Представление проекта бюджета правительством Франции обернулось падением EURUSD к 16-месячным минимумам. Однако на рост доходности местных облигаций повлияли и происходящие в США процессы. Порассуждаем и составим торговый план.
В этой статье мы разберем:
Ключевые факты
- Американский доллар покупают как актив-убежище.
- Спреды доходности облигаций сигнализируют о кризисе.
- Проект бюджета Франции будет трудно протолкнуть.
- Актуальны продажи EURUSD в направлении 1,12 и 1,1.
Фундаментальный прогноз по евро на неделю
На рынке пахнет кризисом. Представление правительством Франции проекта бюджета на 2027 обернулось разнонаправленной динамикой доходности облигаций. Инвесторы бросились скупать американский и немецкий долг и продолжали распродавать другие европейские обязательства. EURUSD рухнула к минимальным отметкам с мая 2025 на фоне бегства в доллар США как актив-убежище. «Быкам» не помогло даже падение вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в октябре до менее чем 28% после того, как о паузе в цикле вслед за Джоном Уильямсом заговорил Филип Джефферсон.
Правительство Франции представило амбициозный план по снижению дефицита бюджета до 5% от ВВП в 2027 за счет сокращения расходов на €54 млрд. По словам министра финансов Себастьяна Лекорню, только принятие документа оставит надежду на снижение показателя до требуемых ЕС 3% в долгосрочной перспективе. Изначально сам факт, что Кабинет министров пошел на сокращение расходов вкупе с успешным аукционом и падением доходности трежерис привели к откату ставок по французским долгам. Однако затем они выросли к 18-летним максимумам. Инвесторы осознали, что этот план будет трудно продать правительству.
Динамика дифференциала доходности облигаций Франции и Германии
Источник: Bloomberg.
В результате спред доходности облигаций Франции и Германии вплотную приблизился к пикам, имевшим место во время европейского долгового кризиса 2012. Рынки пугает потенциальная отставка премьер-министра, и что зараза может переброситься на другие страны еврозоны.
Однако нужно признать: руку к кризису приложили США. Рынки облигаций взаимосвязаны, и происходящие в крупнейшей экономике мира процессы отражаются и на бумагах других государств. Так выступление Кевина Уорша в Джексон Хоуле, заявление Казначейства об увеличении объемов выкупа трежерис и повышение ставок ФРС повлияло и на спред доходности французских и немецких облигаций.
Динамика доходности трежерес и спреда доходности облигаций Франции и Германии
Источник: Bloomberg.
Проблема в том, что американская экономика сильна и способна выдержать высокие ставки по долгам, а состояние европейской оставляет желать лучшего. Если бы ЕЦБ вдруг решил бороться с инфляцией так же рьяно как ФРС, ужесточение денежно-кредитной политики еще больше бы подняло доходность французских облигаций. В итоге создалась бы патовая ситуация для правительства.
Именно поэтому «медведей» по EURUSD не смущает пауза в цикле монетарной рестрикции ФРС. Они по-прежнему ожидают повышения ставок на 100 б.п. в течение следующих 12 месяцев. ЕЦБ же будет двигаться медленнее.
Торговый план по EURUSD на неделю
Предпосылок для завершения кризиса во Франции не видно, поэтому целевые ориентиры по ранее сформированным шортам по EURUSD имеет смысл перенести на 1,12 и 1,1.
Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.
График цены EURUSD в реальном времени
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2014/65/EU.
В соответствии с законодательством об авторском праве, эта статья является объектом интеллектуальной собственности, что включает в себя запрет на ее копирование и распространение без согласия.
