금융 문해력을 높이기 위해서는 금전 절약 전략을 실행하거나 고급 투자 로드맵을 만드는 등 주요 금융 개념을 이해하는 복잡한 과정을 거쳐야 합니다. 금융 문해력을 높이는 과정은 금전 관련 주제에 대한 기본 지식을 습득하는 것부터 시작되며, 기본 지식을 습득한 후에는 고급 금융 도구에 대해 조사할 필요가 있습니다. 이 글에서는 파생상품에 대해 알아보도록 하겠습니다.
이 글은 다음 주제를 다룹니다.
파생상품이란 무엇이고, 파생상품의 메커니즘은 무엇인가요?
파생상품은 두 당사자가 미리 합의한 자산(또는 미리 합의한 파생 가치)을 미리 정한 시간에 미리 정한 가격으로 거래하기로 약정하는 계약으로 금융자산, 시장 지수(자산의 집합), 증권, 금리 등 다양한 유형의 기초자산(약정대상 자산)이 존재합니다.
매수자는 미리 정한 일자에 미리 정한 가격으로 특정 자산을 매수하는 데 동의하게 됩니다. 이때 파생상품 매도자는 매수자에게 합의한 자산을 특정 가격에 매수할 수 있는 자금을 제공하는 방식으로 계약을 이행할 수 있기에 기초자산을 실제로 보유하고 있을 필요는 없습니다.
이제 파생상품의 메커니즘을 살펴보도록 하겠습니다. 예시를 위해 가상의 미국 투자자 제프를 예시로 들어 보겠습니다. 제프는 미국 달러 계좌를 보유하고 있으며, EU 거래소를 통해 유로로 유럽 회사의 주식을 매수하고 있습니다. 유로 대비 미국 달러의 가치가 상승하는 경우 제프는 유럽 회사 주식 매도를 통해 이익을 얻기 힘들 것입니다.
매도자가 매수자에게 다른 파생상품을 제공하면 첫 번째 계약의 가치를 상쇄할 수 있게 되며, 이 때문에 파생상품은 기초자산 자체보다 관리와 거래가 훨씬 수월합니다.
파생상품은 시장 리스크 완화(헷징)를 목적으로 하는 효과적인 금융 상품으로 활용하거나, 잠재적 리스크를 감수하고 보상을 얻기 위한 투자 목적으로 활용할 수 있습니다.
일반적으로 파생상품은 전문 거래소에서 거래되며, 일부는 거래소 외부나 장외시장(OTC)에서 거래되기도 합니다.
파생상품의 유형과 범주
파생상품은 스왑 등의 락(lock) 상품과 스톡옵션(주식매수선택권) 등의 옵션 상품 2가지로 구분이 가능합니다.
락 상품: 계약 기간 동안 협상된 조건에 따라 당사자 간의 거래를 확정합니다.
옵션 상품: 보유자에게 옵션이 만료되는 미래 일자 또는 그 이전에 기초자산을 특정 계약 가격으로 거래할 수 있는 권리(의무 X)를 부여합니다.
위에서 언급했듯이 파생상품의 가치는 자산을 기반으로 하지만, 파생상품을 보유하고 있다고 해서 자산 자체를 보유하게 되는 것은 아닙니다. 가장 일반적인 파생상품 유형으로는 선물 계약, 선도거래, 옵션, 스왑, 워런트가 있습니다. 이제 이러한 파생상품 유형에 대해 자세히 살펴보도록 하겠습니다.
선도계약 및 선물
선도계약(forward)은 특정 날짜에 합의된 특정 가격으로 기초자산을 매수 또는 매도하기 위해 체결하는, 두 당사자 간의 맞춤형 비공개 계약입니다. 선도계약은 헤징 또는 투자 목적으로 자주 활용되며, 맞춤형 계약이기에 헤징에 특히 적합합니다.
