Что такое высокочастотная торговля (HFT) на рынке Форекс?

2025.05.30 2024.04.30 Что такое высокочастотная торговля (HFT) на рынке Форекс?

Александр Родионовhttps://www.litefinance.org/ru/blog/authors/alex-rodionov/

Высокочастотный трейдинг или High-frequency trading (HFT) — относительно новое явление на финансовых рынках. Он получил распространение в 2010-х годах и остается популярным до сих пор.

В этой статье мы подробно опишем работу высокочастотных трейдеров. Вы узнаете, в каком году была создана стратегия и кто первым стал ее применять. Также поговорим о том, насколько глубоко HFT проникла в повседневную торговлю. Автор познакомит вас с наиболее популярными торговыми стратегиями HFT-алгоритмов. Мы ответим на вопрос: может ли обычный человек стать высокочастотным трейдером? И если да, то как? Что нужно, чтобы написать такой алгоритм, а потом запустить его в работу? Не останутся без внимания и вопросы регулирования.

Что такое высокочастотный трейдинг (HFT)?

Процесс торговли постоянно эволюционирует. Все началось с устных договоренностей между покупателем и продавцом, потом появились рынки, а затем и биржи, большинство из которых в наше время проводят торги онлайн.

В погоне за скоростью операций и прибылью человечество постоянно изобретает новые способы заработка. Одним из них стала высокочастотная торговля или высокочастотный трейдинг. 

Высокочастотный трейдинг, или High-frequency trading (HFT) — это вид автоматизированной торговли, для которой характерна высокая скорость выполнения торговых операций. Скорость обеспечивают мощные компьютеры и серверы, расположенные рядом с биржей.

Безусловно, HFT не может заменить традиционный подход к инвестированию, когда после открытия сделки проходит от нескольких дней до нескольких месяцев. Это скорее ответвление, отрасль, которая позволяет зарабатывать деньги там, где их раньше не было.

Высокочастотный трейдинг — удовольствие не для всех. На данном этапе развития технологий требуется мощное и, как следствие, дорогое оборудование. Чтобы исполнить 100 сделок в секунду, требуется высокоскоростной интернет. Для этого требуются большие вложения и особые договоренности с биржей, чтобы разместить оборудование как можно ближе к ‎главному компьютеру, желательно в одном торговом зале. Аренда места рядом с сервером биржи также стоит больших денег.

То есть, если у вас нет десятков миллионов долларов, HFT-стратегии не для вас. Как правило, их используют крупные институциональные инвесторы и хедж-фонды. 

Помимо затрат, для реализации высокочастотной торговли нужен специальный софт и торговая стратегия. В открытом доступе их нет, они разрабатываются индивидуально, программистом или штатом программистов, способных написать рабочий и эффективный алгоритм.

На этом можно было бы закончить статью, если бы не одно «‎но». Действительно ли высокочастотный трейдинг недоступен? Может быть в стратегии есть то, что можно использовать в своих торговых системах? Ниже мы поговорим о том, что такое высокочастотная торговля на рынке Форекс и какие ее элементы могут применять рядовые трейдеры. 

Характеристики высокочастотного трейдинга

Чтобы лучше понимать суть HFT-алгоритмов, рассмотрим их основные характеристики. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (The United States Securities and Exchange Commission, SEC) выделяет семь признаков высокочастотного трейдинга:

• использование высокоскоростного оборудования и сложного программного обеспечения для генерации и исполнения ордеров;

• временные рамки выставления, изменения или отмены ордера, как правило, не превышают 5 миллисекунд;

• сервисы коллокации для размещения оборудования как можно ближе к основному серверу биржи. Позволяют минимизировать временной лаг и уменьшить число потенциальных реквот;

• размещение большого числа ордеров, которые также могут быстро отменяться;

• торговая стратегия завершает день без открытых позиций, если это возможно;

• преобладание сверхбыстрых ордеров в итоговом портфеле заявок (более 50%).

SEC не дает определения высокочастотного трейдинга, а лишь называет общие черты, присущие данному подходу. Это связано со сложностями регулирования отрасли. В некоторых странах HFT запрещен вовсе, например, в Китае, Бразилии, частично в Индии и других.

Подводя итог, можно сказать, что все HFT-стратегии объединяют высокая скорость исполнения и большое количество ордеров, коллокация и сложное программное обеспечение вкупе с высокой производительностью оборудования.

История появления высокочастотного трейдинга

История HFT началась в конце XX века, когда появились электронные торговые площадки и интернет. Одним из первых примеров стала торговая стратегия SOES Bandits, которая использовала систему Small Order Execution System для быстрого исполнения небольших заявок на акции NASDAQ. SOES Bandits эксплуатировали разницу в ценах между рыночными мейкерами и розничными инвесторами, получая прибыль от краткосрочных колебаний цен.

Создание высокочастотного трейдинга также связывают с именем Стивена Свонсона, молодого программиста, решившего применить свои знания на рынке акций. Вместе с коллегами Дэвидом Уиткомбом и Джимом Хоуксом он основал компанию Automated Trading Desk (ATD). 

