Penjelasan Tentang Short Squeeze

2025.10.07 2025.10.07 Penjelasan Tentang Short Squeeze

Oleg Tkachenkohttps://www.litefinance.org/ms/blog/authors/oleg-tkachenko/

Short squeeze sentiasa disertai dengan kenaikan mendadak harga saham, yang sering disalah anggap sebagai pergerakan trend. Bagi penjual, ini adalah satu bencana kerana ia berlaku secara tiba-tiba, dan bahkan stop-loss tidak dapat membantu. Posisi ditutup dengan gelinciran harga yang besar.

Gambaran keseluruhan ini akan menerangkan apa itu short squeeze dan bagaimana ia berfungsi. Teruskan membaca, dan anda akan mengetahui cara mengenal pasti short squeeze, apakah risiko yang dibawanya kepada pembeli dan penjual, serta bagaimana untuk meraih keuntungan daripadanya.

Apa itu short squeeze?

Apa itu short squeeze? Ia adalah keadaan luar biasa yang mencetuskan kenaikan harga saham atau sekuriti lain dengan pantas. Keadaan ini berlaku disebabkan kekurangan penawaran bagi sekuriti tertentu akibat sejumlah besar posisi jual (short position) yang telah dibuka sebelum ini.

Ciri-ciri short squeeze:

• Kenaikan harga mendadak pada peringkat awal tidak mempunyai sebab fundamental yang jelas. Keputusan kewangan positif hanya boleh menjadi pencetus.
• Paras tertinggi jangka pendek ini diikuti dengan penurunan harga yang mendadak sebanyak 50%–70%, menunjukkan jualan besar-besaran oleh pembeli selepas menutup sebahagian besar posisi jual.

Saham dengan kecairan yang agak tinggi dan sering menjadi sasaran jualan oleh trader akan menjadi tumpuan short squeeze. Ia tidak semestinya daripada syarikat bernilai tinggi; terdapat juga contoh short squeeze pada saham tier kedua dan ketiga yang bukan tergolong dalam kategori blue chip.

Short squeeze mempunyai dua sasaran:

• Pembeli meraih keuntungan pada harga tinggi apabila short seller terpaksa membuat pembelian kerana stop loss atau stop out.
• Short seller disingkirkan dari pasaran. Matlamatnya mungkin untuk secara sengaja menyebabkan kerugian kepada pelabur besar tertentu yang memegang posisi jual.

Short squeeze mempunyai banyak persamaan dengan strategi pump and dump. Dalam kedua-dua keadaan, terdapat kenaikan harga yang mendadak dan tidak dijangka. Dalam kes short squeeze, harga meningkat akibat penutupan posisi jual secara paksa, manakala dalam kes pump, harga pula naik disebabkan jumlah pesanan belian yang luar biasa banyak, yang selalunya berlaku hasil persetujuan awal.

Bagaimana short squeeze berlaku

Idea short squeeze adalah untuk menggunakan posisi jual para trader menentang mereka sendiri. Jika harga saham meningkat, short seller akan dipaksa menutup posisi secara manual, melalui stop loss, atau akibat stop out. Setiap penutupan posisi jual merupakan satu pembelian tambahan yang meningkatkan permintaan dan seterusnya menolak harga lebih tinggi. Harga yang lebih tinggi bermakna peningkatan kerugian bagi penjual. Pengunduran short seller dan kesannya terhadap harga saham dikenali sebagai short squeeze. Short seller disingkirkan daripada posisi mereka, biasanya dengan kerugian.

Apabila membuka posisi jual, pinjaman daripada broker digunakan, yang dipanggil margin trading, dan posisi jual itu sendiri dikenali sebagai short selling.

Margin trading berfungsi seperti berikut:

• Seorang penjual, selepas menganalisis prestasi lalu syarikat, percaya bahawa harga sahamnya akan menjadi lebih murah. Sebagai contoh, dengan harga semasa satu saham ialah 100 USD, sekuriti tersebut boleh jatuh nilainya kepada 80 USD.
• Seorang trader meminta broker memberikan saham secara kredit, yang akan dijual oleh trader tersebut sekarang pada harga 100 USD, kemudian membelinya semula pada harga 80 USD dan memulangkan pinjaman itu kepada broker.
• Broker bersedia memberikan pinjaman yang dijamin oleh baki dana milik trader. Andaikan harga saham naik dan bukannya jatuh pada satu ketika. Dalam keadaan ini, broker akan secara automatik menutup posisi jual trader (stop out) dengan membeli saham yang diperlukan untuk membayar balik pinjaman menggunakan deposit trader.

