Hoy nos ocuparemos de la relación entre el mercado de divisas y las expectativas de inflación. También veremos la conexión entre las tasas de interés y la inflación. Estos factores juegan un papel importante en el análisis fundamental de los factores de las tasas de cambio.
En este artículo analizaremos:
Ecuación de Fisher
La ley de paridad de tipos de interés explica el precio de las tasas de futuros de FX. La ley de paridad de poder adquisitivo explica cómo se compone una tasa de efectivo de un par de divisas. La leyde expectativas de inflación, que lleva el nombre de Irving Fisher, un famoso economista del siglo XIX – XX, ecuación Fisher, también llamada efecto pescador, explica las tasas de interés reales y nominales, así como su relación (fig.1).
La teoría de la relación entre las tasas de interés nominales y reales se basa en el hecho de que el prestatario y el prestamista construyen sus relaciones sobre la base de las tasas de interés reales y el nivel esperado de inflación. La lógica de la ecuación de Fisher es bastante simple: el prestamista, que quiere obtener un beneficio, no quiere perder dinero debido a la depreciación inflacionaria, por lo tanto, la tasa de inflación esperada se incluye en los ingresos del prestamista.
Fig.1: Ecuación fisher
- Ryr(D) denota la tasa de interés real para el término D;
- Ryn(D) es el tipo de interés nominal para el término D;
- Iye(D) cambio esperado en los precios para el término D o expectativas de inflación.
Según la ecuación, la tasa de interés real Ryr (D) en el país Y, para un préstamo con un plazo de D días, es igual a la tasa de interés nominal Ryn (D), más el cambio esperado en el nivel de precio en el país Y después del tiempo D. También se supone que los inversores forman expectativas racionales con respecto a la inflación futura.
Aplicando la ecuación Fisher a las condiciones ideales de la economía mundial, podemos suponer que, en ausencia de barreras comerciales y restricciones a los flujos de capital, las tasas de interés reales para todos los países se igualarán gradualmente a medida que se desarrolle la globalización, y los cambios en expectativas de inflación conducirán a cambios en los tipos de cambio. En realidad, ahora vemos esto cuando los bancos centrales, siguiéndose unos a otros, comienzan a cambiar su política monetaria.
Sin embargo, vivimos en un mundo donde las barreras comerciales, así como las restricciones a los flujos de capital, se aplican en un volumen creciente, que se refleja en los tipos de cambio, y por lo tanto influye en las decisiones en el comercio de divisas.
Bancos centrales y expectativas de inflación
En los Estados Unidos y en la UE, como objetivo de inflación a medio plazo, se utiliza un indicador objetivo, generalmente calculado para la perspectiva de hasta dos años. En los Estados Unidos y la UE, el objetivo de inflación a medio plazo es del 2 %. En Rusia, el objetivo de inflación es del 4%. En Canadá y en algunos otros países, el nivel objetivo de inflación está en el 2%, pero hay un rango objetivo del 1% al 3%. Esto deja margen de maniobra al Banco de Canadá dependiendo de las expectativas de inflación.
Como indicadores de referencia, el banco central suele utiliza diferentes indicadores de inflación de los consumidores, además, estos datos pueden variar significativamente en sus características. Por ejemplo, el Banco Central Europeo lleva a cabo su política basada en el índice armonizado de precios al consumidor (IPCA). El índice PPME incluye 12 indicadores de diversos bienes y servicios: alimentos, alcohol y tabaco, ropa, costos de alquiler de vivienda y servicios públicos, muebles, atención sanitaria, transporte, comunicaciones, cultura, capacitación, precios de restaurantes y hoteles, otros bienes y Servicios.
A su vez, el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos considera el llamado indicador de tasa de inflación básica como un indicador, que no incluye los gastos de alimentos y combustibles, ya que estos costos, según el regulador, están sujetos a cambios significativos a corto plazo, que distorsiona la imagen real.
