Gamma squeeze: significado y ejemplos

2025.06.10 2025.05.20 Gamma squeeze: significado y ejemplos

Oleg Tkachenkohttps://www.litefinance.org/es/blog/authors/oleg-tkachenko/

En mayo de 2021 los inversores que apostaron por el aumento del precio de las acciones de AMC podían ganar más de 1000% con un gamma squeeze en una semana. Es cierto, la cadena de cines en aquel momento tenía deudas por un monto de alrededor de 10 mil millones de dólares estadounidenses y mostraba pérdidas en los estados financieros. AMC incluso estuvo al borde de la bancarrota en enero de 2021, pero no solo sobrevivió, sino que también se convirtió en una de las compañías de más rápido crecimiento. No había condiciones económicas para un crecimiento tan fuerte, el precio de las acciones subió únicamente por razones técnicas que causaron una situación de la "compresión gamma". 

En este artículo Ud conocerá cómo funciona el apretón gamma, en qué momentos surge la situación que precede a él y cómo un inversor puede obtener beneficios con él. También Ud se familiarizará con ejemplos reales de gamma squeeze de la historia del mercado de valores, aprenderá sobre los riesgos potenciales de este sistema de inversión y su minimización.

Datos clave

• Gamma squeeze es un alza brusca del precio de las acciones provocada por el proceder de los creadores de mercado que cubren sus posiciones en opciones.
• La situación se produce cuando los inversores compran en masa opciones call, obligando a los vendedores a adquirir la acción subyacente para gestionar el riesgo.
• Gamma squeeze amplifica el crecimiento del precio de las acciones a medida que delta aumenta y se realizan más compras de cobertura.
• Un ejemplo típico de gamma squeeze es la situación de las acciones de AMC Entertainment en mayo de 2021, cuando su precio subió más de 1000% en una semana.
• Gamma squeeze ofrece a los traders la oportunidad de obtener ganancias rápidas, pero conlleva grandes riesgos debido a la fuerte volatilidad.
• Los principales signos de gamma squeeze son un aumento brusco de los volúmenes de opciones de compra (call), la falta de razones fundamentales para el crecimiento de las acciones y las compras activas de cobertura por parte de los creadores de mercado.

¿Qué es gamma squeeze?

Un gamma squeeze (apretón gamma) es un salto en el valor de una acción en un corto período de tiempo, causado por el hecho de que los grandes inversores se ven obligados a comprar acciones para cubrir sus posiciones de opciones call (de compra). Gamma squeeze tiene muchos puntos en común con short squeeze, en muchas fuentes a menudo se usan como sinónimos. Sin embargo, hay diferencias clave entre estos términos.

Cómo funciona la compresión gamma

Primero, averiguemos en esta publicación qué es short squeeze. El modelo de un short squeeze (estrangulamiento de cortos) es una situación en la que un gran número de inversores se ven obligados a comprar acciones simultáneamente para cerrar posiciones cortas, lo que hace que la demanda y la cotización de las acciones aumenten. 

Short squeeze funciona de la manera siguiente:

• Un trader entra en corto en una acción. Él toma las acciones del bróker en deuda bajo garantía monetaria y las vende al precio actual. Es decir, de hecho, el trader no posee la acción y debe comprarla en el futuro para pagar la deuda. El trader cuenta con que las acciones bajen de precio y las compre a un precio más bajo y devuelva la deuda.
• Las acciones comienzan a subir por una razón u otra, los vendedores en corto pierden dinero rápidamente. Una vez que la garantía monetaria no es suficiente, el bróker cierra la posición corta, compra acciones con la garantía del trader y borra la deuda (un cierre de la operación de acuerdo con Stop Out). O bien, el trader cierra la operación por adelantado, sin llevar la situación a una pérdida aún mayor.
• El volumen adicional de compras que ha surgido debido al cierre forzado de operaciones cortas aumenta la demanda, los grandes volúmenes de trading empujan el precio hacia arriba aún más rápido.

Short squeeze (estrangulamiento de cortos) es la eliminación de los traders con operaciones en corto conforme a Stop Loss y Stop Out. Gamma squeeze ocurre de manera similar, pero tiene una diferencia clave. Short squeeze aparece en el mercado, donde se negocian directamente las acciones. Gamma squeeze surge en el mercado de instrumentos derivados – opciones.

