Les rapports COT, publiés par la United States Commodity Futures Trading Commission (CFTC), sont importants pour comprendre la situation globale des marchés financiers. Bien qu'ils reflètent des données relatives au marché des contrats à terme, les conclusions qui en sont tirées peuvent être extrapolées au marché au comptant de l'actif sous-jacent.
Grâce à la relative simplicité de l'interprétation et de l'analyse, cet outil peut être une aide précieuse pour le trading sur le Forex. En s'appuyant sur les rapports COT, un trader peut mettre en œuvre des stratégies de suivi de tendance et prévoir avec une assez grande précision les retournements de marché grâce à l'analyse fondamentale.
Cet article a comme sujet :
Faits clés
Les rapports COT sont publiés chaque vendredi par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Ils reflètent les données COT du marché des changes pour la semaine précédente.
L'accès est gratuit. Il existe de nombreuses ressources et indicateurs COT conçus pour simplifier le processus d'interprétation.
Il existe trois catégories principales d'acteurs du marché : les entités non commerciales, les entités commerciales et les entités non soumises à déclaration.
L'analyse des rapports COT sur le Forex aide à confirmer une tendance et à rechercher des signaux de trading dans la direction de celle-ci.
Il est possible de prévoir un sommet ou un creux de marché, suivi d'une correction ou d'un changement de tendance majeure. Il s'agit d'un signal de trading pour une stratégie de retournement.
Qu'est-ce que le rapport COT dans le trading sur le Forex ?
Pour réussir sur les marchés financiers, vous avez besoin de connaissances. Les traders acquièrent ces connaissances grâce à diverses publications et rapports. Ces rapports leur donnent un aperçu du sentiment du marché, ce qui leur permet de prendre des décisions éclairées. Les rapports COT figurent parmi ces publications.
Qu'est-ce que le COT ? L'acronyme COT signifie Commitments of Traders (obligations des traders). Le rapport COT est un rapport hebdomadaire publié par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Les données sont collectées à la clôture de la séance de trading du mardi et publiées le vendredi soir (à 15h30, heure de la côte Est des États-Unis). La commission veille à l'exactitude de toutes les données, garantissant ainsi la transparence.
Ce rapport comprend la répartition des positions détenues sur le marché à terme par les différents types de traders. Nous examinerons en détail ci-dessous ce qu'est le COT, ainsi que les notions de positions nettes et de positions déclarables. Nous expliquerons également comment lire le rapport Commitments of Traders.
Catégories de participants dans les rapports COT
La CFTC classe tous les participants au marché en trois grands groupes :
Traders commerciaux. Leur activité principale est liée à l'exploitation de leurs entreprises. Ils ont recours à la couverture sur les marchés à terme pour protéger leurs bénéfices contre les fluctuations potentielles des taux de change ou des prix des marchandises.
Traders non commerciaux. Connus sous le nom de grands spéculateurs (traders institutionnels). Pas intéressés par les biens physiques. Ils négocient des contrats à terme ou des contrats à terme sur devises en gros volumes pour profiter des mouvements futurs des prix d’un actif. Ce groupe comprend les grandes institutions.
Non-reportable : petits spéculateurs.
Nous examinerons plus en détail les deux premiers groupes ci-dessous.
Traders commerciaux et hedgers (grands spéculateurs)
Les traders commerciaux sont des organisations impliquées dans :
Production
Merchandising
Traitement
Utilisation directe du produit
Ces acteurs utilisent les marchés à terme principalement à des fins de couverture. Leur objectif principal est d'atténuer les risques en s'appuyant sur l'information.
Par exemple :
Le producteur de riz utilise des contrats à terme pour se protéger contre le risque de changement des prix de sa récolte à l'avenir.
Il achète des contrats à terme sur le riz et fixe ainsi le prix de vente de la récolte.
Même si le prix du riz diminue à l'avenir, le producteur recevra toujours le montant convenu dans les contrats à terme négociés en bourse.
Traders non commerciaux
Les traders non commerciaux sont :
Institutions financières
Fonds spéculatifs
Traders indépendants
On les appelle les grands spéculateurs. Contrairement aux acteurs commerciaux, l'objectif des spéculateurs est de tirer profit des changements de prix. Autrement dit, leurs revenus proviennent des bénéfices réalisés lors d'opérations de trading réussies, notamment sur les contrats à terme sur devises.
Par exemple :
Le fonds spéculatif table sur une hausse du prix du gaz dans un avenir proche en raison d'un hiver froid prévu en Europe.
