كيفية قراءة تقرير التزامات المُتداولين (COT) واستخدامه في تداوُل الفوركس

٢٠٢٦.١٠.٠١ ٢٠٢٦.٠٩.٢٩ كيفية قراءة تقرير التزامات المُتداولين (COT) واستخدامه في تداوُل الفوركس

أليكس روديونوفhttps://www.litefinance.org/ar/blog/authors/alex-rodionov/

تنشر لجنة تداوُل السلع الآجلة (CFTC) تقارير التزامات المُتداولين (COT) أسبوعيًا، وعلى الرغم من أن هذه التقارير تتضمَّن بيانات عن سوق العقود الآجلة، فإن المعلومات المُستخلصة منها يُمكن تطبيقها أيضًا على السوق الفورية.

وبفضل سهولة تفسير هذا التقرير وتحليله نسبيًا، يُمكن أن يصبح أداةً لا غنى عنها في تداوُل الفوركس، كما تتيح تقارير التزامات المُتداولين (COT) استخدام استراتيجيات تداوُل تتبُّع الاتجاه، إلى جانب توقُّع انعكاسات السوق بدرجة جيدة من الدقة من خلال تطبيق التحليل الأساسي.

أهم النقاط الرئيسيَّة

• تنشر لجنة تداوُل السلع الآجلة (CFTC) تقارير التزامات المُتداولين (COT) يوم الجمعة من كل أسبوع، وتعكس هذه التقارير بيانات الأسبوع السابق.
• تتوفَّر بيانات تقرير التزامات المُتداولين (COT) الخاصة بسوق الفوركس مجانًا، بالإضافة إلى ذلك، تتوفَّر العديد من الأدوات والمؤشِّرات المرتبطة بتقرير (COT)، والتي تُسهِّل تفسير هذه البيانات.
• تُبرز تقارير التزامات المُتداولين (COT) ثلاث فئات من المشاركين في السوق: المُتداولون غير التجاريين، والمُتداولون التجاريون، والمُتداولون غير الخاضعين لمتطلبات الإبلاغ (المُتداولون الذين لا تبلغ مراكزهم الاستثمارية الحدود الموجبة للإفصاح وفقًا للوائح لجنة تداوُل السلع الآجلة).
• من خلال تحليل تقارير التزامات المُتداولين (COT) الخاصة بسوق الفوركس، يُمكنك تأكيد الاتجاه الحالي أو رصد إشارات التداوُل.
• يُمكن استخدام بيانات تقرير التزامات المُتداولين (COT) لتوقُّع قمم السوق أو قيعانه، والتي قد يعقبها تصحيح سعري أو انعكاس في الاتجاه السائد.

ما هو تقرير التزامات المُتداولين (COT) في تداوُل الفوركس؟

تُعدّ المعلومات إحدى الركائز الأساسية لنجاح التداوُل في الأسواق المالية، وفي الوقت الحالي، يُمكن للمُتداولين الحصول على هذه المعلومات من مصادر متعدِّدة، من بينها المنشورات التي توفِّر رؤى حول الحالة المعنوية السائدة في السوق «معنويات السوق»، بما يُساعدهم على اتخاذ قرارات مدروسة، وتُعدّ تقارير التزامات المُتداولين (COT) مثالًا بارزًا على هذا النوع من المنشورات.

ما المقصود باختصار (COT)؟ يُشير اختصار (COT) إلى عبارة «التزامات المُتداولين» (Commitments of Traders). ويُعدّ تقرير (COT) الخاص بسوق الفوركس تقريرًا أسبوعيًا تصدره لجنة تداوُل السلع الآجلة (CFTC)، ويوفِّر معلومات عن عدد المراكز التي تحتفظ بها فئات مختلفة من المُتداولين في سوق العقود الآجلة، وتُجمع بيانات التقرير عند إغلاق جلسة تداوُل يوم الثلاثاء، ثم تُنشر مساء يوم الجمعة، وتلتزم لجنة تداوُل السلع الآجلة (CFTC) التزامًا صارمًا بمبدأ الشفافية، وتحرص على دقة البيانات الواردة في هذه التقارير.

