أظهر الذهب أكبر تباعد عن العوامل الأساسيَّة منذ طفرة الذهب في سبعينيات القرن الماضي (وهي الفترة التي شهدت ارتفاعًا تاريخيًا في أسعاره عقب فك ارتباط الدولار بالذهب وتصاعد التضخُّم العالمي). وفي تلك الفترة، لم يتوقّف صعود الذهب إلا عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بصورةٍ حادّة، ما أدّى إلى ارتفاع العوائد الحقيقية وتعزيز الدولار، وبالتالي إنهاء الاتجاه الصاعد في أسعار الذهب. دعونا نناقش هذا الموضوع ونضع خُطَّة للتداوُل معًا لزوج XAU/USD.
يغطي المقال الموضوعات التالية:
أهم النقاط الرئيسيَّة
- باعت روسيا الذهب عند مستوياتٍ قياسيَّة.
- يتمتَّع المعدن النفيس بدرجةٍ نسبية من المناعة تجاه تقلُّبات الدولار الأمريكي.
- تتوقَّع UBS ارتفاع السعر إلى 6,200 دولار للأوقية.
- يُمكن فتح صفقات بيع (قصيرة) على زوج XAU/USD عند النطاق السعري بين 5,200 و5,300 دولار للأوقية في ضوء توقُّع انخفاض السعر.
التوقُّعات الأساسيَّة الشهرية للذهب
متى أصبح الذهب يتحرَّك بدوافع قائمة على المضاربة أكثر من العوامل الأساسيَّة؟ يرى البعض أنَّ ذلك حدث في عام 2022، عندما أدّى تجميد احتياطيات روسيا من الذهب والعملات الأجنبية إلى إطلاق موجة واسعة من تقليص الاعتماد على الدولار كعملة احتياط (أي اتجاه عدد من الدول إلى تنويع احتياطياتها وزيادة حيازاتها من الذهب على حساب الأصول المُسعَّرة بالدولار). وبدأت البنوك المركزية في شراء السبائك بصورةٍ مكثَّفة، ما أدى إلى زيادة حصة المعادن النفيسة ضمن احتياطياتها. في حين يُشير آخرون إلى بداية عام 2026 بوصفها نقطة التحوُّل الفعلية، حين اتخذ صعود زوج XAU/USD طابعًا أُسِّيًا (أي تسارعًا حادًّا ومتزايدًا في وتيرة الارتفاع). وكان من المحتم أن تنفجر مثل هذه الفقاعة عاجلًا أم آجلًا. غير أنَّ ما حدث في الواقع لم يكن انفجارًا للفقاعة، إذ اقتصر الأمر على تصفية المراكز الهشَّة وإخراج المضاربين قصيري الأجل من السوق.
ولم يقتصر الاعتقاد بقرب انعكاس الاتجاه السائد الصاعد على المستثمرين فحسب، بل شمل دولًا بأكملها. إذ باعت روسيا نحو 300 ألف أوقية من الذهب في يناير، محقِّقةً ما يتراوح بين 1.41 و1.68 مليار دولار بأسعار السوق.
حيازات روسيا من الذهب
المصدر: وكالة بلومبرج.
غير أنَّه في ظل غياب أي شحٍّ في السيولة، ومع انفصال الذهب عن محرِّكاته الأساسية، بما في ذلك العوائد الحقيقية لسندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي، تصبح تحرُّكاته أقل ارتباطًا بالمنطق التقليدي للسوق، ما يفتح الباب أمام مسارات متباينة. وتشمل هذه المسارات استئناف الاتجاه السائد الصاعد. وترى UBS أنَّ الذهب سيبلغ مستوى 6,200 دولار للأوقية خلال الأشهر المقبلة، في ظل استمرار الطلب المرتفع على الأصول المادية (الذهب الفعلي)، وتوقُّعات باستئناف الاحتياطي الفيدرالي لدورة التيسير النقدي، فضلًا عن غياب أداة تحوُّط أفضل من الذهب في مواجهة المخاطر الجيوسياسية.
