ییلد فارمینگ در برابر استیکینگ: کدام استراتژی سرمایه‌گذاری بهتر است؟

۲۰۲۶.۰۴.۱۷ ۲۰۲۶.۰۲.۱۷ ییلد فارمینگ در برابر استیکینگ: کدام استراتژی سرمایه‌گذاری بهتر است؟

اولگ تکچنکو (Oleg Tkachenko)https://www.litefinance.org/fa/blog/authors/oleg-tkachenko/

با ظهور الگوریتم‌های اجماع جدید، استیکینگ جایگزین ماینینگ شده است، در حالی که فارمینگ همزمان با رشد امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) گسترش یافته است. هر دو ابزار، از جمله برای سرمایه‌گذاری غیرفعال استفاده می‌شوند. استیکینگ بومی مشابه سپرده بانکی است که در آن کوین‌ها برای یک دوره ثابت قفل می‌شوند. در استیکینگ نقدشونده، سرمایه‌گذاران در ازای کوین‌های استیک‌شده توکن‌های مشتقه دریافت می‌کنند. این توکن‌ها می‌توانند به‌سرعت فروخته شوند یا در سایر ابزارهای سرمایه‌گذاری استفاده شوند. فارمینگ شامل یک مدل پیچیده‌تر ییلد فارمینگ است — این می‌تواند شامل وام‌دهی مستقیم به سایر مشارکت‌کنندگان یا افزودن دارایی‌ها به استخرهای نقدینگی باشد.

این مقاله شما را با گزینه‌های کسب درآمد غیرفعال از کریپتو از طریق ییلد فارمینگ و استیکینگ آشنا می‌کند. یاد می‌گیرید که استیکینگ و فارمینگ چگونه کار می‌کنند، تفاوت‌های آن‌ها، ریسک‌های مرتبط، و چگونه می‌توان با این ابزارها درآمد کسب کرد.

برداشت های اصلی

• فارمینگ و استیکینگ دو روش برای تولید درآمد از ارزهای دیجیتال بدون معامله‌گری فعال هستند.
• هدف اصلی استیکینگ معمولاً تأمین امنیت شبکه‌های بلاکچینی است. استیکینگ در دو شکل انجام می‌شود: بومی و نقدشونده.
• استیکینگ بومی به کاربران اجازه می‌دهد کوین‌های خود را برای یک دوره ثابت قفل کنند و پس از پایان دوره، یک درصد پاداش دریافت کنند. برداشت زودهنگام در استیکینگ بومی معمولاً مجاز نیست یا منجر به از دست رفتن پاداش‌ها می‌شود.
• استیکینگ نقدشونده: کاربران در ازای کوین‌های قفل‌شده، توکن‌های مشتقه دریافت می‌کنند، تقریباً با نسبت 1:1. این توکن‌های مشتقه می‌توانند در معامله‌گری، به‌عنوان وثیقه برای قرض گرفتن کوین‌های دیگر، و موارد دیگر استفاده شوند.
• فارمینگ (ییلد فارمینگ) شامل کسب پاداش از طریق ارائه دارایی‌های کریپتویی بلااستفاده شما به کاربران دیگر است. سرمایه‌گذاران نقدینگی را به یک استخر یا پلتفرم تأمین می‌کنند. در ازای تأمین نقدینگی، آن‌ها توکن‌های LP (ارائه‌دهنده نقدینگی) دریافت می‌کنند که سهم آن‌ها را در استخر نشان می‌دهد.
• ییلد ماینینگ (در فارمینگ یا استیکینگ): تولید درآمد از طریق ارائه دارایی‌ها بدون سخت‌افزار اضافی.
• یکی از ریسک‌های کلیدی ییلد فارمینگ، ضرر ناپایدار است که به سازوکار تعیین سهم سرمایه‌گذار از کل نقدینگی و نوسان توکن‌ها مرتبط است.
• الگوریتم‌های فارمینگ بسیار پیچیده‌تر از استیکینگ هستند و برای افرادی که با سازوکار آن‌ها آشنا نیستند، ریسک‌های بیشتری ایجاد می‌کنند.

استیکینگ چیست؟

اولین کوین‌ها عمدتاً بر اساس الگوریتم اجماع Proof-of-Work (نام اختصاری PoW) ساخته شدند که معایب متعددی دارد. کاربران با استخراج توسط سخت‌افزارهایی که محاسبات پیچیده انجام می‌دادند پاداش می‌گرفتند. نسل بعدی کوین‌ها بر پایه الگوریتم Proof-of-Stake (نام اختصاری PoS) و انواع آن (مثلاً DPoS) کار می‌کنند که در آن استیکینگ جایگزین ماینینگ می‌شود.