Seorang trader boleh melindungi posisi dan mengehadkan potensi kerugian dengan stop-loss order. Dalam kes ini, stop loss ialah arahan untuk membeli saham pada harga, contohnya, 110 USD. Ini bermaksud pada harga tersebut, atau harga yang lebih tinggi daripadanya, trader tidak lagi bersedia untuk mengekalkan posisi dan menanggung kerugian.

Bagaimana Short Squeeze Berfungsi?

• Short squeeze ialah keinginan pembeli untuk meraih keuntungan daripada mereka yang membuka posisi jual (short). Pembeli akan mencari syarikat yang mempunyai sejumlah besar saham yang dijual dalam “short listed”. Ini bermaksud ramai pelabur telah menggunakan pinjaman daripada broker.
• Fasa pembelian pun bermula. Sebab pembelian boleh jadi penciptaan permintaan tiruan atau berita positif yang tidak dijangka, sebarang pencetus yang boleh menyebabkan harga naik dan keluar daripada zon dagangan biasa.

• Disebabkan permintaan yang semakin meningkat, harga saham pun naik. Sebahagian short seller melihat bahawa pertaruhan mereka tidak menjadi dan menutup posisi jual lebih awal dengan kerugian kecil. Menutup posisi jual bermaksud membeli saham dan membayar balik pinjaman. Lebih banyak pembelian akan meningkatkan permintaan, dan kenaikan harga menjadi lebih pantas.
• Harga saham terus meningkat sehingga mencapai paras di mana stop loss ditetapkan bagi mereka yang masih berharap trend akan berbalik menurun. Penutupan posisi jual secara automatik sekali lagi meningkatkan jumlah pembelian.
• Posisi jual yang masih ada akan terkena stop out.
• Pada satu tahap, kebanyakan short trade telah keluar dari pasaran. Sekuriti itu sekali lagi dijual (sold short), dan harga jatuh dengan mendadak.

Dalam carta, short squeeze kelihatan seperti kenaikan harga yang mendadak dan tidak dijangka, diikuti dengan drawdown sebanyak 50%–70%.

Secara teori, seorang short seller boleh bertahan melalui short squeeze dengan menyedari bahawa apabila harga mencapai paras tertinggi, ia akan jatuh sekurang-kurangnya 50%. Namun, ini hanya mungkin jika trader tersebut mempunyai margin yang mencukupi untuk mengelakkan stop-out. Kadar faedah margin iaitu kadar faedah untuk saham yang dipinjam — juga penting. Dalam kes ini, adalah lebih baik menutup posisi lebih awal walaupun dengan kerugian, daripada menunggu harga mencapai paras tertinggi (saham boleh melonjak 500%–1000% atau lebih) dan terpaksa menunggu beberapa bulan untuk drawdown seterusnya sambil membayar kadar faedah.

Keadaan short squeeze menjadi lebih buruk apabila bilangan saham yang dijual (shorted stocks) secara besar-besaran melebihi jumlah keseluruhan saham tersebut. Ini boleh berlaku apabila broker, melalui bank pelaburan, meminjamkan saham kepada pelanggan yang sebenarnya tidak dimiliki secara sah oleh mereka. Apabila pembelian besar-besaran saham bermula akibat panik umum (general panic), dan didapati tiada saham yang boleh dibeli di pasaran, harga sekuriti akan meningkat dengan lebih pantas disebabkan kesan domino.

Nota penting. Dana pelaburan dan bursa tidak bersedia mendedahkan data mengenai volume dan paras harga bagi posisi yang dibuka. Terdapat pandangan bahawa maklumat ini boleh diperoleh daripada Level 3 Market Data bursa, namun akses kepadanya adalah terhad. Terdapat juga sumber analisis seperti marketWatch.com, shortsqueeze.com, marketbeat.com dan sebagainya. Pada laman web mereka, anda boleh menemui, sebagai contoh, indikator Short Interest Ratio. Ada juga yang mengatakan bahawa hedge fund itu sendiri menguruskan sumber-sumber ini, dan sejauh mana data mereka boleh dipercayai masih menjadi persoalan.

Komponen utama short squeeze yang sepatutnya mendahuluinya dibincangkan dalam bahagian berikut.