Para entender las causas de gamma squeeze, describiré el modelo de negociación de opciones. Algunas definiciones:

1. Una opción es un contrato que otorga el derecho (pero no la obligación) al comprador de realizar una transacción con el activo subyacente, en particular con acciones. La opción call (de compra) le da al comprador el derecho de adquirir acciones en el futuro, la opción put (de venta) da el derecho de vender acciones a un precio strike (de ejercicio) en el futuro.
2. Precio strike es el precio de ejercicio de la opción acordado en el contrato de opción. Es el precio al que el comprador de la opción call comprará acciones al vendedor en el momento de vencimiento de la opción, independientemente del valor actual.
3. La prima es la cantidad fija que el comprador de la opción paga por la transacción.

   Un trader que compra una opción de compra cuenta con precios de acciones más altos. Un trader que compra una opción de venta espera una caída en la cotización de las acciones.

   • Ejemplo. Actualmente una acción de la compañía A vale 100 USD. El trader entiende que dentro de un mes la acción crecerá a 120 USD. Él quiere adquirir 50 acciones, pero en este momento no tiene 50*100 = 5000 USD. Por eso él compra por una pequeña prima de 30 USD una opción call que le da el derecho de comprar 50 acciones en un mes a un precio strike de 100 USD. Y el vendedor se verá obligado a venderle estas acciones. Si las acciones realmente suben a 120 USD, el vendedor tendrá pérdidas, el comprador obtendrá ganancias. Si las acciones bajan de precio, no tiene sentido presentar el contrato a la ejecución: el vendedor gana 30 USD de prima, el comprador pierde 30 USD.
4. Delta es un coeficiente que muestra la dependencia del cambio en el valor de una opción en el cambio del valor de una acción. Por ejemplo, si una acción subió 1 USD, la opción call subió 10 centavos, entonces el coeficiente Delta = 0.1 o 10%. Para la opción call el delta es positivo, para la opción put es negativo.

   El precio de la opción call depende del strike del contrato, el precio actual. Cuanto mayor sea el precio actual en relación con el de ejercicio, más cara será la opción. Ya que mayores serán los beneficios del comprador que al final de la expiración del contrato de opciones querrá comprar acciones a un precio strike más bajo previamente acordado. El precio de la opción también se ve afectado por el período de vencimiento: cuanto más cerca esté, más probable es que sea ejecutado.

   Esquemáticamente la dependencia del cambio en el precio de la opción del precio base de la acción se puede mostrar así:

5. Gamma es el segundo derivado del precio de la opción por el precio del activo subyacente. Es el coeficiente que muestra cómo cambiará el delta cuando cambie el valor de la acción.

   Del nombre del coeficiente gamma se deriva el concepto de "gamma squeeze".

6. Cobertura (hedging) es la forma de asegurar riesgos de los creadores de mercado que consiste en abrir posiciones opuestas sobre el activo básico.

   Si un trader compra una opción call, el vendedor de la opción es un creador de mercado que puede influir en los precios de las acciones. Para asegurarse parcialmente de una posible pérdida en caso de ejercicio de la opción, él debe cubrir (asegurar) su posición. Solo se cubre una parte de la posición. Si un creador de mercado vende una opción call al comprador, en caso de que el precio de las acciones aumente, él pierde dinero con la opción, pero compensa parcialmente la pérdida con las acciones compradas.

   • Ejemplo. El precio strike de la opción call es de 150 USD, el precio actual es de 100 USD. En esta situación, la pérdida en la cantidad de la prima es asumida por el comprador de la opción, visto que la opción aún no ha alcanzado el precio de ejercicio. El creador de mercado, evaluando el valor de los coeficientes delta y gamma de probabilidad de crecimiento del precio, calcula el número de acciones que debe comprar para protegerse contra el aumento del precio. Las acciones suben. Cuanto más cerca esté el precio actual del strike, mayor será la probabilidad de que la opción sea ejercida y el creador de mercado tenga que vender las acciones con pérdidas. Cuanto mayor sea el riesgo para un creador de mercado de ejercer una opción, más acciones tendrá que comprar en calidad de cobertura. Y si el precio cruza el nivel de strike y va aún más arriba, hay un 100% de probabilidad de que el comprador presente la opción al final de la expiración para su ejecución. Por lo tanto, la posición debe estar asegurada al 100%.

