يعتبر مؤشّر التقلّب (VIX) لبورصة خيارات مجلس شيكاغو CBOE أحد أهم الأدوات لمساعدة المستثمرين على تحليل تقلّب الأسعار، والتنبؤ بتكلفة الأسهم والخيارات والأصول المتداولة الأخرى. وإذا لم تكن على دراية بهذا المؤشّر الهام، فستشرح لك هذه المقالة أساسيات مؤشّر تقلّب السوق وكيفية حسابه وبالتالي اتخاذ قرار استثماري مدروس.
يغطي المقال الموضوعات التالية:
ما هو VIX (مؤشر التقلب لبورصة خيارات مجلس شيكاغو CBOE)
تم إنشاء مقاييس تقلّب خاصّة لمختلف الأسواق، مثل مؤشر VIX الخاص بستاندرد أند بورز 500 S&P، ومؤشر VXD الصناعي الخاص بمعدّل داو جونز Dow Jones الصناعي، ومؤشّر VXN لسوق التقنيات الأمريكي المركّب نازداك Nasdaq.
بدأت بورصة خيارات مجلس شيكاغو (CBOE) في حساب مؤشّر التقلّب VIX في منتصف التسعينيات. حيث توضح قيمة هذا المؤشّر كيفية تغيّر توقعات المشاركين في السوق لمختلف أدوات التداول خلال الثلاثين يومًا القادمة. ولحسابه وبغرض الوصول إلى تصور حقيقي بعيد عن التحيّز، تُؤخذ الأسعار التي تعكس كلًّا من العرض والطلب للخيارات على مؤشر S&P 500.
أي يعكس مؤشّر التقلب إحساس المستثمرين إزاء التخبطات السوقية. حيث نستخلص منه شعور الأمان أو حالة القلق فيما يخص تقلبات الأسعار المستقبلية في السوق.
يُعرف هذا المؤشر أيضاً باسم "مؤشر الخوف"، فكلما ارتفعت قيمته، زاد الذعر (وبالتالي التقلب) في السوق. وعندها يفضل المستثمرون الابتعاد عن الأصول الخطرة والاستثمار في الأدوات الأكثر أمانًا.
كيف يتشكل مؤشر التقلب لبورصة خيارات مجلس شيكاغو؟ تتراوح قيمة هذا المؤشر ضمن المجال من 0 إلى 100. ويعد كمؤشر لتقلبات أسواق الأسهم والتي يتم حسابها بناءً على أسعار الخيارات في مؤشر الأسهم الأمريكية ستاندارد آند بورز S&P 500.
كيف يعمل مؤشّر التقلّب VIX؟
يتناسب مؤشر VIX عكسًا مع سوق الأسهم. بمعنى أنه عند انخفاض القيمة السوقيّة للسهم (وتحديدًا مؤشّر ستاندارد آند بورز S&P) تزداد قيمة مؤشّر التقلّب. فعندما ترتفع قيمة مؤشر VIX إلى ما يزيد عن 40 إلى 45، فهذا يشير إلى أن مستوى الخوف في السوق يتزايد، وأن المستثمرين يشعرون بالخطر. في حين أنه عندما تكون قيمته بحدود 17 أو أقل، فهذا يشير إلى أن التداول يتم بهدوء وبمستوى منخفض من المخاطرة. إلّا أنّ انخفاض مؤشّر التقلّب بشكل حاد يمثّل مخاطرة في السوق لأنّ الجميع يتوقع ارتفاعه مجدّدًا. وفي هذه الحالة، يجب على جميع المستثمرين اتخاذ المزيد من الاحتياطات.
كيفية قياس مؤشّر التقلّب لتخبطات السوق؟
إن قيم مؤشّر التقلّب الأقل من 20 نقطة تشير إلى حالة من الراحة والمزاج المتفائل للمشاركين في السوق. ولكن ورغم التفاؤل والهدوء هذا غالبًا ما يشير إلى انعكاس محتمل للاتجاه، وبالتالي تُغلق الصفقات ببعض من المجازفة، أمّا المجال المتوسط لقيم مؤشّر التقلّب والمحصورة بين 20 إلى 30 نقطة فلا تشير إلى أي تغيرات كبيرة.