ATD разработала систему под названием Brokered Order Routing Gateway или BORG, с помощью которой данные о котировках той или иной акции попадали в компьютер через спутниковый интернет. Затем специальный алгоритм составлял прогноз о поведении цены этой акции в следующие 30-60 секунд. Если прогноз совпадал с условиями, система автоматически выставляла заявку на покупку или продажу актива.

В результате стало возможным совершение сделок за считанные секунды. К 2006 году торговый оборот компании составлял 700-800 миллионов акций в день. Более 9% всего объема торговли акциями в США приходилось на Automated Trading Desk. Примерно в то же время у компании появились первые конкуренты: Getco и Knight Capital Group.

В начале XXI века высокочастотная торговля на рынке Форекс получила большее распространение и в то же время стала сложнее. Трейдеры стали использовать более продвинутые алгоритмы, математические модели, искусственный интеллект и машинное обучение. Кроме того, высокочастотные трейдеры стали конкурировать за скорость передачи данных, размещая оборудование все ближе к биржевым серверам, используя выделенные линии связи и спутниковые каналы. 

Наиболее известными HFT-стратегиями того времени являются маркет мейкинг (от англ. market making, создание рынка), арбитраж, статистический арбитраж, «‎импульс зажигания» (англ. momentum ignition), спуфинг (имитация заявки на покупку или продажу) и лоеринг (от англ. layering, имитация). Все эти стратегии в том или ином виде функционируют и по сей день.

HFT достиг своего пика в 2009 году, когда на него приходилось около 60-70% всего объема торгов на американском фондовом рынке. В то же время high frequency trading стал предметом критики со стороны общественности и внимания со стороны регулирующих органов, поскольку был связан с рядом негативных явлений. Среди них, например, фронтраннинг или манипулирование ценами, флэш-крэши и усиление волатильности рынка. Не обошлось и без скандалов: флэш-крах 2010 года, публикация книги Flash Boys Майкла Льюиса и обвинение в мошенничестве Навиндера Сарао, основателя одной из HFT-компании.

Со временем торговая стратегия HFT стала менее прибыльной и популярной. Основные причины: ужесточение регуляции, рост конкуренции, снижение ликвидности и маржинальности. По данным TABB Group, доля HFT в США упала до 50% в 2012 году и до 40% — в 2019. Некоторые HFT-компании вышли из бизнеса или слились с другими игроками. Другие стали искать новые возможности на развивающихся рынках и в других классах активов. Высокочастотная торговля все еще остается значимой частью индустрии финансовых услуг, но уже не такой доминирующей и инновационной, как раньше.

Распространение и объемы высокочастотной торговли

Итак, чем же интересен HFT-трейдинг? Как он способствовал появлению сотен компаний, миллионным инвестициям и возникновению термина «colocation‎»? Давайте разбираться.

«‎Кто владеет информацией — тот владеет миром». Эта фраза принадлежит банкиру Натану Ротшильду, жившему в XIX веке. Когда в начале сражения при Ватерлоо преимущество было на стороне Наполеона, наблюдатели сообщили в Лондон, что побеждают французы. Англичане в страхе бросились продавать акции, в уверенности, что война проиграна.

Однако курьер Ротшильда — Роворт — наблюдал за сражением чуть дольше и видел, как Наполеон бежал в Брюссель. Он попросил местного рыбака переправить его через Ла-Манш, чтобы первым сообщить о поражении французов своему хозяину.

Ротшильд стал продавать акции компаний вместе со всеми, сбивая их цену как можно ниже. В это время его агенты скупали ценные бумаги по дешевке. Когда в Лондоне наконец узнали, что Наполеон разбит, цены акций взлетели. Только на этом событии семья Ротшильдов заработала около 40 миллионов фунтов стерлингов.

В XIX веке информация, полученная на несколько часов раньше, могла обогатить одного человека, сделав при этом бедных людей еще беднее.

Отсюда следует простой вывод: информация о важном событии, полученная раньше остальных, дает колоссальное преимущество. В XXI веке скорость получения актуальных сведений остается одной из самых важных составляющих успешной игры на бирже.

Роботы HFT способны получать и обрабатывать информацию за секунды. Программы работают так быстро, что ни один человек не сможет повторить их действия вручную. Пока информация поступит рядовому трейдеру, фирмы HFT закроют сотни сделок и получат прибыль.

Благодаря высокой скорости обработки информации, высокочастотный трейдинг набрал популярность в 2000-х годах. Первые фирмы, применившие HFT-алгоритмы заработали сотни миллионов долларов. Баснословные прибыли привлекли сторонних участников. К 2010 году объемы операций подобных фирм увеличились в 2,6 раз, а скорость исполнения ордеров выросла до десятков микросекунд.

Инвестиционные банки, проп-фирмы, закрытые фонды начали вкладывать деньги в разработку HFT-алгоритмов и нанимать команды профессиональных программистов. Центром высокочастотного трейдинга стали США. Начиная с 2008 года на долю HFT-торговли приходилось не менее 50% объема всего американского фондового рынка. Объемы достигли пика в 2009 году и составили около 60%. 

Потом разразился Мировой финансовый кризис, многие фирмы были вынуждены свернуть инвестиции в торговые стратегии HFT, некоторые разорились. В результате доля высокочастотной торговли на рынке стала снижаться и остановилась на уровне 50%. Примерно такой процент объема HFT-трейдинга сохранялся до 2016 года, а потом снова начал расти.