La esencia de gamma squeeze. Cuando los creadores de mercado se dan cuenta de que la probabilidad de un aumento en el precio prácticamente falta, ellos venden fácilmente las opciones call. En un mercado descendente, el riesgo es mínimo, por lo que la cantidad de cobertura es pequeña. Pero el mercado, contrariamente al pronóstico, comienza a crecer, los inversores compran acciones en lugar de venderlas. 

La afluencia de un gran número de participantes del mercado con la compra de opciones call aumenta los riesgos y obliga a los creadores de mercado a subir la tasa de cobertura debido al crecimiento de los coeficientes delta y gamma. Los creadores de mercado se ven obligados a comprar un volumen adicional de acciones en el mercado. Pero los volúmenes adicionales empujan nuevamente el precio hacia arriba, los coeficientes cambian otra vez y los creadores de mercado se ven forzados a comprar valores de nuevo. Es aquí donde ocurre el apretón gamma, empujando bruscamente la cotización hacia arriba. Cuando la opción expira, el creador de mercado vende las acciones y el precio de las acciones cae drásticamente.

Ejemplos de un apretón gamma

Las contracciones gamma son más comunes en las acciones de compañías relativamente pequeñas, ya que los valores de las grandes compañías son más difíciles de manipular. Sin embargo, en la historia de bolsa de valores hay ejemplos de empresas famosas que con una compresión han visto crecer sus acciones en más de un 500-1000%.

Explicación del gamma squeeze de AMC

En enero de 2021 los dirigentes de la cadena de cines AMC Entertainment llamaron la atención de la comunidad de inversores sobre el posible inicio de un procedimiento de quiebra. El sector de servicios y la industria del entretenimiento han sufrido mucho debido a la COVID-19 y la cadena que alguna vez fue la más grande del mundo no ha podido salir de la crisis ya durante mucho tiempo perdiendo clientes.

Un rescate inesperado para la gestión de AMC Entertainment se hizo la popular comunidad Reddit Wall Street Bets. Se posiciona como un movimiento que se opone a los fondos de cobertura, los inversores institucionales de Wall Street que venden masivamente acciones de compañías ahogándose, empujándolas a la bancarrota aún más rápido.

El rescate de AMC Entertainment se realizaba de la siguiente manera:

• Los grandes inversores, que a principios de 2021 recibieron una señal sobre problemas estructurales, comenzaron a apostar masivamente por las acciones en corto. El proveedor de información era la alta gerencia de la red. El número de posiciones cortas y opciones put subió.
• La débil esperanza para AMC Entertainment dio la reanudación de la colaboración con la compañía de cine Universal, que en ese momento se suspendió debido a controversias. La noticia del 25 de enero de 2021 de que AMC Entertainment logró atraer inversiones por un monto de 917 millones, llevó a una subida del 245% en la cotización, a 17.36 USD por acción. Esto fue una de las señales para comenzar a presionar a los vendedores.
• En mayo en la comunidad de Reddit surgieron llamadas para comprar acciones de AMC Entertainment. La compra masiva de valores por parte de los inversores minoristas provocó que los creadores de mercado que apostaron por la caída se enfrentaron al hecho de la necesidad de acumular las posiciones de cobertura en las opciones call.

Los resultados fueron positivos. El consiguiente proceso de compresión gamma efectivamente salvó a la compañía de la quiebra. Y aunque luego la valoración de las acciones volvió a su nivel anterior, la empresa AMC Entertainment recibió un respiro temporal.

Explicación del gamma squeeze de GameStop

Una situación similar ocurrió unos meses antes del apretón de AMC con las acciones de la compañía GameStop (vendedora de videojuegos, accesorios para juegos).

El squeeze de GME es una combinación de short squeeze y compresión gamma. Con pronósticos negativos para el precio de las acciones de la empresa GME, los traders minoristas pudieron concentrar suficientes volúmenes de compra para mover el precio hacia arriba. Ellos estaban comprando opciones call OTM con un delta bajo. La opción call OTM es una opción fuera del dinero (out-of-the-money) que tiene un precio de ejercicio por encima del valor actual. Es decir, ellos empujaban el precio actual específicamente a través del volumen de compras creciente al precio strike. Y cuanto más rápido se acercaba el precio al strike, más rápido subía el delta. Para cubrir completamente la opción y hacer delta neutral, los creadores de mercado se vieron obligados a comprar más acciones, elevando aún más el precio de las acciones.

