ما هي العقود الآجلة الدائمة (عقود Perps)؟

٢٠٢٦.١٠.٢٩ ٢٠٢٦.١٠.٢٩ ما هي العقود الآجلة الدائمة (عقود Perps)؟

جليب كابانوفhttps://www.litefinance.org/ar/blog/authors/gleb-kabanov/

تخيَّل عقدًا آجلًا لا تنتهي صلاحيته أبدًا، فبدلًا من إغلاق مركزك عند تاريخ انتهاء مُحدَّد، يُمكنك إبقاؤه مفتوحًا للمدة التي تختارها، سواء ليوم أو أسبوع أو شهر أو حتى لفترة أطول، وهذه هي بالضبط آلية عمل العقود الآجلة الدائمة (عقود مُشتقَّة ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية).

وقد ظهرت هذه العقود أصلًا في سوق العملات الرقمية، وسرعان ما اكتسبت شعبية واسعة، ويُشار إليها عادةً باسم «Perps»، وتوفِّرها اليوم العديد من منصَّات التداول المركزية (منصَّات تديرها جهة مركزية وتتولَّى تنفيذ عمليات التداول وحفظ أموال العملاء)، بما في ذلك المنصَّات التي تدعم تداول أدوات الأسواق المالية التقليدية، كما تتيح هذه العقود للمُتداولين استخدام الرافعة المالية (آلية تُمكِّن المُتداول من فتح مركز تداول أكبر من رأس المال الذي يخصِّصه للصفقة)، دون الحاجة إلى القلق بشأن انتهاء صلاحية العقد.

ولكن ما المقصود بالعقود الآجلة الدائمة، وكيف يعمل مُعدَّل التمويل (مُعدَّل يُحدِّد المدفوعات الدورية المتبادلة بين أصحاب مراكز الشراء والبيع للمساعدة في إبقاء سعر العقد قريبًا من السعر الفوري)؟ وكيف تختلف العقود الدائمة (عقود Perps) عن العقود الآجلة التقليدية (عقود تنتهي في تاريخ مُحدَّد)، وأين يُمكن تداولها بأمان؟ سنتناول هذه الأسئلة بالتفصيل.

أهم النقاط الرئيسيَّة

• العقد الآجل الدائم هو أداة مالية مُشتقَّة ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية، وعلى خلاف العقود الآجلة التقليدية، يتيح هذا العقد للمُتداولين إبقاء مراكزهم مفتوحةً إلى أجل غير مُحدَّد.
• يُعدُّ مُعدَّل التمويل آليةً أساسية تساعد على إبقاء سعر العقد قريبًا من السعر الفوري (السعر الحالي للأصل في السوق الفورية) للأصل الأساسي (الأصل الذي يتتبَّع العقد سعره ويستمد قيمته منه).
• تُسدَّد مدفوعات التمويل عادةً كل ثماني ساعات، بينما تُسدَّد في بعض العقود الآجلة الدائمة كل ساعة،
• تتيح العقود الدائمة (عقود Perps) التداول برافعة مالية مرتفعة تصل إلى 100x (أي 100 ضعف الهامش المستخدم)، ما قد يضاعف أرباحك، ولكنه يزيد أيضًا من مخاطر تصفية المركز (الإغلاق الإجباري للمركز عندما لا يعود الهامش كافيًا لإبقائه مفتوحًا).
• يتمثَّل الاختلاف الرئيسي بين العقود الآجلة الدائمة والعقود الآجلة التقليدية في عدم وجود تاريخ انتهاء صلاحية للعقود الدائمة، واعتمادها على مُعدَّل التمويل، فبينما ينتهي العقد الآجل التقليدي في تاريخ مُحدَّد، يُمكن إبقاء العقد الآجل الدائم مفتوحًا إلى أجل غير مُحدَّد.
• يُعدُّ سوق العقود الآجلة الدائمة من أكثر قطاعات سوق العملات الرقمية سيولةً، إذ يصل حجم التداول اليومي فيه إلى مليارات الدولارات.
• يُمكن تداول العقود الدائمة (عقود Perps) على منصَّات التداول المركزية، وكذلك من خلال التطبيقات اللامركزية (تطبيقات تعمل عبر شبكات البلوكتشين دون الاعتماد على جهة مركزية واحدة لإدارتها).
• يُمكن للمُتداولين فتح مراكز شراء (طويلة، تستفيد من ارتفاع السعر) أو مراكز بيع (قصيرة، تستفيد من انخفاضه)، ويُستخدم الهامش كضمان للمركز المفتوح في العقود الآجلة الدائمة.