وسنناقش فيما يلي بمزيد من التفصيل المقصود بتقرير التزامات المُتداولين (COT)، وصافي المراكز، والمراكز الخاضعة لمتطلبات الإبلاغ (المراكز الخاضعة لمتطلبات الإفصاح لبلوعها أو تخطيها الحدود المقررة من لجنة تداوُل العقود الآجلة للسلع)، إلى جانب كيفية قراءة تقرير التزامات المُتداولين.

فهم فئات تقرير التزامات المُتداولين (COT)

تُقسِّم لجنة تداوُل السلع الآجلة (CFTC) جميع المشاركين في السوق إلى ثلاث مجموعات رئيسية:

1. المُتداولون التجاريون. ينصبّ نشاطهم الرئيسي على الأعمال التجارية، ويستخدمون العقود الآجلة لحماية أرباحهم من التغيُّرات المُحتملة في أسعار العملات أو السلع.
2. المُتداولون غير التجاريين. ويُعرَفون أيضًا باسم المُتداولين المؤسسيين، وهم لا يهتمون بالسلع المادية، بل يتداولون العقود الآجلة للعملات وغيرها من العقود الآجلة بأحجام كبيرة بهدف التأثير في حركة سعر الأصل وتحقيق الأرباح منها.
3. المُتداولون غير الخاضعين لمتطلبات الإبلاغ. وتشمل هذه المجموعة المُضاربين الأفراد.

وعادةً ما يولي المُتداولون اهتمامًا خاصًا بالمجموعتين الأوليين.

المُتداولون التجاريون والقائمون بالتحوُّط

يتمثَّل المُتداولون التجاريون في الجهات العاملة في إنتاج السلع وتسويقها ومعالجتها، ويستخدم هؤلاء المشاركون العقود الآجلة أساسًا لأغراض التحوُّط، كما يسعون إلى تقليل المخاطر بالاستفادة من المعلومات القيِّمة المتاحة لهم.

فعلى سبيل المثال، يُمكن لمُزارع الأرز استخدام العقود الآجلة للتحوُّط من تقلُّبات أسعار المحصول الناتجة عن الظروف الجوية غير المواتية، إذ يشتري المُزارع عقودًا آجلة للأرز، وبذلك يُثبِّت سعر البيع، وحتى إذا انخفض سعر الأرز لاحقًا، فسيظل المُزارع يحصل على السعر المتَّفق عليه في العقود الآجلة المتداولة في البورصة.

المُتداولون غير التجاريين

يشمل المُتداولون غير التجاريين المؤسسات المالية، وصناديق التحوُّط، والمُتداولين المستقلين، ويُشار إليهم أيضًا باسم كبار المُضاربين أو المُستثمرين المؤسسيين، وعلى عكس المُتداولين التجاريين، يسعى المُضاربون إلى تحقيق الأرباح من تغيُّرات الأسعار بدلًا من التحوُّط من المخاطر، وتأتي أرباحهم من عمليات التداوُل الناجحة، بما في ذلك تداوُل العقود الآجلة للعملات.

فتخيَّل أن مديري أحد صناديق التحوُّط يتوقَّعون ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا بسبب توقُّعات الطقس البارد خلال فصل الشتاء، وبناءً على ذلك، يتخذون لصالح الصندوق مركز شراء (طويلًا) في العقود الآجلة للغاز المرتبطة بمؤشِّر (TTF)، وهو أحد المعايير المرجعية الرئيسية لأسعار الغاز الطبيعي في أوروبا، والمتداولة في بورصة إنتركونتيننتال (ICE)، وإذا تحقَّقت هذه التوقُّعات وارتفعت أسعار الغاز، فسيحقِّق الصندوق أرباحًا استنادًا إلى إشارة التداوُل.

