訂單簿：概念、操作原理和市場深度 (DoM)

2024.11.18 2024.11.18 訂單簿：概念、操作原理和市場深度 (DoM)

Oleg Tkachenkohttps://www.litefinance.org/zh-tw/blog/authors/oleg-tkachenko/

資產的價格由供給和需求決定，交易者根據供給和需求的比率做出決定。根據價格水平排列的特定證券或貨幣的買賣訂單清單被稱為訂單簿，它能幫助交易者估計掛單數量，可用於識別阻力位和支撐位以及趨勢的潛在方向。

在本文中，您將熟悉市場深度和訂單簿的概念，學習如何使用 MT4、MT5、cTrader 平台的訂單簿確定流動性水平，並了解大型交易者如何操縱資產報價。

什麼是市場深度 (DOM)？

市場深度是指市場在利率不發生重大變化的情況下吸收大量交易的能力。這是反映以不同價格買賣某種資產的訂單數量和交易量的指標。市場深度可以讓您評估其流動性、供需程度以及交易者的情緒。

深度市場的特徵是流動性高，即使交易量龐大也不會對價格有重大影響。另一方面，如果市場很淺，大額交易可能會導致不平衡，使價格朝交易方向變化、波動性飆升（價格變化幅度增加）和價差擴大。在這種情況下，做市商執行最大筆的交易並設定當天價格變動的範圍。

市場深度：

• 根據特定匯率範圍內訂單和交易量的積累，幫助確定潛在的支撐位和阻力位。

• 顯示可以影響大量資產價格並影響市場的做市商的行為。

• 幫助評估流動性程度和價差寬度的變化。買入和賣出的訂單越多，流動性就越大。根據執行交易的指令數量和交易量，您會看到流動性較低和較高的價格範圍。流動性下降表明價差可能擴大，而且即使相對較小的訂單也可能顯著影響市場。

• 表示波動性的變化和可能的趨勢方向。雙向訂單出現的頻率增加表示波動性增加。在同一方向上的交易量和訂單數量佔具主導地位則表明了趨勢的方向。如果訂單簿明顯以買入或賣出訂單為主，但沒有交易對手，這可能表明形成上升或下降趨勢。

• 顯示突破關鍵水平的可能性。交易者根據先前的極端情況確定關鍵水平，並評估突破阻力位或支撐位的可能性。例如，如果交易者發現買入限價訂單數量急劇增加，而賣出限價訂單數量減少，這可能表明強勁的看漲趨勢和最近的阻力位很可能遭到突破。 

• 協助確定不會對價格產生重大影響的限價訂單數量。如果市場沒有流動性，大量的掛單就會造成不平衡的情況。

市場深度程度由不同價格水平買入和賣出的限價單數量以及它們之間的距離決定。

市場深度的概念是相對的。對於買入/賣出量為 100 萬美元的交易者（例如機構投資者、對沖基金）來說，總成交額約為 1 億美元的市場是淺的。在價格沒有重大變化的情況下，交易量佔總營業額 1% 的訂單無法被吸收，因為沒有一個賣家能夠滿足它。但對於訂單量為 1000 美元的交易者來說，總成交額為 1 億美元的市場被認為是深度市場。

關鍵要點

訂單簿

讓我們仔細看看「訂單簿」這個術語。它是什麼，在交易中如何使用它以及如何在交易平台上找到它？

訂單簿及其分析

訂單簿是買家和賣家在特定價格下的限價掛單列表，其資料來源在幾分之一秒內在線上更新。

交易中有兩種類型的訂單：

• 1 級市場數據或 L1。這些指令是依照對方提出的價格在交易所執行交易的指令。買方看到以 100 美元出售資產的出價，接受該出價，並提出還價以購買該資產。這樣的請求就會立即得到滿足。只有當庫存不足時，指令才會被取消。舉例來說，您想要購買 10 手資產，但以 100 美元的價格只能購買 8 手。在這種情況下，訂單部分履行或根本不履行。