ما هي العقود الآجلة الدائمة؟

العقد الآجل الدائم هو أداة مالية مُشتقَّة (أداة مالية تستمد قيمتها من سعر أصل آخر) تتتبَّع سعر أصل أساسي، وقد يكون هذا الأصل الأساسي عملة البيتكوين، أو الإيثيريوم، أو الذهب، أو إحدى العملات، أو أي أداة مالية أخرى متداولة في البورصة.

وتتمثَّل السمة الأساسية للعقود الآجلة الدائمة في عدم وجود تاريخ انتهاء صلاحية لها، مما يجعلها من الأدوات المالية المُشتقَّة التي تتمتَّع بمرونة كبيرة، وينتهي العقد الآجل التقليدي في تاريخ مُحدَّد مسبقًا، وبعده يجب إغلاق المركز، أمَّا في العقود الآجلة الدائمة، فيُمكن الاحتفاظ بالمركز مفتوحًا إلى أجل غير مُحدَّد.

وقد ظهرت هذه العقود في سوق العملات الرقمية، بعدما احتاج مُتداولو البيتكوين إلى أداة للتداول بالهامش (أسلوب تداول يتيح فتح مراكز أكبر باستخدام جزء من قيمة المركز كرأس مال مُودَع)، دون الاضطرار إلى الانتقال إلى عقود جديدة كل بضعة أشهر، وأدَّى ذلك إلى ظهور العقود الآجلة الدائمة للبيتكوين، وكانت منصَّة BitMEX أول منصَّة تداول تُطلق هذه العقود في عام 2016، ومنذ ذلك الحين، نما السوق حتى بلغ حجم التداول فيه مليارات الدولارات، واليوم، تتوافر العقود الآجلة الدائمة لمئات الأصول، بدءًا من العملات الرقمية وحتى السلع الأساسية، ويُعدُّ زوجا البيتكوين/تيثر (BTC/USDT) والإيثيريوم/تيثر (ETH/USDT) من أكثر الأزواج تداولًا، كما تتوافر العقود الدائمة لعملة سولانا (Solana)، وعملة الريبل (XRP)، والذهب، والنفط، والدولار الأمريكي، واليورو، واليوان الصيني، وحتى أسهم شركات بعينها.

ومن الناحية الفنية، تشبه العقود الآجلة الدائمة عقود المبادلة الدائمة (عقود مُشتقَّة تتيح المضاربة على تحرُّكات سعر الأصل دون تاريخ انتهاء صلاحية) أكثر من العقود الآجلة التقليدية، ويُضارب المُتداولون على ارتفاع السعر أو انخفاضه من خلال فتح مراكز شراء (طويلة) أو مراكز بيع (قصيرة)، وتتيح لهم الرافعة المالية التحكُّم في مراكز أكبر باستخدام رأس مال أقل، وكلما ارتفعت الرافعة المالية، زادت الأرباح المحتملة، ولكن ازدادت المخاطر أيضًا.