المُتداولون غير الخاضعين لمتطلبات الإبلاغ

يُعدّ المُتداولون غير الخاضعين لمتطلبات الإبلاغ، والذين يُعرَفون أيضًا باسم صغار المُضاربين أو مُتداولي التجزئة، جزءًا أساسيًا من أسواق العقود الآجلة، وهم المشاركون الذين تكون ودائعهم وأحجام صفقاتهم صغيرة إلى درجة لا تسمح بإدراجهم ضمن فئة كبار المُضاربين.

كيفية قراءة بيانات تقرير التزامات المُتداولين (COT)

توفِّر تقارير التزامات المُتداولين (COT) معلومات عن مراكز مختلف المشاركين في أسواق العقود الآجلة، إلى جانب الحالة المعنوية السائدة في السوق، كما تمنح هذه البيانات رؤيةً أوضح لمراكز المُتداولين والحالة المعنوية السائدة في السوق، وتُساعد على تقييم ما إذا كان الاتجاه الحالي مُرجَّحًا أن يستمر أو ينعكس.

لاستخدام هذه المعلومات بصورة صحيحة، ينبغي معرفة كيفية قراءة تقرير التزامات المُتداولين (COT)، ومن المهم أولًا إدراك أن التحليل الفعّال لتقرير (COT) يتم عبر ثلاث خطوات.

كيفية الوصول إلى تقرير التزامات المُتداولين (COT)

يُمكن العثور على تقارير التزامات المُتداولين (COT) بطريقتين مختلفتين:

1. عبر الموقع الرسمي. انتقل إلى قسم بيانات السوق والتحليل الاقتصادي (Market Data & Economic Analysis)، ثم اختر تقارير التزامات المُتداولين (Commitments of Traders)، بعد ذلك، حدِّد نوع التقرير، سواء التقليدي (Legacy) أو التكميلي (Supplemental) أو المُفصَّل (Desaggregated) أو تقرير المُتداولين في العقود المالية الآجلة (TFF)، ثم اختر الصيغة المختصرة أو الكاملة، وأخيرًا، حدِّد السوق أو السلعة أو العقود الآجلة للعملة التي ترغب في الاطِّلاع على بياناتها.
2. عبر منصَّات الأخبار والتداوُل. ومن أمثلتها بلومبرج، ورويترز، ومنصَّة TradingView (التي توفِّر مجموعة متنوِّعة من المؤشِّرات الفنيَّة وأدوات عرض التقارير بصريًا)، إلى جانب منصَّات FinViz وBarChart وTradingster.

تفسير البيانات

يتضمَّن كل تقرير من تقارير التزامات المُتداولين (COT) الخاصة بسوق الفوركس عدة أعمدة رئيسية توفِّر معلومات عن مراكز الفئات المختلفة من المُتداولين، فكيف يُمكن قراءة تقرير (COT)؟ هناك عدة نقاط رئيسية ينبغي الانتباه إليها:

• مراكز الشراء (الطويلة) — عدد العقود التي التزم المُتداولون بشرائها في المستقبل.
• مراكز البيع (القصيرة) — عدد العقود التي التزم المُتداولون ببيعها في المستقبل.
• التغيُّرات مقارنةً بالأسبوع السابق — مدى تغيُّر عدد مراكز الشراء (الطويلة) ومراكز البيع (القصيرة) المفتوحة خلال الأسبوع.
• إجمالي العقود المفتوحة (Open Interest) — إجمالي عدد العقود الآجلة القائمة على سلعة معيَّنة، وبعبارة أخرى، هو عدد العقود التي لا تزال مفتوحة ويحتفظ بها المُتداولون في السوق.

كيفية قراءة تقرير التزامات المُتداولين (COT)

بعد تنزيل تقرير التزامات المُتداولين (COT) الخاص بسوق الفوركس، لا تتسرَّع في استخلاص استنتاجات بشأن الحالة المعنوية السائدة في السوق، إذ ينبغي أولًا تعلُّم كيفية قراءة تقرير (COT) بصورة صحيحة.

