Parece que la intervención cambiaria coordinada por EE. UU. fue un ensayo para el espectáculo del desplome de los rendimientos de los bonos del Tesoro. El Departamento del Tesoro ha demostrado estar dispuesto a intervenir en el mercado de deuda pública. ¿Cómo afectará esto al dólar? Analicemos este tema y hagamos un plan de trading para el EURUSD.
En este artículo analizaremos:
Datos clave
- El Tesoro no tolera un repunte en los rendimientos de los bonos del Tesoro.
- El dólar estadounidense corre el riesgo de seguir la vía del yen.
- Los especuladores pondrán a prueba la resistencia del Departamento del Tesoro.
- Son relevantes las ventas de EURUSD desde 1,17 y 1,173.
Pronóstico fundamental semanal del dólar
Los tiempos están cambiando. Si antes los mercados podían dejar de entrar en pánico cuando la Fed comenzaba a hacerlo, ahora el Tesoro ha ocupado el lugar del banco central. Durante la crisis económica mundial, la Reserva Federal puso en marcha el QE y, durante la pandemia, redujo drásticamente las tasas de interés. Esto contribuyó a calmar a los inversores nerviosos. El Departamento del Tesoro, con su anuncio de aumentar el volumen de compras de bonos del Tesoro a largo plazo de $2 000 millones a $4 000 millones, mostró su intención de reducir los rendimientos. Aunque, el verdadero secreto podría estar en otro factor.
La actual administración estadounidense se comporta más como empresarios que como políticos. Y eso es precisamente lo que son. Donald Trump exige participaciones en empresas estadounidenses e impone aranceles para aumentar los ingresos del presupuesto. Durante las últimas semanas, el exgestor de fondos de cobertura Scott Bessent se ha visto involucrado en dos maniobras arriesgadas: una intervención cambiaria coordinada con Japón y el anuncio de una supuesta operación técnica para aumentar la recompra de bonos del Tesoro.
Dinámica del rendimiento del tesoro
Fuente: Bloomberg.
De hecho, se logró el objetivo: el rendimiento de los bonos a 30 años se desplomó desde sus máximos de 2007. Sin embargo, un análisis más detallado sugiere que el Tesoro carece de poder suficiente para romper la tendencia alcista. El mercado de bonos del Tesoro se estima en $31 billones, lo que hace que $2-4 mil millones sean una gota en el océano. Solo en julio, el déficit presupuestario federal ascendió a 432 mil millones de dólares. Para mantenerlo en el nivel actual, el Tesoro tendría que aumentar la emisión de deuda a corto plazo a medida que crece el volumen de recompra de bonos a largo plazo. Las tasas en el mercado están interconectadas y, con el tiempo, irán aumentando.
Además, hay que entender que el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro tiene tres causas principales: el déficit presupuestario, la competencia de la inteligencia artificial y la geopolítica. Scott Bessent solo puede controlar la primera causa. Con una deuda bruta estadounidense que supera los 40 billones de dólares y el FMI proyectando que el ratio déficit fiscal/PIB de EE. UU. alcanzará el 7,5 % para 2026, le ata las manos al Secretario del Tesoro.
Dinámica del déficit presupuestario en relación con el PIB de EE. UU.
Fuente: Wall Street Journal.
Citigroup y Deutsche Bank creen que la declaración del Tesoro tenía como objetivo debilitar el dólar estadounidense. El índice USD efectivamente se desplomó, a pesar de las amenazas de Donald Trump a Irán y la retórica belicista de las actas de la reunión del FOMC. En mi opinión, el dólar corre el riesgo de ir por el camino del yen.
El Tesoro demostró que un rendimiento del 5,3 % en los títulos a 30 años es el punto de dolor. Ahora los inversores deben preocuparse de que, en algún momento, el Tesoro tome nuevas medidas para contener el rendimiento de los bonos del Tesoro.
Plan de negociación semanal del EURUSD
Si las intervenciones cambiarias realmente fueron un ensayo, sería prudente asegurar parte de las ganancias en posiciones largas abiertas en 1,16, o incluso vender el EURUSD desde los niveles actuales o desde 1,17 y 1,173. Es probable que los especuladores de bonos del Tesoro pongan a prueba la determinación del Tesoro, al igual que los vendedores de yenes ponen a prueba la determinación del gobierno japonés.
Este pronóstico se basa en el análisis de factores fundamentales. Tiene en cuenta los comunicados oficiales de las instituciones financieras (incluidos los reguladores), diversos acontecimientos geopolíticos y económicos y datos estadísticos. También se tienen en cuenta los datos históricos del mercado.
Gráfico de precios de EURUSD en tiempo real
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