Франция – крупнейший заемщик Европы, где нерезиденты владеют более 55% всего долга. Их бегство приводит к расширению спредов доходности с немецкими бумагами и может привести к снижению кредитного рейтинга. Порассуждаем и составим торговый план по EURUSD.
В этой статье мы разберем:
Ключевые факты
- Франция рискует получить снижение рейтинга.
- Рынок труда США сильнее, чем кажется.
- Доллар сумел выдержать удар от занятости.
- Актуальны продажи EURUSD в направлении 1,1 и 1,085.
Фундаментальный прогноз по евро на неделю
Крысы бегут с тонущего французского корабля, в результате чего EURUSD рухнула до 17-месячного минимума. Слухи, что расширение спреда доходности между французскими и немецкими облигациями до самого пика со времен европейского долгового кризиса 2012 аукнется Парижу снижением кредитных рейтингов, заставляет инвесторов забирать деньги. Причем такое же быстрое ралли доходности итальянских, греческих и бельгийских облигаций, как и французских, свидетельствует: зараза распространяется по еврозоне гораздо быстрее, чем можно было предположить.
Динамика спреда доходности облигаций Франции и Германии
Источник: Wall Street Journal.
Рынок облигаций Франции в размере €3,5 трлн. является крупнейшим в Европе. И пусть госдолг страны в 117% от ВВП меньше, чем в Италии с ее 149% или США с их 126%, более 55% принадлежит иностранцам. А им есть куда вкладывать деньги. Расхождение в динамике доходности с немецкими облигациями это доказывает.
Динамика доходности европейских облигаций
Источник: Wall Street Journal.
Нерезиденты бегут из страны по двум причинам. Когда правительство не может или не хочет платить. С правыми или левыми у власти Францию нужно как огня избегать. Дефицит бюджета вместо того, чтобы упасть до 5% к ВВП, напротив, стремится к 6%. При этом рост стоимости заимствований и затрат на обслуживание долга до предела осложняет работу правительства по его сокращению.
На таком фоне даже слабый отчет по американской занятости кажется детским лепетом. В сентябре NFP выросли на скромные 29 тыс, чуть не в трое меньше прогнозов, данные за предыдущие месяцы были пересмотрены в сторону уменьшения на 60 тыс, а безработица увеличилась до 4,2%. В результате шансы ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в октябре упали до 18%. В теории, это должно было обрушить доллар США. По факту он укрепился.
Динамика занятости в частном секторе США
Источник: Wall Street Journal.
На самом деле бурного роста NFP не требуется, чтобы Федрезерв мог повысить ставки. Старение население и подавление иммиграции замедляет рост предложения. На таком фоне даже увеличение уровня участия говорит о силе рынка труда.
У ЕЦБ же из-за кризиса во Франции, по сути, связаны руки. Если он продолжит цикл монетарной рестрикции, доходность облигаций еврозоны еще больше вырастет. То есть центробанк рискует подлить масла в огонь распространения заразы по Старому Свету. Как бы ему потом не пришлось делать все необходимое для спасения евро. Неудивительно, что даже ускорение инфляции в валютном блоке до трехлетнего максимума 3,8% не подняло, а опустило шансы ужесточения денежно-кредитной политики в октябре до 8%.
Торговый план по EURUSD на неделю
Озвученные в предыдущем материале таргеты на 1,12 и 1,1 начинают выглядеть завышенными. EURUSD может рухнуть к 1,1 и 1,085. Рекомендация – продавать.
Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.
График цены EURUSD в реальном времени
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2014/65/EU.
В соответствии с законодательством об авторском праве, эта статья является объектом интеллектуальной собственности, что включает в себя запрет на ее копирование и распространение без согласия.