Согласно данным TABB Group, в Европе HFT-трейдинг получил распространение гораздо позднее и не пользовался той же популярностью, что и в США. Там высокочастотная торговля стала набирать обороты только 2006 году, в то время как в Америке на этот метод приходилось около 25% объемов торгов акциями. Объемы торгов в Европе достигли пика в 2010 году, на год позже, чем в США, но с тех пор движутся примерно по той же схеме и в том же процентном отношении.

В настоящее время доля HFT-трейдинга на рынках развитых стран колеблется около 50% и немного снижается. Это связано с повышенным вниманием как со стороны общественности, так и со стороны регуляторов. Многие страны запретили высокочастотную торговлю на законодательном уровне. США и Европа внимательно следят за подобными фирмами и применяют к ним жесткие меры, включая постоянные аудиты и внутренние проверки действующих процедур для предотвращения злоупотребления рынком. Также возросла конкуренция, и текущие прибыли от высокочастотной торговли на рынке Форекс не сравнятся с 2009-2010 годами. 

Тем не менее, в настоящее время данная отрасль остается перспективной для внедрения новых механизмов и разработок. Правило «‎кто владеет информацией — владеет миром» все еще работает, поэтому инвестиционные отделы крупных банков продолжают проявлять интерес к HFT.

Кто применяет высокочастотный трейдинг?

Как было сказано выше, высокочастотная торговля на рынке Форекс требует написания сложных и быстрых торговых алгоритмов, дорогостоящего оборудования и затрат на colocation. Достаточными ресурсами для использования HFT-торговли обладают, как правило, только институциональные инвесторы. Например:

• хедж-фонды;

• крупные банки и инвестиционные структуры, например, страховые компании;

• независимые фирмы, специализирующиеся на разработке и внедрении HFT;

• аффилированные с брокерами компании.

Перед компаниями, желающими получить доступ к рынку HFT, стоят следующие задачи:

• покупка высокопроизводительных вычислительных мощностей;

• найм команды программистов, специализирующихся на высокоуровневых языках программирования, таких как C++, Java и др.;

• написание и тестирование торговых алгоритмов;

• оптимизация конструкции и установка HFT-оборудования возле шлюзов биржи по протоколу FIX/FAST;

• инвестирование крупных сумм денег.

Таким образом, монополия на высокочастотную торговлю по большей части принадлежит институциональным инвесторам. HFT требует корпоративных связей и особого положения на рынке, из-за чего часто подвергается критике со стороны общественности.

Согласно Википедии, крупнейшими высокочастотными трейдерами США являются Chicago Trading, Virtu Financial, Timber Hill, ATD, GETCO, Tradebot и Citadel LLC. Они обладают передовыми технологиями, высококвалифицированными специалистами и доступом к крупным торговым площадкам. Эти ресурсы позволяют компаниям применять такие торговые стратегии как маркет мейкинг, статистический арбитраж, новостной трейдинг и другие.

Почему высокочастотный трейдинг интересен частным и институциональным трейдерам

Высокочастотный трейдинг позволяет крупным участникам получать преимущество в обмен на предоставление ликвидности. Миллионы заказов, размещенные системами высокочастотной торговли, поддерживают рынок, а те, кто их используют, становятся маркет-мейкерами. Взамен HFT-компании могут получить более выгодные условия для торговли и увеличить прибыль.

Таким образом, высокочастотная торговля удовлетворяет обе стороны. Фирма HFT может получить преимущество, которое основано на объеме. Доходность с каждой транзакции очень мала, поэтому, чтобы получить значительную прибыль, нужно завершить огромное количество сделок. Это, в свою очередь, гарантирует поступление на финансовые рынки достаточного количества ликвидности.

Компании HFT имеют два прямых источника дохода. Первый — это заработок на спреде за предоставление ликвидности. Второй — сниженная комиссия за транзакцию, которую предоставляют торговые площадки. Торговым площадкам выгодно снижать комиссии и привлекать HFT-фирмы, потому что они повышают рыночную ликвидность, и тем самым привлекают обычных трейдеров.

Это двустороннее сотрудничество делает многочисленные финансовые рынки эффективными. Однако в первую очередь каждую сторону интересует финансовый вопрос. Прибыли от высокочастотных транзакций остаются высокими и в наши дни, а HFT сфера остается закрытой. Это позволяет одним и тем же компаниям год из года делить кусок рынка и достигать своих инвестиционных целей.

Более подробно тему заработка с помощью высокочастотной торговли на рынке Форекс и ее стратегии мы рассмотрим ниже.

Как работает высокочастотный трейдинг

Высокочастотная торговля на Форекс полностью зависит от используемых технологий. В основе HFT-трейдинга лежат две составляющие: мощный компьютер и сложный софт. Трейдерам, занятым в HFT, важно использовать самые современные технологии, способные выдержать конкуренцию. 

