Япония владеет колоссальными валютными резервами в $1,17 трлн. Однако их использование для интервенций может иметь серьезные последствия. Например, в виде неприемлемого для США ралли доходности трежерис. Порассуждаем и составим торговый план по USDJPY.
В этой статье мы разберем:
Ключевые факты
- Япония не рискнет использовать трежерис.
- Дополнительный бюджет давит на иену.
- Рост доходности чреват репатриацией капитала.
- Откаты – повод нарастить лонги по USDJPY.
Фундаментальный прогноз по иене на неделю
Скотт Бессент подтвердил, что ставки по 10-летним казначейским облигациям являются приоритетом политики Министерства финансов США. Это воодушевило «быков» по USDJPY. Несмотря на то, что, по оценкам Goldman Sachs, Япония может еще тридцать раз провести интервенции, ее реальные возможности на самом деле более ограничены. Да, общие валютные резервы составляют $1,17 трлн, но существенная часть приходится именно на трежерис.
Осмелевшие «быки» двигают вверх котировки USDJPY на протяжении 8 из последних 9 торговых дней. Их не пугают ни сила экономики Японии, ни готовность BoJ ужесточить денежно-кредитную политику. Реальный ВВП в первом квартале вырос на 0,5% в квартальном и на 2,1% в годовом исчислении, превысив ожидания. Шансы на повышение ставки овернайт в июне составляют 77%.
Динамика экономики Японии
Источник: Bloomberg.
Поклонников иены напугало решение Санаэ Такаити использовать дополнительный бюджет для компенсации расходов, связанных с конфликтом на Ближнем Востоке. Премьер-министр акцентирует внимание, что речь пойдет не о фискальных стимулах. Однако такие меры, с одной стороны, разгонят инфляцию, с другой — увеличат объем эмиссии облигаций.
Это приводит к распродажам долговых обязательств и росту их доходности. Ставки по 30-летним бумагам достигли рекордных пиков, по 10-летним — максимальной отметки с 1996.
Динамика доходности японских облигаций
Источник: Wall Street Journal.
По сути, речь идет о явном противоречии между стимулирующей фискальной и сдерживающей монетарной политикой, что как правило, негативно отражается на валюте. Похожая ситуация осенью 2022 года обернулась падением фунта к историческим минимумам и отставкой правительства Лиз Трасс.
Ключевой вопрос: какая доходность устроит припарковавших деньги за рубежом японских инвесторов? Если резиденты начнут возвращать капитал на родину, USDJPY двинется вниз и без валютных интервенций. Другое дело, что этот процесс приведет к распродажам долгов на других рынках, в том числе американском. Вашингтон беспокоится, чтобы официальный Токио не избавлялся от трежерис. Однако вместо властей это могут сделать спекулянты.
На мой взгляд, по мере продвижения USDJPY к психологически важной отметке 160, правительство Японии вернется к вербальным интервенциям. Однако проблемы с ресурсами для вмешательства в жизнь Forex, несоответствие между фискальной и монетарной политиками, благоприятный для доллара США фон и отсутствие праздников в календаре в ближайшее время с их тонкой ликвидностью позволяют спекулянтам не бояться.
Торговый план по USDJPY на неделю
В таких условиях растет вероятность восстановления восходящего тренда по USDJPY. Сформированные от 156,5 и выше лонги следует удерживать и наращивать на откатах.
Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.
График цены USDJPY в реальном времени
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2014/65/EU.
В соответствии с законодательством об авторском праве, эта статья является объектом интеллектуальной собственности, что включает в себя запрет на ее копирование и распространение без согласия.
