Estados Unidos sigue los pasos de Japón. Al intentar controlar los rendimientos, el Tesoro corre el riesgo de hundir el dólar estadounidense. El diferencial de tasas en los mercados de deuda dejará de respaldar al dólar. Analicemos esta situación y elaboremos un plan de trading para el EURUSD.
En este artículo analizaremos:
Datos clave
- El Tesoro planea reducir los rendimientos de los bonos del Tesoro.
- La Reserva Federal corre el riesgo de perder credibilidad.
- La política del gobierno choca con la del banco central.
- La caída del EURUSD por debajo de 1,167 es motivo para vender.
Pronóstico fundamental semanal del dólar
No hay humo sin fuego. Si los miembros del FOMC comienzan a decir que lo que ocurre en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. no tiene nada que ver con la pérdida de confianza en la Fed, entonces la verdad debe estar cerca. Los inversionistas siguen vendiendo el dólar US ante el temor de que la crisis de deuda se convierta en una crisis cambiaria. ¿Cómo explicar de otra manera el alza del EURUSD mientras los índices bursátiles caen, sube el Brent y se estabilizan los rendimientos de los bonos del Tesoro?
Cuando el gobierno y el banco central persiguen objetivos diferentes, no cabe esperar nada bueno para la moneda. Ejemplos claros son el desplome de la libra a finales de 2022 y la caída del yen en 2025-2026. En ambos casos, las primeras ministras Liz Truss y Sanae Takaichi desestabilizaron los mercados con estímulos fiscales, mientras que el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón endurecían su política monetaria. La Reserva Federal está implementando actualmente una reducción de su balance, es decir, un ajuste cuantitativo. El Tesoro estadounidense está aplicando medidas similares a la flexibilización cuantitativa (QE).
Según Scott Bessent, el Tesoro cuenta con herramientas más que suficientes para reducir el rendimiento de los bonos del Tesoro, y la recompra de bonos a largo plazo podría superar significativamente el mínimo anunciado de 4 mil millones de dólares. Es decir, el mercado de deuda se ha alejado de los fundamentos económicos, y el Tesoro pretende reajustarlo a la realidad.
Dinámica del dólar estadounidense y rendimiento del tesoro
Fuente: Bloomberg.
Todo esto recuerda la historia de Japón, que no hace mucho intentó controlar el rendimiento de sus bonos, lo que finalmente se tradujo en una depreciación del yen. Además, según el diferencial de tasas del mercado de deuda, el USDJPY sigue estando muy sobrevalorado.
Según Citi, la caída de las tasas de deuda y las represiones financieras son nuevos factores bajistas para el dólar estadounidense, a esto se suman la desaceleración de la economía estadounidense y la menor probabilidad de un mayor endurecimiento monetario por parte de la Reserva Federal.
De hecho, con sus medidas para reducir el rendimiento de los bonos del Tesoro, el Departamento del Tesoro está tratando de sustituir al banco central. La Reserva Federal aparentemente conserva su independencia, pero para los mercados esto ya no es relevante. La ironía radica en que Donald Trump tenía en mente a Scott Bessent para la presidencia de la Reserva Federal, pero finalmente Kevin Warsh asumió el cargo. Ahora, toda esta historia se asemeja a los intentos del Secretario del Tesoro por obstaculizar los planes del nuevo presidente del FOMC.
La principal víctima es el dólar estadounidense, sin embargo, los mercados tienden a reaccionar primero y preguntar después. El mercado de deuda poco a poco se ha estabilizado, ahora le toca el turno al mercado de divisas. El diferencial de rendimiento sugiere que el repunte del EURUSD ha ido demasiado lejos. Sin embargo, la experiencia de Japón sugiere lo contrario.
Plan de negociación semanal del EURUSD
En estas condiciones, una caída del euro por debajo de $1,167 sería una señal para vender. Sin embargo, si los alcistas del EURUSD logran mantener este nivel, el par podría subir hasta 1,18.
Este pronóstico se basa en el análisis de factores fundamentales. Tiene en cuenta los comunicados oficiales de las instituciones financieras (incluidos los reguladores), diversos acontecimientos geopolíticos y económicos y datos estadísticos. También se tienen en cuenta los datos históricos del mercado.
Gráfico de precios de EURUSD en tiempo real
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