订单簿：概念、工作原理和市场深度 (DoM)

2024.11.15 2024.11.15 订单簿：概念、工作原理和市场深度 (DoM)

Oleg Tkachenkohttps://www.litefinance.org/zh/blog/authors/oleg-tkachenko/

资产的价格由供求关系决定，交易员根据供求比率做出决策。根据价格水平排列的某一证券或货币的买卖订单列表被称为订单簿，这样交易员可以据此估算挂单的数量，从而确定阻力位和支撑位以及潜在的趋势方向。

在本文中，您将熟悉市场深度和订单簿的概念，了解如何在 MT4、MT5 和 cTrader 平台中使用订单薄来确定流动性强的水平，并获知大型交易机构如何操纵资产的报价。

什么是市场深度 (DOM)？

市场深度是指市场在汇率没有发生大幅波动的情况下吸收大量交易的能力。该指标反映了以不同价格开立某种资产买卖订单的请求数量和交易量。DOM 可让您评估市场流动性、供需水平以及交易员的情绪。

深度市场的特点是流动性高，在此一笔大额交易不会对价格产生重大影响。另一方面，如果市场较浅，一笔大额交易可能会导致供需不平衡，促使价格朝着交易方向变化，波动率飙升（价格区间扩大），点差扩大。在这种情况下，做市商会执行最大额的交易并设定当天的价格区间。

市场深度：

• 有助于根据特定价格范围内订单和交易量的累积来确定潜在的支撑位和阻力位。

• 显示做市商的行为，他们可能利用交易量大的订单来影响并推动资产价格。

• 帮助评估流动性强的水平和点差宽度的变化。买卖请求越多，流动性就越大。根据执行交易的指令数量和交易量，您可以看到流动性较低和较高的价格范围。流动性下降表明点差可能扩大，即使相对较小的变化也可能对报价产生重大影响。

• 指示波动率变化和可能的趋势方向。双向订单频率增加表明波动率增加。同向订单和交易量占主导地位可以指示趋势的方向。如果买入或卖出订单占主导地位，但缺少反向订单，这可能表明会形成上升或下降趋势。

• 显示突破关键水平的概率。交易员根据之前的价格极值点确定关键水平，并评估突破阻力位或支撑位的概率。例如，如果交易员看到买入限价单的数量急剧增加，而卖出限价单的数量减少，这可能表明出现强劲的看涨趋势，价格突破最近阻力位的概率很大。

• 帮助确定不会对汇率产生重大影响的限价单交易量。如果市场流动性低，那么交易量大的挂单将导致供需不平衡。

DOM 由按价格水平组织的买入和卖出限价单数量以及它们之间的距离决定。

这个概念是相对的。对于买入/卖出交易量为 100 万美元的交易员（例如机构投资者或对冲基金），总交易额为 1 亿美元的市场被认为市场深度低。交易量占总交易额 1% 的订单无法在不显著影响汇率的情况下被吸收，因为单个卖家将无法承担它。相反，对于交易量为 1,000 美元的交易员，总交易额为 1 亿美元的市场被认为市场深度高。

要点

订单簿

让我们仔细看看“订单簿”这个术语。它是什么，如何在交易中使用它以及如何在交易平台上找到它？

订单簿及其分析

订单簿是指在特定价格列出的买家和卖家限价挂单，在此数据馈送在几分之一秒内被在线更新。

交易中有两种类型的订单：

• 一级市场数据或 L1。这些是按照另一方提出的价格在交易所执行交易的指令。买方看到以 100 美元出售资产的要价，接受该要价并下达反向订单以购买该资产。然后此请求立即得到满足。此指令只有在库存不足的情况下才会被取消。举例来说，您想购买 10 手资产，但只有 8 手在售，价格为 100 美元。在这种情况下，该订单被部分执行或完全未执行。

• 二级市场数据或 L2。这是指请求以高于或低于当前价格的价格进行交易。例如，您看到以 100 美元的价格出售资产的要价，但您不接受该要价。您下达以 95 美元买入资产的挂单，并等待价格下跌。因此，它会显示在订单簿中。