Pinjaman secara margin

Sebelum berlakunya short squeeze, biasanya terdapat sejumlah besar short trade yang dibuka bagi saham tersebut. Pelabur begitu yakin bahawa keadaan kewangan syarikat akan merosot pada masa hadapan sehingga mereka membuka posisi jual menggunakan leverage. Peningkatan position volume akan meningkatkan nilai pip, dan jika harga bergerak naik, dagangan ber leverage akan menjadi antara yang pertama dihentikan melalui stop out.

High short interest

“Short interest ratio” ialah perbandingan antara jumlah short trade dengan jumlah keseluruhan transaksi. Ia bukan sahaja melibatkan bilangan posisi, tetapi juga volume dagangan. Seorang trader besar dengan satu short trade berskala besar akan sukar untuk mendapatkan keseluruhan volume pada satu harga sahaja. Jika harga saham meningkat, short seller akan terpaksa menutup posisi secara berperingkat pada harga yang semakin naik. Peningkatan jumlah short trade berbanding jumlah keseluruhan posisi yang dibuka menunjukkan kemungkinan peningkatan dalam volatility.

High “days to cover”

“Days to cover” menunjukkan seberapa pantas short trade dapat ditutup berdasarkan volatility harian saham. Jika jumlah “short” adalah 10 kali ganda daripada volume “short” harian, mereka akan memerlukan 10 hari untuk menutup dagangan tersebut. Semakin tinggi nisbah ini, semakin besar kemungkinan saham tersebut akan mengalami short squeeze.

Peristiwa “Trigger”

Apabila syarat-syarat sebelumnya dipenuhi (volume besar short position tidak dapat ditutup sekaligus), diperlukan satu faktor utama yang mendorong harga melonjak melepasi julat harga biasa. Selalunya, ini berpunca daripada laporan kewangan positif yang tidak dijangka atau pembelian saham dalam jumlah besar oleh pelabur utama. Pilihan kedua ini sering digunakan oleh pembuat pasaran pada carta dengan timeframe M5–M15.

Kitaran yang Berterusan dengan Sendirinya

Short squeeze bergantung pada kitaran tindakan yang berulang. Ia biasanya didahului oleh stop order yang ditetapkan pada pelbagai paras harga bagi short trade bersaiz besar. Apabila harga meningkat dan mencapai paras terdekat, akan ada usaha untuk mencari volume pembelian yang sepadan dengan posisi jual tersebut. Jika tiada pesanan dengan volume yang mencukupi, harga saham akan terus naik ke paras seterusnya di mana terdapat volume mencukupi untuk membeli baki saham tersebut. Padanan pesanan belian ini akan mendorong harga naik lebih tinggi lagi. Kitaran ini hanya akan berakhir apabila volume penawaran dan permintaan berada pada paras harga yang sama.

Risiko trade semasa short squeeze

Short squeeze tidak membawa risiko kepada pelabur jangka panjang yang mengambil posisi beli. Malah, bagi mereka, ini merupakan peluang untuk menjana pendapatan tambahan melalui swing trading, kerana mereka boleh menjual pada harga puncak semasa short squeeze dan membeli semula selepas harga berpatah balik.

Risiko bagi trader jangka pendek:

• Risiko pembeli. Risiko entry pasaran terlalu lambat dan risiko terlepas exit pada waktu yang tepat. Pada peringkat awal short squeeze di zon pengumpulan, harga naik secara perlahan. Kemudian berlaku lonjakan mendadak. Posisi beli perlu dibuka ketika harga berada di zon pengumpulan. Selepas short squeeze berakhir, pembeli mula menjual saham, yang mencipta gap harga. Jika pembeli membuka posisi beli terlalu lewat dan tidak menutupnya tepat pada masa, maka terdapat risiko untuk mengalami kerugian.
• Risiko penjual. Kesilapan utama short seller ialah kepercayaan bahawa pembeli tidak akan mempunyai volume yang mencukupi untuk menembusi paras kritikal, dan kenaikan harga hanyalah koreksi sementara terhadap trend menurun keseluruhan. Apabila fasa aktif short squeeze bermula, setiap jam membawa kerugian besar kepada penjual; harga meningkat begitu cepat sehingga henti rugi (stop) diaktifkan dengan gelinciran harga (slippage).

Kenaikan harga semasa short squeeze boleh berlangsung dari beberapa jam hingga beberapa hari. Drawdown boleh berlaku serta-merta atau berlarutan selama beberapa bulan.

Nasihat pelaburan: Sama ada anda short buying atau short selling sesuatu saham, gunakan trailing stop dan bukannya stop loss biasa. Dengan cara ini, anda dapat mengelakkan keperluan untuk sentiasa mengubah pesanan stop-loss secara manual.