• 2 級市場數據或 L2。這些是在當前價格之上或之下進行交易的請求。例如，您看到以 100 美元的價格出售資產的報價，但不接受。您下達掛單以 95 美元買入並等待價格下跌。因此，它會顯示在訂單簿中。

請注意，由於市價訂單會立即執行，因此訂單簿中僅顯示限價訂單。如果掛單從帳簿中消失，則表示價格已達到其水平並且該請求已獲得滿足。限價單是買入限價和賣出限價掛單。Buy Stop、Sell Stop、Buy Stop Limit 和 Sell Stop Limit 不會顯示在外部市場上，而是在平台內進行處理。因此，通常它們不會顯示在列表中。

訂單簿的形成與使用方式

交易所和場外交易的訂單簿是不同的：

• 在交易市場上，所有交易者的訂單都會顯示在交易系統中。因此，訂單簿顯示真實價格和數量。

• 在場外交易市場上，訂單簿可能顯示經紀商系統內產生的報價。交易者看不到影響價格的實際交易量。他們只能看到經紀商的內部資訊。

訂單簿是每個層級對應的價格和訂單量的清單。它顯示了在特定價格水平下必須完成多少交易才能使報價發生變化。買進或賣出交易越多，特定價格下的交易量越大，改變價格所需的回應訂單就越多。

• 如果市場流動性強，買入或賣出的訂單多，回應訂單也多，則它就是有深度的市場。個別大型訂單的執行不會對價格產生重大影響。

• 如果市場沒有流動性，大型訂單或大量沒有得到回應的訂單可能會導致價格大幅波動。這樣的市場深度就很淺。

您還可以利用市場深度來追蹤被動訂單和積極訂單。在價格急劇上漲期間，積極型訂單會突然出現，並可能導致價格突破。相反，被動型的訂單位於特定水平附近並形成阻力/支撐位。如果您在未來策略中加入關鍵水平和趨勢線，市場深度的效率就會增加。

如何在 MT4 和 MT5 開啟訂單簿

在 MetaTrader 4 和 5 終端中開啟訂單簿的方法有兩種：

叫出帶有資產清單的「檢視/市場概覽」(View/Market Overview) 視窗。從清單中選擇一項資產。右鍵單擊它並在出現的選單中選擇「訂單簿」。

按 Alt+B。

如何在 cTrader 中開啟訂單簿

在該平台的桌面版本中，訂單簿是位於管理視窗旁的單獨視窗。它位於 DoM 分頁中。

市場深度資料：主要欄位

訂單簿的類型及其功能取決於交易平台。

如何閱讀訂單簿

其中一種訂單簿設計如下：

這是 MT4 平台上最簡單的表達。截圖取自 BTC（比特幣）交易圖表上的真實帳戶。此表由以下部分組成：

• 第一行是當前價格：要價位於上部，出價位於下部。最優惠的價格位於靠近中間的位置。最近的出價和要價之間的差額就是點差。在本例中，這指的是 42,517.37 和 42,517.36 之間的差值。

• 紅色箭頭向下的那一行：上半部用於設定一鍵賣出限價，下半部用於設定賣出止損。

• 藍色箭頭向上的那一行：上半部用於設定一鍵買入止損，下半部用於設定買入限價。

理論上，賣出限價應該顯示在上部，買入限價應該顯示在下部。 MetaTrader 手冊中說明了這一點。然而，有一個細微差別：訂單簿顯示這些限價訂單的交易量。該行存在於 MT5 中，但不存在於 MT4 中。您可以直接從兩個版本平台的訂單簿中一鍵下達掛單。

箭頭行之間的資訊行顯示掛起的限價訂單。在本例中，買入限價 (BL) 為 0.3 手，價格為 42,517.28。一旦最近的買家同意以此價格購買 BTC，您的交易就會執行。

MT4 不顯示交易量。這使得平台的訂單簿幾乎毫無用處。您會看到不同的價格水平以及最優惠的價格，但無法獲得與每個價格水平相關的確切訂單量。因此，您無法識別潛在的趨勢方向、關鍵水平等。