По сути высокочастотная торговля близка к привычным торговым советникам, которые можно использовать в любом терминале, например, MetaTrader. Классический советник анализирует рыночные данные и с помощью встроенных индикаторов выдает решение о покупке или продаже актива, которое реализуется на торговом счете. В дальнейшем советник ищет сигналы на валютном рынке для закрытия позиции по алгоритму. От трейдера требуется грамотно написать советника, установить и настроить его, затем следить за его работой и выводить прибыль.

Примерно также функционирует алгоритм высокочастотной торговли на рынке Форекс. Но с несколькими отличиями:

• скорость анализа и принятия решений быстрее, чем на домашнем компьютере, в сотни раз;

• благодаря скорости, HFT-советник открывает не одну-две позиции, а несколько сотен ордеров. И также быстро их изменяет или закрывает.

Традиционная автоматическая торговля больше полагается на точность анализа, чем на скорость исполнения. В HFT-трейдинге, наоборот, первостепенна скорость исполнения, а технический анализ вторичен. В высокочастотной торговле инвестор получает прибыль за счет не одной сделки, а сотен сделок большого объема, в совершении которых важно время на принятие и реализацию решений плюс низкие торговые издержки.

Основные стратегии высокочастотной торговли

Ранее мы отмечали, что HFT-торговля является важным звеном маркетмейкинга и активно применяется в арбитраже. Появление высокочастотной торговли на рынке Форекс спровоцировало существенные изменения в этих сферах, что способствовало появлению новых стратегий заработка. Рассмотрим самые известные стратегии высокочастотной торговли, которые используют крупные HFT-фирмы.

Статистический арбитраж

В основе стратегии высокочастотной торговли лежит сравнение цен на инструмент на разных площадках, поиск разницы в ценах и последующие краткосрочные сделки, выполненные с расчетом на то, что цены сравняются.

Например, кеды известной фирмы Converse в городе X стоят $100. В городе Y эти же кеды стоят $100.10. Появляется возможность для арбитража. Вы можете купить кеды в городе X и отправиться в город Y, чтобы продать их по более выгодной цене. На этой разнице цен и на количестве проданных пар обуви вы получите доход.

В классическом трейдинге возможностей для арбитража не так много. Торговля популярными биржевыми товарами ведется через интернет по всему миру. Благодаря развитию технологий информация обновляется очень быстро — для для HFT-систем это возможность заработка. Высокочастотный трейдинг позволяет компаниям использовать эту возможность там, где обычный человек ее не увидит. 

Допустим, что цены на Нью-Йоркской бирже отстают от цен на Лондонской на полсекунды. В течение этого времени евро в Нью-Йорке станет стоить дороже, чем в Лондоне. Компьютер может воспользоваться этим и купить миллионы долларов в евро в одном городе, а затем продать их с прибылью в другом. Это и есть ‎статистический арбитраж.

Рибейт арбитраж

Фирмы прибегают к размещению большого количества пассивных заявок на различных биржах с помощью HFT-софта.

Новостной арбитраж

Стратегия высокочастотной торговли, при которой алгоритм анализирует новостные ленты и ищет разницу в ценах, которая появляется при выходе важных новостей.

Маркет-мейкинг

Поддержка ликвидности на рынке по определенным инструментам и контроль спреда в обмен на вознаграждение от биржи или другой структуры, а также выгодные условия торговли.

Структурные стратегии 

Структурные стратегии высокочастотного трейдинга ищут неэффективности в структуре взаимодействия биржи с клиентами брокеров.

Дирекционные стратегии

Дирекционные стратегии, например, такие как «спуфинг», «‎манипуляция рынком». Призваны побуждать агрессивных трейдеров торговать , а затем активировать Stop Loss на коротком временном промежутке в узком диапазоне цен. Считается неэтичной стратегией заработка.

Front-running

Стратегии Front-running подразумевают определение крупных заявок и выставление ордеров перед ними.

Анализ спреда 

HFT-стратегии, в рамках которых программа ищет микро-тренды внутри спреда и работает по ним.

Это не полный список HFT-стратегий, здесь представлены лишь самые известные. По нему видно, что область применения высокочастотной торговли на рынке Форекс довольно обширна. В собственной торговой стратегии важна скорость и быстрота реакции, будь то работа на новостях или проведение сделок внутри спреда. Многие стратегии HFT-компаний закрыты и неизвестны публике. Это логично, не следует выдавать секрет заработка, пока он стабильно работает и приносит прибыль.

В заключение раздела хочу поделиться впечатляющим видео, на котором показаны котировки и сделки с девяти бирж длительностью менее одной секунды, а также консолидированная котировка (SIP) по акциям Apple Computer Corp. Работа велась алгоритмом в 2013 году. 

Во время господства этого алгоритма высокочастотной торговли многие опционы на акции Apple исполнялись по более низким ценам, поскольку внезапные движения цен вызывали огромное количество обновлений котировок опционов (более 200 000 в секунду), за чем многие системы просто не успевали.

Программное обеспечение для высокочастотной торговли

Высокочастотная торговля (HFT) — это вид алгоритмической торговли, при котором с помощью специализированных программ и высокоскоростных каналов связей сделки открываются и закрываются очень быстро и часто. 

