La idea de Kevin Warsh de que los mercados pueden asumir parte del trabajo del banco central ha encontrado eco entre otros reguladores. Quizás ni siquiera tengan que elevar las tasas para reducir la inflación y, posteriormente, el rendimiento de los bonos. Analicemos este tema y hagamos un plan de trading para el EURUSD.
En este artículo analizaremos:
Datos clave
- Los mercados esperan con recelo el discurso de Kevin Warsh.
- El BCE y el BoE respaldan las ideas del presidente de la FED.
- Los bancos centrales no pueden controlar el petróleo.
- Es mejor no entrar al mercado hasta que se publiquen los datos del IPC.
Pronóstico fundamental semanal del dólar
El EURUSD mantiene su sensibilidad a la dinámica del petróleo, sin perder de vista el discurso de Kevin Warsh en Bangkok. Sus declaraciones de corte restrictivo tras las reuniones del FOMC de junio y septiembre, así como en la sesión de gobernadores de bancos centrales en Jackson Hole, dio luz verde al repunte del dólar estadounidense. Sin embargo, en julio Warsh cambió de tono, al afirmar que los mercados están en condiciones de hacer parte del trabajo de la Reserva Federal. Al cierre de la semana, ¿logrará repetir esta hazaña?
Kevin Warsh puede considerarse un referente que marca tendencia. Su postura de que una mayor rentabilidad de los bonos no exige a los bancos centrales una restricción monetaria agresiva ha encontrado eco entre otros reguladores. El Banco de Inglaterra se abstuvo de elevar la tasa REPO en su última reunión, señalando que las tasas de mercado ya estaban generando un grado suficiente de restricción monetaria. El BCE expresó una opinión similar. En las actas de la reunión de septiembre se señaló que los mercados podrían influir en la trayectoria futura de la política monetaria.
Dinámica del rendimiento del mercado global de deuda
Fuente: Bloomberg.
Por lo tanto, si se sigue la tendencia actual, el hecho de que la rentabilidad del mercado global de deuda se encuentre en máximos de 18 años no exige de los bancos centrales acción alguna. La política monetaria no puede controlar los precios del petróleo, además, una caída del Brent podría reducir no solo las expectativas de inflación, sino también los rendimientos de los bonos. Algo similar se observó en 2023, tras el fin del ciclo de restricción monetaria de la Reserva Federal. Aunque las tasas de los bonos seguían subiendo, el banco central se abstuvo de elevar las suyas. Como resultado, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó 120 puntos básicos en apenas dos meses. ¿Podría la inacción de la Fed incluso ahora hacerla caer?
Dinámica de la inflación mundial
Fuente: Bloomberg.
De hecho, surgen tres problemas a la vez. La experiencia de hace tres años demuestra que la inflación aún no ha vuelto al objetivo. La pasividad de los bancos centrales podría socavar su credibilidad y podría incentivar a los mercados a comportarse a su antojo. Alan Greenspan, en su momento, comparó a los mercados con un animal que ve su propio reflejo. Por último, no hay garantías de que los precios del petróleo vayan a bajar.
Una escalada del conflicto en Oriente Medio podría ser prácticamente la única vía para que Irán salga del atolladero en el que se encuentra. No sorprende que el Brent suba, lo que a su vez impulsa al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro. Según el FMI, este repunte en la rentabilidad de los bonos representa la mayor amenaza para la estabilidad del sistema financiero mundial. Y ante la posibilidad de que surjan problemas, los inversores prefieren comprar el dólar estadounidense.
Plan de negociación semanal del EURUSD
En mi opinión, el EURUSD corre el riesgo de sufrir fuertes altibajos. Cualquier caída tras la publicación de los datos de inflación podría provocar una toma de beneficios ante los temores de una sorpresa de tono acomodaticio por parte de Kevin Warsh. Mientras tanto, hasta que los traders conozcan las cifras del IPC, lo mejor es mantenerse al margen del mercado.
Este pronóstico se basa en el análisis de factores fundamentales. Tiene en cuenta los comunicados oficiales de las instituciones financieras (incluidos los reguladores), diversos acontecimientos geopolíticos y económicos y datos estadísticos. También se tienen en cuenta los datos históricos del mercado.
Gráfico de precios de EURUSD en tiempo real
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