استیکینگ به معنای قفل کردن سرمایه در یک کیف پول استیکینگ یا قرارداد هوشمند برای کمک به حفظ عملکرد و امنیت شبکه است.

مشارکت‌کنندگان در اینجا دو نقش اصلی دارند:

• اعتبارسنج‌ها در استیکینگ با پشتیبانی از شبکه درآمد کسب می‌کنند.
• سرمایه‌گذاران دارایی‌های خود را در استیکینگ قفل کرده و آن‌ها را به اعتبارسنج‌ها واگذار می‌کنند. درآمد سرمایه‌گذار از کارمزد تراکنش‌های پلتفرم تأمین می‌شود. کاربران پاداش را به شکل توکن‌های اضافی دریافت می‌کنند.

اعتبارسنج‌ها کاربرانی هستند که به‌طور مستقل یک نود راه‌اندازی می‌کنند و به یک شبکه PoS متصل می‌شوند تا به حفظ بلاکچین کمک کنند. هر کسی می‌تواند با رعایت شرط قفل‌کردن دارایی، اعتبارسنج شود. یا کاربران می‌توانند به‌جای اجرای نود خود، دارایی‌هایشان را به اعتبارسنج‌ها واگذار کنند.

استیکینگ بومی فرآیند قفل کردن یک دارایی کریپتویی به‌طور مستقیم روی بلاکچین برای پشتیبانی از عملکرد آن است که در ازای آن، مالک کوین (سرمایه‌گذار) پاداش دریافت می‌کند. این روش مشابه سپرده‌گذاری سنتی بانکی است: شما کوین‌های خود را برای یک دوره ثابت «منجمد» می‌کنید و در پایان، درصدی را در همان ارز دیجیتال به‌عنوان پاداش استیکینگ دریافت می‌کنید. استیکینگ بومی کاملاً برای درآمد غیرفعال است.

رشد بخش DeFi (امور مالی غیرمتمرکز) منجر به ایجاد محصولات انعطاف‌پذیرتر شده است که یکی از آن‌ها استیکینگ نقدشونده است؛ فرآیندی که از نظر استفاده از توکن‌های مشتقه، شبیه ییلد فارمینگ است.

در استیکینگ نقدشونده، کوین‌ها برای پشتیبانی از شبکه قفل می‌شوند، اما کاربران در ازای آن توکن‌های مشتقه دریافت می‌کنند. برای مثال، stETH (مشتقه اتریوم 2.0 استیک‌شده) می‌تواند به‌عنوان وثیقه برای قرض گرفتن دارایی‌های دیگر یا برای معامله‌گری استفاده شود.

تفاوت‌های بین استیکینگ بومی و استیکینگ نقدشونده:

استیکینگ در صرافی‌های ارز دیجیتال و در پروتکل‌های استیکینگ مانند Lido، Acala Network، Marinade و Meta Pool در دسترس است.

مثال استیکینگ نقدشونده در صرافی بایننس:

برای سولانا:

در استیکینگ نقدشونده، کوین‌ها هر زمان قابل برداشت هستند. هنگام قفل شدن، کاربران توکن‌های BNSOL دریافت می‌کنند که می‌توانند به‌عنوان وثیقه برای قرض گرفتن سایر دارایی‌های کریپتویی یا برای معاملات اسپات، فیوچرز و مارجین استفاده شوند.

نمونه‌ای از محاسبه APR:

مزایای استیکینگ

مزایای استیکینگ بسیار زیاد است، به‌ویژه برای استیکینگ بومی و نقدشونده:

• درآمد غیرفعال اضافی: اگر شما یک سرمایه‌گذار بلندمدت هستید، کوین‌های شما می‌توانند درآمد غیرفعال ایجاد کنند. با استفاده نکردن از توکن‌های مشتقه و در عوض نگهداری دارایی‌ها در یک کیف پول سرد برای استیکینگ یا قراردادهای هوشمند، از ریسک افت‌های موقتی قیمت ارز دیجیتال جلوگیری می‌کنید.
• درآمد اضافی برای معامله‌گران فعال کریپتو: توکن‌های مشتقه می‌توانند برای معامله‌گری یا به‌عنوان وثیقه برای قرض گرفتن کوین‌های دیگر استفاده شوند. در حالی که شما از توکن‌های مشتقه استفاده می‌کنید، کوین‌های پایه در استیکینگ نقدشونده همچنان پاداش تولید می‌کنند.
• مدیریت انعطاف‌پذیر دارایی (در استیکینگ نقدشونده): توکن‌های مشتقه می‌توانند فروخته شوند و دارایی شما آزاد شود.
• آستانه ورود نسبتاً پایین: برای برخی کوین‌ها، سرمایه‌گذاری 10-20 USD می‌تواند برای شروع کافی باشد.

