Gamma squeeze – significação e exemplos

2025.12.09 2024.04.24 Gamma squeeze – significação e exemplos

Oleg Tkachenkohttps://www.litefinance.org/pt/blog/authors/oleg-tkachenko/

Em maio de 2021, os investidores que apostam no crescimento do preço das ações da companhia AMC podem ganhar mais de 1000% com gamma squeeze em 1 semana. É verdade que a rede de cinemas naquele momento tinha dívidas no valor cerca de 10 mil de milhões de dólares dos EUA e mostrou prejuízo nos relatórios financeiros. AMC mesmo ficou no limite de falência em janeiro de 2021, mas não apenas sobreviveu, mas se tornou uma das companhias em crescimento rápido. Não havia premissas económicos para um crescimento tão brusco, o preço das ações subiu apenas por razões técnicas que causaram a situação de “compressão gama”.

Nesta revisão, você conhecerá como funciona a "compressão gama", em que momentos surge a situação precedente e como um investidor pode ganhar com isso. Também, você conhecerá os exemplos reais de gamma squeeze da história do mercado de valores, aprenderá sobre os riscos potenciais deste sistema de investimento e sua minimização.

Os fatos principais

• Gamma squeeze é um aumento brusco do preço das ações causado por atuações dos formadores de mercado que asseguram as suas posições em opções.
• A situação surge quando os investidores compram opções de compra massivamente, forçando os vendedores a comprar as ações básicas para controlar os riscos.
• Gamma squeeze reforça o crescimento do preço das ações à medida que delta aumenta e ocorrem mais compras asseguradas.
• Um dos exemplos notáveis de Gamma squeeze é a situação com as ações da AMC Entertainment em maio de 2021, quando o seu preço subiu mais de 1000% numa semana.
• Gamma Squeeze oferece aos traders a oportunidade para obter os lucros rápidos, mas traz riscos elevados devido à volatilidade brusca.
• Os principais sinais de Gamma squeeze são um aumento brusco dos volumes de opções de compra, a ausência de razões fundamentais para o crescimento das ações e as compras asseguradas ativas por parte de formadores de mercado.

O quê é gamma squeeze?

Gamma squeeze é um salto brusco do valor duma ação em curto período de tempo causado pelo fato de que grandes investidores são forçados a comprar mais ações para proteger suas posições em opções de compra. Gamma squeeze tem muito em comum com short squeeze e são frequentemente usados ​​como sinónimos em muitas fontes. No entanto, existem principais diferenças entre estes termos.

Como funciona "compressão gama"

Inicialmente, vamos entender o que é um short squeeze. O modelo short squeeze é uma situação em que um grande número de investidores é forçado a comprar ações ao mesmo tempo para encerrar posições curtas, devido a que aumenta a demanda e o preço das ações.

Short squeeze funciona assim:

• Um trader abre uma posição curta em ação. Toma ações emprestadas duma corretora sob uma garantia monetária e as vende ao preço atual. Ou seja, na realidade, o trader não é dono da ação e deve comprá-la no futuro para amortizar dívida. Contando com que as ações vão desvalorizar-se, o trader vai comprá-las a um preço mais baixo e devolver dívida.
• As ações começam a encarecer por um motivo ou outro, os traders com posições curtas perdem dinheiro rapidamente Assim que a garantia monetária se torna insuficiente, a corretora encerra posição curta, compra ações à conta de garantia do trader e amortiza dívida (encerramento posição conforme Stop Out). Ou trader encerra a operação antecipadamente, sem levar a situação até um prejuízo ainda maior.
• O volume adicional de compras que apareceu devido ao encerramento forçado de posições curtas aumenta a demanda, grandes volumes de operações empurram o preço para cima ainda mais rápido.

Short squeeze é eliminação de traders com as posições curtas conforme Stop Loss e Stop Out. Gamma squeeze ocorre de maneira semelhante, mas tem uma diferença principal. Short squeeze aparece no mercado, onde as ações estão negociadas diretamente. Gamma squeeze surge no mercado de instrumentos derivados – opções.

