Activos de protección y portafolio equilibrado

2020.02.06 2020.02.06 Activos de protección y portafolio equilibrado

Oleg Tkachenkohttps://www.litefinance.org/es/blog/authors/oleg-tkachenko/

Después de la crisis de dotcom y la crisis hipotecaria, los analistas financieros, basados en la teoría de las ondas, pronostican una nueva recesión económica mundial. El PIB de Estados Unidos muestra dinámicas positivas durante 10 años consecutivos, lo cual es una especie de récord. La recesión global, la guerra comercial entre Estados Unidos y China y los problemas geopolíticos son las primeras señales de que la economía mundial puede caer ya en una recesión en el 2020. ¿Cómo proteger sus inversiones en tales condiciones? Qué son los activos de protección, qué es el factor beta y cómo forma su portafolio de inversión, cómo puede equilibrar su portafolio y minimizar los riesgos en caso de una crisis, esto y más lea en este artículo.

Qué son activos de protección y cómo ganar dinero con ellos

En 2018, todos decían que el creciente mercado de valores de EEUU no es más que una burbuja.

Los índices crecieron durante 3 años: a partir de enero-febrero de 2016, el valor de las acciones de EEUU había estado creciendo constantemente, y solo se corrigió ligeramente a la baja. Los mercados europeos también fueron positivos, siguiendo la economía más fuerte del mundo. Los mercados asiáticos también estaban creciendo, aunque la situación allí era un poco más difícil.

El ajuste de cuentas se produjo en diciembre de 2018. Solo tres meses de octubre a diciembre fueron suficientes para el final del año:

• S&P 500 mostró una pérdida anual de más del 7%.
• NASDAQ, uno de los índices más resistentes a la recesión, perdió casi un 5% en valor.
• DAX cayó a mínimos de dos años, la disminución fue de alrededor del 17%.
• Por primera vez en 7 años, el Nikkei 225 japonés resultó estar en rojo, las pérdidas fueron de alrededor del 12%.

Los inversores, que apuestan por uno de los activos más progresivos de la economía mundial, acaban de perder 2 años a finales de 2018. No tengo en cuenta las criptomonedas, todavía no pueden considerarse como un activo de inversión a largo plazo debido a su volatilidad y estado.

El futuro para los inversores bursátiles era bastante sombrío en 2019. Por supuesto, ahora, luego de una rápida recuperación, seguramente se puede decir que los índices estadounidenses son prometedores, pero, en ese momento, todo parecía diferente.

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A principios de 2019, los analistas compararon la velocidad de la caída de los índices con la recesión de 2008. Y la única pregunta que se hizo en ese momento era si era una recesión o el final de la burbuja. Afortunadamente, los pronósticos de los analistas no se han hecho realidad. Por ahora.

La guerra comercial de Estados Unidos con China sacude el sistema global. Cuanto más cerca esté el final de 2019, más preocupaciones habrá sobre la deuda nacional de EEUU sobre el Brexit y la agitación política en Italia. Preocupado por la recesión global, la Fed baja su tasa de interés. Los analistas nuevamente sugieren pronósticos sombríos, basados en el análisis de ondas. Si la tasa del PIB de EEUU aumenta en 2019, este será un nuevo récord de duración. Los analistas recuerdan que el récord anterior de 10 años terminó con dotcoms, seguido de la crisis hipotecaria. Dada la situación geopolítica general, este año puede ser el último, después de lo cual el mundo caerá en el abismo de otra crisis económica.

¿Y en qué invertir y cómo, si no multiplicar, al menos mantener el capital de la inflación?

En estas condiciones, la diversificación del riesgo parece bastante razonable. Por ejemplo:

• Las acciones de Adobe System (NASDAQ), a pesar de una caída general en el sector industrial, ganaron en el 2018. Hasta ahora, en 2019, muestran ganancias. Con Cisco, la situación es peor. Aunque las acciones han generado beneficios en 2018 para los inversores, aún no inspiran optimismo en el 2019.
• Los valores de compañías individuales no rentables en el 2018 fueron más que las rentables.