선도계약과 선물은 공통점이 매우 많지만, 완벽하게 동일한 상품은 아닙니다. 선도계약과 선물은 모두 미리 설정한 일자에 기초자산을 매수 및 매도하기로 한 계약을 기반으로 하며, 가격은 해당 기초자산에 따라 달라집니다.
선물은 미래의 미리 정해진 시점에 미리 정해진 가격으로 일부 기초자산을 매수 및 매도할 수 있는 법적 계약입니다. 하지만 선물은 선도계약과 달리 만기일과 만료일이 고정되어 있는, 당사자와 증권거래소 간의 표준 계약이라는 차이점이 있으며 선물 계약에 대한 정산은 매일 이루어집니다.
반면 선도계약은 기초자산, 금액, 일자, 인도 장소를 맞춤 설정할 수 있으며, 항상 만료일에 정산되며 장외 파생상품이라는 차이점이 있습니다.
워런트
워런트(warrant)는 회사가 자체적으로 발행하는 파생상품으로, 소유자에게 정해진 만기일 전에 약정된 특정 가격으로 증권(일반적으로 지분)을 거래할 수 있는 권리(의무 X)를 부여합니다. 제삼자가 워런트를 빌행하는 경우는 드물며, 워런트는 장외에서 거래될 때가 많습니다. 기초 증권의 현재 가격을 행사가격이라고 하며, 워런트를 행사하면 기초 주식이 인도되어야 합니다.
미국 워런트와 유럽 워런트에는 상당한 차이가 존재합니다. 미국 워런트는 만료일 이전에 언제든지 행사할 수 있는 반면, 유럽 영장은 미리 설정된 만료일에만 행사가 가능합니다.
콜 워런트(call warrant)는 증권을 매수할 수 있는 권리를 부여하는 파생상품입니다.
풋 워런트(put warrant)는 증권을 매도할 수 있는 권리를 부여하는 파생상품입니다.
옵션
옵션은 매수자에게 미리 설정된 특정 가격에 기초자산을 매수 또는 매도할 수 있는 권리(의무 X)를 부여한다는 점에서 워런트와 유사합니다. 하지만 옵션은 회사 외의 주체도 발행이 가능하며, 일반적으로 사업체가 관여하지 않는 두 사람 사이의 계약인 장내 파생상품입니다. 옵션계약의 또 다른 특징은 계약 당사자가 기초자산의 매수 또는 매도 계약을 이행할 필요가 없다는 것입니다. 선물은 자산을 매수하거나 매도해야 하는 '의무'인 반면, 옵션은 자산을 매수하거나 매도할 수 있는 '기회'라고 할 수 있습니다.
콜 옵션(call option)은 주식을 매수할 수 있는 권리를 부여하는 파생상품입니다.
풋 옵션(put option)은 주식을 매도할 수 있는 권리를 부여하는 파생상품입니다.
스왑
스왑은 가장 널리 사용되는 파생상품입니다. 스왑은 거래소에서 거래할 때 자산(통화, 증권, 주식 등)을 일시적으로 교환하는 것을 말합니다. 스왑의 주요 특징은 교환이 일시적으로 이루어진다는 것이며, 거래 당사자는 정해진 기간 내에 기초자산을 서로에게 반환해야 합니다. 스왑은 잠재적 리스크를 제거하고 투자자가 다른 관할권에서 활동하고 있는 주요 시장 참여자에게 접근하기 위한 목적으로 활용됩니다.
대부분의 스왑은 통화 또는 변동 금리를 기반으로 합니다. 투자자는 잠재적 리스크를 완화하기 위한 헤징 도구로 활용하는 경우가 많습니다.
예를 들어 한 국가의 주식을 매도한 후 동일한 주식을 외국통화로 매수하면 환 리스크를 헤지할 수 있으며, 이 경우 주식은 장외에서 거래됩니다.