请注意，订单簿中仅显示限价单，因为市价单会被立即执行。如果挂单从订单簿中消失，则表示价格已达到其水平并且请求已得到满足。限价单包括买入限价和卖出限价挂单。买入止损单、卖出止损单、买入止损限价单和卖出止损限价单不会显示在外部市场上，而是在平台内得到处理。因此，一般情况下，它们不会显示在列表中。

订单簿的形成和使用方式

交易所市场上的订单簿和场外交易市场上的订单簿有所不同：

• 在交易所市场上，所有请求都被发送到交易所系统。因此，列表包括实际价格和交易量。

• 在场外交易市场，订单簿可能显示经纪商系统内生成的报价。交易员看不到影响价格的实际交易量。他们只看到经纪商的内部信息。

订单簿是一份显示价格和与各个价格水平对应的交易量的清单。它显示了在给定价格水平下必须完成多少交易量才能改变报价。在某个价格水平，买入或卖出交易越多，并且交易量越大，那么改变价格所需的反向订单就越多。

• 如果市场流动性高，经纪商收到很多买入或卖出资产的指令，并且有许多响应订单，那么市场深度较大。个别大订单被执行时不会对价格产生重大影响。

• 如果市场流动性低，大量订单或某个交易量大的订单得不到执行，这会导致价格发生大的变化。在这种情况下，市场深度较小。

您还可以在市场深度中追踪被动订单和主动订单。主动订单会在价格急剧上涨时突然出现，并可能导致价格突破关键水平。相反，被动订单位于某些水平附近并形成阻力位/支撑位。如果您在未来策略中添加关键水平和趋势线，那么市场深度的有效性会提高。

如何在 MT4 和 MT5 中打开订单簿

可以通过两种方式在 MetaTrader 4 和 5 终端中打开订单簿：

调出带有资产列表的“查看/市场概览”窗口。从列表中选择一个资产。右键点击它并在出现的菜单中选择“订单簿”。

按 Alt+B。

如何在 cTrader 中打开订单簿

在该平台的桌面版本中，订单簿是一个单独的窗口，位于管理窗口旁边。它位于 DoM 选项卡中。

市场深度数据：主要列

订单簿的设计及其功能取决于交易平台。

如何读取订单簿

其中一个订单簿设计如下：

这是 MT4 平台上最简单的订单薄。截图取自真实账户中的 BTC（比特币）交易图表。该表格由以下部分组成：

• 第一列是当前价格：要价在顶部，出价在底部。最佳价格位于中间。最接近的要价和出价之间的差额就是点差。在本例中，它是 42,517.37 和 42,517.36 之间的差额。

• 显示向下红色箭头的列：上半部分用于放置一键卖出限价单，下半部分用于放置卖出止损单。

• 显示向上蓝色箭头的列：上半部分用于放置一键买入止损单，下半部分用于放置买入限价单。

理论上，卖出限价单应显示在上部，买入限价单应显示在下部。MetaTrader 手册已对此进行说明。但是，有一个细微差别：订单簿显示这些限价单的交易量。该列在 MT5 中存在，但在 MT4 中不存在。在这两个版本的平台中，您直接在订单簿上点击一下便可下达挂单。

带箭头的列之间的信息列显示限价挂单。在本例中，已在 42,517.28 的价格水平下达 0.3 手的买入限价单 (BL)。一旦最接近此价格的买家同意以此价格购买 BTC，您的交易就会被执行。

MT4 不显示交易量。这使得该平台的订单簿几乎毫无用处。您会看到显示最佳价格的不同价格水平，但无法获得与每个价格相关的确切交易量。因此，您无法识别潜在的趋势方向、关键水平等。