El petróleo tampoco ha sido positivo para los inversores a largo plazo. La política de la OPEP, las guerras comerciales, la geopolítica con respecto a Irán, Venezuela, el petróleo de esquisto bituminoso, todo esto movió el precio en dos direcciones, haciendo posible ganar solo en los intercambios a corto plazo. No puedo decir que este activo sea prometedor para un portafolio de inversión a largo plazo.

Pero los futuros del gas natural, a fines de 2018, presentaron un fuerte crecimiento que se observó por última vez en 2014. Aunque el aumento fue a corto plazo (varios meses), podría compensar con creces las pérdidas de los traders producidas por las inversiones en acciones.

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Aquí, me acerco al concepto «Protección de activos»: siga leyendo y aprenderá qué clases de activos pueden considerarse activos seguros y cómo puede usarlos para equilibrar su portafolio y minimizar los riesgos en medio de una posible crisis mundial.

Qué son los activos de protección y cuáles son

Un activo de protección es un instrumento financiero que muestra un cambio estable en el precio sin caídas y subidas bruscas, independientemente de la situación macroeconómica y geopolítica, y que está en demanda durante el tiempo de crisis.

Los activos de protección están sujetos a los siguientes requisitos:

• La estabilidad de las cotizaciones independientemente de la volatilidad general del mercado. La fuerza mayor no debe tener un impacto significativo en los activos de protección. Por el contrario, en el momento de fuerza mayor el capital de los inversores fluye hacia activos protectores, ya que en caso de inestabilidad gozan de la mayor confianza.
• Protección contra la inflación. Cuanto mayor es el rendimiento, mayor es el riesgo. Es por eso que los activos de protección no presentan grandes rendimientos, pero al menos deben crecer en precio después de la inflación.
• Exposición mínima a cambios de precios. Es decir, deberían tener la menor volatilidad y la mayor liquidez.

A veces, los instrumentos, que crecen en precio cuando otro instrumento se está depreciando, se denominan erróneamente activos de protección. Por ejemplo, el gas natural no es un refugio seguro para el petróleo. El gas natural tiene sus propios factores fundamentales que influyen en el precio y su correlación con las cotizaciones del petróleo es débil. La situación, cuando el petróleo cae y el gas crece, se puede llamar coincidencia.

Idealmente, un activo de protección no debería depender de la geopolítica y la economía mundial, pero aún debería ser altamente líquido. No existe lo ideal, pero hay algunos activos que tienen más de estas características que los instrumentos de alto rendimiento. Un trader tiene dos opciones: puede agregar al portafolio instrumentos con una correlación negativa (si un instrumento se deprecia, mientras que otro se aprecia). O bien, puede considerar comprar activos de protección. La segunda opción es más confiable, ya que la correlación negativa no siempre funciona.

Un buen período de análisis es la larga crisis del 2008-2009. Aunque muchas compañías comenzaron la OPV después de este período, aún puede encontrar gráficos interesantes para comparar.

1. Oro

Es un activo de protección clásico, donde los capitales de los inversores fluyen en medio de importantes problemas económicos. Es parcialmente el resultado de un estereotipo histórico. La escasez de recursos, la demanda de la industria son los principales factores que aseguran la estabilidad del precio del oro.

Antes de 2008, el crecimiento del precio de los futuros del oro había formado una opinión de que este activo es el más confiable, en comparación con las monedas, acciones y otros productos básicos. Este estereotipo se arruinó durante la crisis de 2008.

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En el período de crisis de 2008-2009 el oro también estaba cayendo en valor. E incluso a pesar de su crecimiento máximo en 2012, las inversiones a largo plazo, no fueron las más rentables. Tan pronto como los mercados bursátiles internacionales se recuperaron al nivel anterior a la crisis, el oro bajó inmediatamente de precio. Un círculo verde marca el final de 2018 cuando los mercados bursátiles colapsaron. Incluso si este es un ejemplo cuando el oro resultó ser un activo seguro, no es convincente en comparación con la tendencia general.

Conclusión. El oro puede considerarse un activo de protección solo durante el tiempo de crisis económica a corto plazo. Luego, el dinero de los inversores permanece en el sistema, simplemente fluyendo de un mercado a otro. Pero, en caso de una crisis global, los inversores retiran su dinero de todos los mercados. Como lo muestra la historia, el oro también cae en precio durante estos tiempos. Y la tendencia a largo plazo del oro tampoco parece un gráfico de un activo de protección estable.