Для успешного HFT-трейдинга необходимо иметь доступ к торговым терминалам, которые обеспечивают быстрое исполнение заявок, низкую латентность (задержку до сервера биржи), высокую производительность и стабильность. Также важно выбрать подходящие советники, которые реализуют эффективные стратегии HFT. Среди торговых терминалов, которые подходят для HFT-трейдинга, можно выделить следующие:

• ATAS — торговая платформа для анализа и торговли на фьючерсных рынках. Предоставляет различные инструменты для визуализации объемов, дельты, спредов и других параметров. ATAS также позволяет создавать и запускать собственные советники на языке C#;

• TigerTrade — мультиброкерская платформа для торговли на биржах России, США, Европы и Азии. TigerTrade имеет встроенный конструктор советников на основе блоков, а также поддерживает интеграцию с внешними каналами через API;

• CScalp — бесплатный терминал для скальпинга на биржевых рынках. Обладает высокой скоростью работы, низкими требованиями к интернет-соединению и простым интерфейсом. Позволяет подключать сторонние советники через API;

• Coinigy — торговая платформа для трейдинга криптовалютами на разных биржах. Предлагает удобный графический интерфейс, разнообразные индикаторы и инструменты анализа, а также возможность создавать и запускать собственные советники на языке Python;

• TradingView — популярная платформа для анализа и торговли на разных финансовых рынках. Имеет мощный графический движок, большую базу исторических данных. Поддерживает создание и запуск собственных советников на языке Pine Script.

Примеры советников для высокочастотной торговли на рынке Форекс:

• Quantum Emperor — робот для алгоритмической торговли, который использует стратегию машинного обучения на основе нейронных сетей. Советник анализирует большой объем данных и определяет оптимальные точки входа и выхода из рынка;

• HFT Prop Firm EA — советник, который использует стратегию статистического арбитража. Отслеживает корреляции между валютными парами и открывает сделки при возникновении отклонений от среднего значения;

• Quantum Trade EA — стратегия высокочастотной торговли, которая использует метод скальпинга. Советник открывает и закрывает сделки в течение нескольких секунд, используя индикаторы тренда, объема и волатильности;

• XAUUSD scalper M1 — советник, который специализируется на торговле золотом. Использует стратегию скальпинга на основе анализа ценового действия и уровней поддержки/сопротивления;

• HFT Spreader for FORTS — советник для торговли на рынке фьючерсов России, который использует стратегию торговли внутри спреда в стакане. Анализирует разницу между ценами покупки и продажи разных инструментов и открывает сделки при возникновении выгодных ситуаций.

Высокочастотная торговля на рынке Форекс опасна для начинающего трейдера. Чтобы все получилось, нужно иметь достаточно мощный ПК и максимальную скорость интернет-соединения, а также источники бесперебойного питания. Если в доме внезапно пропадет электричество, а запасного источника нет, будьте готовы быстро терять деньги.

Алгоритмическую торговлю HFT, как правило, применяют крупнейшие финтех компании, с которыми розничному трейдеру конкурировать не под силу. У фирмы условия всегда будут лучше: прямой доступ к рынку, скорость, финансы и штат программистов. Автор не рекомендует пользоваться вышеназванными советниками для торговли на Форексе без четкого понимания того, что вы делаете.

Язык программирования

Программы для высокочастотной торговли на рынке Форекс более сложные, чем советники, которыми пользуются обычные трейдеры. Простые советники обычно написаны на языке программирования Java или MQL от компании MetaQuotes. Они позволяют скальпировать рынок и заниматься торговлей на Форексе, но не подходят для операций, измеряемых в миллисекундах или микросекундах.

Профессионалы HFT чаще всего используют не один язык программирования, а их совокупность, на базе которой получается программа или несколько программ, каждая из которых отвечает за свою функцию. К наиболее часто используемым языкам программирования HFT можно отнести следующие:

• Python в основном используется для количественного анализа;

• R часто используется для статистического анализа и анализа данных;

• C++ позволяет создавать более быстрые структуры программ.

Также инсайдеры сообщали о применении в высокочастотной торговле языков Java, Matlab и C#.

Самое главное для программы высокочастотного трейдинга — скорость и оптимизация. Преимуществом и, соответственно, большей прибылью будут обладать те компании, которые быстрее реагируют на изменения рыночных условий.

Низкочастотная и высокочастотная торговля на Форекс

Низкочастотной торговлей называется торговля вручную или с использованием советников, где время сделки измеряется от нескольких секунд до бесконечности. В высокочастотной торговле ордера размещаются, изменяются и закрываются в течение милли- или микросекунд.

Другими словами, все, что не имеет характеристик высокочастотной торговли, относится к низкочастотной. Торговля розничного трейдера — это низкочастотная торговля. Торговля на Форексе, при которой сделка открывается и закрывается внутри дня — тоже низкочастотная.

Для низкочастотной торговли не нужен супер-быстрый софт или огромные вычислительные мощности. В данном случае трейдер должен самостоятельно анализировать рынок, искать закономерности, а также разработать собственную торговую систему, которая бы отвечала его целям и возможностям. В высокочастотной торговле на первое место выходят скорости исполнения ордеров и уникальный алгоритм, который быстро ищет закономерности, сравнивает множество рыночных данных и на основе этого выдает решение.