معایب استیکینگ

با این حال، استیکینگ با برخی معایب نیز همراه است. ریسک‌های زیر را در نظر بگیرید:

• همه ارزهای دیجیتال از استیکینگ پشتیبانی نمی‌کنند.
• ریسک افت قیمت کوین پایه: در استیکینگ بومی، کوین‌های قفل‌شده نمی‌توانند سریع برداشت شوند. این موضوع تا حدی در استیکینگ نقدشونده حل می‌شود، هرچند برخی پروتکل‌های استیکینگ نقدشونده برای چنین «فوریتی» کارمزد دریافت می‌کنند.
• ریسک بازار: اگر توکن‌های مشتقه در معاملات اسپات یا مارجین استفاده شوند، افت قیمت کوین پایه می‌تواند یک واکنش زنجیره‌ای ایجاد کند و منجر به بسته شدن خودکار موقعیت‌ها و زیان‌های سنگین شود.
• آسیب‌پذیری قراردادهای هوشمند: ریسک‌ها در استیکینگ نقدشونده به‌دلیل استفاده از توکن‌های مشتقه اضافی افزایش می‌یابند.
• ریسک‌های سیستمی: در DeFi، همه‌چیز به هم متصل است. اگر یک پروتکل شکست بخورد، سایر پروتکل‌ها نیز ممکن است دچار مشکل شوند — به‌ویژه زمانی که استیکینگ نقدشونده در جریان باشد.
• کارمزدهای پلتفرم.

همچنین ریسک کلاهبرداری وجود دارد. با افزایش محبوبیت استیکینگ نقدشونده و پلتفرم‌های DeFi، کلاهبرداران در حال ظهور هستند و با ظاهر پروتکل‌های معتبر DeFi، بازده‌های جذاب پیشنهاد می‌دهند. کلاهبرداری‌های رایج شامل وب‌سایت‌های جعلی مشابه پروتکل‌های معروف DeFi، انتشار توکن‌های مشتقه تقلبی که قابل بازخرید به دارایی پایه نیستند، و ایردراپ‌های جعلی به‌عنوان پلتفرم‌های استیکینگ نقدشونده هستند که با هدف سرقت کلیدهای خصوصی طراحی می‌شوند.

کشت سود چیست؟

در سال‌های 2020-2021، فارمینگ به یک ترند بزرگ تبدیل شد و همزمان با رشد بخش DeFi توسعه یافت.

فارمینگ، یا ییلد فارمینگ، فرآیند کسب درآمد از طریق ارائه سرمایه شما به سایر کاربران است. این کار می‌تواند چند شکل داشته باشد. ساده‌ترین شکل آن وام‌دهی مستقیم به سایر کاربران است، مانند پلتفرم‌هایی مثل Aave یا کامپاند .

شکل دوم فارمینگ شامل مشارکت در استخرهای نقدینگی در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEXها) یا سایر پروتکل‌های DeFi است، جایی که ییلد فارمینگ با تأمین نقدینگی، امکان سواپ توکن‌ها و معامله‌گری را فراهم می‌کند.

سرمایه‌گذاران با واریز یک جفت کوین مشخص به استخر، برای تأمین نقدینگی به یک پروژه توکن پاداش دریافت می‌کنند.

نحوه عملکرد:

• کاربر با قفل کردن مقدار مشخصی ارز دیجیتال در قرارداد هوشمند یک پلتفرم یا پروتکل، دارایی‌ها را در یک استخر نقدینگی قرار می‌دهد تا انجام تراکنش‌ها در پلتفرم‌های DeFi تسهیل شود و نقدینگی لازم برای عملکرد صحیح سرویس حفظ گردد.
• در ازای دارایی‌های قفل‌شده، کاربر توکن‌های LP (ارائه‌دهنده نقدینگی) دریافت می‌کند که سهم او از کل استخر را نشان می‌دهند.
• ییلد فارمِرها با تأمین نقدینگی برای استخر، ارز دیجیتال اضافی به‌عنوان پاداش مبتنی بر کمیسیون از هر تراکنش دریافت می‌کنند که در توکن‌های پروتکل فارمینگ پرداخت می‌شود. هرچه جفت ارائه‌شده نقدشونده‌تر و پرتقاضاتر باشد و دارایی بیشتری به استخر اضافه شود، پاداش بالاتر خواهد بود. پلتفرم‌ها درصدی از کل استخر را در قالب توکن‌های بومی خود پرداخت می‌کنند.