在 MT5 中，开发人员尝试使订单簿更具功能性：

• 已添加垂直和水平交易量。DOM 用于分析给定价格的水平交易量。例如，买家准备以 1.07355 的价格买入 0.5 手，以 1.07349 的最佳出价买入 5 手。还有一个买入挂单，交易量为 0.05 手。第一个买方价格和最后一个买方价格几乎相差十倍，这表明对经纪商发出的指令几乎立即以最佳价格执行，因此在市场深度的中间部分几乎没有挂单。这也意味着在此下 5 手买入订单的价格水平可能成为一个强劲的支撑位。

• 已添加一个显示出价/要价的图表。让您可以方便地监控点差。

MT5 中还有这样一个有趣的功能：

有一个 1.5 手的买入限价单，但左侧没有显示此交易量。因为这是模拟账户。在真实账户中，下达的订单将被添加到总交易量中。

您还可以使用其他脚本和指标，它们是交易中订单簿的扩展版本。示例：

• OrderBook。区分虚假的价格走势与真实的价格走势，确定止损订单数量最多的交易水平等等。由两列组成：第一列显示待执行的止盈单和止损单，第二列显示交易员当前未平仓的交易。

• MT4 的 DOM。提供有关挂单和价格水平的附加信息。在价格波动大和新闻发布期间不会发挥作用。

订单簿具有多个深度层次。10×10 的深度意味着它显示 10 个最佳买入价格和 10 个最佳卖出价格 — 总共 20 行。然而，深度大的市场具有高流动性并能够即时执行订单，使得这种工具没有太大用途。在前 10 行中，您会看到价格相差 1 个点。您将没有时间追踪价格变化。股票经纪商的订单簿深度为 20x20 行，并有可能根据个人要求进一步扩展。表格两侧显示 20 个价格。

交易员如何在真实的市场条件下使用市场深度数据

在 MT5 交易账户中，让我们以简化但功能齐全的黄金期货工具为例，了解如何应用订单簿指标。

1. 2,035.47 美元和 2,035.24 美元之间的价格差就是点差。

2. 目前交易活动少，各个价格水平均无交易。

3. 您是买家。让我们考虑以下几种选择：

• 您希望长期购买 70 手黄金，因此价格对您来说并不重要。您可以以 2,035.47 美元的价格购买 25 手，以 2,035.52 美元的价格购买 25 手，以 2,035.53 美元的价格购买 20 手。在其他价格没有卖家。您的 70 手合约将使价格从 2,035.47 美元上涨至 2,035.53 美元。您将吸收卖家挂单的交易量，并且您的 70 手交易将以不同的价格执行。当交易以更差的价格执行时，这被称为滑点。对于您 70 手的买入交易量来说，市场深度较小。

• 您想要买入 5 手黄金。在 2,035.47 美元的价格水平时，您的请求将被立即执行，交易量中的数字“25”将变为“20”。

• 您想以 2,035.49 美元的价格买入 5 手黄金。您的交易量将自动被 2,035.47 美元的订单吸收。这就是“以最佳价格买入”。

• 您对 2,035.47 美元的最佳价格不满意。您预期价格会跌得更低，这样您就可以以更低的价格买入。您在 2,035.22 美元的价格处设置了一个限价挂单。在市场深度屏幕上，此价格水平没有订单，您的订单将首先显示在订单簿中。如果交易员在 2,035.24 美元的价格水平卖出 25 手，接下来您的交易将被执行。

您可以通过实时市场的订单密度、订单数量以及平均点差来快速评估流动性和滑点。

在数据更新速度较快的深度市场中，订单簿中的数据会在几分之一秒内发生变化，因为点差只有十分之几点，挂单几乎会立即找到反向订单。因此，数据不再像它本来应该的那样具有参考价值。对此可能有三种解决方案：

• 使用专注于订单簿的机器人。在短期间隔内机构交易员主要使用算法软件和神经网络。

• 如果技术上可行的话，要求经纪商增加订单簿的深度。

• 转向市场深度较小的资产。

或者学会即时分析信息。

影响市场深度的因素

深度较大或者较小的市场都有各自的优缺点。选择哪种取决于您的目标和策略。深度较大的市场流动性高，因此交易几乎可被立即以最佳价格执行。点差也较小。同时，它的价格变化较慢，因此获利和实施交易策略的机会较少。在深度较小的市场中，大额限价单可以显著改变价格。一方面，这是一个让您利用价格趋势运动赚取收益的机会，但另一方面，点差和滑点也较大。