Para entender as causas do gamma squeeze, descreverei o modelo de trading com opções. Algumas definições:

1. Uma opção é um contrato que concede (mas não a obrigação) ao comprador o direito para realizar uma operação com o ativo básico, em particular, com ações. Uma opção Call concede ao comprador o direito para comprar ações no futuro, enquanto uma opção Put - vender ações a um preço de execução no futuro.

2. O preço strike é o preço de execução duma opção acordado em contrato de opção. O preço pelo qual o comprador duma opção Call comprará ações do vendedor no momento em que a opção expirar, independentemente de valor atual.

3. O premio é um valor fixo pago pelo comprador duma opção por operação.

Um trader que compra uma opção Call está contando com preços das ações mais altos. Um trader que compra uma opção put espera que o preço das ações caia.

Exemplo. Atualmente, a ação da companhia A custa 100 USD. O trader entende que dentro dum mês, a ação subirá até 120 USD. Ele deseja comprar 50 ações, mas neste momento, não tem 50*100 = 5000 USD. Em seguida, ele compra uma opção Call por um pequeno premio de 30 dólares que lhe dá o direito de comprar 50 ações ao preço de execução 100 USD dentro dum mês. E o vendedor será obrigado a vender estas ações para ele. Se as ações realmente subir até 120 USD, o vendedor está perdendo e o comprador está lucrando. Se as ações encarecerem, não faz sentido apresentar o contrato para execução - o vendedor ganha um prémio de 30 USD, o comprador perde 30 USD.

4. Delta é um coeficiente que mostra a dependência da alteração de valor da opção de mudança de valor da ação. Por exemplo, se uma ação encareceu 1 USD, uma opção Call aumentou 10 cêntimos, então o coeficiente Delta = 0,1 ou 10%. Para uma opção Call, o delta é positivo, para uma opção Put é negativo.

O preço duma opção Call depende de contrato strike (executivo), ou seja, um preço atual. Quanto maior o preço atual em relação ao strike, mais cara a opção. Porque será maior o lucro do comprador que no fim de expiração do contrato de opção desejará comprar ações a um preço strike menor predeterminado. Também, o preço da opção é afetado por prazo de vencimento - quanto mais próximo, maior a probabilidade de ser exercida.

Esquematicamente, a dependência de alteração de preço duma opção em relação ao preço básico duma ação pode ser apresentada da seguinte forma:

5. Gama é a segunda derivada do preço da opção ao preço do ativo básico. O coeficiente que mostra como o delta alterará quando o preço das ações mudar.

O nome do coeficiente gama originou o conceito de "gamma squeeze"  

6. A cobertura financeira é uma cobertura de riscos dos formadores de mercado, que consiste em abertura de posições opostas em ativo básico.

Se um trader compra uma opção Call, como o vendedor da opção atua um formador de mercado que é capaz de afetar os preços das ações. Para assegurar-se parcialmente contra possível prejuízo em caso duma opção ser exercida, ele deve assegurar sua posição. Apenas uma parte de posição é assegurada. Se o formador de mercado vendeu uma opção Call ao comprador, se o preço das ações subir, ele perde dinheiro com a opção, mas compensa parcialmente o prejuízo à conta de ações compradas.

Um exemplo. O preço strike da opção Call é 150 USD, o preço atual é 100 USD. Nesta situação, o prejuízo no valor do prémio cabe ao comprador da opção, já que a opção ainda não atingiu strike. O formador de mercado avaliando o valor dos coeficientes delta e gama da probabilidade de aumento de preço, calcula o número de ações que precisam ser compradas para assegurar-se contra o crescimento do preço. As ações crescem. Quanto mais próximo o preço atual está ao strike, maior a probabilidade de que a opção ser exercida e o formador de mercado ter que vender as ações com prejuízo. Quanto maior o risco de execução duma opção para um formador de mercado, mais precisa comprar ações para assegurar. Se o preço cruza o nível strike e irá mais alto, existe 100% de probabilidade de que o comprador apresentará a opção para execução no fim da expiração. O que significa que a posição deve de estar assegurada ao 100%.