أمّا إذا وصلت قيمة المؤشّر إلى 40 نقطة أو أكثر، فيبدأ عندها خوف المشاركين في السوق بالتزايد. وخلال هذه الفترة، يشهد العالم عادةً انخفاضات مُنتظمة في أسعار الأسهم وأسعار صرف عملات البلدان النامية والأصول السلعية. وتعتبر الفترات التي تحدث فيها مثل هذه الانهيارات فرصًا مثالية لشراء الأصول الخطرة. حيث تعود قيم هذه الأصول إلى الارتفاع مباشرةً بعد عودة الظروف إلى حالتها المُستقرّة. وبذلك نجد أنّ تحليل مؤشّر التقلّب لبورصة خيارات مجلس شيكاغو يساعد المستثمرين على فهم كيفية تغيّر اتجاهات السوق، والمواعيد المثلى لجنى أرباح الصفقات الحالية، ناهيك عن تحديد المنافذ المثالية للدخول إلى أو الخروج من الصفقات.
يُظهر مقياس التقلّب الزمني مدى تغيرات سعر الأصل خلال فترة زمنية محدّدة. فمن خلال قياس التقلب الضمني (أو ما يعرف بالتقلب المستقبلي) يمكن للمتداولين استقراء مجال الأسعار المستقبلي. وتجدر الإشارة إلى أنّ مؤشّر التقلّب يساعد المتداولين أيضًا في قياس التغيرات المستقبلية في المؤشرات المُترابطة مثل مؤشّر SPX.
كيفية حساب مؤشّر التقلّب VIX؟
إنّ قيمة مؤشّر التقلّب ما هي إلّا انعكاس لافتراضٍ عام حول فرق القيمة التي يرغب المستثمرون في دفعها مقابل الحق في شراء أو بيع الخيارات ضمن مؤشر ستاندارد آند بورز S&P 500. وبالتالي فإنّ VIX هو بالنتيجة المتوسّط الغالب لجميع أسعار الخيارات ضمن مؤشر S&P 500.
تقاس قيم مؤشر التقلب كنسبة مئوية، ويتم تقريبها إلى اتجاه الحركة المتوقع في مؤشر ستاندارد آند بورز S&P 500 خلال الثلاثين يومًا التالية، ثم يُعاد حسابها لمدة عام واحد. لذلك، فإن قيمة المؤشر 15 تمثل 15٪ من التغيير السنوي المتوقع.
وقد تبدو المعادلة الكاملة لحساب مؤشّر التقلّب غاية في التعقيد، وهي:
يُحسب مؤشر التقلب على أنه الجذر التربيعي لقيمة السواب على مدى 30 يوماً بداية من اليوم الذى يتم فيه الحساب. حيث يعبّر VIX عن تقلّبات تغيّر السواب، وليس تقلب السواب نفسه (التقلب الذي يكون عبارة عن الجذر التربيعي للتغيّر أو الانحراف المعياري له). فقد وُجد أن هذا التغيّر في السواب يبق ثابتًا تقريبًا خلال عمليات البيع "put" والشراء "call" البسيطة، في حين أنّ تقلّب السواب نفسه فهو أمر ديناميكي متغيّر. إذًا إنّ مؤشر VIX هو الجذر التربيعي للتوقّع المحايد لمخاطر التقلبات في مؤشّر S&P 500 خلال الثلاثين يومًا القادمة. ويتم استنتاج قيمة VIX من الانحراف المعياري السنوي له.
ولتنفيذ الحساب عمليًا، تؤخذ الخيارات التي مضى عليها 23-27 يومًا. وتُضرب قيمة مؤشر التقلب بالرقم 100. فمثلاً إذا كانت قيمة مؤشّر VIX تساوي 20 هذا يعني أن نسبة التقلب 20%.