Il prend une position longue sur le contrat à terme de gaz TTF à la bourse ICE.
Si ses prévisions sont justifiées, le prix du gaz augmente et les fonds réalisent des bénéfices grâce au signal de trading.
Petits spéculateurs
Ils font partie intégrante des marchés à terme. Il s'agit de participants au marché dont les dépôts et le volume des transactions sont trop petits pour qu'ils soient classés parmi les grands spéculateurs. Les données clés ne sont probablement pas disponibles pour eux.
Comment lire et analyser les données du rapport COT ?
Le rapport COT (Commitments of Traders) sur le Forex fournit des informations sur les positions des différents participants aux marchés à terme et sur le sentiment du marché. Ces données reflètent les positions de trading et le sentiment du marché, tout en donnant un aperçu du potentiel de poursuite ou d'inversion de la tendance.
Comment lire le rapport COT ? Une analyse efficace des données du rapport COT est un processus en trois étapes.
Accès aux rapports Commitments of Traders
Ces rapports peuvent être obtenus de différentes manières.
1ère méthode : sur le site officiel.
Rendez-vous sur le site de la CFTC https://www.cftc.gov/
Sur le site de la CFTC, sélectionnez la section "Market Data & Economic Analysis".
Puis sélectionnez "Commitments of Traders".
Sélectionnez le type de rapport (par exemple : Legacy, Supplemental, Disaggregated, TFF). Format court ou complet.
Choisissez un marché, un produit ou des contrats à terme sur les devises spécifiques en fonction de votre intérêt.
2e méthode : sur les plateformes d'actualités et de trading.
Bloomberg, Reuters et divers sites financiers.
TradingView: plusieurs indicateurs techniques COT développés par des tiers, permettant de visualiser les rapports.
FinViz, section "Futures" - https://finviz.com/futures.ashx.
BarChart - https://www.barchart.com/futures/commitment-of-traders
Tradingster - https://www.tradingster.com/cot
Interprétation des données
Chaque rapport COT sur le Forex contient plusieurs colonnes clés qui donnent un aperçu des positions détenues par les différents types de traders. Comment lire le rapport COT :
Positions longues : nombre de contrats dans lesquels des parties se sont engagées à acheter une marchandise à l'avenir.
Positions courtes : nombre de contrats dans lesquels des parties se sont engagées à vendre une marchandise à l'avenir.
Évolution par rapport à la semaine précédente : variation du nombre de positions longues et courtes ouvertes au cours de la semaine.
Intérêt ouvert : nombre total de contrats à terme en cours sur une marchandise. Il s'agit du nombre de contrats détenus par les traders sur le marché.
Interprétation du rapport
Après avoir téléchargé le rapport COT sur le Forex, il est possible de tirer des conclusions sur le sentiment du marché. Voyons ci-dessous comment interpréter correctement ce rapport.
L'objectif principal des traders commerciaux est de couvrir leurs positions contre les futurs changements de prix. Ils utilisent le marché des contrats à terme (futures). En tant qu'acteurs de premier plan, ils disposent d'informations privilégiées sur l'évolution actuelle des prix des matières premières ou des devises. Ils peuvent connaître à l'avance une baisse des récoltes ou une diminution de la production pétrolière liée à divers facteurs.
Par conséquent, les traders commerciaux ouvrent souvent des positions contre la tendance afin de garantir la stabilité des prix de leurs produits à la fin du cycle de production.
Au contraire, l'objectif principal des grands spéculateurs est d'analyser le marché pour tirer profit de la hausse ou de la baisse du prix d'un actif. Cette catégorie de participants dispose souvent d'informations inaccessibles au trader ordinaire — telles que des données d'initiés — et comprend mieux la situation actuelle grâce à ses ressources considérables.
Ainsi, si le volume de leurs positions d'achat augmente de manière significative et que le prix augmente, il est très probable que la tendance haussière se poursuivra à l'avenir, et vice versa.
Les petits spéculateurs ont peu d'informations, se précipitent et ouvrent, dans la plupart des cas, des positions contre la tendance. Selon les statistiques, leur analyse des tendances est beaucoup moins réussie.
Lors de l'interprétation du rapport, si le volume des positions des petits spéculateurs est particulièrement élevé dans une direction indiquée, il est très probable qu'ils se trompent. Le trading sur le Forex repose souvent sur une stratégie à contre-courant de la foule.
Poursuivons notre raisonnement en nous appuyant sur l'analyse spécifique du rapport COT pour le Forex.