在 MT5 中，開發人員嘗試讓訂單簿更加實用：

• 添加了垂直和水平交易量。交易 DOM 用於分析特定價格的水平交易量。例如，買家準備以 1.07355 買入 0.5 手，並以最佳買入價 1.07349 買入 5 手。還有一張掛單，可買入 0.05 手。買家的第一個價格和最後一個價格之間幾乎有十倍的差異，這表明在最佳價格下訂單幾乎會立即執行，因此在市場深度中間幾乎沒有掛單。這也意味著買家 5 手訂單所在的水平可以成為強而有力的支撐。

• 新增了包含買入/賣出價格的圖表。方便監控點差。

MT5訂單簿中還有一個有趣的點：

 有設定限價單買進 1.5 手，但這沒有顯示在左側。因為這是一個模擬帳戶。在真實帳戶上，所下的訂單將被添加到總交易量中。

您還可以使用其他腳本和指標，它們是交易中訂單簿的擴展版本。範例：

• 訂單簿。區分虛假走勢和真實走勢，確定止損單數量最多的交易水平等。由兩行組成：第一列顯示待定的止盈和止損，第二行則顯示交易者目前未平倉的交易。

• MT4 的 DOM（市場深度）。提供有關掛單和水平的附加資訊。在高波動性和新聞發布期間不起作用。

訂單簿的特點是深度。10 × 10 的深度意味著它顯示 10 個最佳買入價格和 10 個最佳賣出價格──總共 20 排。然而，深度市場的高流動性和即時執行使得這樣的工具變得無效。在前 10 排中，您將看到價格相差 1 點。您將沒有時間追蹤價格變化。股票經紀商的訂單簿深度為 20 x 20 排，並可依個人要求進行額外擴充。表中顯示了雙方的 20 個價格。

交易者如何在真實市場條件下使用市場深度數據

讓我們使用 MT5 交易帳戶，以簡單但功能齊全的黃金期貨工具作為案例研究，了解如何運用訂單簿指標。

1. 2,035.47 美元和 2,035.24 美元價格之間的差額就是點差。

2. 目前缺乏交易活動，所有價格水平都沒有出價。

3. 你是買方。讓我們考慮幾個選項：

   • 您想買入 70 手黃金長期持有，因此價格對您來說並不重要。您可以以 2,035.47 美元的價格購買 25 手，以 2,035.52 美元的價格購買 25 手，以 2,035.53 美元的價格購買 20 手。在其他價格下，你找不到賣家。您的 70 手合約將使價格從 2,035.47 美元調整至 2,035.53 美元。您將吸收賣家的待處理交易量，而您的 70 手交易將以不同的價格執行。這種情況被稱為滑點——以更差的價格執行。對於購買量為 70 手的您來說，市場很淺。

   • 您想買入 5 手黃金。在 2,035.47 美元標記處，您的請求將立即執行，並且交易量中的數字「25」將變為「20」。

   • 您想以 2,035.49 美元的價格買入 5 手黃金。您的交易量將自動被 2,035.47 美元的訂單吸收。這就是「以最優惠的價格購買」。

   • 您對 2,035.47 美元的最佳價格不滿意。你希望價格能降得更低，讓您能以更便宜的價格買入。您在 2,035.22 處下達了掛單限價單。現在（在螢幕上），該水平沒有訂單，您的訂單將首先顯示在帳簿中。如果賣家以 2,035.24 美元的價格出售 25 手，您的訂單接下來將被執行。

或學習即時分析資訊。

使用專注於訂單簿工作的機器人。短期的機構市場參與者主要使用演算法軟體和神經網路。

如果技術上可行，請經紀商增加訂單簿的深度。

轉向市場較淺的資產。

您可以透過即時市場中訂單的密集程度、訂單數量和平均點差來快速評估流動性和滑點量。

在數據更新率較高的深度市場中，訂單簿中的數字會在不到一秒的時間內發生變化，因為在零點幾個點的點差下，掛單幾乎會立即找到反向訂單。結果，數據不再具有應有的資訊量。有以下三種可能的解決方案：