كيف تعمل آلية العقود الآجلة الدائمة؟

تعتمد العقود الآجلة الدائمة على آلية تسعير واضحة وبسيطة، إذ يتتبَّع سعرها عمومًا السعر الحالي للأصل الأساسي في السوق، ولكن إذا كان العقد الدائم ليس له تاريخ انتهاء صلاحية، فكيف يظل سعره قريبًا من سعر الأصل الأساسي؟

وتكمن الإجابة في مُعدَّل التمويل، الذي يُمكن اعتباره آليةً لتحقيق التوازن بين السعر الفوري وسعر العقد الدائم، فكل ثماني ساعات، تساعد مدفوعات التمويل على إبقاء السعرين قريبين من بعضهما، فإذا كان سعر العقد أعلى من السعر الفوري، يدفع أصحاب مراكز الشراء مبلغ التمويل لأصحاب مراكز البيع، أمَّا إذا كان سعر العقد أقل من السعر الفوري، فيدفع أصحاب مراكز البيع لأصحاب مراكز الشراء، وبهذه الآلية، يظل سعر العقد قريبًا من سعر الأصل الأساسي على مدار الساعة، وعلى النقيض من ذلك، لا يتقارب سعر العقود الآجلة التقليدية مع السعر الفوري للأصل الأساسي إلا عند حلول تاريخ انتهاء صلاحيتها.

آلية مُعدَّل التمويل

يتضمَّن مُعدَّل التمويل مدفوعات دورية بين المُتداولين الذين يحتفظون بمراكز الشراء ومراكز البيع، وتتميَّز هذه الآلية ببساطتها وفاعليتها في الوقت نفسه.

فعندما يكون سعر العقد الدائم أعلى من السعر الفوري، يدفع أصحاب مراكز الشراء لأصحاب مراكز البيع، مما يُشجِّع على البيع ويُشكِّل ضغطًا هبوطيًا على السعر، أمَّا عندما يكون سعر العقد الدائم أقل من السعر الفوري، فيدفع أصحاب مراكز البيع لأصحاب مراكز الشراء، مما يُشجِّع على الشراء ويدعم سعر العقد الدائم.

وتُسدَّد هذه المدفوعات عادةً كل ثماني ساعات، ويعتمد مُعدَّل التمويل على الفارق بين سعر العقد الدائم والسعر الفوري، فكلما اتَّسع هذا الفارق، ارتفع مُعدَّل التمويل، ويُتيح ذلك فرصًا للمراجحة (استغلال فروق الأسعار بين أدوات أو أسواق مترابطة لتحقيق أرباح)، إذ يُمكن للمُتداولين الاستفادة من مدفوعات التمويل واختلاف الأسعار، كما يُمكنهم تحقيق أرباح من مدفوعات التمويل المواتية، أو من تقارب سعر العقود الآجلة الدائمة مع سعر الأصل الأساسي في حالتي الكونتانغو أو «حالة علاوة العقود الآجلة» (Contango عندما يكون سعر العقد أعلى من السعر الفوري) أو «حالة خصم العقود الآجلة» (Backwardation، عندما يكون سعر العقد أقل من السعر الفوري).

وتُحقِّق آلية مُعدَّل التمويل غرضين رئيسيين:

• إبقاء سعر العقد الآجل الدائم قريبًا من السعر الفوري.
• تسعير العقود الآجلة الدائمة دون الحاجة إلى تاريخ انتهاء صلاحية.

وتُسهم هاتان الوظيفتان معًا في تحسين كفاءة السوق.

ويتكوَّن مُعدَّل التمويل من مكوِّنين، هما مؤشِّر العلاوة السعرية، ومكوِّن الفائدة، ويعكس مؤشِّر العلاوة السعرية الفرق بين سعر العقود الآجلة الدائمة والسعر الفوري، بينما يمثِّل مكوِّن الفائدة قيمةً ثابتة تحدِّدها منصَّة التداول.

مثال: عند مُعدَّل تمويل يبلغ 0.01%، يدفع المُتداول الذي يحتفظ بمركز شراء قيمته 1,000 دولار مبلغ 0.10 دولار كل ثماني ساعات، أمَّا إذا ارتفع مُعدَّل التمويل إلى مُستوى استثنائي قدره 0.3%، فتصل تكلفة المركز نفسه إلى 3 دولارات كل ثماني ساعات، أي ما يعادل 270 دولارًا شهريًا، وتعمل مدفوعات التمويل في كلا الاتجاهين، فعندما يكون مُعدَّل التمويل سالبًا، يدفع أصحاب مراكز البيع لأصحاب مراكز الشراء.