Grands spéculateurs (positions longues) | Grands spéculateurs (positions courtes) | Commerciaux (positions longues) | Commerciaux (positions courtes) | Intérêt ouvert |
249 778 (augmentation de 9 910) | 143 313 (augmentation de 4 973) | 535 680 (baisse de 8 428) | 693 151 (baisse de 3 226) | 955 091 (baisse de 6 149 depuis le rapport précédent) |
Selon le rapport, les positions longues des grands spéculateurs (traders institutionnels) dépassent largement leurs positions courtes (et les spéculateurs, comme nous l'avons découvert, soutiennent souvent la tendance et la suivent).
Les traders commerciaux détiennent principalement des positions courtes (ils se couvrent contre une hausse et opèrent contre la tendance). L'intérêt ouvert est élevé et n'a pas beaucoup changé depuis le dernier rapport.
Il est également évident que la hausse des positions longues des grands spéculateurs est nettement supérieure à celle de leurs positions courtes. Au contraire, la baisse des positions longues des traders commerciaux dépasse largement celle de leurs positions courtes.
Conclusions :
Les grands spéculateurs disposent d'informations indiquant que la tendance haussière de l'euro pourrait se poursuivre. Ils renforcent donc leurs positions longues et en détiennent un nombre nettement plus important que de positions courtes.
Les traders commerciaux agissent à l'inverse : ils détiennent principalement des positions courtes, se couvrant ainsi contre la tendance sous-jacente. Une réduction plus marquée des positions longues que des positions courtes ne fait que renforcer ces hypothèses.
L'intérêt ouvert est élevé et a peu varié au cours de la semaine.
Conclusion principale : l'analyse du rapport COT sur le Forex indique que le le mouvement haussier des prix des contrats à terme sur l'euro devrait très probablement se poursuivre à moyen terme.
Stratégies de trading avec l'indicateur COT
Comment lire le rapport Commitments of Traders (COT) et élaborer une stratégie rentable ? Les données COT permettent de construire plusieurs stratégies de trading à long terme sur le Forex. De manière générale, le trading sur le Forex est basé sur des stratégies de suivi de tendance ou de contre-tendance.
Confirmation de la tendance à l'aide de l'indicateur COT
Vous devez d'abord apprendre à lire correctement le rapport COT. Passons maintenant à la description d'une stratégie de trading basée sur les rapports COT.
Une augmentation significative des positions longues détenues par les traders commerciaux sur un instrument indiqué peut signaler le début imminent ou la poursuite d'une tendance haussière.
Examinons la situation avec le contrat à terme sur l'or (GC) au début de 2024. Ouvrons les graphiques de l'instrument avec l'indicateur des rapports COT. L'indicateur COT figure parmi les instruments très utiles qui aident les participants au marché à interpréter les informations.
Nous voyons qu'entre le 8 janvier et le 12 février, le nombre de positions longues détenues par les traders non commerciaux a progressivement diminué (la ligne verte a doucement baissé). Par la suite, du 12 février au 4 mars, ce nombre est resté relativement stable. Enfin, à partir du 4 mars, nous observons une augmentation marquée des achats (la ligne verte a commencé à remonter). Cela pourrait signaler une reprise de la tendance haussière du cours de l'or.
Vérifions cette hypothèse en analysant les actions des traders commerciaux. Étant donné que les structures commerciales ont principalement recours à la couverture (hedging) sur le marché des contrats à terme, nous devons observer une augmentation de leurs positions courtes pour confirmer une tendance haussière. Entre le 12 février et le 4 mars, le nombre de leurs positions courtes a diminué (la ligne rouge de l'indicateur COT a augmenté). Cependant, à partir du 4 mars, une nouvelle accumulation de positions de vente a commencé (la ligne rouge a de nouveau commencé à diminuer).
L'analyse du rapport COT et la stratégie de trading associée ont montré que les spéculateurs affichaient un positionnement haussier, tandis que les opérateurs commerciaux adoptaient un sentiment baissier. Leurs actions confirment cette tendance, ce qui permet de conclure qu'il était temps d'ouvrir des positions d'achat à long terme. Comme on peut le constater, le mouvement haussier a par la suite gagné en vigueur et s'est maintenu jusqu'au 28 octobre 2024.