До недавнего времени всю торговлю можно было назвать низкочастотной. Такое понятие как высокочастотная торговля возникло лишь с появлением интернет-торговли и электронных бирж. Теперь это целая отрасль, которая, по большей части, является закрытой. Попасть в нее можно только если у вас есть связи, деньги и талантливые программисты.

Однако это не значит, что низкочастотная торговля невыгодна, и все должны стремиться попасть в HFT. Отнюдь, в высокочастотной торговле на рынке Форекс очень крупные ставки и значительный риск, а также постоянные проверки и давление регуляторов. Торгуя своим умом, можно добиться выдающихся результатов доходности. Порой, в процентном соотношении даже большей, чем при высокочастотном трейдинге.

Преимущества HFT-трейдинга

Высокочастотная торговля на рынке Форекс имеет свои преимущества и недостатки. Давайте рассмотрим их подробнее. 

Создание дохода за счет скорости, автоматизации и высоких объемов торговли

HFT алгоритмы способны раньше других определять микро-тренды и их изменения. Благодаря высокоскоростному каналу связи, программы могут отдать сотни торговых распоряжений в минуту напрямую серверу биржи. Ни одна другая торговая система не может таким похвастаться.

Чем раньше алгоритм найдет подходящий паттерн для торговли, тем по более выгодным ценам откроет сделку и заработает больше других. Благодаря возможности открывать ордера большими объемами, сотни сделок в минуту принесут ощутимый доход, даже если движения котировок были микроскопическими.

Обеспечение ликвидности на финансовых рынках

Также к плюсам HFT относят функцию маркетмейкера. Большое количество заявок на покупку и продажу формирует рынок и поддерживает его. Сокращается спред между ценами Бид и Аск. А на активные рынки приходит больше обычных трейдеров и торговых компаний. 

Все остаются в плюсе: биржа передает функции маркетмейкера HFT-компаниям, трейдер приходит на высоколиквидный рынок и радуется низкому спреду. HFT-организации пользуются сниженными торговыми комиссиями и, в большинстве случаев, получают дополнительное денежное вознаграждение за маркет мейкинг.

Отсутствие человеческого фактора

Так как все действия программы строго регламентированы и прописаны в алгоритме, типичные человеческие ошибки, которые могут быть вызваны страхом или жадностью, исключаются. Программа будет открывать сделки только там, где нужно и только тогда, когда это позволят рыночные условия. Человеческая психология исключается из торговли, что позволяет стабильно получать прибыль. 

Тем не менее, не исключены ошибки в коде и другие связанные риски, поэтому человек в любом случае должен контролировать процесс.

Подводя итог, можно представить плюсы и минусы в виде таблицы:

Критика использования HFT-алгоритмов

В последнее десятилетие многие влиятельные инвесторы выступают с критикой HFT-алгоритмов. Особое внимание привлекла книга Майкла Льюиса «‎Flash Boys: высокочастотная революция на Уолл-стрит». Майкл Льюис утверждает, что рынок ценных бумаг США — манипулируемый, и манипулируют им высокочастотные трейдеры, используя опережающие сделки и алгоритмическую торговлю.

Продажи «‎Flash Boys» в первую неделю после публикации превысили 130 тыс. экземпляров. Книга мгновенно стала бестселлером, так как давила на больные точки американского населения, которое частично или полностью потеряло свои пенсионные накопления в 2010 году из-за обвала фондового рынка. На следующий день после старта продаж ФБР начало расследование по теме высокочастотного трейдинга.

Некоторые критики отмечали, что Льюису следовало основательнее разобраться в теме, и что он описал торги на фондовом рынке в слишком мрачном свете. В целом же, все претензии инвестиционного сообщества к HFT сводятся к следующим пунктам:

• из-за скорости совершения сделок доходы от HFT очень трудно отследить. В данном случае речь идет о миллиардах долларах, которые распределяются среди богатых людей, делая их еще богаче. Информация об этом остается внутри бирж и закрытых торговых фирм;

• за счет своих преимуществ, HFT-компании зарабатывают на потерях взаимных фондов, в которых обычные люди держат свои пенсионные накопления, делая бедных людей еще беднее;

• сбои в работе HFT-алгоритмов способны привести к биржевому краху, подобному 6 мая 2010 года. Падение фондового рынка США, в частности индекса S&P 500, в тот день составило 998,5 пунктов за несколько минут и позже было описано как сбой HFT-алгоритмов.

Чтобы понимать, к чему могут привести сбои в системе высокочастотной торговли, остановимся подробнее на флеш-крахе 2010 года. Ведь доля HFT на финансовых рынках США и Европы составляет около 50%.

Flash Crash 6 мая 2010 года, также известный как «‎Крах в 14:45» привел к краткосрочным потерям на 1 трлн. долларов США. Он начался в 14:32 по Восточному времени и продолжался примерно 36 минут.

Фондовые индексы Америки, такие как S&P 500, Dow Jones 30 и NASDAQ Composite рухнули и быстро восстановились, казалось бы, на пустом месте. Это было вторым по величине внутридневным колебанием за всю историю наблюдений за S&P 500. Цены акций, фьючерсов на фондовые индексы, опционов и биржевых фондов (ETF) были очень волатильными в тот день, что привело к резкому росту объема торгов. В отчете CFTC за 2014 год этот день описан как один из самых неспокойных периодов в истории финансовых рынков.