2: Proyección de la Reserva Federal de EE.UU. para la inflación de EE.UU. en junio
Por lo general, el banco central endurece la política monetaria si las expectativas inflacionarias suben y la flexibilización disminuye la presión inflacionaria, regulando la liquidez en el sistema bancario, estimulando así el crecimiento económico debido al dinero más barato. Además, debe entenderse que el banco central toma una decisión sobre su política con respecto a la dinámica de la inflación durante un período de observación, generalmente durante seis meses. Por lo tanto, los datos actuales pueden causar fluctuaciones a corto plazo en el tipo de cambio, pero al mismo tiempo no obligarán al banco a cambiar su política monetaria, porque la situación de los estudios regulatorios en su conjunto y puede resolver problemas distintos de cumplir con la Expectativas. La tasa de interés actual de la Reserva Federal es igual al 2,5%.
Uno de los principales instrumentos para regular la política monetaria son los cambios en la tasa de interés clave. Por lo general, esta es la tasa más baja posible para pedir prestado, por el menor tiempo posible. Para los Estados Unidos, Japón, Canadá y el Reino Unido, el plazo de préstamo más corto posible es un día, las llamadas operaciones "de la noche a la mañana". Para la Eurozona, el tipo mínimo posible es para las operaciones de refinanciación durante un período de dos semanas. Al ajustar el tipo clave, el banco central fija el valor de interés de los instrumentos con vencimientos más largos, y también cambia el nivel de liquidez en el sistema bancario y la oferta monetaria.
En general, cuanto más alta es la tasa de interés clave establecida por el banco, más cara es la moneda emitida por el banco; menos es la tasa de interés, el más barato es la moneda. Por lo tanto, cuanto más alta es la tasa de inflación y las expectativas de inflación, más cara es la moneda, más baja es la inflación, más barata es la moneda. Por lo tanto, cuando conoce las tasas de interés y las expectativas de inflación, puede analizar las oportunidades de negociación para un par de divisas en particular.
Sin embargo, un comerciante de divisas debe recordar que los tipos de cambio se ven afectados por factores diferentes, a menudo dirigidos de manera opuesta, ni sólo por la presión de inflación. También debe recordar que un par de divisas consta de dos monedas. Por lo tanto, el mayor impacto en una tasa de fx se hace por la diferencia entre las tasas de interés de las monedas, incluidas en un par de divisas. Al mismo tiempo, el diferencial entre las tasas de interés clave, aunque tiene un efecto significativo en el tipo de cambio, no es el único factor que determina las cotizaciones de los pares de divisas. Por ejemplo, los operadores deben tener en cuenta la diferencia en la rentabilidad de los instrumentos a corto y largo plazo para diferentes países, pero con el mismo nivel de fiabilidad - letras del tesoro y bonos, así como las tasas comerciales Libor, Euribor, etc.
También debo tomar nota de las políticas del banco central con respecto a los tipos de cambio de las monedas que emiten. Mantener el tipo de cambio, junto con el mantenimiento de la inflación, por ejemplo, es tarea del Banco de Inglaterra y el Banco de Canadá, pero no es responsabilidad directa del Banco Central Europeo y la Reserva Federal de los Estados Unidos. A su vez, los bancos de reserva de Australia y Nueva Zelanda siempre comentan sobre el valor de sus monedas, la Fed lo hace a veces y el BCE, por el contrario, nunca comenta sobre el valor del euro. Por lo tanto, a diferencia de los indicadores de inflación, mantener los tipos de cambio no siempre es un objetivo principal para los bancos centrales. Por el contrario, los bancos tratan más bien de evitar la influencia directa en los tipos de cambio y lo hacen sólo en caso de necesidad urgente, coordinando sus esfuerzos con los bancos centrales de otros países.
Expectativas de inflación y bonos del Tesoro
Los bonos del Tesoro desempeñan un papel muy importante en el sistema financiero de cualquier país, no sólo proporcionando financiación presupuestaria, sino también identificando el nivel mínimo de rentabilidad de la inversión en la moneda de un país determinado, actuando como punto de referencia para determinar el retorno de la inversión.