حلّ مؤشّر VIX مكان المؤشّر VXO كمؤشّر أكثر موثوقية للتقلّب إن مؤشّر VXO يقيس التقلب الضمني باستخدام الخيارات المحسوبة على مدى 30 يومًا على مؤشر ستاندارد آند بورز 500.
كيفية الاستثمار في مؤشّر التقلّب لبورصة خيارات مجلس شيكاغو؟
إنّ VIX عبارة عن مؤشر خاص بكل قطاع، حيث يستخدم المتداولون مؤشّر VIX مع عقود الخيارات والعقود المستقبلية الآجلة - فلكل منها ميزات مخاطر مختلفة:
مؤشر تقلب العقود المستقبلية القصيرة الأجل (Barclays Bank PLC iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) ) الخاص ببنك باركليز يعتبر من أكثر الخيارات شيوعًا. يعكس هذا المؤشر أقرب عقدين من عقود VIX الآجلة انقضاءً (التي اقتربت بالنسبة لها موعد الاستحقاق). لكن من أكبر عيوب VXX أن تغيره مع اقتراب فترة الانقضاء لا تتناسب مع تغير ات VIX. ذلك نتيجة لتأثير كونتانجو "contango" حيث تكون الأسعار الآجلة في المستقبل القريب أقل من الأسعار في المستقبل البعيد. لذلك لا تعتبر هذه الأداة مناسبة للاستثمار بعيد المدى. لكن هناك ميزة لمؤشّر VXX حيث أن أسهمه ترتبط سلبًا بمؤشر ستاندارد آند بورز 500، والذي قد يصبح فرصة للاستفادة من التقلبات المتزايدة في حالة انهيار السوق.
مؤشر تقلب صندوق المؤشرات المتداولة لعقود فيكس قصيرة المدى (ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF (UVXY)) الخاص بشركة ProShares، وهو شائع جدا مع الرافعة المالية 2:1. يعتبر الخيار الأمثل من حيث السيولة والتتبع قصير الأمد. إذا زاد مؤشر الأصل الأساسي بمقدار 1% فيرتفع UVXY إلى 2% والعكس صحيح. لكن السهم يعكس تغيرات VIX بشكل غير دقيق (بسبب تأثير contango) مما يعد أمرًا خطيرًا.
- مؤشر التقلبات للعقود المستقبلية (Futures on VIX) يكرر تغيرات مؤشر التقلب بأقرب صورة ممكنة بالإضافة مضاعفة القيمة. لكنه ليس مريح للغاية بسبب انتهاء الصلاحية حيث يتوجب عليك الانتقال من أصل الى أصل أو شراء فروق أسعار عالية إضافية عليها. يعتبر التعامل مع الخيارات أكثر تعقيداً ويتطلب بحثاً دقيقاً.
وبدلًا من ذلك، يمكنك التداول وفق مؤشر VIX باستخدام معايير مُشتقّة منه مثل:
مؤشّر التقلّب للخيارات (VIX options)
مؤشر Short-term futures VIX S&P 500 ETN المعروف بالرمز (NYSE: VXX) بالإضافة إلى مؤشر futures VIX S&P 500 ETN المعروف بالرمز (NYSE: VXZ)
مؤشر VIX S&P 500 ETF المعروف بالرمز (LSE: VIXS)، الذي أصدرته شركة Source UK Services في يونيو 2010
مؤشر Short-term futures VIX ETF المعروف بالرمز (NYSE: VIXY)، بالإضافة إلى مؤشر futures VIX ETF المعروف بالرمز (NYSE: VIXM)، وقد أصدرت هذه المؤشرات شركة ProShares يناير 2011
كيفية التداول باستخدام مؤشّر VIX؟
وفقاً لقيم مؤشر تقلب السوق، توصل خبراء التداول إلى بعض القواعد لتداول أصول الأسهم:
زيادة قيمة VIX تشير إلى حالة ذعر في السوق. يتخلى المستثمرون فى هذا الوقت عن الأسهم وعليك الاستعداد لشراء أصول جديدة في المدى القريب.