ییلد فارمینگ توسط اپلیکیشن‌های مالی غیرمتمرکز و پلتفرم‌های بلاکچینی ممکن شده است؛ عمدتاً DeFi روی اتریوم و سولانا، و به‌عنوان یک سازوکار مؤثر برای ایجاد نقدینگی اولیه در این اکوسیستم‌ها عمل می‌کند.

الگوریتم فارمینگ:

• انتخاب یک پلتفرم فارمینگ: Uniswap، Aave یا Compound.
• تأمین نقدینگی: بسته به الگوریتم، سرمایه‌گذار یک کوین یا یک جفت (مثلاً ETH/USDT) را وارد استخر می‌کند که یک ساختار رایج فارمینگ است.
• در ازای دارایی‌های واریزشده به استخر نقدینگی، کاربر توکن‌های LP متناسب با سهم خود از استخر دریافت می‌کند. توکن‌های LP می‌توانند در DEXها فروخته شوند، به‌عنوان وثیقه برای قرض گرفتن کوین‌های دیگر استفاده شوند، معامله شوند یا استیک شوند.
• همچنین می‌توان آن‌ها را هر زمان برای دریافت دارایی‌های اصلی و پاداش‌ها بازخرید کرد.

مثال #1: کاربر جفت DAI/COMP را به استخر اضافه می‌کند و بدین ترتیب نقدینگی فراهم می‌کند و به سایر کاربران اجازه می‌دهد بین این توکن‌ها روی پلتفرم سواپ انجام دهند. در مقابل، فارمِر از هر تراکنش در شبکه کمیسیون دریافت می‌کند.

مثال #2: یک سرمایه‌گذار با افزودن جفت CAKE/BNB به استخر PancakeSwap نقدینگی فراهم می‌کند. در مقابل، توکن‌های LP (CAKE-BNB LP، استاندارد BEP-20) دریافت می‌کند. پاداش‌ها در قالب توکن بومی پلتفرم یعنی CAKE پرداخت می‌شوند. سایر ارزهای دیجیتال نیز می‌توانند با CAKE جفت شوند.

مزایای کشت سود

ییلد فارمینگ مزایای مختلفی ارائه می‌دهد:

• یکی از مزایای کلیدی ییلد فارمینگ، امکان کسب درآمد غیرفعال بدون معامله‌گری فعال است. این روش شبیه یک حساب بانکی است: یک سرمایه‌گذار سپرده‌گذاری می‌کند، بانک آن پول را وام می‌دهد، و بهره آن وام‌ها برای پرداخت بازده به سپرده‌گذاران استفاده می‌شود.
• مدیریت انعطاف‌پذیر دارایی: در ازای تأمین نقدینگی، سرمایه‌گذاران توکن‌های LP دریافت می‌کنند که می‌توان آن‌ها را فروخت یا به‌عنوان وثیقه برای قرض گرفتن کوین‌های دیگر (که آن‌ها نیز می‌توانند فارم شوند) استفاده کرد.
• تنوع‌بخشی: فارمینگ به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد با توزیع دارایی‌ها در استخرها و پروتکل‌های مختلف، پرتفوی خود را متنوع کنند.
• کسب درآمد از پروژه‌های جدید: استارتاپ‌های جدید در پلتفرم‌های ییلد فارمینگ، برنامه‌های فارمینگ را برای جذب نقدینگی راه‌اندازی می‌کنند و ییلد فارمِرها می‌توانند پاداش‌های اضافی را به شکل توکن‌های پروژه دریافت کنند.

فارمینگ مزایای زیادی با استیکینگ نقدشونده مشترک دارد، هرچند سازوکارهای تولید درآمد آن‌ها متفاوت است. ییلد فارمینگ پتانسیل بالاتری برای سود دارد، زیرا لیکوییدیتی ماینینگ در صورت بهره‌برداری کامل بالاترین بازده را ارائه می‌دهد، هرچند به دلیل پتانسیل بازده بالا، ریسک‌های بیشتری نیز دارد.