影響市場深度的因素

深市場和淺市場各有其優點和缺點。這取決於您的目標和策略。深度市場具有高流動性，因此交易幾乎可以立即以最優惠的價格執行。價差也很窄。同時，它提供的價格變化較慢，因此賺取收益和實施交易策略的機會較少。在淺度市場中，量大的限價訂單可以顯著改變價格。一方面，這是一個利用趨勢運動獲利的機會，但另一方面，存在著較大的價差和滑點。

在制定未來策略時，應重點關注槓桿、交易時間、資產流動性、可能的限制、基本面因素。

槓桿

槓桿可以對市場深度產生正面和負面的影響：

• 如果交易者利用槓桿來增加訂單數量及其交易量，以不同的價格進行交易，那麼這就也增加了市場的流動性。相應地，市場深度增加。交易者對交易和流動性的貢獻由經紀商額外提供。

• 如果交易者使用槓桿以某一價格增加部位數量，就會在需求或供給方向上造成不平衡。這會導致價格變化和波動性增加。因此，市場深度減少。

透過改變最大槓桿限制，經紀商可以間接影響市場深度。

交易時間

在不同時間，根據資產類型，市場可能會經歷不同程度的活動。例如，EURUSD 貨幣對在美國和歐洲時段的交易量最大。在這個特定時間點，流動性最高，市場也最深。在亞洲時段，成交量減少，市場深度減少。另一個例子是假期和週末之前市場深度的下降。在此期間，大多數交易者會盤整倉位，交易量和市場參與者的數量都會減少。

資產流動性

資產流動性是指以當前匯率快速出售資產的能力。流動性越大，其深度就越大。例如，開發中國家的資產被歸類為流動性較低的工具。他們的金融市場大多是封閉的，關於他們的資訊很少，而且都是人工監管的。因此，由於價差較大且交易量相對較小，因此可以說其市場很淺。

限制價格變動

例如，在期貨交易中可以找到這種工具。 NASDAQ 和 NYSE 等證券交易所設定了資產的價格範圍，從而消除了價格的急劇波動。交易者被迫在固定範圍內下掛單。訂單簿中的價差縮小，市場深度增加。

交易限制

例如，在美國，監管機構可能會限制一個人可以交易的股票和衍生性商品數量。對最大持倉量的限制消除了做市商對價格的操縱影響，從而防止造成供需方向的不平衡。

基本面因素、不可抗力

這包括任何能夠從根本上改變權力平衡的新聞或強大的基本因素。例如，市場流動性很高。有許多交易參與者開單買入，相應地，也有反向訂單。點差小，波動性低，市場深度深。

然後出現了一些消息，立即導致證券、貨幣和其他資產的買賣訂單急劇增加。出現不平衡情況，市場深度下降。這意味著市場無法在價格不發生重大變化的情況下吸收大量交易。流動性減少，佣金增加，波動性也增加。市場深度隨著價格變化而急劇下降的一個例子是軋空。

另一方面，基本面因素可以增加市場深度。例如，美國證券交易委員會 (SEC) 批准了比特幣現貨 ETF 的申請，增加了投資者資金流入加密貨幣市場，增加了流動性和市場深度。

如何解讀市場深度

交易者應注意以下事項：

• 點差。越小越好。這使您可以在流動性最高的情況下在交易所進行交易。當價差擴大時退出市場。

• 部位大小。如果您要下達 10 手的掛單，反單的大小對您來說至關重要。如果是 0.1-1 手，您的部位將影響價格，您的大部分訂單將以不太有吸引力的價格執行。

• 大訂單的出現。讓您可以觀察大型參與者或大多數交易者對價格的壓力。

• 上下兩部分的訂單量比例。這體現了買家和賣家的實力。如果有更多的買入請求，則可能會出現上升趨勢。

• 在一定價格水平下訂單的累積。這些是關鍵水平。例如，在最遠的價格處，有大量的買家訂單累積。一旦賣家將價格推高至該水平，他們的成交量就會被吸收，價格就不會進一步下跌。

