Hasta ahora, el precio del EURUSD ha estado cayendo debido a los rendimientos crecientes de los bonos del Tesoro. No obstante, la postura de línea dura de la Fed podría frenar el repunte de las tasas de los bonos del Tesoro y, al mismo tiempo, garantizar la fortaleza del dólar estadounidense. Analicemos este tema y hagamos un plan de trading.
En este artículo analizaremos:
Datos clave
- La Reserva Federal puede devolver la rentabilidad por debajo del 5 %.
- El dólar estadounidense se fortalecerá si la Reserva Federal da una sorpresa.
- El dólar corre el riesgo de romper la correlación.
- La consolidación del EURUSD por encima de 1,1555 es una razón para comprar.
Pronóstico fundamental del dólar para hoy
El mundo está lleno de paradojas y El programa de recompra del Tesoro no logró frenar el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro, mientras tanto, las tasas de los títulos a 10 años alcanzaron su nivel más alto desde 2007. El factor capaz de poner fin al repunte no es la compra de bonos por parte del Tesoro, sino una subida de tasas de la Fed seguida de una retórica más agresiva por parte de Kevin Warsh. ¿Cómo reaccionará el dólar estadounidense? Eso sigue siendo un gran enigma. No sorprende que los inversionistas estén cerrando posiciones antes del anuncio de los resultados de la reunión del FOMC, lo que ha permitido al EURUSD recuperar terreno.
Cada uno tiene su propia verdad. Scott Bessent sostiene que el programa de recompra funciona y que, sin él, el rendimiento de los bonos sería aún más alto. Sin embargo, cerca de la mitad de los gestores de activos encuestados por Bank of America consideran que el programa es ineficaz. Es más, el 29 % afirma que estas medidas del Tesoro en realidad elevan las tasas en lugar de reducirlas. Dada la creciente correlación entre el dólar US y el rendimiento de los bonos del Tesoro, cabría esperar que la reacción del dólar ante la decisión de la Fed reflejara el comportamiento del mercado de deuda. En realidad, no es tan sencillo.
Correlación entre el dólar US y el rendimiento de los bonos del Tesoro
Fuente: Bloomberg.
La incapacidad de la Reserva Federal para subir las tasas, o el hecho de subirlas, podría traducirse en un incremento del rendimiento de los treasuries a largo plazo. Los inversores podrían concluir que el banco central no está preparado para combatir la inflación con la suficiente agresividad y, en consecuencia, exigir rendimientos más altos para protegerse de los altos precios.
La evidencia histórica muestra que, en los últimos ocho casos, las tasas de los bonos a 10 años no se mantuvieron por encima del 5 % durante mucho tiempo. En promedio, tardaron 12 días en volver a bajar de ese nivel. La Reserva Federal tiene ahora una excelente oportunidad para confirmar esta tendencia. El problema es que la renuencia de Kevin Warsh a dar una orientación clara sobre la política futura podría interpretarse como una retórica acomodaticia, lo que podría elevar aún más los rendimientos de los bonos del Tesoro. ¿Seguirá el dólar estadounidense la misma tendencia? Lo dudo.
Dinámica de la tasa de la Fed y expectativas del mercado
Fuente: Bloomberg.
El mercado de derivados otorga una probabilidad del 92 % a una subida de tasas de la Fed en septiembre y sitúa en un 79 % la probabilidad de dos medidas de restricción monetaria en 2026. En otras palabras, ese escenario ya está contemplado en las cotizaciones del EURUSD. Para prolongar el movimiento bajista sería necesario tres subidas de la tasa de referencia; un escenario cuya probabilidad se sitúa actualmente en el 30 %.
Este escenario podría reflejarse tanto en las previsiones actualizadas del FOMC en la retórica de línea dura de Kevin Warsh. En ambos casos, el dólar estadounidense se fortalecerá. Sin embargo, si el Comité señala dos subidas de tasas y el presidente de la Reserva Federal no dice nada nuevo, el dólar podría debilitarse.
Plan de negociación del EURUSD para hoy
En mi opinión, una ruptura y consolidación del EURUSD por encima de 1,1555 podrían ser un motivo para comprar. Si los alcistas no logran mantenerse por encima de ese nivel, sería un motivo para vender.
Este pronóstico se basa en el análisis de factores fundamentales. Tiene en cuenta los comunicados oficiales de las instituciones financieras (incluidos los reguladores), diversos acontecimientos geopolíticos y económicos y datos estadísticos. También se tienen en cuenta los datos históricos del mercado.
Gráfico de precios de EURUSD en tiempo real
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