Otro problema con las inversiones en oro es la forma. No tiene sentido invertir en oro físico, el margen de entrega alcanza el 20% - 30% (la aleación de oro tiende a oxidarse). Necesitará un capital inicial bastante grande para comprar futuros de oro (a partir de varios miles de USD). También hay problemas con los impuestos.

2. Acciones de protección

Las acciones de protección son las acciones cuyo precio es relativamente estable y presentan poca o ninguna respuesta a una tendencia bajista. Estos valores no son interesantes para los especuladores, ya que no están aumentando rápidamente durante una tendencia alcista global. Estos valores tienen las siguientes características:

• Existe una cierta demanda de los productos de la compañía, independientemente de la coyuntura mundial.
• Los productos son de importancia estratégica.
• Las compañías no presentan un excelente desempeño financiero, pero tienen apoyo gubernamental.

Durante un crecimiento económico global, los inversores prestan atención a las compañías de economías desarrolladas, cuyas acciones durante una crisis caerán rápidamente en precio. Entonces, los activos de protección son las acciones de las compañías de los mercados emergentes. Las industrias más prometedoras en este sentido son la industria minera (se trata de metales raros, diamantes) y la generación de energía.

Un buen ejemplo serán algunas compañías de Rusia que es un mercado emergente. A continuación se presentan los gráficos de dos compañías rusas de los últimos 10-11 años.

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Estas son las cotizaciones de la compañía estatal PJSC Gazprom. Como se mencionó anteriormente, la industria del petróleo y el gas no es un activo protector, lo que muestra claramente el gráfico. Después de la caída de las cotizaciones en el 2009, las acciones no volvieron al nivel anterior a la crisis.

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Y este es el gráfico de la compañía minera de oro PJSC Polyus. La crisis del 2008 no afectó mucho a la compañía. E incluso después de la crisis, la inversión fue más que exitosa.

Para los países desarrollados también hay un enfoque separado. Se basa en el hecho de que incluso en una crisis, la gente común seguirá comprando alimentos, y las personas ricas aún no podrán negarse a sí mismas el lujo.

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Cuando la mayor parte del mercado bursátil estaba disminuyendo en 2008-2009, las acciones de McDonald's, después de una pequeña reducción, por el contrario, aumentaron de valor. Tenga en cuenta que no hubo una reducción significativa a finales de 2018, como fue el caso de las compañías de tecnología. Por ejemplo, las acciones de Apple que pasaron la crisis de 2008 con bastante facilidad, mostraron un serio declive a fines de 2018. Y los documentos de IBM en 2008 cayeron en más del 30%. Tesco y Walmart, que representan el segmento minorista, tienen gráficos similares a los de McDonald's. Sin embargo, durante los años siguientes, las acciones de estas corporaciones tuvieron fuertes reducciones, por lo que las acciones del sector de consumo y el sector de alimentos son más seguras que las acciones de las compañías minoristas.

Conclusión. No hay activos de protección universales, y pueden ser diferentes en diferentes momentos. Sin embargo, hay algunos valores en constante aumento, como se demostró en el ejemplo de McDonald's.

Cabe señalar que no existe una regla única sobre cómo identificar un activo de protección. El inversor potencial debe revisar el gráfico de acciones de cada compañía y analizar el comportamiento de las cotizaciones en el momento de crisis prolongadas. Las recomendaciones anteriores sobre qué países, industrias deben prestar atención y qué criterios deben cumplir estos valores.

• ¡Importante! Las acciones de protección son menos relevantes para los activos de protección que el oro o los bonos del gobierno. Sí, caen menos durante una crisis, pueden producir pérdidas cuando otros valores aumentarán en un momento diferente. Tiene sentido considerar las acciones de protección solo por el período de una posible recesión, luego, uno debe decidir las acciones de cada compañía individualmente.