معایب کشت سود

سرمایه‌گذاران باید ریسک‌های ییلد فارمینگ را نیز در نظر بگیرند که شامل چندین جنبه منفی است:

• پیچیدگی: درک ییلد فارمینگ و الگوریتم‌های آن می‌تواند برای سرمایه‌گذاران فعال دشوار باشد. توکن‌های LP می‌توانند به‌طور مکرر دوباره استیک شوند و نوعی هرم سرمایه‌گذاری (فارمینگ چرخه‌ای) ایجاد کنند. در یک نقطه، این چرخه می‌تواند منجر به لیکویید شدن تمام وثیقه‌ها شود.
• ضرر ناپایدار: ارائه‌دهندگان نقدینگی (LPها) در DEXهایی که از بازارسازهای خودکار (AMMها) استفاده می‌کنند، ممکن است زمانی که قیمت یکی از توکن‌های داخل استخر تغییر می‌کند، زیان‌های موقتی را تجربه کنند. این نوع زیان ناشی از تغییرات قیمت توکن‌های داخل استخر نقدینگی نسبت به ارزش آن‌ها در زمان واریز است.
• ریسک‌های کلاهبرداری: استخرهای نقدینگی ممکن است کلاهبرداری فیشینگ باشند و توکن‌های LP ارائه‌شده در DEXها می‌توانند تقلبی باشند.
• همچنین ریسک از دست دادن توکن‌های LP یا دزدیده شدن آن‌ها وجود دارد که می‌تواند مانع دسترسی کاربران به دارایی‌های پایه آن‌ها شود.
• ریسک مقرراتی: سیاست‌های مقرراتی می‌توانند بر قانونی بودن و عملکرد فارمینگ تأثیر بگذارند. اگر فارمینگ به‌عنوان نقض قوانین ارزهای دیجیتال، اوراق بهادار یا مالیات تلقی شود، ممکن است کوین‌های خود را پس نگیرید یا آن‌ها را با قیمتی بسیار نامطلوب برداشت کنید.

برخی تحلیلگران معتقدند ریسک مقرراتی بیش از حد بزرگ‌نمایی شده است، زیرا فارمینگ روی DEXهای غیرمتمرکز رشد می‌کند که خارج از چارچوب‌های مقرراتی عمل می‌کنند. با این حال، تغییرات ناگهانی مقرراتی می‌تواند باعث سقوط بازار شود، مشابه حباب دات‌کام در سال 2000.

تفاوت های کلیدی: کشت سود در مقایسه با استیکینگ

استیکینگ بومی شامل نگهداری دارایی‌ها است، درست مانند یک سپرده مدت‌دار — زمانی که سرمایه قفل می‌شود، نمی‌توانید آن را زودتر برداشت کنید.

استیکینگ نقدشونده و ییلد فارمینگ ممکن است در ابتدا مشابه به نظر برسند: در هر دو حالت، شما در ازای قفل کردن دارایی‌ها، توکن‌های مشتقه دریافت می‌کنید. با این حال، سازوکارهای زیربنایی بسیار متفاوت هستند.

سطوح پیچیدگی

شما به یک صرافی یا پروتکل استیکینگ می‌روید، یک توکن را بر اساس بازده مورد انتظار انتخاب می‌کنید، یک دوره قفل شدن انتخاب می‌کنید، و دارایی‌های خود را به یک استخر استیکینگ واریز می‌کنید. همین. اگر نمی‌خواهید ریسک اضافی بپذیرید، می‌توانید توکن‌های مشتقه خود را در یک کیف پول سرد نگهداری کنید تا خیال‌تان راحت باشد.

در مقایسه با استیکینگ، فارمینگ پیچیده‌تر است. ییلد فارمینگ از شما می‌خواهد یک استخر نقدینگی را بر اساس عوامل مختلف انتخاب کنید: کدام توکن‌ها پشتیبانی می‌شوند، نوسان، بازده بالقوه، و اعتبار استخر.

برخلاف استیکینگ، که صرافی معمولاً به‌عنوان یک واسطه قابل اعتماد عمل می‌کند، استخرهای نقدینگی می‌توانند پرریسک‌تر باشند — کلاهبرداری‌ها غیرمعمول نیستند.

برخی مدل‌های فارمینگ به شما اجازه می‌دهند فقط یک توکن ارائه کنید، که مشابه استیکینگ نقدشونده عمل می‌کند. اما اگر استخر از یک جفت توکن استفاده کند، موضوع پیچیده‌تر می‌شود. شما باید دو توکن را به استخر نقدینگی واریز کنید. بیشتر صرافی‌های غیرمتمرکز (DEXها) از بازارسازهای خودکار (AMMها) با فرمول‌هایی مانند زیر استفاده می‌کنند:

در اینجا x و y میزان توکن ها در استخر، و حرف k عامل ثابت است. به همین دلیل است که بیشتر استخرها دو توکن دارند. برخی پلتفرم ها مثل Balancer از استخرهایی که دارای سه مورد یا بیشتر ابزار معاملاتی هستند پشتیبانی می کنند.