يستخدم المُتداولون التجاريون سوق العقود الآجلة للتحوُّط من تقلُّبات الأسعار المُحتملة مستقبلًا وحماية مراكزهم، ونظرًا إلى دورهم الرئيسي في السوق، تتوافر لديهم معلومات عن الأسعار الحالية للعقود الآجلة للسلع والعملات، بما في ذلك سعر العقد في لحظة معيَّنة، فعلى سبيل المثال، قد يحصلون على معلومات بشأن تراجع حجم المحاصيل أو انخفاض إنتاج النفط، وغيرها من التطوُّرات المؤثِّرة في الأسعار، ولذلك، قد يكون من مصلحتهم فتح مراكز في عكس اتجاه السوق بهدف الحفاظ على استقرار أسعار منتجاتهم.

أمَّا المُتداولون غير التجاريين، فيسعون إلى إجراء تحليل شامل والاستفادة من ارتفاع سعر الأصل أو انخفاضه لتحقيق الأرباح، وغالبًا ما تتوافر لهذه الفئة معلومات لا تكون متاحة لمُتداولي التجزئة، مثل المعلومات الداخلية (معلومات غير متاحة للعامة قد تتعلَّق بأوضاع الشركات أو الأسواق وتؤثِّر في قرارات التداوُل)، كما يتمتَّع كبار المُتداولين بفهم أعمق لأوضاع السوق مقارنةً بغيرهم من المشاركين، بفضل ما لديهم من موارد ضخمة (مثل رؤوس الأموال الكبيرة، وفرق البحث والتحليل المتخصِّصة، وإمكانية الوصول إلى بيانات وأدوات تحليل متقدِّمة)، ولذلك، إذا ارتفع حجم مراكز الشراء لديهم، فقد يدعم ذلك ارتفاع السعر واستمرار الاتجاه الصعودي على الأرجح، والعكس صحيح.

أمَّا صغار المُضاربين، فغالبًا ما يعتمدون على قدر محدود من المعلومات ويتسرَّعون في اتخاذ قراراتهم، ولذلك كثيرًا ما يفتحون مراكز عكس اتجاه السوق، ووفقًا للإحصاءات، تكون قراءتهم لاتجاهات السوق أقل دقة مقارنةً بالفئات الأخرى، لذلك، عندما يتركَّز حجم كبير من مراكز مُتداولي التجزئة في اتجاه معيَّن، فقد يكون من الأنسب اتخاذ مركز في الاتجاه المعاكس، وبوجه عام، تقوم هذه الفكرة في تداوُل الفوركس على مخالفة التوجُّه السائد لدى غالبية المُتداولين.

وفيما يلي، سنستعرض أحد تقارير التزامات المُتداولين (COT) الخاصة بسوق الفوركس ونُحلِّل بياناته.

يُظهر التقرير أن عدد مراكز الشراء (الطويلة) التي يحتفظ بها المُتداولون المؤسسيون يفوق عدد مراكز البيع (القصيرة) لديهم بفارق كبير، وكما أوضحنا، يميل المُضاربون غالبًا إلى دعم الاتجاه السائد والتداوُل في اتجاهه.

أمَّا المُتداولون التجاريون، فيحتفظون في الأساس بمراكز بيع (قصيرة) — إذ يستخدمونها للتحوُّط من ارتفاع الأسعار ويتخذون مراكز عكس اتجاه السوق، كذلك، لا يزال إجمالي العقود المفتوحة مرتفعًا، ولم يشهد تغيُّرًا كبيرًا مقارنةً بالتقرير السابق.

ويُمكن أيضًا ملاحظة أن الزيادة في عدد مراكز الشراء (الطويلة) لدى كبار المُضاربين تفوق بدرجة كبيرة الزيادة في عدد مراكز البيع (القصيرة)، وفي المقابل، يتجاوز الانخفاض في مراكز الشراء لدى المُتداولين التجاريين بدرجة كبيرة الانخفاض في مراكز البيع لديهم.

