La presentación del proyecto de presupuesto del gobierno francés se tradujo en una caída del EURUSD hacia mínimos de 16 meses. No obstante, los procesos que se están dando en EE. UU. también influyeron en el repunte de la rentabilidad de los bonos locales. Analicemos y elaboremos un plan de trading.
En este artículo analizaremos:
Datos clave
- El dólar estadounidense se compra como activo refugio.
- Los diferenciales de rendimiento de los bonos indican una crisis.
- Será difícil sacar adelante el proyecto de presupuesto de Francia.
- La venta de EURUSD hacia 1.12 y 1.1 sigue siendo relevante.
Pronóstico fundamental semanal para el euro
En el mercado se respira un ambiente de crisis. La presentación del proyecto presupuestario para 2027 por parte del gobierno francés provocó movimientos dispares en los rendimientos de los bonos. Los inversores se apresuraron a comprar deuda estadounidense y alemana, mientras continuaban deshaciéndose de otros títulos europeos. El EURUSD se desplomó a sus niveles más bajos desde mayo de 2025 en medio de una huida hacia el dólar estadounidense como activo refugio. A los alcistas no les sirvió ni siquiera el descenso de la probabilidad de endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal en octubre por debajo del 28 %, después de que Philip Jefferson se sumara a John Williams al hablar de una pausa en el ciclo.
El gobierno de Francia presentó un ambicioso plan para reducir el déficit presupuestario al 5 % del PIB para 2027 mediante un recorte de gastos de 54 mil millones de euros. Según el ministro de Finanzas, Sébastien Lecornu, solo la aprobación de este plan mantendrá viva la posibilidad de reducir finalmente el indicador al 3 % exigido por la UE a largo plazo. Inicialmente, el propio hecho de que el Gabinete de ministros optara por recortar gastos, sumado a una exitosa subasta y a la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro, propició un retroceso en las tasas de la deuda francesa. Sin embargo, posteriormente estas subieron hasta alcanzar máximos de 18 años. Los inversores se dieron cuenta de que sería difícil convencer al gobierno de este plan.
Dinámica del diferencial de rendimiento de los bonos de Francia y Alemania
Fuente: Bloomberg.
Como resultado, el diferencial de rendimiento entre los bonos de Francia y Alemania se ha acercado mucho a los niveles registrados durante la crisis de deuda europea de 2012. A los mercados les asusta la posible renuncia del primer ministro y que la crisis se extienda a otros países de la eurozona.
No obstante, hay que reconocer que Estados Unidos también contribuyó a la crisis. Los mercados de bonos están interconectados, y lo que sucede en la mayor economía del mundo afecta inevitablemente a los títulos de otros países. Por ejemplo, el discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole, el anuncio del Tesoro sobre el aumento del volumen de la recompra de bonos del Tesoro y el alza de las tasas de la Reserva Federal influyeron en el diferencial de rendimiento entre los bonos franceses y alemanes.
Rentabilidad de los bonos del Tesoro y diferencial de rentabilidad entre los bonos de Francia y Alemania
Fuente: Bloomberg.
El problema es que la economía estadounidense es fuerte y capaz de soportar altas tasas de la deuda, mientras que la situación de la economía europea deja mucho que desear. Si el BCE decidiera de repente combatir la inflación con el mismo ahínco que la Reserva Federal, el endurecimiento de la política monetaria elevaría aún más la rentabilidad de los bonos franceses. El resultado sería un callejón sin salida para el Gobierno galo.
Es precisamente por eso que a los bajistas del EURUSD no les preocupa la pausa en el ciclo de restricción monetaria de la Reserva Federal. Siguen esperando un aumento de las tasas en 100 puntos básicos en los próximos 12 meses. El BCE, por su parte, avanzará más lentamente.
Plan de negociación semanal del EURUSD
No se vislumbran señales claras de que la crisis en Francia vaya a terminar, por lo que conviene ajustar los objetivos de las posiciones cortas en el EURUSD abiertas anteriormente en 1.12 y 1.1.
Este pronóstico se basa en el análisis de factores fundamentales. Tiene en cuenta los comunicados oficiales de las instituciones financieras (incluidos los reguladores), diversos acontecimientos geopolíticos y económicos y datos estadísticos. También se tienen en cuenta los datos históricos del mercado.
Gráfico de precios de EURUSD en tiempo real
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