ويقود المستثمرون الأفراد موجة الصعود، في حين خفَّضت صناديق التحوُّط ومديرو الأصول صافي صفقات الشراء على المعادن النفيسة إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من عام. في حين يعمَد المستثمرون من قِطاع المؤسَّسات إلى تقييم ما إذا كانت أسعار زوج XAU/USD مبرَّرة وفق العوائد الحقيقية في سوق الديون وحركة الدولار الأمريكي. إذ اتسعت الفجوة بين أداء الذهب ومستويات العوائد الحقيقية وقوة الدولار إلى أعلى مستوى لها منذ سبعينيات القرن الماضي. ففي تلك الفترة، ارتفع الذهب بعد احتساب التضخُّم بمقدار 12 ضعفًا! أمَّا خلال السنوات العشر الماضية، فلم يزد سوى 3 أضعاف فقط. فهل لا يزال المجال مفتوحًا أمام موجة صعود جديدة؟
ولم تنتهِ موجة الارتفاع الطويلة في أسعار السلع خلال سبعينيات القرن الماضي إلَّا عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بصورةٍ حادَّة. أمَّا اليوم، فيبدو ذلك بعيد المنال. وعلى العكس من ذلك، تُشير سوق العقود الآجلة إلى احتمال بنسبة 44% لتنفيذ ثلاث خطوات من التوسُّع النقدي في عام 2026، مقابل 75% لخطوتين على الأقل.
وطالما أنَّ دونالد ترامب يواصل تهديد العالم بفرض الرسوم الجمركية، ستبقى التوترات الجيوسياسية مرتفعة، وسيستمر الذهب في التفاعل مع التوقُّعات المتشائمة أكثر من استجابته للعوامل الأساسيَّة، وبالتالي لا يمكن استبعاد استمرار الاتجاه السائد الصاعد لأسعار XAU/USD.
وفي الوقت نفسه، يُشير السيناريو الأكثر ترجيحًا على المدى القريب إلى مرحلة من التماسُك السعري. فمن المرجَّح أن يُهدِّئ تراجع حدَّة الصراع في الشرق الأوسط، والتوقُّعات الإيجابية للاقتصاد الأمريكي، واستمرار الاحتياطي الفيدرالي في التريُّث، وما يرتبط بذلك من قوة في الدولار الأمريكي، من اندفاع ثيران الذهب. وعلى النقيض، قد يُقدِّم اندلاع نزاع مسلَّح في إيران وتصاعد مخاوف الركود في الولايات المتحدة دعمًا إضافيًا لثيران زوج XAU/USD.
خطَّة التداوُل الشهرية لزوج XAUUSD
في ضوء ما سبق، يمكن بيع الذهب عند المنطقة السعرية بين 5,200 و5,300 دولار، حيث تتقارب عدَّة مستويات مقاومة، وشراؤه عند تراجعه إلى النطاق بين 4,900 و5,000 دولار.
تعتمد هذه التوقّعات على تحليل العوامل الأساسيَّة، بما يشمل التصريحات الرسمية الصادرة عن المؤسَّسات الماليَّة والجهات التنظيمية، إلى جانب التطوُّرات الجيوسياسية والاقتصادية المختلفة والبيانات الإحصائية. فضلًا عن أخذ بيانات السوق التاريخية في الحسبان.
مخطط الأسعار لـ XAUUSD فى الوقت الحقيقى
يُعبّر محتوى هذا المقال عن رأي المؤلف ولا يُعبّر بالضرورة عن وجهة نظر الوسيط LiteFinance، إذ يتمّ إعداد المواد المنشورة في هذه الصفحة لأغراضٍ إعلاميّة حصرًا، وبالتالي لا ينبغي التعامُل معها على أنّها توصية أو نصيحة استثمارية بموجب التوجيه رقم 2014/65/EU.
وفقًا لقانون حقوق النشر، يُعدُّ هذا المقال ملكيةً فكرية، وبالتالي يحظر نسخه وتوزيعه دون موافقة.