Essência de gamma squeeze. Quando os formadores de mercado entendem que a probabilidade do crescimento do preço é praticamente ausente, vendem facilmente as opções Call. No mercado descendente, o risco é mínimo, por isso, o montante de cobertura é pequeno. Mas apesar de previsão, o mercado começa a crescer, os investidores compram ações, em vez de vendê-las.

A chegada de grande quantidade de participantes do mercado com compras de opções Call aumenta os riscos e força aos formadores de mercado aumentar a norma de cobertura, devido ao crescimento dos coeficientes delta e gama. Os formadores de mercado estão forçados a comprar mais um volume adicional de ações no mercado. Mas os volumes adicional empurram de novo o preço para cima, alteram-se os coeficientes novamente e os formadores de mercado estão forçados de novo a comprar mais títulos. Aqui ocorre a gama squeeze que empurra bruscamente a cotação para cima. Quando o prazo duma opção expira, o formador de mercado vende ações e o preço das ações diminui bruscamente.

Exemplos de gamma squeeze

Os gama squeeze encontram-se com frequência em ações das companhias relativamente pequenas, já que, é mais difícil manipular os títulos de companhias grandes. No entanto, na história do mercado de valores existem exemplos de gamma squeeze de companhias famosas, cujas ações na compressão cresciam mais de 500-1000%.

A explicação de gamma squeeze da AMC

Em janeiro de 2021, a administração de redes de cinemas AMC Entertainment prestou atenção da comunidade dos investidores ao possível início de procedimento de falência. A indústria de entretenimento sofreu muito devido ao COVID-19 e alguma vez a rede mais grande no mundo já há muito tempo não podia sair da crise.

A salvação inesperável para AMC Entertainment foi a popular comunidade Reddit Wall Street Bets. A mesma posiciona-se como movimento que atua contra os fundos de cobertura, os investidores institucionais de Wall Street, que vendem massivamente as ações das companhias "em afogamento", empurrando ainda mais rápido às mesmas à falência.

A salvação de AMC Entertainment ocorria de seguinte maneira:

• Grandes investidores que receberam um sinal de gestão sénior da rede no início de 2021 sobre problemas estruturais, começaram a apostar massivamente em ações vendidas. Aumentou o número de posições curtas e opções Put.
• Uma fraca esperança para a AMC Entertainment era o reinicio de relações da parceria com a produtora de filmes Universal que naquele tempo estavam suspensas devido às contradições. A notícia de 25 de janeiro de 2021 consiste em que AMC Entertainment conseguiu atrair os investimentos no valor de 917 milhões e isto levou ao aumento do preço de 245% - até 17,36 USD por ação. Isto foi um dos sinais para começar a pressionar os vendedores.
• Em maio, na comunidade do Reddit surgiram apelos para comprar ações da AMC Entertainment. A compra massiva de títulos por investidores retalhistas levou ao fato de que os formadores de mercado que apostaram na queda foram colocados ante de situação que obriga incrementar as posições de cobertura em opções Call.

O processo de compressão gama que se seguiu realmente salvou a companhia de falência. E embora depois o preço das ações tenha voltado ao nível anterior, AMC Entertainment recebeu um descanso temporário.

A explicação de compressão gama da GameStop

Uma situação semelhante ocorreu alguns meses antes de squeeze da AMC com as ações da companhia GameStop (uma vendedora de videojogos, acessórios para jogos).

Squeeze da GME é uma combinação de short squeeze e compressão gama. Com previsões negativas de preços das ações da GME, os traders retalhistas conseguiram concentrar os volumes de compra suficientes para mover o preço para cima. Eles compraram opções Call OTM com baixo delta. Uma opção Call OTM é uma opção sem garantia monetária, cujo o preço strike é superior de valor atual. Ou seja, empurraram especialmente o preço atual para preço strike pelo volume de compras. E quanto mais rápido o preço se aproximava ao strike, mais rápido o delta crescia. Para cobrir completamente a opção e tornar o delta neutro, os formadores de mercado foram forçados a comprar mais ações, aumentando ainda mais o preço das ações.

