Los rendimientos de los bonos de los países europeos suben más rápido que en EE. UU., lo que permite a los inversionistas a comprar EURUSD ante la expectativa de un mayor endurecimiento monetario por parte del BCE. Sin embargo, las razones del aumento de la rentabilidad del mercado de deuda europeo no son tan favorables para el euro. Analicemos y elaboremos un plan de trading.
En este artículo analizaremos:
Datos clave
- Los riesgos políticos en Europa siguen aumentando.
- El BCE se muestra más agresivo que la Reserva Federal.
- Los inversionistas esperan los datos de inflación de EE. UU.
- Un retroceso desde 1,166 es motivo para vender EURUSD.
Pronóstico fundamental semanal para el euro
El EURUSD mira al mercado de deuda como un conejo a una boa. Los rendimientos de los bonos europeos suben más rápido que los de los estadounidenses, lo que permite afirmar que el BCE está adoptando una postura más restrictiva que la Fed, y comprar euros. Es decir, se espera que Christine Lagarde no solo suba las tasas en los próximos días, sino que también indique que el ciclo de restricción monetaria está lejos de acabar. Por el contrario, las posibilidades de dos medidas de endurecimiento de la política monetaria siguen disminuyendo.
Dinámica del rendimiento de los bonos
Fuente: Bloomberg.
El problema es que el repunte de la rentabilidad de los bonos no es más que una imagen bonita. De hecho, lo que está pasando en el fondo difícilmente puede considerarse positivo para el EURUSD. Cuando suben las tasas, los títulos de deuda se venden masivamente. Los inversionistas se están deshaciendo rápidamente de los títulos franceses e italianos, ya que estos países tienen problemas presupuestarios. Alemania también figura en la lista negra, donde la rentabilidad de los bonos a 30 años se disparó a sus niveles más altos desde 2011.
Friedrich Merz no solo perdió las elecciones regionales, sino que también se ha convertido en una especie de chivo expiatorio dentro de su propio partido. Representantes de la CDU señalaron una fuerte caída en el índice de aprobación del canciller hasta el 15 % y lo han culpado de la derrota electoral. Alemania podría encaminarse hacia una moción de censura seguida de elecciones parlamentarias anticipadas, aunque Morgan Stanley considera ese escenario como un riesgo extremo. El escenario principal parece ser la formación de un gobierno de minoría encabezado por la AfD.
El incremento de los riesgos políticos y de los precios del petróleo y el gas, así como el consiguiente riesgo de una aceleración de la inflación y de una política monetaria más restrictiva del BCE, provocan ventas de bonos europeos y elevan sus rendimientos. Los inversores lo interpretan como un aumento del atractivo de los activos europeos, lo que favorece al EURUSD.
Sobre todo porque la probabilidad de dos medidas de restricción monetaria por parte de la Fed en 2026 ha caído del 50 % antes del último informe de empleo de EE. UU. al 42 % después de su publicación, mientras que la probabilidad de una subida de la tasa en septiembre ronda el 60 %.
Dinámica de las expectativas del mercado sobre las tasas de la Fed
Fuente: Bloomberg.
De este modo, los alcistas del EURUSD se dejaron llevar por el repunte de los rendimientos de los bonos, pero se olvidaron por completo de la necesidad de analizar sus causas. En Europa, estas están relacionadas con la política y los temores a que se repita la crisis energética. En EE. UU., con la confianza en la economía.
Después de todo, ¿quién dijo que una economía tan fuerte como la de EE. UU. no podría soportar tasas en el mercado de deuda del 5 %? Históricamente no es mucho, y el aumento de los rendimientos no es más que un regreso a sus niveles normales tras décadas de represión financiera.
Dinámica del rendimiento del tesoro
Fuente: Bloomberg.
El mercado Forex podría estar errando al comprar EURUSD, y el próximo informe de inflación de Estados Unidos podría obligarlo a corregir su propio error.
Plan de negociación semanal del EURUSD
En mi opinión, el repunte del euro está desconectado de la realidad. Un retroceso desde 1,166 o un retorno al rango de negociación de 1,158–1,164 tras la ruptura de su límite superior serán motivos para vender el EURUSD.
Este pronóstico se basa en el análisis de factores fundamentales. Tiene en cuenta los comunicados oficiales de las instituciones financieras (incluidos los reguladores), diversos acontecimientos geopolíticos y económicos y datos estadísticos. También se tienen en cuenta los datos históricos del mercado.
Gráfico de precios de EURUSD en tiempo real
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