Explicación del gamma squeeze de Tesla

En noviembre de 2021 la tendencia de precios de crecimiento lento de Tesla dio paso a un brusco salto al alza.

Después de un aumento récord de más del 800% en las acciones en 2020, muchos inversores minoristas decidieron que el precio estaba claramente sobrevaluado. Además, la actitud impredecible de Elon Musk agregaba más combustible a las llamas. Por lo tanto, no es una sorpresa que los creadores de mercado hayan apostado por una disminución del precio que realmente se ha alejado del máximo histórico.

Sin embargo, los traders continuaron comprando acciones, lo que provocó un gamma squeeze como resultado. El gráfico de arriba muestra un modelo de formación de precios con una ruptura de resistencia. El fuerte aumento en el precio comenzó precisamente después de la ruptura del nivel del último máximo, donde muchos vendedores tenían stops colocados.

¿Qué causa gamma squeeze?

Causas de gamma squeeze:

• Las noticias inesperadas en los mercados, como los datos económicos o las decisiones de los Bancos Centrales, son la causa de la actividad adicional de compra de acciones, la volatilidad del mercado y gamma squeeze.
• Alta volatilidad. Si las acciones subyacentes se vuelven más volátiles, esto lleva a una mayor demanda de opciones visto que se hacen más valiosas. Esto, a su vez, contribuye a una mayor demanda y crecimiento del activo subyacente.
• Operaciones en corto. Si hay una gran cantidad de órdenes de venta colocadas en el mercado, esto puede llevar a gamma squeeze. Cuando el precio del activo subyacente comienza a subir, aquellos que tienen posiciones cortas se ven obligados a cerrarlas, lo que lleva a una demanda adicional del activo y un aumento en su crecimiento.
• Acceso limitado o baja liquidez. Si el acceso al activo subyacente es limitado (por ejemplo, debido a un número limitado de acciones para hacer una inversión), esto puede resultar en una compresión gamma. En este caso, la creciente demanda de opciones provoca que el precio del activo subyacente aumente, ya que los inversores luchan por un volumen limitado del activo.

Otra explicación de gamma squeeze es la colusión de los compradores. Los creadores de mercado no están interesados en que el precio de la opción call llegue al strike. Porque entonces tendrán que ejecutarlo con pérdidas. Los inversores privados no son capaces de competir con los creadores de mercado en largos períodos de tiempo, pero son capaces de realizar un volumen suficiente de compras en un corto período de tiempo, apostando a las opciones call a corto plazo para obligar a los creadores de mercado a aumentar la cobertura. Esto es lo que sucedió en el caso de GME y AMC.

Compresión gamma y compresión corta

Diferencia entre estrangulamiento de cortos y apretón gamma:

• Short squeeze se produce directamente en las acciones en el momento del cierre forzado de las operaciones cortas. Gamma squeeze surge en las opciones debido a la necesidad de cubrir los riesgos: comprar acciones para garantizar las opciones.
• La razón del estrangulamiento de cortos son también los traders privados, cuyas órdenes Stop en posiciones cortas también empujan el precio hacia arriba. La razón principal de la compresión gamma es la cobertura de los creadores de mercado.
• Short squeeze afecta la rapidez de cambio de precio en menor medida que gamma squeeze.

En muchas fuentes las acciones de AMC y GameStop se citan como ejemplos de short squeeze y gamma squeeze. ¿Por qué? El trading en el mercado de productos derivados depende directamente de la negociación de acciones. Si hay un apretón corto en el mercado de acciones, esto afecta automáticamente al mercado de opciones. Ambas compresiones ocurren al mismo tiempo, se desencadena un efecto de sinergia. A pesar del hecho de que estos squeezes difieren en las razones de su aparición, el trader en el gráfico ve los mismos resultados: un drástico aumento anómalo en el precio.

¿Cuánto dura el gamma squeeze?

Un apretón gamma puede durar desde unos pocos días hasta varias semanas. La fase activa de crecimiento desde el momento de la transición del precio del nivel crítico (el nivel después del cual comienza el cierre masivo o la cobertura de posiciones cortas) a menudo dura varios días, pero puede terminar en unas pocas horas. Luego los reguladores intervienen en la situación, la actividad de los compradores cae y el precio alcanza su punto máximo. 