파생상품 트레이딩의 장점
파생상품을 거래해 본 적이 없더라도, 파생상품이 현대 금융 시장에 미치는 영향력을 입증하는 수많은 정보를 찾아볼 수 있을 것입니다. 예비 투자자가 고려해야 할 파생상품의 몇 가지 주요 이점은 다음과 같습니다.
리스크 관리
헤징은 관련 자산에서 반대 포지션을 취해 손실을 상쇄하는 데 가장 많이 사용하는 리스크 관리 방법 중 하나입니다.
파생상품의 가치는 자산의 가치에 따라 달라지며, 옵션이나 선도계약 등의 파생상품은 헤징 목적으로 활용됩니다. 헤징 전략은 해당 자산의 가격 변동으로 인한 리스크를 완화하며, 투자자에게 일종의 보험과 같은 역할을 합니다. 헤징은 강도, 화재 또는 기타 사고로부터 집을 보호하기 위해 재산 피해 보험에 가입하는 것과 유사하다고 할 수 있습니다.
또한 파생상품 거래에서는 스왑을 통해 한 당사자에서 다른 당사자로 리스크를 이전하는 것도 가능합니다.
실제 가치 결정
파생상품은 장외에서 자산의 실제 가치를 파악하기 위한 기초 상품으로 자주 활용됩니다. 표준 계약인 선물 계약 등의 원자재 파생상품의 현물 가격은 특정 원자재의 현재 가격에 대한 인사이트를 확보하고 자산의 일반적인 시장 가격을 파악하는 데 도움이 될 수 있습니다.
시장 효율성 향상
대부분의 파생상품은 일반적으로 금융 시장의 효율성을 높이는 수단으로 간주됩니다. 투자자는 파생상품을 통해 기초자산의 가격 상승에 따라 수익을 확보하고 계약과 기초자산 가치 사이의 차이로 인한 차익거래를 방지할 수 있습니다.
거래 불가능한 시장에 접근
조직과 회사는 일반적인 파생상품을 활용해 이전에는 진입이 불가능했던 시장에 진입하고, 이전에는 거래가 불가능했던 자산집단을 거래할 수 있습니다. 투자자는 직접 차입 대신 이자율스왑의 이점을 활용해 더 유리한 금리를 확보할 수 있습니다.
거래 비용 절감
파생상품 시장은 높은 시장 리스크에 대비할 수 있는 효과적인 관리 도구로 널리 알려져 있기에 계약 거래 비용이 다른 금융 상품에 비해 상당히 낮습니다.
정보에 접근
파생상품은 시장 심리를 제대로 평가하는 데 도움이 되는 풍부한 데이터를 제공합니다. 금융에 대해 잘 알지 못하는 사람이라도 선물 및 옵션 시장의 현황에 대한 정보를 활용하면 단기 또는 장기 시장 가격 변동에 대한 인사이트를 확보할 수 있습니다.
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파생상품의 주요 단점
파생상품의 장점이 매력적으로 보이기는 하지만, 모든 금융상품에는 단점이 존재하며 파생상품도 예외는 아닙니다.
특히 2007~2008년 글로벌 금융 위기의 원인 중 하나로 신용 파생상품의 단점이 언급되는 경우가 많으며, 주택저당증권과 신용부도스왑의 평가절하는 글로벌 금융 위기를 초래했습니다. 그렇다면 파생상품의 다른 문제점으로는 어떤 것이 있을까요?
높은 리스크
파생상품은 잠재적으로 막대한 금전적 손실에 노출될 위험이 존재합니다. 계약이 복잡하기에 평가 과정도 매우 복잡하며, 특정한 경우에는 평가 자체가 불가능하기에 일부 파생상품에는 내재적으로 높은 리스크가 존재합니다. 파생상품은 일반적으로 여러 기초자산 그룹의 내재 가치를 기반으로 하기에 파생상품의 실제 가치를 추정하기는 거의 불가능합니다.
