El nuevo presidente de la Reserva Federal parece decidido a dejar en manos de los mercados la tarea del banco central de llevar la inflación de vuelva a la meta. Según Kevin Warsh, esto ya está sucediendo y se refleja en el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro. Analicemos este tema y hagamos un plan de trading para el EURUSD.
En este artículo analizaremos:
Datos clave
- Los mercados no saben qué hacer con su propio poder.
- Aumenta el número de halcones disidentes en el FOMC.
- Las probabilidades de una subida de tasas están disminuyendo.
- Un rebote desde 1,147, 1,155 y 1,1585 es una razón para vender EURUSD.
Pronóstico fundamental semanal del dólar
Kevin Warsh ha cedido el timón a los mercados, pero estos no saben qué hacer con él. Según el nuevo presidente de la Reserva Federal, la decisión de abandonar la orientación prospectiva no pretende sorprender a los mercados. Los mercados deben reaccionar ante los datos, en lugar de intentar predecir la reacción del banco central. Este cambio de perspectiva ha generado la primera paradoja: el número de miembros del FOMC con posturas más restrictivas está aumentando, pero las probabilidades de un mayor endurecimiento de la política monetaria están disminuyendo. Esto causó el desplome del dólar estadounidense. ¿Será por mucho tiempo?
Dinámica del rendimiento de los bonos del tesoro de EUA
Fuente: Bloomberg.
Kevin Warsh presento en junio el modelo "observa los datos, no a la Reserva Federal". En julio, el nuevo presidente de la Reserva Federal destacó su eficacia. El rendimiento de los bonos del Tesoro es más alto que hace 42 días, y las expectativas de inflación se mantienen cerca del nivel deseado. ¿Significa esto que la estrategia está funcionando? ¿Están los mercados cumpliendo la función del banco central al ayudar a frenar la inflación?
¡Nada de eso! La caída de los índices bursátiles, el repunte de las tasas de los bonos del Tesoro y el declive del dólar estadounidense sugieren lo contrario: los mercados están preocupados por la inflación. Es decir, dudan de su propia capacidad para contener esa misma inflación sin endurecer la política monetaria. Los inversores interpretaron la intención de Kevin Warsh de delegarles parte del trabajo de la Reserva Federal como una señal de que el banco central seguiría retrasando el alza de las tasas. Por eso, la probabilidad de una restricción monetaria en septiembre cayó del 75 % al 65 %, convirtiéndose en la razón principal del repunte del EURUSD.
Dinámica de la tasa de fondos federales
Fuente: Wall Street Journal.
El problema es que el nuevo enfoque de Kevin Warsh para que otros se encarguen de resolver los problemas aún no es comprendido por el resto de los miembros del FOMC. Muchos tienen dudas, mientras que tres funcionarios de la Fed cuestionan abiertamente la eficacia de este nuevo enfoque. Neel Kashkari, Beth Hammack y Lorie Logan votaron a favor de subir las tasas, y la Reserva Federal no había tenido un grupo tan unido de disidentes desde septiembre de 2016.
Goldman Sachs señaló que la Reserva Federal se está volviendo cada vez más restrictiva a medida que se agota su paciencia con la elevada inflación. JPMorgan fue aún más allá, argumentando que Kevin Warsh, una vez más, no logró explicar con claridad cómo pretende cumplir su promesa de llevar la inflación de vuelta al objetivo. Esto podría aumentar la presión sobre el resto de los miembros del FOMC para que actúen de acuerdo con su mandato. Y coincido con esa valoración: la Reserva Federal no es un espectáculo unipersonal.
Plan de negociación semanal del EURUSD
En mi opinión, el EURUSD está repitiendo el mismo error que cometió en junio. En ese momento, el par caía porque el mercado interpretó la retórica de Kevin Warsh como restrictiva. La decepción provocó un repunte. Ahora, los mercados han interpretado las palabras del nuevo presidente como una intención de no tomar medidas. Pero, una vez más, no es así. Este error repetido permite recomendar la venta del euro, ya sea desde el límite superior del rango de consolidación de $1,137-1,147 o en el rebote desde las resistencias en $1,154 y $1,1585.
Este pronóstico se basa en el análisis de factores fundamentales. Tiene en cuenta los comunicados oficiales de las instituciones financieras (incluidos los reguladores), diversos acontecimientos geopolíticos y económicos y datos estadísticos. También se tienen en cuenta los datos históricos del mercado.
Gráfico de precios de EURUSD en tiempo real
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