الهامش والرافعة المالية والسعر المرجعي

يُعدُّ التداول بالهامش جزءًا أساسيًا من تداول العقود الآجلة الدائمة، ولفتح مركز، يودع المُتداول الهامش أو الضمان المطلوب، الذي يمثِّل جزءًا من قيمة العقد، بينما تتيح منصَّة التداول، من خلال الرافعة المالية، للمُتداول التحكُّم في مركز تزيد قيمته على مقدار الهامش المودَع.

وقد يكون رأس المال الأولي المطلوب لفتح المركز صغيرًا، وكلما قلَّ رأس المال الذي يخصِّصه المُتداول للمركز، ارتفعت الرافعة المالية المستخدمة، غير أن ارتفاع الرافعة المالية يزيد أيضًا من مخاطر تصفية المركز، فإذا تحرَّك السوق عكس اتجاه المركز، وانخفض رصيد الحساب إلى أقل من هامش التغطية المطلوب (الحد الأدنى من الهامش اللازم للإبقاء على المركز مفتوحًا)، فقد تُغلِق منصَّة التداول المركز قسرًا.

ويحمي السعر المرجعي (سعر تحسبه منصَّة التداول لتقدير القيمة العادلة للمركز والحد من تصفيته بسبب تحرُّكات سعرية مؤقتة) المُتداولين من تصفية مراكزهم بصورة غير مقصودة نتيجة القفزات الحادَّة قصيرة الأجل في تقلُّبات الأسعار على منصَّة تداول واحدة، ويُحسَب هذا السعر عادةً باستخدام متوسط مُرجَّح (متوسط يجمع أسعار عدة منصَّات، مع اختلاف مدى تأثير سعر كل منصَّة في النتيجة النهائية) لأسعار الأصل عبر عدة منصَّات تداول.

وتُعدُّ الإدارة السليمة للمخاطر أمرًا أساسيًا، إذ يُمكن لطلبات إيقاف الخسارة وطلبات جني الأرباح أن تساعد على تقليل مخاطر تصفية المركز، بينما يوفِّر الاحتفاظ بهامش كافٍ قدرًا إضافيًا من الحماية، ونادرًا ما يستخدم المُتداولون ذوو الخبرة رافعة مالية تتجاوز 10x (أي التحكُّم في مركز تداول تبلغ قيمته 10 أضعاف الهامش المستخدم)، بينما يُفضَّل للمبتدئين عمومًا البدء برافعة مالية قدرها 5x (أي التحكُّم في مركز تداول تبلغ قيمته 5 أضعاف الهامش المستخدم) أو أقل، ويتيح لهم ذلك الاستفادة من فرص السوق دون تحمُّل مخاطر مفرطة، وفي النهاية، تعتمد الخسائر المحتملة على حجم المركز ومدى التزام المُتداول بخطته وقواعد إدارة المخاطر.

وقد يكون استخدام رافعة مالية أعلى مناسبًا عند تداول الأصول مرتفعة السعر، مثل العقود الآجلة للبيتكوين، ففي هذه الحالات، يتطلَّب فتح المركز إيداع مبلغ كبير كهامش، ومع ذلك، تعتمد المخاطر الفعلية للصفقة على حجم المركز والفارق بين سعر الدخول ومُستوى إيقاف الخسارة.

العقود الآجلة الدائمة مقارنةً بالعقود الآجلة التقليدية

أبرز الاختلافات بين العقود الآجلة التقليدية والعقود الآجلة الدائمة:

• تاريخ انتهاء الصلاحية. ينتهي العقد الآجل التقليدي في تاريخ مُحدَّد مسبقًا، بينما العقود الآجلة الدائمة ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية، مما يتيح إبقاء المراكز مفتوحة إلى أجل غير مُحدَّد، وتُعدُّ هذه الميزة أبرز مزايا العقود الدائمة.
• توافق الأسعار. في العقود الآجلة التقليدية، يتقارب سعر العقد مع السعر الفوري كلما اقترب تاريخ انتهاء الصلاحية، كما يعكس أسعار الفائدة السائدة، أمَّا في العقود الآجلة الدائمة، فيعمل مُعدَّل التمويل كآلية ضبط غير مباشرة تُبقي سعر العقد قريبًا من السعر الفوري، وعادةً ما تُسوَّى مدفوعات التمويل كل ثماني ساعات.
• الرافعة المالية. عادةً ما تكون الرافعة المالية المتاحة على البورصات التقليدية منخفضة نسبيًا، أمَّا على منصَّات تداول العملات الرقمية، فكثيرًا ما تتيح العقود الآجلة الدائمة رافعة مالية تصل إلى 100x (أي التحكُّم في مركز تداول تبلغ قيمته 100 ضعف الهامش المستخدم)، وقد يبدو هذا المُستوى المرتفع من الرافعة المالية جذابًا للمُتداولين النشطين، لكنه يزيد المخاطر أيضًا، مما يجعل الإدارة السليمة للمخاطر ضرورةً أساسية.

كما يختلف تاريخ ظهور العقود الآجلة التقليدية عن العقود الآجلة الدائمة اختلافًا كبيرًا، فالعقود الآجلة التقليدية مستخدمة في الأسواق المالية منذ قرون، أمَّا العقود الآجلة الدائمة فهي ابتكار أحدث نسبيًا، إذ ظهرت للمرة الأولى في سوق العملات الرقمية منذ ما يزيد قليلًا على عقد من الزمن، ومع ذلك، لم يعد كل نوع منهما مرتبطًا بسوق منفصلة كما كان في السابق، إذ بدأت بعض البورصات التقليدية أيضًا في إتاحة العقود الآجلة الدائمة.

مخاطر تداول العقود الآجلة الدائمة

ينطوي تداول العقود الآجلة الدائمة على أربعة أنواع رئيسية من المخاطر.

• مخاطر تصفية المركز. تُعدُّ من أبرز مخاطر تداول العقود الآجلة الدائمة، فعند استخدام رافعة مالية مرتفعة، قد تكفي حركة سعرية معاكسة لمركزك بنسبة تتراوح من 1% إلى 2% فقط لتفعيل التصفية. ونتيجة لذلك، قد تخسر كامل الهامش المستخدم، بل قد تصبح مدينًا لمنصَّة التداوُل في بعض الحالات.
• مخاطر التمويل . قد لا يظهر تأثير هذه المخاطر بوضوح في البداية، إلا أن تكلفتها قد تتراكم بصورة كبيرة مع مرور الوقت، فمدفوعات التمويل تُحتسب كل ثماني ساعات، وإذا ظل مُعدَّل التمويل مرتفعًا بصورة استثنائية لفترة طويلة، فقد يصل مجموع هذه المدفوعات خلال شهر واحد إلى قيمة تتجاوز الهامش الأولي، وتزداد هذه المخاطر خصوصًا عند الاحتفاظ بمراكز شراء في سوق يشهد اتجاهًا صعوديًا قويًا، حيث قد ترتفع مدفوعات التمويل التي يتحمَّلها أصحاب هذه المراكز.
• المخاطر التنظيمية. تُعدُّ القيود التي قد تفرضها الجهات الرقابية عاملًا مهمًا آخر يجب أخذه في الحسبان، إذ قد تحدُّ جهات مثل هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) الأمريكية والسلطات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي من إمكانية الوصول إلى العقود الآجلة الدائمة، لذلك، قبل إيداع أموالك، تأكَّد من أن المنصَّة مُصرَّح لها بتقديم هذه المنتجات في الولاية القضائية التي تخضع لها.
• المخاطر النفسية (مخاطر ناتجة عن تأثير الانفعالات والاندفاع في قرارات التداول). كثيرًا ما لا تحظى هذه المخاطر بالاهتمام الكافي، إذ قد تدفع الرافعة المالية المرتفعة إلى اتخاذ قرارات تداول متسرِّعة وفتح مراكز أكبر مما كان مُخطَّطًا له في البداية، لذلك، التزم بخطة التداول الخاصة بك، واستخدم منصَّات تداول موثوقة، ولا تُخاطر بأكثر من نسبة تتراوح من 1% إلى 2% من رأس مال التداول في صفقة واحدة.