El retroceso del pico al precio anterior a gamma squeeze, por el contrario, puede durar de varias semanas a varios meses. La caída más drástica ocurre en la primera semana, cuando los iniciadores de la compresión se deshacen activamente de los valores.

Ejemplos:

• GameStop. A partir de finales de enero de 2021, squeeze registró un máximo histórico durante una semana. El precio regresó a los valores anteriores al apretón después de 10-14 días con la disminución tan fuerte como el crecimiento y la brecha (gap) hacia abajo.
• AMC. Iniciado a finales de mayo de 2021, el gamma squeeze alcanzó su auge una semana después. El precio se mantuvo cerca de los niveles máximos durante otras 3 semanas. Luego comenzó un declive suave y natural que duró más de 10 meses.
• Tesla. Desde el inicio del apretón gamma hasta que el precio alcanzó el pico, pasaron unos 15 días, durante los cuales las cotizaciones aumentaron más del 50%.

Cada gamma squeeze es único a su manera, por lo que es difícil predecir su duración.

¿Cómo operar durante la compresión gamma?

La teoría del trading según el análisis fundamental recomienda que los traders principiantes eviten cualquier período de volatilidad anómala, ya que el precio en este momento es casi impredecible. Por lo tanto, es mejor cerrar posiciones antes de un squeeze. Pero si Ud está dispuesto a arriesgar, el algoritmo de negociación durante la compresión gamma es el siguiente:

1. Encuentre los valores con los cuales podría ocurrir un gamma squeeze. Dado que la compresión corta y gamma son adyacentes, es posible utilizar métricas fundamentales que apuntan a los volúmenes de las posiciones cortas de los creadores de mercado. También esté atento a la información en las comunidades de inversores.
2. Abra operaciones largas cuando el precio comience a subir. Venda lo más rápido posible para no meterse en la reversión de la tendencia.
3. Utilice los stops.

Una de las opciones de la estrategia de inversión es la apertura de transacciones cuando el precio rompe el nivel clave de resistencia. Pero aquí hay un riesgo significativo: el riesgo de perder puntos adecuados para abrir una posición larga a tiempo y luego salir del mercado oportunamente. El gráfico de precios en alza empuja a la decisión obvia de comprar acciones mientras se observa un fuerte aumento. Pero la fase activa de un gamma squeeze en la mayoría de los casos dura un máximo de varios días. Y a menudo interviene un regulador que detiene las operaciones tan pronto como la dinámica de crecimiento supera un cierto porcentaje. Debido a los deslizamientos y la brecha, las órdenes del trader pueden ejecutarse a precios menos favorables, incluso con pérdidas.

Indicador de squeeze

Los indicadores más comunes de gamma squeeze son las Bandas de Bollinger y los Canales de Keltner. Ambos indicadores muestran el rango de precios en el mercado y muestran qué tan rápido se mueve el precio en una dirección u otra. Si el rango se estrecha y los precios comienzan a fluctuar dentro de un rango estrecho, esto puede indicar la presencia de un apretón gamma. 

Además, los osciladores RSI y MACD se pueden usar como indicadores adicionales. Por ejemplo, el valor del RSI por debajo de 30 indica que la acción está sobrevendida y que el precio se revierte en breve. Una drástica reversión del precio con el aumento de la volatilidad puede conducir primero a un short squeeze y luego a una compresión gamma.

Conclusión

Resumen:

• Gamma squeeze es el aumento en el precio del activo subyacente en el mercado de opciones causado por el hecho de que los creadores de mercado, que actúan como vendedores de opciones call, se ven obligados a comprar acciones para cubrir los riesgos. Los volúmenes de compra adicionales aceleran el crecimiento del precio. Cuánto más compras hay, más rápido aumenta el precio.
• Gamma squeeze y short squeeze ocurren simultáneamente, pero gamma squeeze conduce a un aumento de precios más brusco y más fuerte, ya que involucra directamente a los creadores de mercado.
• La compresión gamma a menudo funciona con acciones con una perspectiva negativa y aquellas en las que se abren principalmente posiciones cortas. El drástico aumento comienza después de la ruptura del nivel de resistencia clave.

Un apretón gamma es una volatilidad anómala. Se puede ganar dinero si compra acciones a tiempo y luego las vende en el pico. Pero en esos momentos, a menudo hay brechas, deslizamientos, reguladores y brókers que suspenden el trading de opciones y acciones.