在制定未来策略时，您最好关注杠杆、交易时间、资产流动性、可能的限制条件、基本面因素。

杠杆

杠杆可以对市场深度产生积极或消极的影响：

• 如果交易员使用杠杆来增加请求的数量及其以不同价格执行交易的交易量，他们就会增加流动性。相应地，市场深度也会增加。交易员对交易和流动性产生的影响是由经纪商额外提供的。

• 如果交易员利用杠杆来增加某一价格水平头寸的交易量，他们就会造成供需失衡。这会导致价格变化和波动性增加。因此，市场深度会下降。

通过更改最大杠杆限值，经纪商可以间接影响市场深度。

交易时间

在不同时间，根据资产的类型，市场可能会出现不同程度的交易活动。例如，EURUSD（欧元/美元）货币对在美国和欧洲交易时段的交易量最大。在这个时间段，流动性最高，市场深度最大。在亚洲交易时段，交易量减少，市场深度最小。另一个例子是假期和周末之前市场深度下降。在此期间，大多数交易员会巩固其头寸，同时交易量和买家和卖家的数量都会减少。

资产流动性

资产流动性是指以当前价格快速卖出资产的能力。流动性越大，市场深度越大。例如，发展中国家的资产被归类为流动性较低的工具。它们的金融市场大多是封闭的，关于它们的信息很少，它们是人工监管的。因此，由于点差较大且交易量相对较小，它们的市场深度较小。

限制价格变动

例如，在期货交易中可以找到这种工具。纳斯达克和纽约证券交易所等证券交易所为资产设定价格范围，从而消除价格突然急剧波动的可能性。交易员被迫在固定的价格范围内下挂单。清单上的点差减小，市场深度增加。

交易限制条件

例如，在美国，监管机构限制个人可以交易的股票和衍生品数量。限制最大持仓量可以消除做市商对价格的操纵，从而避免因供应量或需求量大幅增加而导致供需不平衡。

基本面因素，不可抗力

这包括任何能够彻底改变买卖双方力量平衡的新闻或强大的基本面因素。例如，市场流动性高。有许多买入订单，反向订单也很多。点差较小，波动性低，市场深度大。

然后发布了一些新闻，这立即导致证券、货币和其他资产的买入订单或卖出订单急剧增加。出现供需不平衡，市场深度降低。这意味着市场无法在价格没有显著变化的情况下吸收大量交易。流动性减少，佣金增加，波动率也增加。价格变化导致市场深度急剧下降的一个示例是空头挤压。

另一方面，基本面因素可以增加市场深度。例如，美国证券交易委员会批准了对比特币现货 ETF 的申请，导致更多投资者资金流入加密货币市场，从而增加了加密货币市场的流动性和深度。

如何解读市场深度

交易员需要注意以下几点：

• 点差。点差越小越好。这样您可以在流动性最高时在交易所进行交易。当点差扩大时退出市场。

• 规模。如果您要下 10 手的挂单，那么反向订单的规模对您来说至关重要。如果是 0.1-1 手，您的仓位将影响价格，并且您的大多数请求将以不太有利的价格执行。

• 是否出现大量请求。可让您观察大型玩家或大多数参与者对价格施加的压力。

• 在价格高点和低点交易量的比例。显示卖方和买方的实力。如果买入请求较多，则可能出现上升趋势。

• 订单聚集在某些价格水平。这些是关键水平。例如，在最远的价格水平，买家形成一个大集群。一旦卖家将价格拖至该水平，他们的交易量就会被吸收，价格就会停止下跌。

由于每个平台都有各自的市场深度工具，请随时联系客户支持，因为它可能具有可激活的附加功能。

操纵订单簿

订单簿和市场深度也可能成为市场操纵者手中的工具。操纵实时报价的一种方式是幌骗。这包括快速下达然后删除大额交易请求，模仿市场活动并影响市场价格。

幌骗者的操作方式如下。例如，某支股票的当前市场价格为 110.80 美元。假设您是一名市场操纵者，想以 110.20 美元的价格买入 10 手股票，然后以高出几十点的价格将其卖出。通常，幌骗者会执行以下操作：