A explicação de gama squeeze da Tesla

Em novembro de 2021, a tendência de preços em crescimento lento da Tesla substituiu pelo um salto brusco para cima.

Após um aumento recorde das ações de mais de 800% em 2020, muitos investidores retalhistas decidiram que o preço é exagerado. As atuações imprevisíveis de Elon Musk também deitaram "azeite no fogo". Portanto, não é surpreendente que os formadores de mercado apostaram na descida de preço que realmente se afastou de máximo histórico.

No entanto, os traders continuaram a comprar ações, causando gama squeeze como resultado. No gráfico acima está apresentada um modelo de formação de preços com a quebra de resistência. Um aumento brusco dos preços começou mesmo após a quebra do nível do último máximo, onde muitos vendedores colocaram ordens Stop.

O que causa gama squeeze?

As causas de gama squeeze:

• As notícias inesperadas, tais como os dados económicos ou decisões dos bancos centrais causam atividade adicional de compra de ações, volatilidade mercantil e gama.
• Alta volatilidade. Se as ações básicas se tornam mais volátil, isto leva ao aumento da demanda de opções, já que se tornam mais valiosas. Isto, por sua vez, leva ao aumento da demanda de ativo básico e ao seu crescimento.
• Operações curtas. Se no mercado é colocado um grande número de ordens de venda, isto pode levar ao gama squeeze. Quando o preço do ativo básico começa a subir, aqueles que mantêm posições curtas são forçados a encerrá-las que leva à demanda adicional de ativo e seu aumento.
• O acesso limitado ou baixa liquidez. Se o acesso ao ativo básico é limitado (por exemplo, devido ao número limitado de ações), isto pode levar ao gamma squeeze. Neste caso, a demanda crescente de opções leva ao aumento do preço do ativo básico, já que os investidores competem por um volume limitado do ativo.

Mais uma explicação de gamma squeeze é o conluio do comprador. Os formadores de mercado não estão interessados ​​que o preço duma opção Call atingir strike. Porque neste caso, eles terão que executá-la com prejuízo. Os investidores privados não são capazes de competir com os formadores de mercado em intervalos de tempo longos, mas são capazes de gerar o volume de compra suficiente em intervalo de tempo curto, apostando em opções Call de curto prazo para forçar os formadores de mercado a aumentar cobertura. Isto aconteceu em caso de GME e AMC.

A compressão gama e compressão curta

A diferença entre compressão curta e gamma squeeze é:

• Short squeeze ocorre diretamente em ações no momento de encerramento forçado de operações curtas. Gama squeeze ocorre em opções, devido à necessidade de cobrir riscos - comprar ações adicionais para garantir opções.
• A razão para a compressão curta também são os traders privados, cujos ordens Stop em posições curtas também empurram o preço para cima. A principal razão para o gamma squeeze é a cobertura pelos formadores de mercado.
• Short squeeze afeta a rapidez de mudança de preço em menor grau do que gamma squeeze.

Em muitas fontes, as ações da AMC e GameStop apresentam como exemplos de short squeeze e gamma squeeze. Porque é assim? O trading no mercado de derivados depende diretamente de operações com ações. Se no mercado de ações podemos observar uma compressão curta, isto afetará automaticamente o mercado de opções. Ambos squeeze ocorrem ao mesmo tempo, atua um efeito de sinergia. Apesar de que estes squeeze têm razões diferentes para seu aparecimento, o trader vê o mesmo resultado no gráfico - brusco aumento anómalo do preço.

Quanto tempo dura gamma squeeze?

Gamma squeeze pode durar desde uns dias até várias semanas. Ativa fase de crescimento a partir de momento quando o preço passa do nível crítico (nível após o qual começa o encerramento massivo ou cobertura de posições curtas) normalmente dura vários dias, mas pode se terminar em algumas horas. Em seguida, os reguladores intervêm em situação, a atividade dos compradores diminui e o preço atinge o seu pico.

O recuo do pico para preço anterior ao gamma squeeze, ao contrário, pode durar desde várias semanas até vários meses. A queda mais brusca ocorre na primeira semana, quando os iniciadores do squeeze se livram ativamente de valores mobiliários.