تتيح لنا هذه البيانات تحليل تقرير التزامات المُتداولين (COT) واستخلاص الاستنتاجات التالية:

• تتوافر لدى المُتداولين غير التجاريين مؤشِّرات على احتمال استمرار الاتجاه الصعودي لليورو، ولذلك يواصلون زيادة مراكز الشراء (الطويلة)، التي يفوق عددها مراكز البيع (القصيرة) لديهم بفارق كبير.
• أمَّا المُتداولون التجاريون، فيتخذون موقفًا معاكسًا، إذ يحتفظون في الأساس بمراكز بيع (قصيرة) بهدف التحوُّط من الاتجاه الرئيسي للسوق، كما أن انخفاض عدد مراكز الشراء بدرجة أكبر من انخفاض عدد مراكز البيع يعزِّز هذه الاستنتاجات.
• لا يزال إجمالي العقود المفتوحة مرتفعًا، ولم يشهد سوى تغيُّر طفيف خلال الأسبوع.
• يُشير تقرير التزامات المُتداولين (COT) الخاص بسوق الفوركس إلى أن الاتجاه الصعودي في أسعار العقود الآجلة لليورو من المُرجَّح أن يستمر على المدى المتوسط.

استراتيجيات التداوُل باستخدام تقرير التزامات المُتداولين (COT)

بعد أن تعرَّفنا على كيفية قراءة تقرير التزامات المُتداولين (COT)، ننتقل إلى كيفية استخدام هذه البيانات لبناء استراتيجية تداوُل مُربحة، ويُمكن الاستناد إلى بيانات التقرير لتطوير عدة استراتيجيات تداوُل طويلة الأجل، وكما هو الحال مع معظم استراتيجيات الفوركس، تعتمد هذه الاستراتيجيات إمَّا على التداوُل مع الاتجاه السائد أو عكسه.

تأكيد الاتجاهات باستخدام بيانات تقرير التزامات المُتداولين (COT)

في البداية، ينبغي إتقان قراءة تقرير التزامات المُتداولين (COT) بصورة صحيحة، وبعد ذلك، يُمكن الانتقال إلى شرح استراتيجية التداوُل القائمة على بيانات التقرير.

لنلقِ نظرةً على سوق العقود الآجلة للذهب (GC) في بداية عام 2024، ولنطبِّق مؤشِّر التزامات المُتداولين (COT) على المُخطَّط، إذ يُعدّ مؤشِّر (COT) واحدًا من الأدوات المفيدة التي تُساعد المُتداولين على تفسير بيانات تقرير التزامات المُتداولين وفهمها بصورة أوضح.

يُمكن ملاحظة أن عدد مراكز الشراء (الطويلة) لدى المُتداولين غير التجاريين انخفض تدريجيًا خلال الفترة من 8 يناير وحتى 12 فبراير، وهو ما انعكس في تراجع الخط الأخضر بسلاسة على المُخطَّط، ثم ظل عدد مراكز الشراء شبه مستقر خلال الفترة من 12 فبراير وحتى 4 مارس، وابتداءً من 4 مارس، ارتفع عدد هذه المراكز بصورة حادَّة، وبدأ الخط الأخضر في الصعود، وقد يُشير ذلك إلى استئناف الاتجاه الصعودي لأسعار الذهب.

وللتحقُّق من هذا الافتراض، يُمكن تحليل تحرُّكات المُتداولين التجاريين، ونظرًا إلى أنهم يستخدمون العقود الآجلة أساسًا للتحوُّط، فإن زيادة مراكز البيع (القصيرة) لديهم ستدعم فرضية استمرار الاتجاه الصعودي، لأنهم يلجؤون إلى هذه المراكز للتحوُّط من ارتفاع الأسعار، وخلال الفترة من 12 فبراير وحتى 4 مارس، انخفض عدد مراكز البيع، وارتفع الخط الأحمر لمؤشِّر التزامات المُتداولين (COT)، لكن في 4 مارس، بدأ المُتداولون في زيادة عمليات البيع، فتراجع الخط الأحمر مرةً أخرى.

