Incluso si la Reserva Federal endureciera la política monetaria de manera tan agresiva que la economía entrara en recesión, el dólar no tiene nada que temer. Según la teoría de la "sonrisa del dólar”, su valor seguirá subiendo de todos modos. Analicemos este tema y hagamos un plan de trading para el EURUSD.
En este artículo analizaremos:
Datos clave
- Se avecina una inversión de la curva de rendimientos.
- El mercado cree que la Fed subirá las tasas al 4,75 %.
- El precio del petróleo no baja, a pesar del aumento de la oferta.
- La venta de EURUSD hacia 1.13 y 1.12 es relevante.
Pronóstico fundamental semanal del dólar
¿Se mantendrá o no? El mercado de derivados espera que la tasa de fondos federales suba, como mínimo, 75 puntos base. Y los inversionistas se hacen una pregunta lógica: ¿podrá la economía estadounidense resistir este viento en contra? El diferencial de rendimiento entre los bonos estadounidenses a 10 y 2 años se acerca a la inversión, lo que en el pasado señalaba una recesión inminente. Según la teoría de la "sonrisa del dólar", el billete verde se aprecia en dos casos: cuando todo va bien y cuando todo va mal. No debería sorprender que el temor a una recesión esté impulsando al alza el EURUSD.
Dinámica de la curva de rendimiento
Fuente: Bloomberg.
En promedio, transcurrieron 15 meses desde la inversión hasta la recesión. El lapso más largo fue de tres años, mientras que el más corto fue de apenas cinco meses. En algunos casos, se logró evitar la recesión, como por ejemplo en 1998 y 2022. Esto ha dado lugar a una famosa frase entre los inversores: "el mercado predice una recesión en nueve de cada cinco casos".
Dada la fortaleza actual del mercado laboral, la colosal inversión en inteligencia artificial, el aumento de la productividad, el efecto riqueza y el repunte de la actividad empresarial, es difícil suponer que la economía estadounidense se derrumbe en el corto plazo. Sin embargo, el mercado evalúa claramente un ritmo de endurecimiento de la política monetaria mayor que la velocidad de crecimiento del PIB. Por ahora, esto favorece a los bajistas del EURUSD. No obstante, si las estadísticas macroeconómicos de EE. UU. comienzan a deteriorarse, podría aumentar el riesgo de un retroceso en el par de divisas principal.
En el fondo, el descenso del EURUSD se debe a los diferentes ritmos de restricción monetaria. El mercado de derivados estima que hay un 73 % de probabilidades de que se eleve la tasa de fondos federales en la próxima reunión del FOMC, y un 31 % de que se modifiquen las tasas de depósito del BCE. Esta última cifra se redujo considerablemente tras los comentarios de Christine Lagarde, quien subrayó la necesidad de equilibrar los riesgos de un repunte de la inflación y una desaceleración del crecimiento económico. Lagarde también señaló que, por el momento, no ve que los elevados precios de la energía se estuvieran trasladando a la inflación subyacente.
Dinámica de la inflación europea
Fuente: Bloomberg.
El Banco Central Europeo está actuando con cautela, en parte debido a los crecientes riesgos políticos, entre otras cosas. Paralelamente, casi todos los miembros del FOMC hablan de la necesidad de proseguir con el ciclo de restricción monetaria. El contraste es obvio, lo que se traduce en la baja del EURUSD.
El repunte del Brent contribuye a la incertidumbre. El tráfico por el estrecho de Ormuz aumenta, Arabia Saudita está ampliando el uso de su oleoducto Este-Oeste, la oferta crece; sin embargo, el precio del petróleo sigue subiendo. ¿Los inversionistas esperan una escalada? Irán, aislado por el bloqueo, no tiene otra salida que reanudar las hostilidades. Al mismo tiempo, el alto precio del oro negro alimenta la inflación y obliga a la Reserva Federal a tomar medidas.
Plan de negociación semanal del EURUSD
Los objetivos en 1.13 y 1.12 para las posiciones cortas en EURUSD siguen vigentes. Continuamos apegados a la estrategia de venta.
Este pronóstico se basa en el análisis de factores fundamentales. Tiene en cuenta los comunicados oficiales de las instituciones financieras (incluidos los reguladores), diversos acontecimientos geopolíticos y económicos y datos estadísticos. También se tienen en cuenta los datos históricos del mercado.
Gráfico de precios de EURUSD en tiempo real
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