Contoh Short Squeeze

Di bawah ini, saya akan menerangkan beberapa contoh short squeeze dalam pasaran saham. Punca lonjakan harga yang mendadak adalah berbeza, tetapi hasilnya tetap sama, trader yang bertaruh pada penurunan harga akhirnya mengalami kerugian.

GameStop

Ini mungkin contoh short squeeze paling terkenal dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Ia membuktikan bahawa pelabur runcit sekalipun mampu menewaskan dana pelaburan besar, dan big short boleh mengakibatkan kerugian kepada short trader itu sendiri.

Sehingga tahun 2021, GameStop adalah rangkaian runcit yang hampir tidak dikenali, menjual permainan komputer, konsol, dan aksesori permainan. Laporan kewangan yang lemah, penutupan cawangan, dan penurunan pendapatan menjadi sebab saham syarikat ini merosot selama enam tahun berturut-turut. Oleh itu, dana pelaburan besar telah membuat pertaruhan pada short position.

Sebilangan besar saham short position telah menarik perhatian pengguna Reddit. Topik saham GameStop telah menjadi bualan hangat di forum sepanjang tahun 2020, dengan seruan untuk membeli saham mula muncul sekitar bulan Disember. Selain daripada matlamat utama untuk meraih keuntungan melalui short squeeze, terdapat juga mesej untuk “mengajar” hedge fund besar yang dengan sengaja “menenggelamkan” syarikat tersebut melalui jumlah short position yang besar, dan apa yang pada mulanya kelihatan seperti gurauan mula menjadi kenyataan.

Pembelian besar-besaran saham pada Januari 2021 telah melonjakkan harga, mula-mula kepada USD 20 dan kemudian kepada USD 40. Andrew Left, ketua Citron Research yang memegang sejumlah besar short position GameStop, secara terbuka memperlekeh usaha pengguna Reddit. Namun, dana pelaburan mula beransur-ansur membeli semula saham bagi menutup short position mereka. Hasilnya, pada 26 Januari, harga saham GameStop telah melepasi USD 120. Dana-dana tersebut mengalami kerugian kira-kira USD 6 bilion, dan sebahagiannya terpaksa ditutup.

Volkswagen

Contoh short squeeze ini menarik kerana, di tengah-tengah kejatuhan semua pasaran kewangan ketika krisis 2008, pengeluar automobil Jerman, Volkswagen AG, telah menjadi syarikat paling bernilai di dunia untuk satu tempoh yang singkat.

Short seller sama sekali tidak menyangka akan ada pihak yang berminat membuat pembelian besar-besaran saham Volkswagen ketika krisis tersebut. Oleh itu, berita mengenai pembelian saham oleh Porsche benar-benar mengejutkan mereka. Usaha tergesa-gesa untuk menutup short position telah mendorong harga naik lebih tinggi. Selepas itu, berlaku pullback, dan para trader kembali kepada aktiviti normal trading.

Cara mencari short squeeze seterusnya

Short squeeze adalah fenomena yang berlaku secara mendadak dan hampir mustahil untuk diramal lebih awal. Selalunya, ia hanya dapat dikenal pasti pada peringkat awal ketika pergerakan short squeeze sudah pun bermula. Terdapat tiga kaedah utama untuk mengenal pasti situasi ini:

1. Pantau komuniti trader

Saham GameStop dan AMC pada tahun 2021 tidak mempunyai sebab fundamental untuk meningkat nilainya. Namun, mereka yang mengikuti perkembangan di Reddit dapat melihat potensi lonjakan harga bagi shorted stock yang banyak dipegang oleh para pengguna. Walaupun permulaan short squeeze tidak diketahui dengan tepat, pergerakannya masih boleh dikesan pada hari-hari awal.

2. Analisis teknikal

Berikut ialah beberapa tanda::

• Selepas trend menurun, harga menembusi corak mendatar atau paras resistance utama.
• Berlaku pembelian aktif dalam jumlah yang besar pada Depth of Market. Pergerakan harga jauh lebih besar berbanding pergerakan trend pada hari-hari sebelumnya.
• Trading volume berada pada paras tertinggi ketika harga mencapai paras yang tinggi. Perlambatan dalam pergerakan harga memberi isyarat kemungkinan berlakunya pembalikan arah.

Sebarang alasan rasmi diperlukan untuk memulakan short squeeze — pakatan sulit, berita, penyata kewangan yang baik, atau apa sahaja yang boleh mencetuskan pembelian.

