От уровней апрельского дна индекс S&P 500 вырос на 14%, что загнало в берлогу «медведей» по USDJPY. Падение спроса на активы-убежища – не единственный негатив для иены. Банк Японии не принимает решительных шагов. Поговорим на эти темы и составим торговый план.
В этой статье мы разберем:
Ключевые факты
- Банк Японии может не повысить ставки в 2025.
- Токио необходимо заключить соглашение с Вашингтоном до июля.
- Ралли S&P 500 оказывает давление на иену.
- Неспособность USDJPY удержаться выше 147,2 – повод для продаж.
Фундаментальный прогноз по иене на неделю
И первые станут последними. Безоговорочное преимущество иены тает на глазах, это приводит к коррекции USDJPY. Оно было основано на дивергенции в монетарной политике ФРС и Банка Японии и на высоком спросе на активы-убежища из-за опасений, что торговые войны замедлят глобальный ВВП и спровоцируют рецессию в экономике США. Прогресс в торговых переговорах взвинтил спрос на риск, а слухи, что в 2025 ставка овернайт больше не вырастет, добили японскую валюту.
Похолодание из-за тарифов ощущается не только в США, но и в Японии. За первые 20 дней апреля рост экспорта замедлился до 2,3%. В марте показатель вырос на 4%, за 6 предыдущих месяцев включая март – в среднем на 6,1%. Темпы повышения номинальной оплаты труда упали с 2,7% до 2,1% по итогам первого месяца весны, не дотянув до прогнозов. Ожидается, что в первом квартале ВВП сократится.
Динамика японского экспорта
Источник: Bloomberg.
Охлаждение экономики заставляет Банк Японии пересматривать взгляды на продолжение цикла нормализации денежно-кредитной политики. Morgan Stanley, который ранее прогнозировал повышение ставки овернайт в сентябре, теперь считает, что в 2025 она останется на прежней отметке в 0,5%. Кошмаром для BoJ стало бы дальнейшее замедление ВВП из-за возобновления монетарной рестрикции. Тем более, если Токио не удастся заключить сделку с Вашингтоном до 9 июля, когда 10%-й тариф превратится в 24%-й.
ФРС, вероятнее всего, продолжить сидеть на обочине, по меньше мере, до середины лета. Срочный рынок ожидает трех актов ослабления денежно-кредитной политики во второй половине года, однако для этого экономика США должна серьезно замедлиться. Получается, что в ближайшее время дивергенция в монетарной политике Федрезерва и Банка Японии работать не будет, дифференциал доходности облигаций останется широким, и USDJPY вырастет из-за существенного спреда долговых рынков.
Коррекция протекает стремительно из-за экстремального позиционирования. Спекулятивные лонги по иене достигли рекордных уровней, шорты по доллару – максимальных отметок с осени 2023.
Динамика спекулятивных позиций по доллару США
Источник: Bloomberg.
Попутный для коррекции USDJPY ветер поддерживается и американскими фондовыми индексами. S&P вырос от уровней апрельского дна на 14%, что усиливает глобальный аппетит к риску и вынуждает инвесторов избавляться от защитных активов. Однако ралли рынка акций США в последние дни носило скорее эмоциональный характер. По мнению Bank of America, спекулянты покупали слухи. Пришло время продавать факты.
Торговый план по USDJPY на неделю
На мой взгляд, падение S&P 500 вернет USDJPY с небес на землю. Отбой от сопротивления 149-149,25, либо неспособность пары удержаться выше 147,2 станут поводами для продаж доллара США против японской иены.
Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.
График цены USDJPY в реальном времени
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2014/65/EU.
В соответствии с законодательством об авторском праве, эта статья является объектом интеллектуальной собственности, что включает в себя запрет на ее копирование и распространение без согласия.