بازه های واریز

در استیکینگ بومی، شما توکن‌های خود را برای یک دوره ثابت قفل می‌کنید. معمولاً برداشت زودهنگام مجاز نیست، هرچند برخی پلتفرم‌ها اجازه می‌دهند پس از یک تأخیر و با از دست دادن پاداش‌ها این کار انجام شود.

استیکینگ نقدشونده و فارمینگ انعطاف‌پذیرتر هستند — شما می‌توانید توکن‌های مشتقه خود را هر زمان بفروشید.

هزینه های تراکنش

کارمزدها به بلاکچین، پلتفرم، استخر نقدینگی، شلوغی شبکه و عوامل دیگر بستگی دارند.

در برخی موارد، استیکینگ می‌تواند کارمزدهای بالاتری نسبت به فارمینگ داشته باشد — برای مثال، استیکینگ ETH گران است چون هزینه‌های گس اتریوم بالاست.

با این حال، در شرایط برابر، فارمینگ ممکن است به دلیل تعداد اقدام‌های لازم کارمزدهای بالاتری داشته باشد: شما دو توکن واریز می‌کنید، با توکن‌های مشتقه تعامل دارید، بین استخرهای نقدینگی جابه‌جا می‌شوید و غیره. هر مورد متفاوت است.

شرایط توکن ها

برای استیکینگ، فقط به یک توکن نیاز دارید — آن توکن در شبکه قفل می‌شود.

در برخی استراتژی‌های فارمینگ، باید دو توکن را با نسبت ارزشی 50/50 ارائه کنید.

مثال:

اگر توکن A برابر $10 باشد و توکن B برابر $5، برای فارمینگ به حداقل 1 توکن A و 2 توکن B نیاز دارید، یا 2 توکن A و 4 توکن B.

چگونه درآمد کسب می کنید

منابع درآمد بسیار متفاوت هستند:

• پاداش‌های استیکینگ از کارمزدهای شبکه تأمین می‌شوند. کاربران برای انجام تراکنش‌ها کارمزد پرداخت می‌کنند و استیکرهایی که به امنیت شبکه کمک می‌کنند سهمی از آن کارمزدها را دریافت می‌کنند.
• فارمینگ بازده را از کمیسیون‌ها و بهره وام‌دهی ایجاد می‌کند. شما دارایی‌ها را در یک استخر واریز می‌کنید، استخر آن‌ها را وام می‌دهد و بهره دریافت می‌کند، و بخشی از سودها با شما به اشتراک گذاشته می‌شود.

برخی کارشناسان می‌گویند استیکینگ بازده ثابت ارائه می‌دهد، در حالی که بازده فارمینگ متغیر است و در شرایط بهینه می‌تواند حداکثر سود را فراهم کند.

این همیشه درست نیست. حتی پلتفرم‌های استیکینگ نقدشونده نیز توضیح می‌دهند که بازده‌ها به تعداد مشارکت‌کنندگان و عوامل دیگر بستگی دارند. بازده فارمینگ می‌تواند بالقوه بالاتر باشد، به‌ویژه زمانی که تقاضای قوی برای وام‌گیری وجود دارد. در DeFi، وام‌ها اغلب وثیقه‌گذاری می‌شوند و به کاربران اجازه می‌دهند هم‌زمان در چندین پروژه مشارکت کنند.

ریسک های سرمایه گذاری

ریسک اصلی در استیکینگ، کاهش ارزش توکن است. قفل کردن و باز کردن قفل ارز دیجیتال، و همچنین فروش توکن‌های مشتقه (در مورد استیکینگ نقدشونده) زمان می‌برد. و در صورت وقوع رکود جهانی، احتمالاً مجبور خواهید شد توکن‌های خود را با قیمت پایین‌تر بفروشید.

فارمینگ شامل ضرر ناپایدار است — این زمانی رخ می‌دهد که قیمت یکی از توکن‌های داخل استخر نسبت به دیگری تغییر کند. ممکن است ارزش کمتری نسبت به زمانی داشته باشید که اگر صرفاً توکن‌ها را در یک کیف پول سرد نگهداری کرده بودید.

نمودار بالا نشان می‌دهد که تغییر قیمت دو برابری منجر به حدود 5.7% ضرر ناپایدار می‌شود، در حالی که تغییر پنج برابری منجر به حدود 25% می‌گردد.

مثال:

• شما در یک استخر ETH/USDT فارمینگ می‌کنید.
• در زمان واریز، 1 ETH = 1,000 USDT.
• شما 1 اتریوم ($1,000) و 1,000 USDT واریز می‌کنید. مجموع نقدینگی تأمین‌شده: $2,000.