• 您下达三份卖出挂单：在 110.65 美元的价格处下 50 手的挂单，在 110.40 美元的价格处下 80 手的挂单，在 110.25 美元的价格处下 110 手的挂单。实际上，您只准备买入 10 手，但您已请求经纪商下达 240 手的卖出订单。目标是营造看跌情绪。

• 大量空头头寸的出现迫使参与者在新的趋势方向上下达卖出订单。在其他卖家的压力下，价格跌至 110.20 美元。由于市场上没有出现所需数量的买家，您的卖出交易仍未执行。您的买入请求在 110.20 美元，但没有人以 110.65 美元、110.40 美元和 110.25 美元的价格买入资产。

• 当价格达到 110.20 美元价格时，您的 10 手买入请求被触发。买入交易被执行时，您未执行的卖出订单将被立即取消。

它们被删除后，发现没有大卖家。然后，以类似的方式下达买入订单，价格上涨，您以更高的价格卖出已购买的 10 手资产。该方案最常用于股票市场。

整个操作过程持续不到 1 秒钟，且完全由算法系统执行。幌骗者的计谋是，限价单将被其他机器人视为交易量朝着正确方向的变化。价格不是由幌骗者的订单推动的，而是由市场感知该订单出现在订单簿中所推动的。

在美国，幌骗行为会受到刑事和行政责任处罚。此类调查中最著名的参与者是 IIgor Oystacher、Michael Coscia、Heet Khara 和 Nasim Salim。其他国家现在才开始解决幌骗问题。理论上，幌骗是故意操纵价格。然而，在高频交易的背景下，可能很难证明订单的下达并非为了执行，而是为了影响价格。

市场深度 (DOM) 平台

在本节中，我将仔细研究 cTrader 平台的订单簿。MT4/MT5 是适合新手交易员使用的最简单的交易平台，其订单簿功能最少。cTrader 是一个专业平台，拥有一套先进的工具。

cTrader 订单簿数据显示在三个窗口中：

1. 显示标准。

它由两部分组成：卖方订单和买方订单。它显示价格以及在此价格水平出现的买入和卖出订单量。标准 DoM 允许您查看当前订单簿，但不允许您从中开仓。

2. 显示价格。

它是一种便于使用的高频交易工具。首先，您可以从中设置限价单和止损单。其次，它显示价格详细信息。卖出交易量在价格的左侧，买入交易量在价格的右侧，当您将鼠标光标放在它们上面时，它们分别显示为橙色和绿色。只有当前出价和要价才会完整显示。其余价格由点后的最后几位数字表示。

3. 显示加权平均价格。

当进行大额交易时使用此窗口，它显示已卖出交易量的平均价格。如果您的交易量超过 100 手，那么在交易量低于 50 的价格下设置限价订单将影响报价。这些值会实时显示。

结论

交易所的订单簿是用于制定最佳交易策略和分析市场状况的辅助工具。其数据有助于：

• 评估市场的流动性，确定市场深度和点差水平。如果您想买入或卖出某一项资产，请确保有一定数量的反向订单。

• 找到潜在的强阻力位和支撑位。

• 根据订单流中的交易量确定买方还是卖方占主导地位。

该工具有其优点和缺点。在交易所，市场深度数据在许多交易系统中被用作筛选工具和初步分析市场状况的来源。您可以在短时间框架上使用它来进行剥头皮交易、摆动交易和日内交易。该工具也有缺点：隐藏请求和虚假请求、做市商操纵交易量、仅显示限价单。因此，如要预测价格，应将订单簿与其他工具一起使用，即技术指标和垂直交易量直方图。