Суть краха, согласно последующим расследованиям, заключалась в следующем. Финансовый трейдер из Британской Индии Навиндер Сингх Сарао приобрел коммерчески доступное программное обеспечение для торгов. Позже он его модифицировал, чтобы быстро размещать и автоматически отменять ордера. 

6 мая 2010 года фондовые рынки США открылись, индекс S&P 500 снизился на фоне опасений из-за долгового кризиса в Греции. В 14:42 по Восточному времени, когда индекс S&P уже упал за день более чем на 300 пунктов, фондовый рынок начал быстрое падение, потеряв еще 600 пунктов за 5 минут, в итоге снизившись на 1000 пунктов к 14:47. Двадцать минут спустя рынок восстановил большую часть падения и вырос на 600 пунктов. Другие фондовые индексы повторили движения S&P 500.

Непосредственно перед крахом в 14:42 Навиндер Сарао разместил заказы на тысячи фьючерсных контрактов на фондовый индекс E-mini S&P 500, которые он планировал аннулировать позже. Ордера были размещены на сумму около 200 млн. долларов, а затем заменены или изменены 19 000 раз, прежде чем их отменили. Это вызвало дисбаланс в системе и спровоцировало других трейдеров открывать короткие позиции. В итоге, спрос исчез, осталось только предложение, что привело к мгновенному краху.

В мае 2014 года в отчете CFTC был сделан вывод, что высокочастотные трейдеры не были причиной внезапного краха, но способствовали ему, требуя право первоочередности перед другими участниками рынка. 21 апреля 2015 года, почти через пять лет после инцидента, Министерство юстиции США выдвинуло 22 уголовных обвинения, включая мошенничество и манипулирование рынком, против Навиндера Сингха Сарао.

Позже журналист Джон Бейтс из журнала Traders утверждал, что обвинять 36-летнего мелкого трейдера, который работал в скромном доме своих родителей в пригороде западного Лондона в крахе фондового рынка стоимостью в триллион долларов, «‎немного похоже на обвинение молнии в возникновении пожара».

Проблема была гораздо шире, чем просто действия Сарао, и включала в себя, как минимум, действия других высокочастотных трейдеров. Другие участники рынка до сих пор уверены, что настоящие виновники так и не были найдены, а тем временем они заработали на этом огромные деньги. Деньги, которые были отняты у простых людей из их пенсионных накоплений. Счета многих розничных инвесторов были уничтожены.

Роль даркпулов (скрытых пулов ликвидности)

Даркпулы в HFT-трейдинге — интересная и актуальная тема, которая заслуживает более подробного рассмотрения. Даркпулы или скрытые пулы ликвидности — это торговые платформы для анонимной электронной торговли крупными объемами ценных бумаг, которые не отображаются на общедоступных рынках.

Другими словами, даркпулы — это частные биржи, на которых институциональные инвесторы торгуют друг с другом большими объемами без необходимости раскрывать детали сделки широкому рынку. Это также означает, что транзакции, проводимые в даркпулах, обходят серверы, используемые HFT-алгоритмами.

В существовании таких пулов ликвидности нет ничего нового. Закрытые частные биржи существуют примерно с 60-х годов прошлого века. Какие-либо статистические данные с них невелики, потому что информация редко просачивается в общий доступ. Однако считается, что объем торговли в таких даркпулах в последнее время вырос, а объем высокочастотной торговли на публичных рынках упал.

Эту взаимосвязь легко объяснить. Способность торговать большими объемами в «‎темных пулах», не вызывая резких движений цен, означает, что высокочастотные трейдеры имеют меньше возможностей проводить крупные сделки на публичных рынках. Это, в свою очередь, приводит к большему вниманию к сделкам с меньшим объемом, для которых высокочастотная торговля не предназначена. Предыдущие флэш-крахи или резкие движения цен, вызванные высокочастотной торговлей, только усилили привлекательность даркпулов для институциональных инвесторов. 

Это явление имеет и обратный эффект: чем меньше ликвидности на публичных рынках, тем больше торговая площадка заинтересована в появлении новых HFT-фирм. Соответственно, привлекательность создания HFT-алгоритмов и их использования возрастает.

Растущее давление на высокочастотную торговлю привело к консолидации внутри сектора. Компании объединяются, чтобы противостоять более высоким затратам и жестким рыночным условиям. Хотя большинство высокочастотных трейдеров являются частными, в отрасли участвуют некоторые публично зарегистрированные компании, такие как Citadel Group, Flow Traders и Virtu Financial.

К недостаткам даркпулов следует отнести низкую прозрачность, неравный доступ и возможность манипуляции рынком.

Регулирование HFT-трейдинга

В результате участившихся сбоев на фондовых рынках, флэш-краха 2010 года и общественного резонанса, руководители надзора за финансовыми рынками США и Европы решили заняться написанием правил, призванных внести ясность в регулирование HFT-отрасли.