3. Analisis fundamental

Statistik dan pelbagai pekali membantu mengenal pasti sasaran berpotensi untuk short squeeze. Contoh beberapa pekali:

Peratusan Short Interest = Bilangan saham yang sold short / Jumlah keseluruhan saham tertunggak.

Short selling merujuk kepada short position, iaitu penjualan saham yang sebenarnya tidak dimiliki oleh trader. Sebagai contoh, jika terdapat 1,000 saham dalam edaran dan 100 saham sold short, nisbahnya ialah 10%. Semakin tinggi nilai ini, semakin ramai trader yang akan cenderung membeli saham sekiranya harganya meningkat. Nilai 20% dianggap sebagai tahap kritikal.

Short Interest Ratio = Volume of short positions/Purata Volume Dagangan Harian.

Short Interest Ratio menunjukkan berapa hari yang diperlukan oleh short seller untuk menutup semua short position mereka melalui pembelian. Sebagai contoh, terdapat short position terbuka bagi 100 saham, dan purata volume dagangan harian ialah 20 saham sehari. Ini bermaksud ia mengambil masa lima hari untuk menutup semua short position tersebut. Semakin tinggi indikator ini, semakin besar kerugian bagi mereka yang membuat short selling dan tidak sempat mendapatkan saham dalam jumlah yang diperlukan tepat pada masanya. Anda boleh membaca lebih lanjut mengenai nisbah ini dan indikator Days to Cover dalam artikel Days to Cover: Apakah Maksud Short Interest Ratio?

Short Interest Ratio yang tinggi dan Short Interest Percentage yang tinggi hanya memberi indikator secara tidak langsung mengenai kemungkinan berlakunya short squeeze. Faktor utama sebenarnya ialah keadaan panik short seller. Memadai jika sebahagian daripada mereka mula menutup short position lebih awal kerana panik, harga akan mula naik dan seterusnya mendorong trader lain untuk membeli.

Siapa yang Rugi dan Siapa yang Untung Daripada Short Squeeze?

Mereka yang membuka short position tetapi gagal menutupnya tepat pada masanya akan mengalami kerugian. Mereka yang menetapkan stop dan berjaya keluar daripada dagangan pada peringkat awal short squeeze hanya menanggung kerugian yang kecil. Semakin lama short seller mengambil masa untuk mencari sumber bagi menutup short position, semakin besar kerugian yang ditanggung. Sebaliknya, trader yang mendapat keuntungan ialah mereka yang membuka long position dan menjual saham sold short pada harga puncak tepat pada waktunya.

Short Squeeze: Rumusan

• Apakah itu Short Squeeze? Short squeeze ialah kenaikan harga yang memaksa penjual untuk keluar daripada posisi short dengan kerugian, sekaligus menolak harga naik lebih tinggi dan dengan lebih pantas. Punca short squeeze boleh jadi daripada konspirasi pembeli untuk membuat pembelian serentak atau berita positif yang muncul walaupun kebanyakan ramalan adalah negatif.
• Risiko Short Squeeze untuk Penjual dan Pembeli. Bagi penjual, risikonya ialah gagal mendapatkan volume yang diperlukan untuk menutup semua transaksi sepenuhnya dan terpaksa menutup posisi melalui stop-out (pada harga yang paling buruk). Bagi pembeli, risikonya ialah terlepas saat untuk menutup long position (posisi jual).
• Cara meramal Short Squeeze lebih awal. Ikuti perbincangan di forum trader, analisis statistik bagi short position di sumber analisis, dan pantau lonjakan harga yang tidak dijangka. Sentiasa gunakan stop-loss order.
• Cara menjana keuntungan daripada Short Squeeze. Pantau trend harga. Apabila trend mendatar atau paras resistance kukuh ditembusi ke atas, kenal pasti punca breakout tersebut. Menilai faktor fundamental, dan beri perhatian kepada volume pesanan dalam Depth of Market. Matlamatnya ialah untuk memasuki posisi beli pada awal short squeeze dan keluar pada paras harga tertinggi. Lebih awal posisi beli dibuka, lebih tinggi potensi keuntungan.
• Apa yang perlu dilakukan penjual semasa short squeeze? Pastikan kenaikan harga benar-benar disebabkan oleh short squeeze, dan cuba tutup short position secepat mungkin. Elakkan penggunaan leverage yang berlebihan.

Pengenalpastian awal short squeeze membolehkan anda meminimumkan risiko dengan keluar dari pasaran secepat mungkin. Selain itu, anda juga boleh meraih keuntungan daripada short squeeze dengan menggunakan strategi scalping.