Las divergencias en la política monetaria y el crecimiento del PIB no son los únicos factores que impulsan la subida del EUR/USD. Los no residentes cubren activamente los riesgos cambiarios por mantener activos estadounidenses, en un contexto en el que la autonomía de la Fed se ve amenazada. Analicemos este tema y hagamos un plan de negociación.
En este artículo analizaremos:
Datos clave
- La creciente demanda de cobertura debilita el dólar.
- Donald Trump sigue presionando al banco central.
- El mercado espera un recorte de tipos de la Fed de 150 pb. en el ciclo actual.
- Las compras de EURUSD hacia 1,22 son relevantes.
Pronóstico fundamental semanal del dólar
Sin importar lo que ocurra el final siempre es el mismo. El EURUSD ha salido de la consolidación y va rumbo a la recuperación de la tendencia alcista, en medio de un creciente apetito por el riesgo global y la divergencia en el crecimiento económico y la política monetaria. Los aranceles recaen sobre los estadounidenses, lo que, sumado a la política antiinmigración de la Casa Blanca, enfría el mercado laboral y desacelera el PIB. Entretanto, el billete verde también encara la presión del aumento de las coberturas por parte de los no residentes y la represión de Donald Trump contra la Reserva Federal.
Según un estudio de Deutsche Bank, por primera vez en una década los flujos hacia ETF que adquieren activos estadounidenses con cobertura de riesgo cambiario superan a los flujos sin dicha protección. Esto representa el 80% de los flujos relacionados con acciones y el 50% con bonos. Estos procesos ayudan a explicar por qué el dólar US se está debilitando a pesar del crecimiento de la inversión de no residentes en valores estadounidenses.
Dinámica de las tenencias de valores estadounidenses en manos de no residentes
Fuente: Bloomberg.
Según JP Morgan Asset Management, el dólar podría debilitarse aún más si, tras la reunión del FOMC de setiembre, los inversores creen que la decisión de la Fed de bajar las tasas fue resultado de presiones políticas. Donald Trump pronosticó un gran recorte del costo de los préstamos, ya que las condiciones son propicias para ello. El Congreso aprobó a Stephen Miran como gobernador del FOMC, a pesar de que no abandona la administración estadounidense.
Según Morgan Stanley y JP Morgan, el tono cauteloso de la Reserva Federal podría reavivar los temores sobre una desaceleración económica en EE. UU. y perjudicar al dólar. Es poco probable que un recorte de 25 puntos básicos por sí solo impulse el mercado laboral estadounidense. Cuanto más lento avance el banco central en la senda de expansión monetaria, mayor será la probabilidad de que se estanque y Estados Unidos entre en recesión.
Por el contrario, si la Fed acelera el proceso, los mercados tendrán razón. Se espera que la tasa de los fondos federales caiga por debajo del 3% en el ciclo actual, lo que representa más de 150 puntos básicos. Con el BCE en pausa prolongada, esto será la sentencia para los bajistas del EURUSD.
Dinámica de las expectativas del mercado sobre la tasa de la Fed
Fuente: Bloomberg.
Por lo tanto, el mercado comienza a inclinarse hacia la idea de que cualquier resultado de la reunión del FOMC de septiembre perjudicará al dólar estadounidense. En mi opinión, el único obstáculo para la recuperación de la tendencia alcista del EURUSD podría ser el mantenimiento de la previsión de la Fed de junio sobre la reducción de las tasas en dos reuniones del banco central en 2025. Si se produjeran más recortes, el billete verde se hundirá.
Plan de negociación semanal del EURUSD
Bajo este escenario, tiene sentido mantener y seguir aumentando las posiciones largas en EURUSD formadas desde 1,165. Los objetivos iniciales de 1,182 y 1,194 ya están cerca, y pronto se alcanzará el objetivo a largo plazo de 1,22.
Este pronóstico se basa en el análisis de factores fundamentales. Tiene en cuenta los comunicados oficiales de las instituciones financieras (incluidos los reguladores), diversos acontecimientos geopolíticos y económicos y datos estadísticos. También se tienen en cuenta los datos históricos del mercado.
Gráfico de precios de EURUSD en tiempo real
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