Проблема регулирования этой отрасли заключается в том, что электронная торговля разрешена. Фирмы, использующие HFT-алгоритмы, апеллируют к регулирующим органам с идеей, что высокочастотная торговля на рынке Форекс — такая же электронная торговля, только быстрее. Они считают, что нет ничего зазорного в том, чтобы использовать высокие мощности компьютеров и быстрые каналы связи. Однако резкие колебания цен активов, высокие прибыли из ниоткуда и денежные потери инвестиционных фондов, которые не могут приспособиться к HFT, и в которых хранятся пенсионные накопления налогоплательщиков, заставляют правительства разных стран так или иначе брать отрасль высокочастотной торговли под контроль.

Существует два основных подхода к регулированию HFT в мире — европейский и американский: 

• в ЕС действуют Директива о Финансовых инструментах и Директива о Финансовых инструментах II, которые разъясняют определения высокочастотной торговли. Почти все участники рынка должны быть авторизованы властями, а высокочастотные трейдеры должны вести временные записи своих сделок и алгоритмов минимум в течение пяти лет;

• в США Управление по Регулированию Финансовой индустрии ввело те же правила, что и в Европе, но они больше ориентированы на смягчение последствий высокочастотной торговли. Были разработаны дополнительные правила, как фирмам управлять потоками ордеров. Есть правила, которые помогают ограничить спуфинг (англ. spoofing), неверное котирование (англ. false quoting) и чрезмерное влияние (англ. exorbitant influence).

После финансового кризиса 2010 года в США было принято постановление, регулирующее высокочастотную торговлю: закон Додда-Франка. Одна из его глав полностью посвящена высокочастотному трейдингу. После флэш-краха 2010 года SEC и Министерство юстиции начали проводить расследования и выделили ресурсы для борьбы с мошенничеством и манипулированием рынка.

Во Франции регулирующий орган финансовой отрасли установил определенные обязательства для площадок HFT:

• они должны обладать достаточной мощностью для обработки ордеров, генерируемых высокочастотными торговыми системами;

• обеспечивать минимальные задержки, чтобы иметь возможность отслеживать и выявлять активность, которая может привести к злоупотреблению рынками;

• иметь возможность отслеживать транзакции, выполняемые участниками и пользователями, а также открытые и отмененные ордера, которые могут использоваться для манипулирования рынком.

В Китае HFT-торговля фактически запрещена, поскольку китайские биржи применяют очень жесткие ограничения на частоту и объем сделок, а также взимают высокие комиссии за их отмену. Они не предоставляют прямого доступа к торгам и не размещают свое оборудование в одном дата-центре с HFT-компаниями, что увеличивает задержку в передаче данных. Все это делает HFT-торговлю невозможной или нерентабельной на китайском рынке.

В Индии HFT-торговля разрешена, но подвергается контролю со стороны Регуляторного органа по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI). Он вводит различные нормы и требования для HFT-трейдеров. Например, в 2016 году SEBI установил минимальное время жизни заявки в 0,5 секунды, а также обязал HFT-трейдеров использовать специальный код для идентификации заявок. В 2017 году SEBI также предложил ввести систему конкурентного аукциона для распределения доступа к торгам среди HFT-трейдеров.

В разных странах существуют разные подходы к регулированию HFT-торговли: от полного запрета до отсутствия ограничений. Развитые страны стараются регулировать HFT-отрасль, чтобы заботиться о гражданах, плохо знакомых с трейдингом, но инвестирующих, например, в фонды формирования пенсионных накоплений.

Заключение

Высокочастотный трейдинг основательно занял свою нишу во всем многообразии способов зарабатывания денег на финансовых рынках. Благодаря своей скорости, HFT-алгоритмы способны делать очень большие деньги в короткие промежутки времени. 

Естественно для воплощения высокочастотного алгоритма нужны крупные инвестиции, которые пойдут на разработку ПО, его настройку и оптимизацию, покупку мощных компьютерных комплектующих и аренду места рядом с сервером биржи. Однако, судя по количеству высокочастотных фирм и занимаемой ими доле фондового рынка, эти вложения вполне оправданы.

Правило «‎кто владеет информацией — тот владеет миром» работает по сей день. Гонка за скоростями и мощностями продолжится и в будущем, конкуренция среди фирм HFT увеличится. Появятся новые торговые стратегии.

Также нельзя исключать и возможные сбои в работе высокочастотных алгоритмов, которые могут привести к флэш-крахам. Одним из самых известных таких эксцессов был флэш-крах 2010 года. Регуляторные органы и финансовые министерства всех стран мира сделали соответствующие выводы и приступили к контролю за отраслью HFT. В каких-то странах введено регулирование, в каких-то все осталось без изменений, а в третьих HFT вовсе запрещен. Однако прогресс невозможно остановить искусственно, поэтому высокочастотная торговля точно останется с нами надолго.

Чтобы стать высокочастотным трейдером, нужно обладать большими финансовыми возможностями. Поэтому данный вид торговли недоступен рядовым трейдерам, однако нам он и не нужен. Вполне достойно можно зарабатывать краткосрочной или среднесрочной торговлей, чему в блоге LiteFinance посвящено множество статей. 

Высокочастотные трейдеры могут автоматизировать свою торговлю с помощью доступных языков программирования и торговых советников. Такая автоматизация не будет конкуренцией HFT, но позволит освободить время для анализа рынка и личных дел, сохранив комфортный уровень дохода.