يُظهر تحليل تقرير التزامات المُتداولين (COT) وفق هذه الاستراتيجية أن المُضاربين يميلون إلى الشراء، في حين يميل المُتداولون التجاريون إلى البيع، وتؤكِّد تحرُّكات الفئتين هذا الافتراض، ممَّا يُشير إلى أن الوقت مناسب لفتح صفقات شراء (طويلة) على المدى الطويل، وكما يتَّضح من المُخطَّط، اكتسبت الحركة الصعودية زخمًا واستمرت حتى 28 أكتوبر 2024.

تحديد الانعكاسات المُحتملة في السوق

يسعى المُتداولون عادةً إلى تحديد قمم السوق وقيعانه للاستفادة من نقاط الانعكاس المُحتملة، ولرصد هذه النقاط، ينبغي متابعة أي تغيُّر حاد في أوضاع السوق، فعلى سبيل المثال، إذا واصل السعر ارتفاعه في الوقت الذي يتراجع فيه عدد مراكز الشراء (الطويلة) لدى المُضاربين، فقد يُشير ذلك إلى أن الزخم الصعودي يقترب من الضعف وأن الحركة الصعودية قد تكون على وشك الانتهاء.

ولنلقِ نظرةً على مُخطَّط العقود الآجلة للغاز الطبيعي (NG) لعام 2021.

خلال الفترة من 5 أبريل وحتى 30 أغسطس، ارتفع عدد مراكز الشراء (الطويلة) لدى المُتداولين التجاريين بوتيرة مستقرة، وارتفع السعر أيضًا، لكن خلال الفترة من 30 أغسطس وحتى 4 أكتوبر، بدأ المُتداولون التجاريون في خفض مراكز الشراء لديهم بصورة حادَّة، في حين واصل السعر تسجيل قمم جديدة، وهنا يظهر نوع من التباعد بين تحرُّكات هذه الفئة من المُتداولين وحركة السعر، وقد يُشير ذلك إلى اقتراب السوق من تكوين قمَّة، يعقبها تراجع في الأسعار.

للتأكُّد من هذا السيناريو، ينبغي ملاحظة بدء مديري صناديق التحوُّط في زيادة مراكز الشراء، بهدف التحوُّط من احتمال تراجع الأسعار مستقبلًا، وبالاستعانة بمؤشِّر التزامات المُتداولين (COT)، يتَّضح أنه بعد بلوغ مستويات قصوى في 30 أغسطس، بدأت مراكز البيع (القصيرة) لدى صناديق التحوُّط في الانخفاض، بينما بدأ الخط الأخضر للمؤشِّر في الارتفاع، ونتيجةً لذلك، لم تُسجِّل مراكز البيع لدى القائمين بالتحوُّط مستوىً أدنى من المستوى المُسجَّل في 30 أغسطس، وبفضل هذه الاستراتيجية، أمكن رصد انعكاس في الاتجاه، ممَّا يُتيح فتح صفقة بيع (قصيرة)، وبعد أن بلغ السعر قمَّة عند 6,466 في شهر أكتوبر، انعكس هبوطًا وتراجع بنسبة 47% من تلك القمَّة إلى 3,416 خلال أقل من ثلاثة أشهر.

الخلاصة

تُعدّ تقارير التزامات المُتداولين (COT) أداةً فعّالة لتحليل سوق العقود الآجلة ضمن استراتيجيات التداوُل على المديين المتوسط والطويل، فمن خلال متابعة التغيُّرات في عدد مراكز الشراء والبيع لدى كبار المُتداولين، يُمكن تأكيد الاتجاه الحالي ورصد الإشارات المبكرة لاحتمال انعكاسه،

ومع ذلك، لا يُعدّ التداوُل بالاعتماد على تقارير (COT) نظام تداوُل مستقلًا بذاته. إذ تقتصر هذه التقارير على تقديم صورة عامة عن أوضاع السوق واتجاهاته الرئيسية، ولتحديد نقطة دخول مناسبة، ينبغي الاستعانة بمؤشِّرات فوركس أخرى وأدوات التحليل الفني.