أين وكيف يُمكن تداول العقود الآجلة الدائمة؟

يُعدُّ اختيار منصَّة التداول المناسبة أمرًا أساسيًا عند تداول العقود الآجلة الدائمة، إذ تعتمد سلامة أموالك بدرجة كبيرة على منصَّة التداول التي تختارها.

وتوفِّر منصَّات التداول المركزية عقودًا آجلة دائمة لعشرات، بل وحتى مئات، الأصول، وعند اختيار المنصَّة المناسبة، ينبغي مراعاة عوامل مثل الإطار التنظيمي، وحجم التداول، والرسوم، والسيولة، كما يُسهم وجود صُنَّاع سوق نشطين (جهات توفِّر باستمرار طلبات شراء وبيع للمساعدة في توفير السيولة) في الحفاظ على فروق ضيقة بين سعري العرض والطلب، بينما يساعد ارتفاع نشاط التداول على تنفيذ الطلبات دون انزلاق سعري (تنفيذ الطلب بسعر يختلف عن السعر المتوقع نتيجة تحرُّك السوق أثناء التنفيذ).

وتتيح LiteFinance للمُتداولين تداول العقود الدائمة على الأسهم، كما توفِّر المنصَّة بيانات لحظية حول مُعدَّل التمويل والسعر المرجعي وهامش التغطية، ويُمكن تعيين طلبات إيقاف الخسارة وجني الأرباح مباشرةً من خلال منصَّة التداول أو الملف الشخصي للعميل، كما يتوافر التداول عبر منصَّة الويب، وتطبيق سطح المكتب، وتطبيق الهاتف المحمول، وتبدأ العمولات من 0.01%، مع رافعة مالية تصل إلى 50x (أي التحكُّم في مركز تداول تبلغ قيمته 50 ضعف الهامش المستخدم).

وقبل بدء التداول بأموال حقيقية، اختبر استراتيجيتك أولًا في الوضع التجريبي (بيئة تداول تتيح لك تجربة التداول باستخدام أموال افتراضية دون المخاطرة بأموال حقيقية)، وتتيح لك LiteFinance تجربة هذا الوضع دون الحاجة إلى التسجيل، وبعد أن تكتسب فهمًا جيدًا للأساسيات، يُمكنك توسيع نطاق تداولك تدريجيًا ليشمل العملات الرقمية البديلة (Altcoins، وهي العملات الرقمية بخلاف البيتكوين)، وستساعدك الأموال الافتراضية على فهم آلية عمل العقود الدائمة وكيفية تقديم طلبات التداول دون تحمُّل أي مخاطر مالية.

الخلاصة

أحدثت العقود الآجلة الدائمة تغييرًا كبيرًا في أسلوب التداول، إذ تجمع بين مرونة السوق الفورية ومزايا التداول بالهامش، ولأن هذه العقود لا تمتلك تاريخ انتهاء صلاحية، فإنها تعتمد على آلية التمويل لإبقاء سعرها قريبًا من السعر الفوري، بينما تتيح الرافعة المالية للمُتداولين التحكُّم في مراكز أكبر باستخدام رأس مال أقل.

وفي الوقت نفسه، كلما ارتفعت الرافعة المالية، ازدادت المخاطر، لذلك، تُعدُّ الإدارة الفعَّالة للمخاطر، والاحتفاظ بهامش كافٍ، والالتزام بخطة التداول أمورًا أساسية، واحرص على فهم آلية التمويل جيدًا، وكيفية حدوث تصفية المراكز، واختبار استراتيجيتك على حساب تجريبي قبل المخاطرة بأموال حقيقية.

هل أنت مستعد للبدء؟ جرِّب الوضع التجريبي من LiteFinance دون الحاجة إلى التسجيل، ابحث عن عقد البيتكوين/تيثر الدائم (BTC/USDT) في منصَّة التداول، وتحقَّق من مُعدَّل التمويل، ثم افتح أول صفقة افتراضية لك، فالسوق يكافئ من يستعد له جيدًا.