Los inversores ciertamente no deberían considerar las acciones de la industria del petróleo y el gas, la tecnología y las compañías de biotecnología a menos que las compañías estén controladas por el gobierno. Tampoco debe usar acciones de segundo nivel como activos de protección, ya que los inversores generalmente se deshacen de ellas en el momento de una crisis. Cuanto mayor es la capitalización de una compañía, mayor es la probabilidad de que la compañía reciba fondos estatales. Las compañías con pequeña capitalización enfrentan un alto riesgo.

3. Bonos del gobierno

Los bonos del gobierno también se llaman bonos soberanos. Se considera uno de los activos más seguros, aunque nada es seguro de forma predeterminada. En primer lugar, se trata de los bonos de EEUU, os bonos del tesoro, donde el riesgo de incumplimiento es casi cero. Algunos momentos importantes:

• La prioridad de los bonos a corto plazo (menos de 3 años).  Los documentos a largo plazo responden mejor a la volatilidad del mercado.
• La prioridad de los valores con una tasa flotante.
• La prioridad de los bonos del gobierno de las economías desarrolladas. Se considera que los bonos municipales y los bonos de los mercados emergentes tienen baja liquidez.

Uno de los inconvenientes de los bonos del gobierno es su bajo rendimiento que no siempre cubre la inflación. Pero en un mercado en baja, un activo de rendimiento es algo raro, y los bonos pueden ser una alternativa a los depósitos.

Los bonos corporativos no son activos de protección. Durante el período de crisis, existe el mayor número de bancarrotas de diferentes compañías, incluidas las grandes corporaciones. Si aún desea agregar bonos corporativos a su portafolio, concéntrese en cosas como la calificación crediticia, la presencia de ganancias de divisas y la posibilidad de apoyo gubernamental. Una alternativa a los títulos de deuda individuales son los fondos de bonos.

4. Divisas

Hasta ahora, el dólar estadounidense es una de las pocas monedas que los analistas recomiendan agregar a su portafolio de inversiones de alguna manera con el propósito de diversificación. La confianza global en esta moneda es fuerte, incluso a pesar del tamaño de la deuda cada vez mayor. El euro se hunde con más fuerza en momentos de problemas económicos locales o prolongados, por lo tanto, no se considera un activo de protección.

Durante una crisis, hay una creciente demanda del franco suizo, pero hay un problema con la liquidez. Por ejemplo, los inversores de África, India o Rusia tendrán dificultades para comprarlo o venderlo rápidamente.

El yen japonés a veces también se llama activo de protección. Anteriormente, realmente lo era, pero ahora, cuando el país está tratando de combatir la deflación durante un año y, por el contrario, está buscando formas de debilitar la moneda nacional, no vale la pena considerarla como tal.

Otros activos de protección:

• Inmuebles. Algunos analistas opinan que los inmuebles pueden servir como un activo de protección.  Aquí todo es muy relativo. Si los inmuebles turísticos en el Mediterráneo solían tener demanda (por ejemplo, España), entonces, durante la crisis, la demanda cayó drásticamente y los precios inmobiliarios también cayeron. Además, hay costos de servicios inmobiliarios (y el alquiler no siempre los cubre), entonces la inversión no parece prometedora.
• Fondos de inversión y ETF. También pueden considerarse como una especie de activo de protección, ya que a menudo están diversificados.  Pero, durante una crisis, su función de cobertura se debilita: se están volviendo más baratos junto con otros activos. Estas inversiones eximen al inversor de la responsabilidad de la formación de un portafolio equilibrado, pero persiste el riesgo de error del gestor del fondo.
• Depósitos. Se consideran el instrumento de inversión conservador más confiable. El sistema bancario es respaldado por el Banco Central y el estado, por lo tanto, la probabilidad de quiebra de un banco grande, incluso en tiempos de crisis, es pequeña (aunque hay excepciones). Los fondos del seguro compensan total o parcialmente el depósito en caso de fuerza mayor.

Equilibrar y diversificar el portafolio de inversiones

Una pregunta común es cómo crear un portafolio de inversiones en términos de optimización de la rentabilidad y el riesgo. ¿Es posible componer un portafolio que pueda superar los índices bursátiles en términos de rentabilidad (es decir, un instrumento promediado en términos de rentabilidad) y cuál es el riesgo de inversión en este caso? La respuesta a esta pregunta ya ha sido dada por las matemáticas y las estadísticas.