由於每個平台都有自己的訂單簿，因此請隨時向支援團隊提問。也許該工具有其他可啟用的附加功能。

操縱訂單簿

訂單簿和市場深度也可能成為市場操縱者手中的工具。操縱即時報價的一種方法是誘騙 (spoofing)。這涉及快速下大量訂單再刪除它們、模仿市場活動並影響市場價格。

以下是誘騙的範例。例如，例如，特定股票的當前市場價格為 110.80 美元。想像一下，您是一名操縱者，想要以 110.20 美元的價格買入 10 手，然後以高出幾十個點的價格賣出。通常，欺騙者會執行以下操作：

• 您下了三張掛單賣單： 50 手的價格為 110.65 美元，80 手的價格為 110.40 美元，110 手的價格為 110.25 美元。事實上，您只準備買入 10 手，但您已要求您的經紀商開設 240 手的賣出交易。目標是創造看跌興趣。

• 大量空頭部位的出現迫使參與者向正在出現的趨勢方向下賣單。在其他賣家的壓力下，價格跌至 110.20 美元。由於市場上沒有足夠的買家，您的賣單仍未成交。當價格為 110.20 美元時，沒有人以​​ 110.65 美元、110.40 美元和 110.25 美元的價格購買該資產。

• 在 110.20 美元時，您的 10 手買入量訂單被觸發。並且在觸發的那一刻，未執行的賣單立即被取消。

賣單被刪除後，發現市面上已經沒有大賣家了。然後，以類似的方式建立買單，價格上漲，您以更高的價格出售買入的 10 手。此方案最常用於股票市場。

整個操作持續時間不到 1 秒，完全由演算法系統執行。誘騙者的計算是，限價訂單將被其他機器人視為交易量朝正確方向的變化。影響價格的並不是欺騙者的訂單本身，而是市場對其在訂單簿中出現的看法。

在美國，誘騙行為會受到刑事和行政處罰。此類調查中最著名的參與者包括 IIgor Oystacher、Michael Coscia、Heet Khara 和 Nasim Salim。在其他國家，他們才剛開始打擊誘騙行為。從理論上講，誘騙是故意操縱價格。然而，在高頻交易的背景下，如何證明訂單的下達意圖不是為了執行訂單，而是為了影響價格，這是一個問題。

市場深度 (DOM) 平台

在本節中，我將帶大家仔細查看 cTrader 平台的訂單簿。MT4/MT5 對於新手來說是最簡單的交易平台，他們的訂單簿功能也很少。 cTrader 則是一個專業平台，擁有一套更進階的工具。

cTrader 訂單簿資料顯示在三個視窗中：

1. 標準顯示。

它由兩部分組成：賣方訂單和買方訂單。它顯示價格以及以此價格可用於買賣的流動資金量。標準 DoM 可讓您查看目前訂單簿，但不允許您從中建倉。

2. 價格顯示。

它是高頻交易的便利工具。首先，您可以從中設定限價單和止損單。其次，它能夠顯示價格的詳細資訊。賣出量位於價格的左側，買入量位於價格的右側，並且當您將滑鼠遊標放在它們上方時，分別為橙色和綠色。僅完整顯示目前的買入價和賣出價。其他價格僅顯示點後的最後一位數字。

3. 顯示加權平均價。

這在交易量較大時使用，並顯示所售數量的平均價格。如果您的交易量超過 100 手，以交易量少於 50 手的價格設定限價單將會影響報價。這些數值是即時顯示的。

結論

交易所的訂單簿是制定最佳交易策略和分析市場狀況的輔助工具。其數據有助於：

• 評估市場的流動性，確定其深度和價差水平。如果您想買入或售出資產，請確保有大量反向訂單。

• 找到潛在的強力阻力位和支撐位。

• 透過訂單流中的數量查看買家或賣家的優勢。

該工具有其優點和缺點。在證券交易所，市場深度資料在許多交易系統中作為過濾工具和市場狀況初步分析的來源使用。在短時間框架中將它用在剝頭皮交易、波段交易和日內策略上是有意義的。此工具也有其缺點：隱藏和虛構訂單、做市商操縱交易量、僅顯示限價單。因此，應將訂單簿和其他工具一起使用以便預測價格。比方說，和技術指標一起使用，及垂直成交量的直方圖。