое можно назвать локальным. Пока ВТС является флагманом всего рынка - он и будет задавать тон. Халвинг LTC может просто затеряться в общей тенденции рынка.
• Сами разработчики и аналитики порой не могут объяснить, почему изменилась цена. Например, апрельский рост Лайткоина только лишь связывают с предстоящим халвингом, но с оговоркой: вполне возможно, что рост был спровоцирован и другими факторами.

Хотелось бы еще обратить внимание на тот факт, что с протоколом PoW существует множество криптовалют, но внимание инвесторов приковано только к халвингу ВТС, BCH и LTC. Похоже, что в других альтах он и вовсе не имеет на цену никакого влияния или механизм уполовинивания доходности не заложен в блокчейн независимо от алгоритма консенсуса.

Как зарабатывать на криптовалюте - следовать общей тенденции и не пытаться гнаться за отдельными событиями вроде халвинга. Диверсифицировать риски. Если в апреле LTC и EOS были в лидерах, то кто знает, не поменяются ли они через пару месяцев местами с аутсайдерами. Приглашаю в комментариях к обсуждению проблем фундаментального анализа криптовалют. Интересно, кто как проводит анализ и каких придерживается стратегий. И удачи вам в трейдинге!

P.S. Понравилась моя статья? Поделись ей в соцсетях, это лучшее спасибо :)

Полезные ссылки:

• Торговлю с проверенным брокером рекомендую попробовать тут. Система позволяет торговать самостоятельно или копировать сделки успешных трейдеров со всего мира.
• Воспользуйтесь моим промокодом BLOG для получения бонуса 50% на депозит от LiteFinance. Промокод нужно просто ввести в соответствующее поле при пополнении счета в платформе LiteFinance и бонус зачислится одновременно с депозитом.
• Чат трейдеров в телеграм: https://t.me/marketanalysischat. Делимся сигналами и опытом.
• Канал в телеграм с отличной аналитикой, форекс обзорами, обучающими статьями и прочими полезностями для трейдеров: https://t.me/forexandcryptoanalysis

График цены BTCUSD в реальном времени