سپس قیمت ETH دو برابر می‌شود و به $2,000 می‌رسد. AMM استخر را دوباره متعادل می‌کند تا قیمت جدید بازار را منعکس کند. اکنون استخر USDT بیشتری و ETH کمتری دارد.

استخر نقدینگی با استفاده از فرمول x * y = k کار می‌کند. زمانی که قیمت‌ها تغییر می‌کنند، توکن‌ها به‌طور خودکار دوباره متعادل می‌شوند. اگر ثابت نقدینگی (k) ثابت بماند، سهم شما از ETH کاهش می‌یابد.

فرض کنید استخر نقدینگی 10 ETH و 10,000 USDT دارد (با ارزش کل 20,000 USDT، با فرض 1 ETH = 1,000 USDT). شما 1 ETH و 1,000 USDT اضافه می‌کنید و ارزش کل استخر را به 22,000 USDT افزایش می‌دهید. سهم شما از استخر برابر است با: 2,000 / 22,000 = 9.09%. فرمول حاصل‌ضرب ثابت به این شکل است:

سپس قیمت ETH دو برابر می‌شود و به $2,000 می‌رسد. قیمت ETH در استخر به نسبت زیر محاسبه می شود:

USDT (y) به ETH (x)

برای انعکاس قیمت جدید 2,000 USDT، استخر باید توکن‌ها را دوباره متعادل کند:

برای فرمول اصلی استخر نقدینگی حاصل‌ضرب ثابت، به معادله زیر می‌رسیم:

x = 7.78 ETH. پیش‌تر، استخر 11 ETH در زمانی داشت که ETH برابر $1,000 بود. پس از افزایش قیمت، استخر برای حفظ تعادل به 7.78 ETH تنظیم می‌شود. سهم شما در استخر برابر است با: 7.78 ETH * 9.09% = 0.707 ETH. سهم USDT شما برابر است با: 0.707 * 2 * 1,000 = 1,414 USDT.

نتیجه:

1. اگر شما صرفاً دارایی‌ها را در یک کیف پول سرد نگه می‌داشتید، اکنون موارد زیر را داشتید:
   • 1 ETH = $2,000.
   • 1,000 USDT.
   • ارزش کل = $3,000.
2. اگر سرمایه خود را در استخر نقدینگی نگه می‌داشتید:
   • 0.707 ETH = $1,414.
   • 1,414 USDT.
   • ارزش کل = $2,828.

ضرر ناپایدار (سود از دست‌رفته): $3,000 − $2,828 = $172. زمانی که سرمایه خود را برداشت کنید، این ضرر دائمی می‌شود.

نمونه‌ای از ماشین‌حساب ضرر ناپایدار:

ضررهای حاصل شده از نوسانات قیمت توکن

ریسک اصلی استیکینگ با نوسان قیمت مرتبط است. اگر توکنی که قفل کرده‌اید کاهش ارزش پیدا کند، سبدسرمایه گذاری شما آسیب می‌بیند — مگر اینکه بتوانید پیش از افت قیمت، توکن‌های مشتقه را سریع بفروشید.

در فارمینگ، نوسان بر تعادل توکن‌ها در استخر تأثیر می‌گذارد. آنچه اهمیت دارد این است که کدام توکن در جفت بالا یا پایین می‌رود — توکن پایه یا توکن مظنه. و اگر به‌جای یک توکن نوسانی و یک استیبل‌کوین، با دو توکن نوسانی فارمینگ کنید، ریسک‌ها به‌طور قابل‌توجهی افزایش می‌یابند.

تفاوت‌های کلیدی بین ییلد فارمینگ و استیکینگ:

مشابهت های کشت سود (Yield Farming) و استیکینک

ییلد فارمینگ و استیکینگ راه‌های انعطاف‌پذیری برای رشد سبدسرمایه گذاری شما ارائه می‌دهند، زیرا هر دو شامل قفل کردن دارایی‌ها و کسب درآمد غیرفعال هستند.

اگرچه فارمینگ پس از استیکینگ بومی به وجود آمد، استیکینگ نیز در حال تکامل است — برای مثال، استیکینگ نقدشونده به شما اجازه می‌دهد توکن‌هایی شبیه LP دریافت کنید، در حالی که همچنان پاداش کسب می‌کنید.

سود انفعالی

هم استیکینگ و هم فارمینگ می‌توانند درآمد غیرفعال ایجاد کنند.