2- عندما تكون قيمة مؤشر تقلب السوق فوق 40 و 45% يمكنك فتح صفقات شراء بأهداف بعيدة المدى.
إن الانخفاض الحاد في قيمة مؤشر التقلب تشير إلى حالة الهدوء لدى المستثمرين. حيث يفضلون شراء الأسهم ويرفعون أسعارها وقد يصلون بها إلى حالة ذروة الشراء. ويفضل مراقبة عمليات البيع بشكل دقيق إضافة إلى جنى الأرباح على صفقات الشراء.
يمكن فتح صفقات بيع طويلة الأمد عند هبوط مؤشر VIX إلى ما دون 20.
أمثلة على استخدام مؤشر VIX
سوف نبدأ بالحديث عن مؤشر التقلب لبورصة خيارات مجلس شيكاغو في حالة الذعر في سوق الأسهم.
أعلنت بورصة خيارات مجلس شيكاغو عن المؤشر في عام 1993. وبلغت قيمته القصوى 89.53 في 24 أكتوبر 2008 خلال فترة الركود. وبلغ الحد الأدنى 8.56 في 24 نوفمبر 2017. غالباً ما تبقى قيمة المؤشر بين 15 إلى 40. إذا كان مؤشر VIX أقل من 20 أو 15، تكون مخاوف المستثمرين ضئيلة.
تشير قيم VIX الأقل من 20 أن الأسواق تنمو بشكل مستقر والهبوط الحاد للمؤشر إلى هذا الحد يشير إلى فرصة مناسبة للشراء الآمن. أمّا قيم VIX التي تزيد عن 70-80 فتعني وجود حالة شديدة من الخوف لدى المستثمرين الذين يسعون لتأمين أنفسهم قدر الإمكان من تقلبات الأسعار وحالات الركود. ومع ذلك، لا ينبغي استخدام المؤشر كإشارة قطعية للشراء أو البيع. وسنشرح في مثال آخر عن سبب ذلك.
من أجل أدوات اقتصادية كالأسهم، يعتبر التقلب معيارًا احصائيًا يبيًن درجة تغير سعر التداول لهذه الأسهم خلال فترة زمنية محددة. في 27 سبتمبر من عام 2018 أغلق كل من سهم شركة تكساس للمعدات المتحدّة Texas Instruments Inc (TXN) وشركة Eli Lilly وشركة (LLY) عند سعرين متقاربين وهما 107.29$ و106.89$ للسهم الواحد على التوالى. لكن بإجراء تحليل لتحركات السعر الخاص بهما خلال الشهر الأخير (سبتمبر) يتبين أن تغيرات سعر TXN (المنحني الأزرق) كانت أكبر بكثير مقارنة بتقلبات سعر LLY (المنحني البرتقالي). وبالتالي كان لـ TXN تقلبات أكبر مقارنة بـ LLY خلال شهر واحد.
عند مراقبة تغيرات السعر في الأشهر الثلاثة (من يوليو حتى سبتمبر) نرى حالة معاكسة حيث أظهر سهم LLY تغيرات أكبر في السعر مقارنة بمؤشّر TXN ما يخالف تماماً المراقبة قصيرة الأمد التي تمت لمدة شهر واحد. وبالتالي كان لسهم LLY تقلبات أكبر من TXN خلال فترة ثلاثة أشهر.
الخلاصة
لابدّ للمستثمرين من أن يضموا مؤشّر VIX إلى أدواتهم المالية. حيث أنّه يساعدهم على معرفة أداء أسعار الأصول وتحديد الاتجاه الحالي لها. ناهيك عن ارتباط هذا المؤشر (VIX) بمؤشراتٍ أُخرى ما يساعد المحلّلين في تحديد اتجاه خطوتهم التالية (كالاستعانة بمؤشّر ذو اتجاه معاكس لمؤشّر VIX فصعود الأوّل مثلًا مع هبوط الآخر يؤكّد صحّة اتجاه السهم المًستنتج). ورغم كون عملية حساب قيمة مؤشّر التقلّب معقدة، إلّا أنّنا لسنا مضطرين لإجرائها يدويًا، مع تواجد العديد من منصات التداول التي تدعم هذه الأداة وتقدم قيمًا لمؤشّر التقلّب.