Exemplos:

• GameStop. Squeeze que começou no fim de janeiro de 2021, registou um máximo histórico durante a semana. O preço regressou aos valores anteriores de “squeeze” dentro de10-14 dias com a mesma queda brusca, como o crescimento, e um salto (gap) para baixo.
• AMC. Gamma squeeze que começou no fim de maio de 2021, atingiu o seu pico apenas uma semana depois. Perto de níveis máximos, o preço se mantinha por mais 3 semanas. Depois começou uma queda gradual normal que durou mais de 10 meses.
• Tesla. Desde momento de início de gamma squeeze até o preço atingir o pico passou cerca de 15 dias, durante os quais as cotações cresceram mais de 50%.

Cada gamma squeeze é único à sua maneira, por isso, sua duração é difícil de prever.

Como operar durante compressão gama?

A teoria de trading conforme análise fundamental recomenda aos traders principiantes a evitar quaisquer períodos de volatilidade anómala, já que o preço neste momento é quase imprevisível. Portanto, é melhor encerrar posições antes de squeeze. Mas se você está disposto a correr riscos, o algoritmo de trading durante a compressão gama é o seguinte:

1. Encontre os títulos em é possível gamma squeeze. Sendo "adjacentes" os squeezes short e gamma, é possível usar métricas fundamentais que indicam o volume de posições curtas de formadores de mercado. Também, monitorize as informações nas comunidades dos investidores.
2. Abra operações longas quando o preço comece a crescer. Venda o mais rápido possível para não se enfrentar a reversão de tendência.
3. Utilize as ordens Stop.

Uma das opções da estratégia de investimento é a abertura de operações ao quebrar o nível principal de resistência pelo preço. Mas aqui há um risco significativo, o risco de perda do ponto da abertura oportuna da posição longa e, depois, a saída oportuna do mercado. O gráfico em crescimento brusco empurra à decisão evidente: comprar ações por enquanto observa-se um aumento brusco.  Mas a fase gama squeeze ativa, na maioria dos casos, dura um máximo de vários dias. Na mesma com frequência interfere o regulador que para as operações no momento em que a dinâmica de crescimento supere uma certa percentagem. Devido aos deslizamentos e salto (gap), as ordens do trader podem ser executadas por preços menos vantajosos, incluindo também com prejuízo.

Indicador Squeeze

Os indicadores mais divulgados de gama squeeze são o Indicador "Bandas de Bollinger" e os Canais de Keltner. Ambos indicadores refletem o intervalo dos preços no mercado e mostram o quanto rápido ocorre o movimento dos preços a um lado ou outro. Se o intervalo se estreita e os preços começam a flutuar no intervalo estreito, isto pode indicar a presença de gama squeeze.

Também, como os indicadores adicionais é possível utilizar os osciladores RSI e MACD. Por exemplo, o valor de RSI inferior a 30 significa desvalorização de ações e breve reversão do preço para cima. A reversão brusca de preço com o crescimento de volatilidade pode levar inicialmente ao short squeeze e, depois, também ao gama squeeze.

Conclusão

Resumo:

• Gamma squeeze é um aumento do preço do ativo básico no mercado de opções causado pelo fato de que os formadores de mercado que atuam como vendedores de opções Call são forçados a comprar ações para assegurar os riscos. Os volumes adicionais de compra aceleram o crescimento do preço. Mais compras - o preço sobe mais rápido.
• Gamma squeeze e short squeeze ocorrem ao mesmo tempo, mas gamma squeeze leva ao salto de preços mais brusco e mais forte, porque os formadores de mercado estão envolvidos diretamente no mesmo.
• A compressão gama frequentemente funciona em ações com previsão negativa e aquelas em que são abertas principalmente posições curtas. Um aumento brusco começa após a quebra dum nível-chave de resistência.

Gamma squeeze é a volatilidade anómala. É possível ganhar dinheiro com isso se comprar oportunamente e depois vender ações no pico. Mas nestes momentos, frequentemente são encontrados saltos (gaps), deslizamentos e os reguladores e corretores suspendem o trading com opções e ações.