El sistema financiero mundial moderno es el sistema del dólar estadounidense. Es por eso que los bonos del Tesoro de los Estados Unidos juegan un papel muy importante en las finanzas del mundo; y su rendimiento es un punto de referencia para múltiples instrumentos denominados en dólares. El sistema financiero mundial es básicamente el sistema de la deuda pública de los Estados Unidos, formado para servir a la deuda estadounidense.
Tomando una decisión de inversión, e inversionista de la Eurozona compara el rendimiento de los bonos y letras del tesoro europeos con el rendimiento de instrumentos similares en los Estados Unidos, apreciando o depreciando el euro con el dólar de acuerdo con el Ley de Paridad de Tasas de Interés.
Además, en los Estados Unidos, hay valores del Tesoro que permiten identificar con precisión las expectativas de inflación de los inversionistas. Se trata de valores protegidos por la inflación del Tesoro (TIPS). Estos valores se indexan sobre la base de la inflación para proteger a los inversores del efecto negativo del aumento de los precios. La principal utilidad de los TIPS es que su rendimiento está aumentando tras el aumento de la inflación. Al mismo tiempo, comparando el rendimiento de TIPS con el rendimiento de los bonos de renta fija, se pueden determinar las expectativas inflacionarias de los inversores.
Por ejemplo, según el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, el 11 de julio de 2019, el rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años fue del 2,13%. Al mismo tiempo, el rendimiento de los valores protegidos por inflación del Tesoro a 10 años fue del 0,875%, lo que sugiere que los inversores asumieron una inflación promedio del 1,255%, claramente inferior a la meta sugerida a la Reserva Federal de Estados Unidos por ley. La diferencia entre el rendimiento de los valores a 5 años fue del 1,380%, que es ligeramente superior al de los bonos con un vencimiento de 10 años.
3. Diferencia entre la tasa de vencimiento constante del Tesoro a 10 años y la seguridad indexada a la inflación a 10 años
El precio y el costo de los bonos del gobierno también pueden verse afectados por otros factores, sin embargo, no estamos más bien interesados en el rendimiento en sí, sino en su cambio durante un período de tiempo determinado, por ejemplo, durante un año. Conociendo esta información, un operador avanzado, después de un análisis de la diferencia en los rendimientos de los bonos, puede anticipar qué acciones tomará el banco central y cómo afectarán el tipo de cambio de un par de divisas de interés en particular (Fig. 3), y ajustar el comercio Estrategia. Como se puede ver en la figura 3, en la actualidad, las expectativas inflacionarias de los inversionistas han estado disminuyendo durante mucho tiempo, lo que puede ser uno de los factores que pueden alentar a la Reserva Federal de Estados Unidos a bajar su tasa de interés en una de las próximas reuniones.
Conclusión
Hay tres leyes fundamentales de divisas principales que juegan un papel importante en el análisis de los elementos fundamentales de las tasas de cambio. Son la ley de paridad de tasas de interés, la ley de paridad de poder adquisitivo y la ecuación fisher.
Sin embargo, los comerciantes deben recordar que la información principal se aprende de la tabla de precios, es decir, usted no debe abandonar el análisis técnico; y, incluso si sus suposiciones parecen realmente convincentes, la falta de información puede comprometer un alto riesgo para su depósito. No significa que el análisis fundamental sea inútil. Cuando entiendas los principios, según los cuales opera el mercado, tendrás muchas ventajas, especialmente cuando cambian las tendencias fundamentales. Sin embargo, si usted opera en los marcos de tiempo que son menos de cuatro horas, usted debe ser extremadamente cuidadoso al tomar decisiones basadas en el análisis fundamental.
Esté atento y cuidadoso, observe las reglas de la gestión del dinero.
Be attentive and careful, observe the rules of money management.
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