Identification des retournements potentiels du marché
Tout le monde souhaite savoir identifier le sommet ou le creux du marché, n'est-ce pas ? Pour ce faire, il faut observer un changement brutal de la situation du marché. Par exemple, si le prix augmente alors que le nombre de positions longues détenues par les spéculateurs diminue, cela peut indiquer un épuisement imminent du mouvement haussier.
Examinons le graphique du contrat à terme sur le gaz (NG) pour 2021.
Entre le 5 avril et le 30 août, le nombre de positions longues détenues par les spéculateurs a augmenté de manière constante, tout comme le prix. Cependant, du 30 août au 4 octobre, les spéculateurs ont commencé à réduire massivement leurs positions longues. Parallèlement, le prix a continué d'atteindre de nouveaux sommets. Y a-t-il là quelque chose d'anormal ? Il est possible que nous assistions à un sommet, après lequel la chute commencera.
Pour confirmer le scénario, nous devons observer que les hedgers commencent à acheter afin de se couvrir contre une future baisse des prix. Grâce à l'indicateur COT, nous constatons qu'après avoir atteint des niveaux extrêmes le 30 août, les positions courtes des hedgers ont commencé à diminuer, tandis que la ligne verte de l'indicateur a lancé une hausse. Par la suite, les hedgers ne sont jamais parvenus à repasser sous le niveau minimal de positions courtes enregistré le 30 août. Par conséquent, grâce à notre stratégie de trading, nous avons identifié le retournement. Il est possible d'ouvrir une position de vente. Après avoir atteint un sommet à 6,466 en octobre, le cours s'est retourné et a chuté de 47 % par rapport à ce sommet — à 3,416 en moins de trois mois.
Conclusion
Il convient de noter que les rapports COT sont un outil puissant pour l'analyse du marché des contrats à terme dans le cadre du trading à moyen et long terme. En suivant l'évolution des positions d'achat et de vente des grands traders, il est possible de confirmer la tendance actuelle et de trouver des signes d'essoufflement ou de retournement.
Le trading basé sur les rapports COT n'est pas en soi un système de trading idéal et autonome. Il faut toujours se rappeler que ces rapports ne donnent qu'une vue d'ensemble du marché et des tendances globales. Pour déterminer un point d'entrée précis, il est nécessaire d'utiliser d'autres indicateurs Forex ainsi que des outils d'analyse technique.
FAQ sur le rapport COT
Le rapport Commitments of Traders (COT) est généralement publié chaque vendredi à 15h30 (heure de l'Est des États-Unis, ou ET), ce qui correspond à 19h30 GMT. Les données boursières reflètent les transactions effectuées par les traders jusqu'au mardi précédent.
Le rapport COT peut être utilisé dans le trading à court terme, mais uniquement comme un indicateur de fond reflétant le sentiment du marché. Il est publié avec un retard et se prête davantage à l'évaluation des tendances à moyen terme. Son efficacité est limitée pour le trading intrajournalier et le scalping, qui nécessitent plutôt l'analyse technique et le suivi de l'actualité.
Les rapports COT sont publiés une fois par semaine chaque vendredi, mais les données qu'ils contiennent reflètent les transactions des traders à partir du mardi de la même semaine. Malgré ce retard, cela rend le rapport utile pour l'analyse à long terme.
Oui, l'accès aux rapports COT est toujours gratuit pour tout le monde. Il s'agit d'informations publiques, publiées par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sur son site officiel. Il existe également des ressources gratuites qui présentent ces données de manière plus visuelle, directement sur le graphique.
Les traders commerciaux sont des hedgers : de grandes entreprises et des producteurs qui utilisent les contrats à terme pour protéger leur activité contre les risques liés aux prix. Les traders non commerciaux sont des spéculateurs et des fonds qui ouvrent des positions dans l'objectif de réaliser des bénéfices. Leurs actions reflètent mieux les attentes et les sentiments du marché.
Le retard observé dans les données COT résulte du processus de collecte, de traitement et de vérification des rapports de la CFTC. Les bourses transmettent les statistiques relatives aux participants avec un certain retard, après quoi le régulateur agrège et publie ces informations. Par conséquent, les données reflètent la situation du mardi, alors que le rapport est publié le vendredi.
Des données COT fiables pour le Forex sont disponibles pour les principaux contrats à terme sur devises négociés sur le CME : EUR, GBP, JPY, CHF, AUD, CAD et NZD. Par conséquent, elles s'appliquent aux paires EURUSD, GBPUSD, USDJPY, USDCHF, AUDUSD, USDCAD et NZDUSD. Les volumes et les positions associés à ces devises sont les plus représentatifs.
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