주택저당증권이 세계 경제에 치명적인 영향을 미치게 된 주된 이유는 파생상품을 개발한 프로그래머와 숙련된 금융 전문가조차도 파생상품의 가치를 평가하는 방법을 알지 못했기 때문입니다.
투기 리스크
파생상품은 실제로 투기 수단으로 활용될 수 있지만, 예측할 수 없는 특성으로 인해 리스크가 높으며 상당한 손실이 초래될 수 있습니다.
거래상대방 리스크
장외 파생상품 계약에는 실사 절차가 반드시 필요합니다. 그럼에도 불구하고 실사를 위한 벤치마크가 통합되어 있지 않은 일부 장외 파생상품이 존재하며, 이로 인해 거래상대방이 계약을 이행하지 않을 리스크가 존재합니다.
시간 제한
시간 제한이 있는 파생상품 시장의 특성상 잠재적 손실이 발생할 가능성이 존재합니다. 예를 들어 휘발유 가격이 오를 것이라는 데 베팅해 볼 수 있겠지만, 언제 오를지는 정확히 알 수 없으므로 시간과 자원만 낭비하게 될 수 있습니다.
레버리지
레버리지는 빌린 자금을 활용하는 금융 기법입니다. 하지만 레버리지를 활용할 때는 매우 신중해야 합니다. 예를 들어 선물계약 보유자는 계약의 2%~10%를 각 증거금 계좌에 입금해 소유권을 유지할 수 있습니다. 하지만 기초자산의 가치가 하락하는 경우 투자자는 파생상품 계약이 만료되거나 상쇄될 때까지 계약된 비율을 유지하기 위해 증거금 계좌에 필요한 금액을 입금해야 합니다. 이때 자산 가치가 계속 하락하는 경우 투자자는 상당한 금액을 잃게 될 리스크를 완화할 필요가 있습니다.
파생상품은 어디에서 거래되나요?
위에서 설명했듯이 파생상품은 일반적으로 거래소(ETD) 또는 장외(OTC)에서 거래됩니다.
선물
선물계약 시장은 물리적 위치에서 운영되기에 암호화폐 거래소와 달리 중앙집중화되어 있습니다. 가장 유명한 선물 거래소로는 미국 시카고상품거래소와 시카고상업거래소가 있습니다. 각 선물계약은 '피트(pit) 또는 '트레이딩 플로어(trading floor)'라고 하는 특수 공간에서 거래됩니다.
대부분의 파생상품은 거래소에서 거래됩니다. 예를 들어 상품 선물은 다양한 상품을 매수 또는 매도하기 위해 설립된 특수 시장인 선물 거래소에서 거래됩니다. 중개업체와 상업 트레이더 등의 거래소 구성원은 선물 시장을 규제하는 연방 기관인 미국 국가선물협회(NFA)와 미국 상품거래위원회(CFTC)에 등록해야 합니다. 미국 상품거래위원회는 관리 대상인 금융 자본 시장이 모든 관련 법률과 규정에 따라 기능하도록 보장하는 역할을 하며, 사기 및 기타 악의적인 거래 활동을 방지해야 할 책임이 있습니다.
옵션
다른 파생상품과 마찬가지로 옵션 계약도 세계 최대 규모의 파생상품 거래소에서 거래되며, 파생상품 거래소는 매수자와 매도자 사이에서 중개자 역할을 합니다. 이때 시카고옵션거래소(CBOE)는 세계에서 가장 규모가 크고 신뢰성 높은 옵션 거래소 중 하나입니다. 옵션 거래는 미국 증권거래위원회(SEC)의 규제를 받으며, 증권거래위원회의 주요 역할은 기존 자본 시장을 모니터링하고 규칙 위반이나 오작동으로부터 시장을 보호하는 것입니다.