الأسئلة الشائعة
يُبيّن هذا المؤشّر التقلّبات في متوسط سعر السهم خلال فترة من الزمن. حيث يستخدم كلًّا من سعر الافتتاح وسعر الإغلاق لحساب التقلّب. فعندما يكون السوق هادئًا، تبقى قيم المؤشر ضمن المجال 15-20. وفي حين يشعر المتداولون بالذعر يتجاوز قيمة 80 نقطة.
يخمّن هذا المؤشّر مجال تغيرات الأسعار خلال فترة زمنية مُحدّدة. ما يساعد المتداولين على تحليل أداء الأصول واستقراء مجالات السعر المستقبلية.
لا داعي لحساب أي شيء. فقط نقوم بما يلي:
- نفتح منصة LiteFinance أو أي منصة تداول أخرى تفضلها.
- نُحدّد الأصل الأساسي (محطّ اهتمامنا) المراد تحليله ونفتح مُخطّط الأسعار البياني الخاص به.
- نُفعّل مؤشّر التقلّب VIX ضمن المُخطّط البياني الُمخصّص.
- نُحلل قيم المؤشّر. حيث يكون التداول أقل خطورة عندما تكون قيمة المؤشر محصورة ما بين 20 و 60 نقطة. أما عندما تتجاوز قيمة المجال 60-70 فيكون السعر متقلبُا للغاية، وعندها يكون من المُفضّل الاحتفاظ بالأصول بدلًا من المتاجرة بها.
من الجيد استخدام مؤشّر التقلّب للتنبؤ بالتغيرات المُستقبلية فى كلا من الخيارات والعقود الآجلة. كما من الممكن الاعتماد على مؤشرات أخرى معه، كالتى تتحرك بنفس اتجاه مؤشّر التقلّب أو اتجاه معاكس له كمؤشر CBOE، حيث تعدّ مكاملة نتائج المؤشرات أداة ممتازة للاستقراء.
إن القيم المُرتفعة لمؤشّر التقلّب VIX (أكثر من 60-70) تشير إلى تقلبات كبيرة في السعر، لذا على المتداولين حينها الحرص بشكل أكبر أمّا عند تجاوز قيمة VIX الانحراف المعياري، فتزداد المخاطر، وعندها يتوجّب على المستثمرين التفكير في كيفية الحفاظ على رؤوس أموالهم بدلًا من فتح صفقات جديدة.
يعتمد ذلك على طبيعة الأصل المتداول، لكن مجال القيم المحصور ما بين 20 إلى 60 يعتبر مثاليًا.
عندما ينخفض مؤشر ستاندارد آند بورز S&P 500 يرتفع مؤشر VIX. أمّا في حالات الاستقرار يزداد الاهتمام بالأصول (الأسهم) الخطيرة، وبالتالي ينخفض مؤشّر الخوف تلقائيًا. بالنتيجة، إنّ أي تقلب هو أمر طبيعي إلّا إذا وصل للحدود القصوى العليا منها أو الدنيا (أي أقل من 20 أو أكبر من 80 نقطة).
يُعبّر محتوى هذا المقال عن رأي المؤلف ولا يُعبّر بالضرورة عن وجهة نظر الوسيط LiteFinance، إذ يتمّ إعداد المواد المنشورة في هذه الصفحة لأغراضٍ إعلاميّة حصرًا، وبالتالي لا ينبغي التعامُل معها على أنّها توصية أو نصيحة استثمارية بموجب التوجيه رقم 2014/65/EU.
وفقًا لقانون حقوق النشر، يُعدُّ هذا المقال ملكيةً فكرية، وبالتالي يحظر نسخه وتوزيعه دون موافقة.