در مورد استیکینگ نقدشونده و فارمینگ، حتی می‌توانید توکن‌های مشتقه را معامله کنید. اگر دارایی قفل‌شده کاهش قیمت پیدا کند، پاداش‌های استیکینگ/فارمینگ ممکن است به جبران زیان کمک کنند.

ریسک نوسانات

نوسان یک ریسک مشترک در همه محصولات کریپتویی، از جمله استیکینگ و فارمینگ است.

دارایی‌های کریپتویی می‌توانند طی چند هفته یا حتی چند روز 20–30% (یا بیشتر) ارزش خود را از دست بدهند. این موضوع برای سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت مشکل‌ساز است. برای سرمایه‌گذاران بلندمدت، ریسک نوسان کمتر است، زیرا تاریخ نشان می‌دهد بازار کریپتو معمولاً در طول زمان بازیابی می‌شود، مگر اینکه در کوین‌های بی‌کیفیت و «بی‌نام‌ونشان» سرمایه‌گذاری کرده باشید که توسعه‌دهندگان ممکن است پس از چند ماه آن‌ها را رها کنند.

چه کسانی استیکینگ و فارمینگ را باید در نظر بگیرند

استیکینگ بومی برای سرمایه‌گذارانی ایده‌آل است که توکن‌ها را برای بلندمدت می‌خرند و قصد ندارند در افت‌های کوتاه‌مدت بفروشند یا وارد معامله‌گری فعال ارزهای دیجیتال شوند. این گزینه برای سرمایه‌گذاران محافظه‌کار که نمی‌خواهند وارد جزئیات مکانیزم‌های بلاکچین و تحلیل تکنیکال شوند یا بازار را 24/7 رصد کنند مناسب‌تر است.

استیکینگ نقدشونده برای سرمایه‌گذارانی ایده‌آل است که با روندها آشنا هستند. اگر بازار افت کند، می‌توانید فوراً توکن‌های خود را خارج کنید، بفروشید، و پس از تثبیت بازار و آغاز بازیابی، دوباره به استیکینگ بازگردید. ریسک نوسان با امکان خروج در هر زمان جبران می‌شود. با این حال، در مقایسه با استیکینگ بومی، استیکینگ نقدشونده معمولاً بازده کمتری ارائه می‌دهد.

فارمینگ برای کاربران باتجربه و فعال است که مکانیزم‌های DeFi را درک می‌کنند، می‌توانند ریسک‌ها را ارزیابی کنند، و همواره با روندهای کریپتو به‌روز می‌مانند. لیکوییدیتی ماینینگ می‌تواند ریسک‌های نوسان را جبران کند و پتانسیل بازده بالایی دارد، اما ریسک‌ها نیز بالا هستند.

نتیجه گیری

بیایید جمع‌بندی کنیم:

• ییلد فارمینگ نقدینگی را برای اپلیکیشن‌ها و صرافی‌های غیرمتمرکز تأمین می‌کند و بنابراین راهی برای کسب درآمد غیرفعال است.
• استیکینگ و فارمینگ هر دو شکل‌هایی از سرمایه‌گذاری غیرفعال هستند. تفاوت اصلی در نحوه قفل شدن دارایی‌ها است. استیکینگ به یک توکن نیاز دارد، در حالی که فارمینگ به دو توکن نیاز دارد.
• ساده‌ترین راه برای استیک کردن توکن‌ها، استفاده از صرافی‌های متمرکز است. فارمینگ بیشتر در صرافی‌های غیرمتمرکز رایج است.
• پاداش‌های استیکینگ از کارمزدهایی می‌آید که کاربران شبکه برای تراکنش‌ها پرداخت می‌کنند. پاداش‌های فارمینگ از بهره‌ای تولید می‌شود که سایر مشارکت‌کنندگان برای استفاده از نقدینگی فراهم‌شده پرداخت می‌کنند.
• از منظر ریسک، فارمینگ به دلیل ضرر ناپایدار احتمال زیان بالاتری نسبت به استیکینگ دارد. با این حال، بازده بالقوه نیز بالاتر است. هر دو ابزار با ریسک کاهش قیمت دارایی قفل‌شده همراه هستند؛ اتفاقی که اغلب در دوره‌های FUD (ترس، عدم‌قطعیت، تردید) در بازار کریپتو رخ می‌دهد.

توسعه‌دهندگان بلاکچین دائماً روش‌های جدیدی برای کسب درآمد غیرفعال ایجاد می‌کنند. اگر استیکینگ و فارمینگ را یاد گرفته‌اید و به دنبال فرصت‌های جدید هستید، ابزارهای دیگری مانند سرمایه‌گذاری دو-ارزی یا وام‌دهی همتا-به-همتا را نیز بررسی کنید.