장외거래
- 금융 활동에 대한 규제는 상품 또는 거래소에 따라 달라집니다. 예를 들어 통화는 일반적으로 장외에서 거래되는데, 이는 중개업체와 금융기관(예시: 은행) 간에 거래가 이루어진다는 것을 의미합니다. 두 주체는 미리 정해진 미래 일자에 특정 고정 환율로 통화를 교환하기로 합의할 수 있으며, 금융기관과 개별 중개업체는 모두 증권거래위원회의 규제를 받습니다. 장외 파생상품 거래는 중앙 시장의 통제를 받지 않기에 위험할 수 있으며, 상당한 거래상대방 리스크가 수반됩니다.
CFD 트레이딩
CFD 트레이딩은 통화, 주식 시장, 시장 지수, 원자재 등 빠르게 변화하는 글로벌 금융 자본 시장의 가격 변동에 투자할 수 있는 파생상품입니다.
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파생상품에 관심을 가질 필요가 있을까요?
한때 파생상품은 대량 살상 무기에 비유되기도 했습니다. 이러한 표현은 일정 부분 사실이라고 할 수 있습니다. 하지만 파생상품을 적절하게 활용하는 방법을 알고 있다면 매우 유익하게 활용할 수 있습니다. 일반적으로 리스크 회피 성향의 투자자는 파생상품을 본질적으로 나쁜 것이라고 생각하지만, 파생상품의 고유한 잠재력을 관리해서 투자 전략의 효율을 향상시킬 수 있는 다양한 방법이 존재합니다.
파생상품 관련 자주 묻는 질문
파생상품은 일반적으로 두 당사자(예시: 중개업체와 은행) 간에 체결하는 금융 계약으로, 파생상품의 시장 가치는 해당 기초자산에 기반합니다. 이때 기초자산은 금융자산, 지수(자산 집합) 또는 금리 등이 될 수 있습니다. 가끔은 사람들이 파생상품과 변동금리 대출을 혼동하는 경우가 있습니다. 하지만 금리 파생상품은 이자가 붙는 금융 자산을 기반으로 하는 반면, 대출은 은행에서 자금을 빌리는 것이라는 차이가 존재합니다. 가장 일반적인 파생상품 유형으로는 선물, 선도계약, 옵션, 워런트, 옵션이 있습니다.
먼저 매수자는 미리 설정된 미래 일자에 특정 자산을 미리 정해진 가격으로 매수하는 데 동의함으로써 파생상품을 소유하게 됩니다. 파생상품 매도자는 매수자에게 합의한 자산을 특정 가격에 매수할 수 있는 자금을 제공하는 방식으로 계약을 이행할 수 있기에 기초자산을 실제로 보유하고 있을 필요는 없습니다.
파생상품은 헤징을 위한 효과적인 금융상품으로 활용하거나, 잠재적 리스크를 감수하고 보상을 얻기 위한 투자 목적으로 활용할 수 있습니다. 예를 들어 금리 파생상품은 금리 리스크를 헤지하기 위한 목적으로 활용되는 경우가 많습니다. 파생상품의 목적은 당사자가 리스크를 감수할 의사가 있는 다른 사람에게 리스크를 이전함으로써 리스크를 관리할 수 있도록 하는 것입니다. 또한 파생상품은 가격 변동으로 이익을 얻기 위한 투자 목적으로도 활용할 수 있습니다. 파생상품은 주식, 상품, 통화 또는 금리 등 기초자산에 기반해 가치가 결정되는 금융 계약으로 파생상품의 예시로는 옵션, 선물, 스왑 등이 있습니다.
은행 등의 금융기관은 파생상품을 활용해 은행의 일부 업무 수행 중에 발생할 수 있는 잠재적 리스크를 헤지하거나 완화하곤 합니다. 예를 들어 은행 전문가들이 금리 변동으로 인해 은행이 손실에 노출될 수 있다고 우려하는 경우 은행은 금리 선물을 매수해 손실을 방지할 수 있습니다.