Las siguientes proporciones se utilizan para clasificar la eficiencia de la estrategia de inversión:

• α se usa para la estimación del rendimiento esperado.
• β se usa para la estimación del grado de riesgo.

Dado que este artículo trata sobre los activos de protección, es decir, para minimizar el riesgo, consideraré brevemente solo los coeficientes beta aquí.

La razón de riesgo (β) se utiliza para hacer que nuestros portafolios sean más predecibles.  El método de valoración se asemeja al análisis de portafolio utilizando el coeficiente de Sharpe. Se puede utilizar para evaluar dos activos y dos portafolios. Pero el coeficiente del portafolio generalmente se compara con el indicador promedio del mercado (más a menudo, con el índice, con menos frecuencia, con la industria). Se comparan los mismos tipos de instrumentos financieros, por ejemplo, una acción y un índice de acciones. La comparación, por ejemplo, de acciones y bonos será incorrecta. También será correcto tomar datos para el mismo período para ambos instrumentos.

La fórmula más común:

r representa el rendimiento de un activo individual y el punto de referencia con el que se compara. Cov es la covarianza del tamaño de rendimiento de referencia. El denominador es la varianza (una medida de la propagación) de un valor aleatorio de la rentabilidad del mercado en relación con su expectativa matemática.

No necesita calcular el coeficiente manualmente. Se puede crear un modelo en Excel, pero este coeficiente ya se ha calculado en muchos recursos analíticos al evaluar indicadores financieros. Sin embargo, pueden diferir para diferentes recursos debido a las diferencias en los enfoques para la recopilación de información y el principio de cálculo. Por lo tanto, el coeficiente se utiliza para la comparación relativa de portafolios o instrumentos.

Cuanto más cercano sea β a cero, menor será la sensibilidad del activo / portafolio a las condiciones del mercado. Si un inversor individual compra un instrumento apostando por su crecimiento, entonces β debería ser mayor que 1. Esto significa que con el crecimiento general del mercado, el rendimiento, por ejemplo, del valor adquirido superará el rendimiento del índice. Si se espera una alta volatilidad en el mercado financiero, entonces se añade un instrumento con β < 1 al portafolio, es decir, un activo protector cuyo precio dependerá en menor nivel del movimiento del mercado. Cuanto mayor sea β de 1, mayor es el riesgo de invertir en este activo.

En cuanto a la estructura óptima en un portafolio de inversiones, es bastante individual. En un entorno de mercado estable sin signos de crisis, los analistas recomiendan mantener hasta el 20% -25% del capital de inversión en activos protectores (oro, bonos del gobierno, francos suizos).  Los activos de alto riesgo constituyen el 10% -15% del portafolio. El resto puede invertirse en índices bursátiles, monedas, productos básicos. El portafolio de inversiones debe revisarse regularmente (reequilibrarse) para mantener su rendimiento original y deshacerse de los activos no rentables.

El problema con el equilibrio de un portafolio de inversiones es que se necesita un capital bastante grande (a partir de unos pocos miles de dólares y más). Como alternativa, puede considerar los instrumentos de Forex, que incluyen casi todo, desde índices bursátiles y divisas, hasta oro y otros activos como materias primas. Y aquí no necesitará un gran capital inicial para invertir.

Conclusión.

No existe una receta única sobre cómo crear un portafolio de inversiones idealmente equilibrado. Al igual que no existe un instrumento único que sea rentable y presente el riesgo más bajo durante una crisis global o local. Como lo demuestra la experiencia, cada crisis presenta un activo protector diferente, el oro, por ejemplo, pierde este estado a veces y luego lo recupera. Todo depende del trader, de su apetito por el riesgo, la rentabilidad deseada, el horizonte de inversión y el monto del capital inicial. Espero que las recomendaciones dadas en este resumen lo ayuden a crear un portafolio equilibrado. ¿Qué instrumentos considera que son activos protectores? ¿Qué sugeriría para optimizar un portafolio de inversiones? ¡Los invito a debatir en los comentarios!

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