대부분의 금융상품과 마찬가지로 파생상품에도 단점이 존재합니다. 파생상품의 주요 장점은 시장 효율성이 높고 전 세계 어디에서나 거래가 가능하다는 것입니다. 또한 파생상품은 효과적인 헤징 도구로도 사용할 수 있다는 장점이 있습니다. 하지만 파생상품을 적절히 활용하거나 이해하지 못하는 경우에는 위험할 수 있습니다. 파생상품은 복잡한 금융상품으로, 일부 투자자는 파생상품을 완전히 이해하고 평가하기가 어려울 수 있습니다. 또한 파생상품은 높은 레버리지를 활용할 수 있으며 적은 초기 투자금으로도 높은 금액의 기초자산을 통제할 수 있기에 잠재적 손실이 더욱 커지게 될 수 있습니다. 하지만 적절히 사용하는 경우 파생상품은 유용한 리스크 관리 도구로 활용이 가능하며, 시장의 효율성을 높이는 데 도움이 될 수 있습니다. 파생상품은 금융기관과 기업에서 가격 변동과 금리 변동으로부터 자산을 보호하기 위해 널리 활용되며, 금융 시스템의 전반적인 리스크 수준을 완화하는 데 도움이 됩니다.
신용 파생상품은 모든 유형의 신용 및 거래상대방 리스크에 대한 노출을 최소화하는 데 사용하는 금융 계약입니다. 신용 파생상품은 채권자와 채무자 두 당사자 간에 비공개로 장외에서 거래되며 신용 파생상품의 유형으로는 부채담보부증권(CDO), 신용파산스왑(CDS), 신용 가산금리 선도계약(credit spread forward), 총수익스왑 등이 있습니다.
파생 상품은 스왑 등의 락(lock) 상품과 주식 시장 옵션 등의 옵션 상품 2가지로 구분이 가능합니다. 락 상품은 계약 기간 동안 협상된 조건에 따라 당사자 간의 거래를 확정합니다. 반면 옵션은 보유자에게 옵션이 만료되는 미래 일자 또는 그 이전에 기초자산을 특정 계약 가격으로 거래할 수 있는 권리(의무 X)를 부여합니다.
장외(OTC) 파생상품은 최소한의 중개로 두 당사자가 체결하는 맞춤형 계약입니다. 장외 파생상품 및 증권은 자산 거래소에서 거래되지 않습니다. 장외 파생상품은 일반적으로 관련 당사자의 특정 요건을 충족할 수 있도록 맞춤화되며, 거래소에서 거래되는 파생상품과 달리 표준화되어 있지 않습니다. 장외 파생상품의 조건은 거래소에 의해 결정되는 대신 관련 당사자가 직접 협상하게 됩니다. 장외 파생상품의 예시로는 이자율스왑, 통화스왑, 옵션 등이 있습니다.
스왑은 가장 인기가 높은 파생상품으로, 두 당사자가 유사한 자산을 교환해야 할 때 체결하는 계약입니다. 파생 상품의 유형으로는 통화스왑, 신용파산스왑, 이자율스왑, 제로 쿠폰 스왑(zero-coupon swap), 총수익스왑 등이 있습니다.
장외거래 계약은 참여 당사자 유형에 기반한 계약과 파생상품 유형에 기반한 계약 2가지 주요 그룹으로 구분할 수 있습니다. 이때 장외시장은 두 딜러 간에 거래가 이루어지는 딜러 간 시장과 고객이 딜러가 제공하는 자산을 매수할 수 있는 고객 시장 2가지 유형으로 구분됩니다. 장외 파생상품 거래에는 상당한 거래상대방 리스크가 수반되므로 관리에 각별한 주의가 필요합니다.
이 기사의 내용은 저자의 의견으로, 라이트파이낸스의 공식 입장을 반영하지는 않습니다. 이 페이지에 게시된 자료는 정보 제공 목적으로만 제공되며, 2014/65/EU 지침의 목적에 대한 투자 조언을 제공하는 것으로 간주되어서는 안 됩니다.
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